恐慌AI？近期科技股波動(dòng)，基金業(yè)績分化

　　AI（人工智能）熱潮下，投資者的擔(dān)憂始終存在——此前憂慮“泡沫”，如今“恐慌”技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，近日全球股市波動(dòng)加劇，尤其是美股科技股。截至2月26日收盤，納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.18%，半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物等板塊領(lǐng)跌；即便是財(cái)報(bào)超預(yù)期的英偉達(dá)，股價(jià)仍大跌超5%。受美股拖累，部分互聯(lián)網(wǎng)科技中概股波動(dòng)顯著。

　　反觀A股，傳統(tǒng)周期股與資源股表現(xiàn)較佳，鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工位列近一周申萬一級(jí)行業(yè)漲幅前三，傳媒板塊則跌幅居首。

　　對(duì)此，市場(chǎng)觀點(diǎn)分化：一方認(rèn)為AI技術(shù)將對(duì)部分行業(yè)形成替代風(fēng)險(xiǎn)，高成長板塊面臨調(diào)整壓力；另一方則指出科技浪潮仍在持續(xù)，AI“泡沫”及技術(shù)替代恐慌均被顯著夸大。

成長股調(diào)整

　　過去一周，全球資本對(duì)人工智能行業(yè)產(chǎn)生分歧。擔(dān)憂者認(rèn)為AI將顛覆傳統(tǒng)行業(yè)，看好者則認(rèn)為AI并非顛覆軟件行業(yè)，而是帶來迭代升級(jí)、共同進(jìn)步。

　　本次AI恐慌情緒的“受害者”已然顯現(xiàn)。盡管英偉達(dá)不久前公布了超預(yù)期財(cái)報(bào)，但股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)遭遇冷遇。截至2月26日收盤，英偉達(dá)大跌5.46%，巨頭科技股的暴跌情緒傳導(dǎo)至整個(gè)板塊，納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.18%。中概股方面，百度集團(tuán)下跌5.65%，美團(tuán)下跌3.16%，阿里巴巴下跌2.78%，小米集團(tuán)下跌2.36%，京東集團(tuán)下跌2.03%。

　　A股市場(chǎng)方面，截至2月27日，成長板塊領(lǐng)跌，傳統(tǒng)周期板塊領(lǐng)漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵、基本金屬、林木、教育、燃?xì)獾劝鍓K當(dāng)日漲超3%，電子元器件板塊下跌1.27%。ETF（交易型開放式指數(shù)基金）方面，稀有金屬、有色等主題ETF領(lǐng)漲，國證2000ETF下跌2.68%領(lǐng)跌，多只半導(dǎo)體設(shè)備ETF跌超2%。

　　實(shí)際上，今年以來傳統(tǒng)周期股、資源股表現(xiàn)明顯優(yōu)于高成長板塊。截至2月27日，有色金屬、建筑材料、基礎(chǔ)化工、石油石化、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)漲幅領(lǐng)跑申萬一級(jí)行業(yè)。其中，有色金屬漲幅超25%，建筑材料漲幅超20%。近一周，鋼鐵行業(yè)指數(shù)漲幅領(lǐng)跑申萬一級(jí)行業(yè)，達(dá)12.27%；有色金屬、基礎(chǔ)化工分列二三位；傳媒行業(yè)墊底，為-5.1%。

　　一邊是傳統(tǒng)低估股票持續(xù)上漲，另一邊則是小盤股極致分化。調(diào)整較多的是互聯(lián)網(wǎng)科技、傳媒、電子、計(jì)算機(jī)等板塊，拖累部分基金凈值。截至2月26日，近一周凈值跌幅靠前的主動(dòng)權(quán)益類基金包括廣發(fā)滬港深精選、同泰慧利、前海開源人工智能等，主要重倉AI應(yīng)用、半導(dǎo)體等板塊。

　　跌幅居前的被動(dòng)指數(shù)基金包括傳媒、動(dòng)漫游戲等主題及港股互聯(lián)網(wǎng)ETF。相比之下，算力板塊依舊強(qiáng)勢(shì)，部分重倉算力股的基金近期漲幅居同類前列。

　　盡管今年春節(jié)期間AI、人形機(jī)器人元素依舊吸睛，但節(jié)后資金熱情明顯回落。以港股機(jī)器人板塊為例，開市后多個(gè)標(biāo)的股價(jià)大漲，但隨后迅速“降溫”。數(shù)據(jù)顯示，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF成近一周跨境ETF中跌幅最大品種，多只港股互聯(lián)網(wǎng)、恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF跌幅超5%；相反，漲勢(shì)較好的跨境ETF多為港股紅利相關(guān)品種。

該不該“恐慌”AI

　　當(dāng)下正值A(chǔ)I大發(fā)展浪潮，但外圍情緒對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)頗多。

　　對(duì)此，排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華向《國際金融報(bào)》記者表示，海外AI板塊的短期波動(dòng)對(duì)A股影響預(yù)計(jì)有限且短暫?！斑@主要是一次情緒傳導(dǎo)。國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)的核心邏輯與政策周期具有獨(dú)立性，與海外市場(chǎng)擔(dān)憂應(yīng)用盈利模式的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)不同，兩者的關(guān)聯(lián)性已有所弱化”。

　　劉有華認(rèn)為，當(dāng)前AI恐慌情緒更多是短期風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，并未改變技術(shù)革命與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的中長期趨勢(shì)。市場(chǎng)震蕩反而有助于板塊去偽存真、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，促使資金向基本面扎實(shí)、業(yè)績確定性高的環(huán)節(jié)集中。因此，無需過度擔(dān)憂外圍波動(dòng)，調(diào)整或?yàn)閮?yōu)質(zhì)標(biāo)的提供更好布局窗口。整體來看，外圍影響以結(jié)構(gòu)性傳導(dǎo)為主，國內(nèi)算力與硬件環(huán)節(jié)展現(xiàn)較強(qiáng)韌性。

　　“科技浪潮仍將持續(xù)，其核心驅(qū)動(dòng)力來自技術(shù)迭代與真實(shí)產(chǎn)業(yè)需求的結(jié)合。”諾安基金基金經(jīng)理劉慧影認(rèn)為，階段性估值波動(dòng)并不等同于系統(tǒng)性泡沫，適度的市場(chǎng)熱度與估值泡沫往往能加速資本聚集與技術(shù)迭代，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的長期成長具有催化作用。

　　劉慧影表示，關(guān)鍵在于區(qū)分結(jié)構(gòu)性泡沫與趨勢(shì)性成長，“當(dāng)前以AI為代表的科技發(fā)展已逐步進(jìn)入技術(shù)與應(yīng)用雙向驅(qū)動(dòng)階段，具備真實(shí)商業(yè)閉環(huán)和持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將在浪潮中持續(xù)成長，而僅依賴概念支撐的環(huán)節(jié)會(huì)逐步出清”。

　　AI帶動(dòng)的算力投資機(jī)會(huì)依舊被公募看好。富榮基金最新觀點(diǎn)指出，從商業(yè)化來看，美國某人工智能公司Token相關(guān)收入向好預(yù)期，為國產(chǎn)算力出海提供明確參照，也倒逼國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈加速技術(shù)迭代與生態(tài)構(gòu)建。展望后市，Token模式打開商業(yè)化天花板，國產(chǎn)算力市場(chǎng)化價(jià)值有望大幅提升；Agent化加劇供需錯(cuò)配，供給端具備優(yōu)勢(shì)的算力企業(yè)邊際受益顯著，同時(shí)中腰部企業(yè)在漫劇、coding等應(yīng)用場(chǎng)景的創(chuàng)新突破，持續(xù)創(chuàng)造超額收益。短期需關(guān)注兩會(huì)政策落地節(jié)奏與海外地緣政治影響，中長期看好AI應(yīng)用、算力基礎(chǔ)設(shè)施、新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)賽道的高景氣度延續(xù)。

（文章來源：國際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：恐慌AI？近期科技股波動(dòng)，基金業(yè)績分化)

(責(zé)任編輯：126)