中文在線遞交港股上市申請：AI驅(qū)動+模式出海，開啟全球數(shù)字文娛估值重構(gòu)新紀(jì)元

　　2月27日，中文在線（300364.SZ）正式向港交所遞交上市申請。這家成立于2000年并于2015年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板的數(shù)字文娛龍頭企業(yè)，此次赴港上市意在推進(jìn)“夯實(shí)內(nèi)容、決勝IP、國際優(yōu)先、AI賦能”核心發(fā)展戰(zhàn)略，加速構(gòu)建AI驅(qū)動的下一代全產(chǎn)業(yè)數(shù)字內(nèi)容生態(tài)，提升國際品牌知名度，深化全球化資本與業(yè)務(wù)布局。

　　透過招股書，中文在線的業(yè)務(wù)版圖清晰可見：以網(wǎng)絡(luò)文學(xué)為根基，以短劇及IP衍生品為增長極，以AI技術(shù)為生產(chǎn)力引擎，以出海布局為拓展方向，公司已實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)數(shù)字內(nèi)容平臺向AI驅(qū)動型數(shù)字文娛平臺的轉(zhuǎn)型。

　　市場地位穩(wěn)固，短劇爆發(fā)海外增長潛力巨大

　　網(wǎng)絡(luò)文學(xué)及相關(guān)業(yè)務(wù)是中文在線的傳統(tǒng)根基，公司擁有逾560萬種數(shù)字內(nèi)容資源，超400萬名注冊作者，涵蓋原創(chuàng)文學(xué)、經(jīng)典文學(xué)、教育、曲藝及管理等多樣化領(lǐng)域。按2024年收入計，公司在中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場的版權(quán)驅(qū)動型內(nèi)容平臺中排名第三。2025年前三季度，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入人民幣4.80億元，占總收入的47.5%。

　　更值得關(guān)注的是短劇及IP衍生品業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長。根據(jù)招股書披露，2025年前三季度，短劇及IP衍生品業(yè)務(wù)收入達(dá)人民幣4.74億元，同比激增62.9%，占總收入比重46.9%。在海外短劇平臺中，公司按在上線后首七個月期間的月活躍用戶計排名第二。公司在招股書中提出，增長動能主要來自三方面：海外短劇業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張、與紅果合作的高端短劇分成收益提升，以及“羅小黑”相關(guān)IP衍生品收入的增加。

　　從市場前景看，公司兩大核心業(yè)務(wù)線均有廣闊的市場空間。全球網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場預(yù)計將從2020年的人民幣197億元增長至2029年的人民幣798億元，其中2020年至2024年的復(fù)合增長率高達(dá)26.3%。國內(nèi)市場逐漸成熟，海外市場擁有巨大的增長潛力。

　　與此同時，全球短劇市場規(guī)模預(yù)計將從2024年的人民幣604億元增長至2029年的2712億元，復(fù)合年增長率高達(dá)35.0%。其中，海外短劇市場尚處發(fā)展初期，預(yù)計將從2024年的人民幣140億元擴(kuò)張至2029年的1208億元，復(fù)合年增長率達(dá)53.9%。中文在線在短劇藍(lán)海市場的先發(fā)優(yōu)勢，構(gòu)成了公司估值重構(gòu)的核心邏輯。

　　打造AI全鏈條生產(chǎn)體系，推動內(nèi)容規(guī)?；a(chǎn)

　　中文在線此次IPO的最大亮點(diǎn)，在于其對AI技術(shù)的深度應(yīng)用與自研能力。公司明確將“AI賦能”列為五大核心戰(zhàn)略之一，并已形成從內(nèi)容生產(chǎn)到運(yùn)營分發(fā)的全鏈條AI工具矩陣。

　　“逍遙”AI平臺是公司內(nèi)容生產(chǎn)的核心引擎。該平臺于2023年10月推出中文版，2025年6月發(fā)布英文版，具備多語言環(huán)境下的創(chuàng)意生成、翻譯與深度分析能力。截至目前，“逍遙”AI已服務(wù)全球逾90個國家與地區(qū)的5萬名內(nèi)容創(chuàng)作者，協(xié)助產(chǎn)出逾20億字內(nèi)容。更關(guān)鍵的是，公司已運(yùn)用AI技術(shù)創(chuàng)作逾5萬部文學(xué)作品、超過250部AI漫劇以及逾20萬小時音頻內(nèi)容。

　　2026年1月25日，公司正式推出全棧AI內(nèi)容創(chuàng)作平臺“次元神筆”，標(biāo)志著AI能力從文本向視覺內(nèi)容的跨越，推動AI漫劇的規(guī)?；?、工業(yè)化生產(chǎn)。該工具鏈專門針對AI漫劇的全流程制作，為內(nèi)容創(chuàng)作者提供從劇本拆分、角色建模、分鏡圖像到影片生成的一站式賦能，大幅縮短制作周期。公司首部AI生成3D動畫系列《仙尊歸來：只手鎮(zhèn)人間》由“次元神筆”全程賦能，制作效率提升超100%，每分鐘平均制作成本降低超75%，2025年國慶檔上線后登頂抖音動態(tài)漫熱榜首位，全網(wǎng)播放量突破1億，成功扭轉(zhuǎn)行業(yè)對AI創(chuàng)作的偏見?！断勺饸w來》的成功是AI工業(yè)化生產(chǎn)能力的證言，標(biāo)志著中文在線已率先完成從“AI輔助創(chuàng)作”向“AI原生內(nèi)容工業(yè)化”的跨越。與此同時，公司在廣東橫琴的全球首座國際短劇拍攝基地也已投入運(yùn)營，可用面積約1.7萬平方米，設(shè)有逾90組海外短劇常用場景，與“次元神筆”成軟硬協(xié)同，構(gòu)建起“AI+實(shí)體”的混合生產(chǎn)模式。

　　AI技術(shù)能力直接支撐了公司的IP全形態(tài)開發(fā)戰(zhàn)略。借助“次元神筆”等AI工具，公司能夠從數(shù)字內(nèi)容庫及IP儲備中篩選優(yōu)質(zhì)IP，快速改編為漫畫、AI漫劇、動畫、短劇等多種形態(tài)，形成“內(nèi)容創(chuàng)作—IP孵化—多形態(tài)開發(fā)—全球分銷”的良性商業(yè)循環(huán)，釋放IP變現(xiàn)潛能。

　　聚焦國際開創(chuàng)“模式出海”，重塑全球內(nèi)容生態(tài)

　　在國內(nèi)短劇市場競爭日趨激烈的背景下，中文在線將國際化視為重要增長極，并開創(chuàng)了獨(dú)特的“模式出海”路徑。公司將國內(nèi)成熟的付費(fèi)短劇模式與海外用戶的消費(fèi)習(xí)慣相結(jié)合，陸續(xù)推出Sereal+、FlareFlow等海外短劇平臺，并實(shí)現(xiàn)本地化運(yùn)營。

　　FlareFlow作為旗艦海外短劇平臺，曾登頂美國區(qū)免費(fèi)娛樂應(yīng)用日榜，提供約5200部短劇劇集，覆蓋北美、東南亞及歐洲等200多個國家與地區(qū)，平臺累計注冊用戶超過3300萬，為后續(xù)內(nèi)容付費(fèi)轉(zhuǎn)化與IP生態(tài)擴(kuò)張奠定了流量基礎(chǔ)。

　　公司的海外布局已形成完整生態(tài)。內(nèi)容儲備層面，公司依托逾25年積累的龐大原創(chuàng)數(shù)字內(nèi)容庫，擁有豐富的跨文化改編素材；技術(shù)能力層面，AI驅(qū)動的翻譯與本地化能力持續(xù)改善，能夠快速實(shí)現(xiàn)內(nèi)容的跨語言轉(zhuǎn)化；運(yùn)營能力層面，公司已形成覆蓋內(nèi)容制作、平臺運(yùn)營到全球分發(fā)的完整能力圈。2025年前三季度，公司海外收入飆升92.8%，占比達(dá)到40.0%，成為收入增長的重要引擎。

　　選擇此時赴港上市，中文在線有著清晰的戰(zhàn)略考量。首先，港股市場的國際化投資者結(jié)構(gòu)，有助于提升公司在全球文娛產(chǎn)業(yè)的知名度，為海外業(yè)務(wù)拓展提供資本背書。其次，IPO募集資金將主要用于AI技術(shù)研發(fā)、海外短劇生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建及內(nèi)容生態(tài)鞏固，與公司戰(zhàn)略高度契合。此外，作為A股上市公司發(fā)行H股，中文在線有望成為連接境內(nèi)外資本市場的“數(shù)字文娛標(biāo)桿”，享受港股通等機(jī)制帶來的流動性溢價。

　　從數(shù)字出版到AI驅(qū)動的全球數(shù)字文娛平臺，中文在線的轉(zhuǎn)型之路折射出中國內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的進(jìn)化方向。在AI技術(shù)重構(gòu)內(nèi)容生產(chǎn)邏輯、短劇業(yè)態(tài)重塑用戶消費(fèi)習(xí)慣的產(chǎn)業(yè)變局中，中文在線憑借內(nèi)容、技術(shù)、全球化的多重布局，正在構(gòu)建一個跨越媒介形態(tài)與地理邊界的內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)。此次港股IPO，是中文在線立足中國、放眼全球的里程碑。在AI重構(gòu)內(nèi)容生產(chǎn)邏輯的拐點(diǎn)，中文在線正憑借“內(nèi)容+AI”的雙重基因，打破媒介與地緣的邊界，向著“打造百年組織，創(chuàng)造文化宇宙”的愿景加速疾馳。這不僅是一家公司的上市，更是一個關(guān)于中國文化軟實(shí)力通過AI加速出海的時代敘事。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

(原標(biāo)題：中文在線遞交港股上市申請：AI驅(qū)動+模式出海，開啟全球數(shù)字文娛估值重構(gòu)新紀(jì)元)

(責(zé)任編輯：10)