美股QDII額度罕見放寬！一日“快閃”后再度收緊，發(fā)生了什么？

　　在美股QDII基金額度捉襟見肘的背景下，華北某公募基金旗下納斯達克指數(shù)基金“罕見”地放寬單日申購額度，但僅在一天之后又再度收緊。

　　有分析指出，放寬額度或系公司響應監(jiān)管對普惠金融的部署，旨在緩解公募QDII產(chǎn)品因額度緊張導致的限購或溢價問題；而一日收緊則是因為“額度應該還是緊俏，一天就能賣完”。

　　美股QDII額度一日“快閃”

　　2月25日，建信基金公告，自2026年2月26日起暫停建信納斯達克100指數(shù)型證券投資基金（QDII）的大額申購和定期定額投資業(yè)務。限制適用于所有人民幣和美元份額的分級基金，具體限制金額為人民幣10萬元和14410美元。

　　這是該基金近期以來首次放寬申購門檻，此前單日申購上限為50元人民幣或7美元。

　　有分析人士指出，本次放寬額度或是因為內(nèi)部QDII額度向公眾部分傾斜。據(jù)了解，QDII在公募和專戶之間的行業(yè)通行比例一般為8:2，但部分基金公司專戶比例較高。

　　而根據(jù)監(jiān)管導向要求，基金公司需優(yōu)化QDII額度在公募產(chǎn)品和專戶產(chǎn)品之間的分配，整體向公募傾斜，據(jù)了解，專戶產(chǎn)品占比需在2027年底前降至20%以下，且2026年底前須完成至少一半的調(diào)整任務。

　　前述人士認為，此次放寬額度或是響應監(jiān)管層關(guān)于做好“五篇大文章”，尤其是普惠金融的部署，旨在緩解公募QDII產(chǎn)品因額度緊張導致的限購或溢價問題，并滿足投資者多元化全球資產(chǎn)配置需求。過渡期內(nèi)若專戶QDII占比不降反升，可能影響基金公司新增專戶備案及分類評價考核。

　　值得一提的是，就在前述放寬額度公告的次日，即2月26日，建信納斯達克100指數(shù)型證券投資基金（QDII）公告，單日申購上限再度收緊至100元人民幣或14美元，有公募人士表示：“額度應該還是緊俏，一天就能賣完”。數(shù)據(jù)顯示，自成立以來，該基金無論是份額還是規(guī)模均逐季增長，2021年三季度末，該基金規(guī)模僅有2400萬元，而截至去年末已經(jīng)攀升至23.45億元。

　　美股QDII基金溢價依舊高企

　　類似前述QDII額度一日“快閃”并非孤例，去年12月9日，摩根基金旗下的摩根標普500指數(shù)（QDII）人民幣、摩根納斯達克100指數(shù)（QDII）人民幣發(fā)布公告稱，將大額申購的門檻放寬至10萬元。

　　僅在一天后的12月10日，這2只QDII產(chǎn)品的大額申購門檻變更為1萬元，并在12月11日進一步下調(diào)至100元。

　　雖然近期偶有震蕩，但資金對于QDII基金的追逐并未松動，當前美股QDII基金依舊是限購的“重災區(qū)”。

　　截至2月26日，重倉美股市場的易方達全球成長精選單日申購上限500元，國富全球科技互聯(lián)人民幣等基金單日申購上限100元，易方達標普500A人民幣、摩根基金、玩家基金旗下多只納斯達克指數(shù)基金等產(chǎn)品單日申購上限更是只有10元人民幣。

　　ETF方面的溢價也仍未消退，截至2月26日，景順長城納斯達克科技市值加權(quán)ETF溢價高達15.76%，國泰標普500ETF、國泰納斯達克100ETF、南方標普500ETF等產(chǎn)品也有超過4%的溢價表現(xiàn)。基金公司的提示風險亦“聲聲急”，多只產(chǎn)品公告：“二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價。”

　　“一般情況下，做市商機制通?？梢詫TF、LOF的折溢價水平平抑在相對較小的區(qū)間。但QDII類產(chǎn)品因外匯額度受到管控，若其二級市場交易熱度較高，可能出現(xiàn)一級市場申購無法有效向二級市場供給份額的情形，進而就容易引發(fā)二級市場供需失衡，形成較高溢價?！?span id="stock_105.MORN">晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅解釋。

　　后市或有分化

　　近期，美股在歷史高位持續(xù)震蕩，但多家基金公司對美股的共識是：2026年美股仍有機會，但從“普漲”轉(zhuǎn)向“精選”。

　　對于近期的橫盤走勢，富國基金表示，從基本面來看，當前美股已發(fā)布財報的公司中，超70%的公司盈利超預期，超50%的公司盈利與收入雙雙超預期，上市公司整體基本面呈改善趨勢；但納斯達克/標普500指數(shù)仍未脫離震蕩區(qū)域，呈現(xiàn)出高位滯漲的特征，或側(cè)面反映出高估值疊加AI變局下，市場對于科技股盈利高度敏感且對ROI前景也更加苛刻。

　　“后續(xù)科技股財報仍是焦點，關(guān)注上游硬件、云廠商等前瞻指引。隨著盈利修復的廣度擴散，其他板塊與MAG 7的盈利增長差距或?qū)⑹諗?，順周期、中小盤等或有相對表現(xiàn)。”富國基金表示。

　　近半年，雖然AI科技投資成為全球焦點，但美股上漲幅度有限。對于此類分化現(xiàn)象，建信基金基金經(jīng)理李博涵解讀稱，AI科技正在重塑美國產(chǎn)業(yè)鏈，傳統(tǒng)軟件應用公司的護城河可能受到AI大模型影響，其估值也可能迎來趨勢性的下降。相反，AI硬件的競爭格局相對穩(wěn)定。

　　李博涵認為，未來美股結(jié)構(gòu)分化的行情可能延續(xù)。其中，數(shù)據(jù)中心是AI的核心基礎(chǔ)設(shè)施之一，主要包括算力、存儲、通信、設(shè)備廠商。2025年四季度的財報表明，全球?qū)I數(shù)據(jù)中心的強勁需求有望延續(xù)到2030年，但算力龍頭公司的股價不漲反跌。李博涵認為，數(shù)據(jù)中心所需的資本開支規(guī)模龐大，市場擔憂短期AI應用可能無法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流支撐數(shù)據(jù)中心的建設(shè)，所以市場對算力公司未來的增長前景存在分歧。

　　李博涵認為，相對于算力，存儲和通信可能處于相對有利位置，因為它們的單價較低、歷史利潤率水平有限，值得注意的是，提高計算效率、解決“內(nèi)存墻”技術(shù)瓶頸，加速內(nèi)存和通信帶寬擴展是關(guān)鍵，它們的增速可能遠高于計算單元。網(wǎng)絡等細分板塊，是AI技術(shù)發(fā)展中相對先受益的環(huán)節(jié)，因為模型、應用等的迭代并不影響存儲、供電等底層需求的發(fā)生。該環(huán)節(jié)往往面臨資本開支節(jié)奏變化、供需錯配等周期要素波動，但它通常具備更強的業(yè)績可驗證性。

　　應用層面的發(fā)展空間巨大，但同時分化也可能更明顯。優(yōu)質(zhì)應用企業(yè)的價值在于為客戶真正解決問題、提高效率、改善體驗，而非把AI作為營銷標簽。因此，李博涵認為，應用層面可能出現(xiàn)“短期熱度很高、長期兌現(xiàn)不穩(wěn)”的情況，有的場景門檻高、客戶黏性強、替換成本高，有的場景則門檻低、同質(zhì)化快、價格競爭激烈，投資者需要謹慎區(qū)分“高熱度”與“高價值”的差異。

　　華寶基金基金經(jīng)理周晶指出，從整體市場上看，當前遠期市盈率已經(jīng)從2025年10/11月的28-29倍區(qū)間回落到當前的24-25倍接近歷史平均水平。周晶分析稱，其背后是成分股公司保持了強勁的盈利增長，尤其是AI帶來的增量。整體上美股仍是業(yè)績增長最快的市場之一，為股市提供有力支撐。

（文章來源：券商中國）

(原標題：美股QDII額度罕見放寬！一日“快閃”后再度收緊，發(fā)生了什么？)

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