迎接50萬(wàn)億存款遷徙 | 固收+站上歷史風(fēng)口，3萬(wàn)億只是起點(diǎn)

　　開(kāi)欄語(yǔ)：一場(chǎng)規(guī)模高達(dá)50萬(wàn)億的存款遷徙正蓄勢(shì)待發(fā)。站在財(cái)富配置的歷史拐點(diǎn)，如何審視這波天量資金的洪流涌向？憑借凈值化運(yùn)作的專業(yè)稟賦，公募行業(yè)正以“固收+”為盾、FOF為矛，站上潮頭，成為金融深化改革的時(shí)代注腳。深度探究行業(yè)變化，財(cái)聯(lián)社推出《迎接50萬(wàn)億存款遷徙》專題，以專業(yè)視角觀察、見(jiàn)證公募的發(fā)力，為投資者繪制新的財(cái)富藍(lán)圖。

　　財(cái)聯(lián)社2月27日訊（記者閆軍）固收+基金在2026年增量可期，已經(jīng)成為公募基金業(yè)務(wù)在ETF之外，最大的共識(shí)。

　　一是50萬(wàn)億高息存款到期的居民財(cái)富遷徙，二是險(xiǎn)資加大投資、銀行資金轉(zhuǎn)移等機(jī)構(gòu)增量資金涌入，兩大歷史機(jī)遇之下，公募基金行業(yè)正達(dá)成共識(shí)：3萬(wàn)億或僅是起點(diǎn)，2026年“固收+”業(yè)務(wù)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)已然全面打響。

　　3萬(wàn)億元，固收+最新規(guī)模達(dá)歷史峰值

　　中金公司研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，全市場(chǎng)2292只“固收+”基金規(guī)模合計(jì)達(dá)3萬(wàn)億元，超過(guò)2022年2.7萬(wàn)億元的歷史峰值，創(chuàng)下新高。環(huán)比增長(zhǎng)9%，較去年同期增長(zhǎng)56%。（固收+統(tǒng)計(jì)口徑：一級(jí)債基、二級(jí)債基、可轉(zhuǎn)債、偏債混合、權(quán)益?zhèn)}位不超過(guò)4成的靈活配置基金、偏債混合型FOF）。

　　從細(xì)分品類結(jié)構(gòu)來(lái)看，2025年三、四季度，二級(jí)債基大幅擴(kuò)容，最新規(guī)模達(dá)1.55萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)19%。二級(jí)債基規(guī)模增長(zhǎng)幅度主要來(lái)自存量產(chǎn)品的新增資金流入。機(jī)構(gòu)投資者在收益訴求下或有大量增配二級(jí)債基行為（二級(jí)債基機(jī)構(gòu)持有比例近七成），使僅在2025年三季度單季度規(guī)模增長(zhǎng)幅度接近5千億元，環(huán)比增加62%。

　　2025年無(wú)疑是固收+大年。資金對(duì)固收+基金熱度持續(xù)提升，策略重點(diǎn)隨市場(chǎng)熱點(diǎn)而動(dòng)態(tài)演變。

　　全年來(lái)看，2025年初，轉(zhuǎn)債相對(duì)股票呈現(xiàn)出相對(duì)更高的性價(jià)比，固收+基金呈現(xiàn)“向轉(zhuǎn)債要收益”的特征；一季度，港股市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異，類如“純債資產(chǎn)打底+港股紅利防御+科技龍頭增厚”的“固收+港股”策略引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。到下半年，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)轉(zhuǎn)暖，固收+基金中的彈性品類，尤其是權(quán)益端聚焦科技或成長(zhǎng)板塊的產(chǎn)品，業(yè)績(jī)亮眼并吸引增量資金。同時(shí)，多元配置趨勢(shì)下，廣義固收+中的偏債混合型FOF也實(shí)現(xiàn)了明顯的規(guī)模增幅。

　　分基金公司來(lái)看，易方達(dá)基金2025年固收+管理規(guī)模仍然居首，為2425億元，市占率8.1%略有下降；景順長(zhǎng)城基金管理規(guī)模增長(zhǎng)最快，并躍居第二，為2319億元；匯添富基金升至第三，管理規(guī)模為1472億元；當(dāng)前管理“固收+”基金合計(jì)規(guī)模超千億元的機(jī)構(gòu)已升至8家，隨后依次是富國(guó)基金、廣發(fā)基金、招商基金、博時(shí)基金和中歐基金。

　　年度規(guī)模增長(zhǎng)前列除了景順長(zhǎng)城、匯添富、中歐基金之外，永贏基金進(jìn)入公募固收+管理規(guī)模前12名。

　　規(guī)模增加居前，必有爆款，2025年四季度規(guī)模增長(zhǎng)居首的是二級(jí)債基景順長(zhǎng)城景盛雙息，增長(zhǎng)208億元，隨后是永贏穩(wěn)健增強(qiáng)，增加148億元，單季度規(guī)模突破百億的還有建信睿豐純債定開(kāi)，增長(zhǎng)141.54億元。

　　產(chǎn)品審批有望加快，公募積極布局

　　從基金公司當(dāng)前業(yè)務(wù)動(dòng)向來(lái)看，發(fā)力固收+成為共識(shí)，在財(cái)聯(lián)社發(fā)起的公募基金高管寄語(yǔ)中，半數(shù)高管提及固收+業(yè)務(wù)的布局規(guī)劃。

　　有公募高管向財(cái)聯(lián)社記者表示，發(fā)展固收+業(yè)務(wù)并非是一蹴而就，需要投研團(tuán)隊(duì)自配能力、個(gè)股選擇能力、擇時(shí)與輪動(dòng)等多能力?！盎鸾?jīng)理如何構(gòu)建組合很關(guān)鍵，以自家產(chǎn)品為例，固收+中倉(cāng)位波動(dòng)并不會(huì)太大，基金經(jīng)理通過(guò)擇時(shí)貢獻(xiàn)收益就顯得尤為重要?！痹摳吖鼙硎?，各家打法不同，但是要想獲得機(jī)構(gòu)資金認(rèn)可，清晰的風(fēng)險(xiǎn)收益比就尤為重要。

　　另有基金公司高管指出，在高息存款迎來(lái)密集到期之際，監(jiān)管也鼓勵(lì)固收+主動(dòng)承接這部分資金，隨著未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)承受能力逐步提升，未來(lái)產(chǎn)品審批更加流暢。

　　財(cái)聯(lián)社記者獲悉，多家基金公司在2026年初接到啟動(dòng)“含權(quán)”二級(jí)債基快速注冊(cè)通道的通知。在新產(chǎn)品放行的同時(shí)，審批管理更為精細(xì)化。比如，產(chǎn)品審批掛鉤管理人分類評(píng)價(jià)機(jī)制?！胺诸愒u(píng)價(jià)為A、A-、B的基金公司以及外商獨(dú)資適用于含權(quán)二級(jí)債基快速通道，評(píng)級(jí)越高，審批時(shí)間越短，比如A類基金公司或?yàn)?個(gè)月至40天；B類基金公司則可能長(zhǎng)達(dá)2個(gè)月?！?/p>

　　此外，產(chǎn)品含權(quán)倉(cāng)位的高低也將是影響審批速度，含權(quán)20%的基金審批會(huì)快于5%的基金，鼓勵(lì)資金入市。

　　在固收+領(lǐng)域一直保持領(lǐng)先的易方達(dá)近期也提出從固收增強(qiáng)向多資產(chǎn)配置多策略迭代模式，希望以多資產(chǎn)為抓手，打通各投資板塊資源與力量，形成投研業(yè)務(wù)全面協(xié)同發(fā)展的新模式。

　　南方基金提出“優(yōu)生優(yōu)養(yǎng)計(jì)劃”，該計(jì)劃是在監(jiān)管引導(dǎo)行業(yè)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)型的背景下推出，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投研支撐與持有體驗(yàn)的有機(jī)結(jié)合，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)“基金業(yè)績(jī)穩(wěn)、投資者體驗(yàn)佳”的良性循環(huán)。其中，固收+、FOF是該計(jì)劃中的主力產(chǎn)品。

　　值得注意的是，外資公募同樣把固收＋作為布局的重點(diǎn)，貝萊德基金基金經(jīng)理陳之淵介紹，貝萊德集團(tuán)擁有一個(gè)規(guī)模龐大的多資產(chǎn)業(yè)務(wù)體系，團(tuán)隊(duì)人員約600人。在貝萊德全球約14萬(wàn)億美元的管理規(guī)模中，多資產(chǎn)類別約占2.5萬(wàn)億美元，是增長(zhǎng)較快的業(yè)務(wù)部門(mén)。

　　在境內(nèi)貝萊德基金業(yè)務(wù)推進(jìn)中，盡管產(chǎn)品不多，但是也率先落地固收+產(chǎn)品。陳之淵進(jìn)一步介紹，公司固收+策略框架源于海外成熟的多資產(chǎn)體系模型，經(jīng)過(guò)子基金實(shí)跑驗(yàn)證，該模型在收益、回撤和波動(dòng)控制等方面的表現(xiàn)均超出了最初的預(yù)期，順勢(shì)在公募平臺(tái)推出了低波動(dòng)版多資產(chǎn)策略。

　　“隨著權(quán)益市場(chǎng)回暖，投資者對(duì)中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的偏好有所提升。在低波策略成功運(yùn)行的基礎(chǔ)上，我們正逐步籌備推出中高波動(dòng)版本?！标愔疁Y介紹，在整個(gè)長(zhǎng)達(dá)近十年的“接力賽”中，貝萊德會(huì)持續(xù)觀察市場(chǎng)，動(dòng)態(tài)調(diào)整模型，以適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境與投資者在不同階段的需求變化。

　　固收+基金如何發(fā)展？機(jī)構(gòu)研判或分化為賽道型vs畫(huà)線派

　　基金公司布局蜂擁而至，會(huì)帶來(lái)哪些新變化？

　　中金公司研報(bào)認(rèn)為，2026年著重發(fā)展“畫(huà)線派”基金與“賽道型”基金均為可操作路徑。

　　首先，“畫(huà)線派”相對(duì)較為符合個(gè)人投資者“存款搬家”資金的風(fēng)險(xiǎn)收益定位，同時(shí)也較易承接機(jī)構(gòu)投資者的低換手底倉(cāng)型資金需求，有望在2026年吸引相對(duì)穩(wěn)定的資金流入。

　　其次，“賽道型”或因市場(chǎng)熱點(diǎn)和行情變化而迎來(lái)市場(chǎng)份額的短期快速增長(zhǎng)，不過(guò)需警惕市場(chǎng)變化所可能帶來(lái)的潛在回撤與贖回沖擊。

　　對(duì)于固收+基金的機(jī)構(gòu)投資者，中金公司建議2026年以“畫(huà)線派”基金充當(dāng)?shù)讉}(cāng)，同時(shí)以極致風(fēng)格“賽道型”基金作為捕捉權(quán)益行情的波段工具：在具體的基金篩選方案上，建議依據(jù)任意時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入持有收益率/勝率系列指標(biāo)作為“畫(huà)線派”基金的輔助篩選手段，依據(jù)綜合擇券能力和個(gè)股挖掘能力指標(biāo)作為“賽道型”基金的輔助篩選方式。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：迎接50萬(wàn)億存款遷徙 | 固收+站上歷史風(fēng)口，3萬(wàn)億只是起點(diǎn))

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