虧損收窄，新世界發(fā)展著眼當下繼續(xù)減債

　　因為債務風波以及收購傳聞而備受市場關注的新世界發(fā)展，交出了一份業(yè)績表現(xiàn)普通的財務報表。

　　2月27日，新世界發(fā)展披露2026財年上半年（截至2025年12月31日止6個月）的財報顯示，報告期內(nèi)，新世界發(fā)展收入同比下降約50%至約83.91億港元；核心經(jīng)營利潤同比下降約18%至約36.36億港元；歸母凈虧損約37.3億港元，同比收窄44%。

　　雖然虧損額同比收窄，但無論是營收或者核心經(jīng)營利潤，新世界發(fā)展的業(yè)務仍在下行通道。

　　2025年，對新世界發(fā)展也是特殊的一年：去年年初，新世界發(fā)展提出推行七招全力減債計劃，年中仍因債務利息延期支付陷入債務漩渦。雖然后來通過再融資的方式暫時緩解財務壓力，但市場對新世界發(fā)展的未來仍然充滿疑慮。

　　在新世界發(fā)展的業(yè)績會上，新世界發(fā)展管理層面對投資者表示，“公司減債策略見成效，業(yè)務發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好。”雖然管理層似乎信心十足，但是去年再融資的債券將在2028年到期，而新世界發(fā)展目前的業(yè)務發(fā)展情況也并不明朗，這將是懸在它頭上的達摩克利斯之劍。

　　減債成效

　　新世界發(fā)展此輪風波的起點，早在2024財年就已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　2024年9月，新世界發(fā)展發(fā)布2024財年業(yè)績報告。根據(jù)財報，報告期內(nèi)，新世界發(fā)展來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務的綜合收入約357.82億港元，同比減少34%；年度虧損約171.26億港元，上年同期盈利35.01億港元。歸母凈虧損約196.83億港元，其中來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務的虧損約118.07億港元，來自已終止經(jīng)營業(yè)務的虧損約78.76億港元。

　　此后兩年，新世界發(fā)展的核心工作目標即是減債。去年年初，黃少媚曾公開表示，新世界發(fā)展推行“減債七招”，包括包括積極出售發(fā)展項目、積極出售非核心資產(chǎn)、釋放農(nóng)地價值、提高租務回報、精簡成本、暫停派息，以及積極的財務管理。

　　但到了年中，新世界發(fā)展仍然陷入債務漩渦。2025年5月，新世界發(fā)展宣布四只永續(xù)債延期付息，引發(fā)市場擔憂。2025年6月底，新世界發(fā)展公告達成882億港元融資協(xié)議，流動性風險暫時解除。

　　回顧這一階段的減債進展，新世界發(fā)展認為是“見成效”的。根據(jù)財報，2025年末，新世界發(fā)展總債務較期初減少17億港元至約1443億港元；同期，新世界發(fā)展可動用資金合共約374億港元，包括現(xiàn)金及銀行結(jié)余約215億港元及可動用銀行貸款約159億港元。

　　需要指出的是，新世界發(fā)展此番減債的核心，主要來自于債務的交換。根據(jù)新世界發(fā)展發(fā)布的數(shù)據(jù)，新世界發(fā)展于2025年11月成功完成共約200億港元的永續(xù)證券及有擔保票據(jù)交換要約，最終將永續(xù)債規(guī)模減少了87億港元，美元票據(jù)則減少了4億港元。

　　雖然債務壓力暫時減輕，但這并不代表新世界發(fā)展無后顧之憂。去年“救急”的882億港元融資中包括多筆不同期限的銀行貸款，其中最早到期日為2028年6月30日。這也就意味著，在2028年到來之時，新世界發(fā)展或?qū)⒂瓉碛忠粋€償債高峰期，這也是投資者的擔憂之處。

　　新世界發(fā)展管理層在回應如何應對的問題時并未直接提及方案，而是表示公司一直用務實的方式改善運營和財務狀況，公司運營也在向好發(fā)展，接下來會繼續(xù)穩(wěn)中求進，尋求新的增長點。

　　業(yè)務潛力

　　減債初有成效，新世界發(fā)展仍未扭虧。

　　報告期內(nèi)，新世界發(fā)展錄得營業(yè)收入約83.91億港元，同比下降約50%，主要由于建筑收入減少及物業(yè)交付減少；毛利約50.38億港元，同比下降約25%；核心經(jīng)營利潤約36.36億港元，同比下降約18%。

　　對于虧損的原因，新世界發(fā)展管理層表示，“2026財年上半年的虧損是受到非現(xiàn)金的撥備和一次性虧損的影響。為某些發(fā)展物業(yè)和投資物業(yè)項目進行了非現(xiàn)金的撥備。如果撇除這些非現(xiàn)金撥備的話，我們今年的歸母凈利潤其實是正數(shù)?！?/p>

　　這是新世界發(fā)展“積極”的一面，也是黃少媚表示“公司減債策略見成效，業(yè)務發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好”的底氣。

　　與此同時，新世界發(fā)展也宣布未來公司將重點推進三個方面的戰(zhàn)略舉措：首先是持續(xù)優(yōu)化運營效率，通過精細化管理提升整體經(jīng)營水平；其次是著力提升銷售業(yè)績，同時增加經(jīng)常性來源；最后是嚴格控制各項開支，保持穩(wěn)健發(fā)展的基調(diào)。

　　如果從新世界的主營業(yè)務來看，2026財年以及2027財年，其仍有多個重點項目即將入市。根據(jù)此前新世界發(fā)展披露，2026財年，新世界發(fā)展在香港推出的重點項目有柏傲莊III期（530個單位）、西九龍廣東道及官涌街項目（530個單位）、低密度豪宅項目玫瑰街項目（110個單位），以及豪宅項目天御（170個單位）。

　　2027財年，則將推出將軍澳百勝角香港鐵路通風大樓項目（700個單位）、與華潤置地合作的龍?zhí)锎屙椖浚?800個單位）、與招商蛇口合作的馬適路項目（2300個單位）。

　　這有望讓新世界發(fā)展從香港樓市的復蘇中受益。

　　財報顯示，2025年以來，受多方因素帶動，香港樓市持續(xù)回暖。報告期內(nèi)，新世界發(fā)展來自物業(yè)發(fā)展及資產(chǎn)出售的應占合約銷售合共約138億港元，已經(jīng)完成超過50%的銷售目標。

　　但這些銷售額與債務規(guī)模相比，仍顯得杯水車薪。一位不愿具名的房企分析師告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，新世界發(fā)展的境況是因為過去投資激進所帶來的后果，從當前的財務指標以及業(yè)務發(fā)展情況來看，新世界發(fā)展如果依靠自身走出債務泥淖，仍有待發(fā)力?！颁N售額未來兩年基本是確定的，在這個規(guī)模下，現(xiàn)金流并不會十分充沛，也就意味著只能是維持經(jīng)營，要徹底的降低債務，則只有加大出讓資產(chǎn)的力度或者引入戰(zhàn)略投資者?！?/p>

　　新世界發(fā)展的優(yōu)勢在于，它背靠周大福家族，也具備一定的市場地位，適當時候可以尋求各方的幫助。但是，金融機構(gòu)畢竟理性，新世界發(fā)展仍然要在未來的兩年加大減債的力度，對外釋放發(fā)展的信心，這場風波才能夠平息。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：虧損收窄，新世界發(fā)展著眼當下繼續(xù)減債)

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