楊德龍：港股持續(xù)調(diào)整后，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)具備配置價值

　　最近一段時間，港股市場出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，特別是以科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭為主要成分股的恒生科技指數(shù)，從高點(diǎn)回調(diào)超過20%，進(jìn)入技術(shù)性調(diào)整階段。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，恒生科技指數(shù)的回調(diào)，很大程度上是因?yàn)槌煞止芍卸鄶?shù)科技互聯(lián)網(wǎng)公司屬于消費(fèi)相關(guān)型互聯(lián)網(wǎng)公司，這類企業(yè)依托互聯(lián)網(wǎng)模式賺取消費(fèi)端利潤，因此在消費(fèi)增速整體放緩的背景下，相關(guān)公司股價出現(xiàn)回調(diào)也在情理之中。不過，當(dāng)下不少科技互聯(lián)網(wǎng)公司已開始布局AI方向，布局GPU、AI大模型等領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，有望逐步成長為行業(yè)頭部。這類企業(yè)的屬性有望從依靠消費(fèi)盈利，逐步轉(zhuǎn)向依靠科技盈利，后續(xù)估值具備一定的回升空間。

機(jī)構(gòu)看多，回調(diào)創(chuàng)造建倉窗口

　　楊德龍表示，目前一些公募基金上報港股主題基金的熱情不減，且科技板塊是這類主題基金的重點(diǎn)關(guān)注方向，這表明公募基金對港股整體仍持積極看多態(tài)度。A股和港股的慢牛長牛行情趨勢已然形成，目前來看并未發(fā)生根本性改變，此次回調(diào)反而為公募基金發(fā)行新基金創(chuàng)造了良好的時間窗口，可以逢低進(jìn)行建倉。這也給廣大投資者帶來啟示，也即港股市場的此次回調(diào)，只是慢牛長牛行情中的正常調(diào)整，并非趨勢的改變，投資者可逢低布局港股的優(yōu)質(zhì)行業(yè)、優(yōu)質(zhì)公司以及優(yōu)質(zhì)基金，來把握下一輪港股回升的機(jī)遇。

　　在港股市場調(diào)整期間，公募基金、險資等機(jī)構(gòu)投資者仍通過港股通進(jìn)行港股布局，這些機(jī)構(gòu)資金逢低布局港股的核心邏輯，仍是看好港股優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資價值。從估值角度來看，港股仍是全球主要資本市場的估值洼地，與美股的高估值形成鮮明對比。當(dāng)前AH股溢價指數(shù)仍在120左右，意味著港股的眾多H股相較A股存在約20%的折價，估值方面，港股仍具備一定的投資吸引力。

配置方向：聚焦三大賽道，兼顧紅利消費(fèi)

　　從公募基金的布局方向來看，投資港股的基金重點(diǎn)布局科技、醫(yī)藥、周期三大賽道，這三大賽道均是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的受益領(lǐng)域，例如科技受益于科技創(chuàng)新，同時受益于AI帶來的技術(shù)進(jìn)步。美股以科技七姐妹為代表的科技龍頭股上漲了十幾年，我國在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的發(fā)展也不會落后，港股的眾多科技公司仍具備一定想象空間。

　　在醫(yī)藥方面，機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的是創(chuàng)新藥領(lǐng)域。傳統(tǒng)的仿制藥、原料藥企業(yè)受多方面因素影響，利潤出現(xiàn)下滑，而創(chuàng)新藥擁有20年的專利保護(hù)期，同時我國具備龐大的工程師紅利，未來創(chuàng)新藥出海仍具備良好的發(fā)展前景，國內(nèi)不少創(chuàng)新藥公司有望成為國際大藥廠的中國研發(fā)基地。創(chuàng)新藥板塊經(jīng)過半年的調(diào)整后，有望迎來一定的回升機(jī)會。

　　周期方面則重點(diǎn)聚焦資源類公司，例如有色金屬、化工等。在AI大發(fā)展的背景下，搶奪資源成為多國的戰(zhàn)略部署，無論是從供給端還是需求端來看，有色、化工等資源的配置均具備較大的增長潛力。盡管科技、醫(yī)藥、周期是公募基金重點(diǎn)布局的三大方向，但三者的投資邏輯存在較大差異，這也是投資者可以重點(diǎn)參考的三大方向。

　　港股科技股在今年出現(xiàn)了明顯的分化，與去年科技股普漲的行情不同，今年具備真正創(chuàng)新能力、能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破的科技股有望持續(xù)上漲，而部分概念性科技股則可能出現(xiàn)下降，因此投資者也需要做好甄別。

　　除科技、醫(yī)藥、周期三大賽道外，消費(fèi)和紅利板塊也具備了一定的配置價值，一是估值比較低，二是分紅率相對較高，適合一些追求穩(wěn)定回報的投資者的風(fēng)險偏好。當(dāng)前我國居民儲蓄規(guī)模高達(dá)165萬億元，僅今年到期的定期存款就有50萬億元，這類低風(fēng)險偏好的投資者，可能更傾向于配置估值較低、分紅率較高的恒生消費(fèi)、港股紅利等方向的投資機(jī)會。對于普通投資者而言，需結(jié)合自身的風(fēng)險偏好選擇合適的投資品種，來抓住這輪慢牛長牛行情帶來的機(jī)會。

提示：外部擾動加劇左側(cè)布局需謹(jǐn)慎

　　當(dāng)然，港股市場波動較大，易受全球資本市場波動的影響。港股是一個完全開放的市場，資金流進(jìn)流出較為頻繁，尤其容易受國際資本流動的影響，因此投資者需要格外關(guān)注國際局勢變化、美股波動以及美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整等因素。越跌越買屬于左側(cè)交易，該策略成功的前提，一是要買入優(yōu)質(zhì)的股票，這類股票在下跌后，會隨市場回升實(shí)現(xiàn)價值回歸并迎來上漲；二是目前來看市場長期趨勢向上，因此下跌階段反而會出現(xiàn)更好的買入機(jī)會。

　　不過在當(dāng)前震蕩分化的行情下，投資者布局港股需要關(guān)注的風(fēng)險點(diǎn)是美股當(dāng)前估值較高，今年以來美股科技企業(yè)整體呈下跌態(tài)勢，部分科技股龍頭的跌幅較大，市場對于美股科技泡沫的分歧也日益加劇，一旦美股科技股出現(xiàn)大幅下跌，可能會對港股短期走勢形成一定壓制。

（文章來源：廣州日報新花城）

(原標(biāo)題：楊德龍：港股持續(xù)調(diào)整后，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)具備配置價值)

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