舉牌放緩？險資入市進入2.0階段，從“買買買”到“精挑細(xì)選”

　　權(quán)益投資比例創(chuàng)近年新高后，保險資金投資在高倉位下更趨謹(jǐn)慎。

　　券商中國記者近日梳理比較發(fā)現(xiàn)，相較于去年年初險資舉牌的高歌猛進，今年以來險資舉牌步伐有所放緩。險資入市仍在繼續(xù)，但進入精挑細(xì)選的2.0階段。

險資入市仍在繼續(xù)

　　2月9日，民生人壽再次買入浙商銀行H股后，持有浙商銀行H股比例突破6%。這是民生人壽去年買入浙商銀行H股且持股比例突破5%后持續(xù)投資的反映，也是險資今年持續(xù)入市的一個縮影。

　　瑞眾人壽繼2025年12月持有青島啤酒H股股份比例突破5%，此后亦在持續(xù)買入。至1月26日，瑞眾人壽對該股H股持股數(shù)量達到3937.4萬股，持股比例達到6.01%。

　　券商中國記者在多方調(diào)研和采訪中了解到，入市仍將是今年險資投資的主基調(diào)之一。

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，保險公司持續(xù)投資上市公司股票達到5%，以及之后每增持達到5%時，都視為舉牌并需公告。今年以來，保險公司舉牌已經(jīng)有兩例。

　　1月9日，太保壽險通過大宗交易方式增持上海機場股份7242.4萬股。本次舉牌后，太保壽險直接持有上海機場A股股票1.24億股，占其A股股本比例為4.9994%。太保壽險和太保資產(chǎn)合計持有的上海機場A股股票數(shù)在該公司A股股本中的比例上升至5.00%。

　　此外，平安資管受托平安人壽資金投資于中國人壽H股，截至2月3日達到中國人壽H股股本的10%，觸發(fā)舉牌。

　　如果算上今年公告但于去年底實施的兩例舉牌，保險公司今年以來正式公告的舉牌共有4例。這一數(shù)據(jù)較去年同期的6例有所減少，但仍處于歷史高位。

　　實際上，險資正在試圖低調(diào)開展大額投資。有保險公司投資負(fù)責(zé)人告訴記者，為了避免引發(fā)市場過度關(guān)注，公司在5%或者10%舉牌線等點位都會格外關(guān)注，除非是明確有超比例投資意愿的投資標(biāo)的，都會盡量避免觸及這個點位。

　　近日，中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會公布的2026年銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)資產(chǎn)配置展望保險機構(gòu)調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)保險機構(gòu)對2026年A股市場持較樂觀態(tài)度。資產(chǎn)配置上，多數(shù)保險機構(gòu)計劃小幅增配A股。

　　華泰證券李健等分析，2026年負(fù)債端增長有望保持強勢，估計險資總體新增可投資資金或達3.1萬億元，二級權(quán)益新增投資有望達到0.9萬億，同比略降低。

權(quán)益配置達到歷史高點

　　在政策支持引導(dǎo)以及低利率環(huán)境等多重因素助推下，保險資金去年入市步伐明顯。

　　2025年，保險資金運用余額突破38萬億元，其中權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額和配置比例同比皆大幅提升。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年底，人身險公司和財產(chǎn)險公司的股票和證券投資基金余額總計約5.7萬億元，較2024年底增加約1.6萬億元，增幅達38.9%，占比14.82%，較2024年底提升超2個百分點。其中，股票資產(chǎn)賬面余額約3.73萬億元，占比9.7%，創(chuàng)2022年以來新高。

　　從保險公司來看，權(quán)益資產(chǎn)配置比例普遍提升。以平安人壽為例，截至2025年9月30日，平安人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額為1.5萬億元，占上季度末總資產(chǎn)的比例為27.00%。

　　這一比例較2024年提升明顯。2024年同期，平安人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額占公司2024年三季度末總資產(chǎn)的比例為19.81%。

高倉位下，重在優(yōu)化結(jié)構(gòu)

　　低利率下保險資金再投資需求和高權(quán)益?zhèn)}位帶來的波動風(fēng)險，成為保險機構(gòu)需要平衡和解決的重要課題。

　　一家外資壽險首席投資官告訴記者，該公司權(quán)益資產(chǎn)配置比例在2025年提升了6個百分點，遠(yuǎn)超往年。今年會維持權(quán)益資產(chǎn)比例平穩(wěn)，重點在于優(yōu)化結(jié)構(gòu)。

　　此前證券時報開展的2026保險投資官調(diào)查中，多數(shù)投資官認(rèn)為，利率下行趨勢中的再配置壓力將推動險資增配權(quán)益資產(chǎn)，中長期資金積極入市與市場回暖的良性循環(huán)正在形成；保險資金投資以穩(wěn)健為目的，權(quán)益資產(chǎn)比重已有顯著提升，后續(xù)宜優(yōu)化權(quán)益投資結(jié)構(gòu)，保持總體比例穩(wěn)中有升。

　　也有近三成的投資官表示，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)的倉位已經(jīng)不低，資產(chǎn)配置需要與負(fù)債匹配，2026年將保持相對穩(wěn)定。

　　一家保險公司投資負(fù)責(zé)人告訴記者，當(dāng)前權(quán)益投資倉位已經(jīng)到了歷史高點，加上新會計準(zhǔn)則實施會放大市場波動，當(dāng)前倉位下開展投資需要非常謹(jǐn)慎，以實現(xiàn)投資收益和財務(wù)表現(xiàn)的穩(wěn)定。

　　在這樣的思路下，紅利股仍將是險資權(quán)益配置中的重要方向。

　　華泰證券李健等分析認(rèn)為，預(yù)計險資在2026年持續(xù)加大對高股息FVOCI股票的配置。但紅利股估值抬升和股息率下降對險資紅利策略形成挑戰(zhàn)。險資紅利策略可能已經(jīng)告別“買買買”的1.0階段，進入精挑細(xì)選、左右平衡的2.0階段，需要在獲取穩(wěn)定現(xiàn)金收益的同時降低資本虧損概率，同時需要考慮是否止盈以及跌價風(fēng)險。

　　另據(jù)2026年銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)資產(chǎn)配置展望保險機構(gòu)調(diào)查結(jié)果顯示，2026年，保險機構(gòu)更看好科創(chuàng)50、滬深300、中證A500和創(chuàng)業(yè)板等相關(guān)股票，看好電子、有色金屬、電力設(shè)備、計算機、通信、醫(yī)藥生物和基礎(chǔ)化工等行業(yè)，關(guān)注芯片半導(dǎo)體、國防軍工、AI算力、機器人、能源金屬、商業(yè)航天、高股息、醫(yī)藥生物與創(chuàng)新藥和企業(yè)出海與全球化等投資主題，認(rèn)為企業(yè)盈利修復(fù)和流動性環(huán)境是影響A股市場的主要因素。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：舉牌放緩？險資入市進入2.0階段，從“買買買”到“精挑細(xì)選”)

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