A股離主動ETF還有多遠？今年或有望上報 全球規(guī)模激增74%

　　境內或將迎來主動ETF產品的誕生。春節(jié)前，中證指數(shù)公司發(fā)布一份《主動管理ETF發(fā)展報告（2025）》，盡管報告主要是圍繞美國主動ETF的發(fā)展情況，但有渠道消息傳出，境內主動ETF有望在今年迎來上報，首批名額大概率為6家。

　　隨著境內ETF的蓬勃發(fā)展，指增ETF日漸成熟，近年來，監(jiān)管層面、基金公司層面都多次提及主動ETF，尤其是美國市場主動ETF高基數(shù)上的加速成長，也讓境內基金公司躍躍欲試，財聯(lián)社記者獲悉，不少公司也做好了準備，只待監(jiān)管開閘。

　　除了主動ETF值得期待，創(chuàng)新工具中，基金公司同樣計劃布局股債恒定ETF，2025年指數(shù)公司密集發(fā)布多批股債恒定比例指數(shù)，當前指數(shù)總量已經超過50只，指數(shù)先行之余，多家基金公司在2025年下半年著手改造系統(tǒng)，今年多資產配置背景下，股債恒定ETF同樣蓄勢待發(fā)。

　　業(yè)內進展：年初就在推動，當前屬于系統(tǒng)開發(fā)階段

　　中證指數(shù)公司的主動ETF報告被業(yè)內解讀為“吹風”，引發(fā)行業(yè)關注，當前進展如何？

　　在產品上報方面，多家頭部基金公司反饋，暫時沒有上報的通知。

　　“籌備早已經開始了，2026年初有推動，當時預期是最快二季度上報?！睂τ谥鲃覧TF春節(jié)后能否快速上馬？有基金公司高管人士表示，參與主動ETF的公司都需要部署新系統(tǒng)，系統(tǒng)建設需要一定的時間，行業(yè)應該還在開發(fā)階段。

　　“在準備中”，是多數(shù)受訪基金公司給出的答案，盡管當前沒有時間表，但是基金公司對主動ETF的布局則相對積極。

　　在基金公司看來，當前境內主動ETF布局條件逐漸成熟。

　　一方面，ETF規(guī)模一度突破6萬億，成為亞洲最大ETF市場，與此同時，結構化行情之下，主動管理再次跑出超額，主動ETF具備市場環(huán)境；

　　另一方面，公募高質量發(fā)展背景下，降費、嚴格約束主動權益基金的“風格漂移”等新規(guī)之下，一定程度上倒逼部分追求風格清晰度主動管理需求向主動ETF轉移；對于基金公司而言，15bp極低費率已經是ETF的主流，主動ETF相對更有優(yōu)勢。

　　此外，主動ETF出現(xiàn)也是順應投資者需求。主動ETF是更為靈活的工具型產品，持倉透明，優(yōu)于主動管理基金；同時主動管理部分可以彌補指數(shù)半年或者季度才調倉的滯后性。

　　指增ETF已經先行試水

　　更為重要的是，盡管境內主動管理ETF尚處空白，指數(shù)增強ETF市場試水先行。

　　中證指數(shù)公司介紹，指數(shù)增強ETF，可一定比例投資于非指數(shù)成份股且能靈活調整成份股權重，實際采用不完全跟蹤指數(shù)的“抽樣復制”策略，或可被界定為主動管理ETF大類。

　　2021年11月首批5只增強策略ETF產品獲批，分別是招商滬深300增強ETF、國泰滬深300增強ETF、華泰柏瑞中證500指數(shù)增強ETF、南方中證500增強ETF、景順長城中證500增強ETF。

　　這5只首批產品主要覆蓋了滬深300、中證500等成熟指數(shù)，規(guī)模來看，華泰柏瑞中證500指數(shù)增強ETF最新規(guī)模為17.17億元，不僅是首批中規(guī)模最大的，也是全市場規(guī)模最大的指增ETF。全市場僅有3只指增ETF規(guī)模超10億元，華泰柏瑞中證500增強ETF之外，還有鵬華科創(chuàng)50增強ETF、招商中證1000增強ETF，最新規(guī)模分別為11.31億元、10.73億元。

　　中證指數(shù)公司數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，全市場共54只指數(shù)增強ETF，市值規(guī)模合計96億元。從超額收益來看，上市以來平均超額收益率為8%，可為投資者創(chuàng)造一定的alpha收益。

　　目前指數(shù)增強ETF主要基于主流寬基指數(shù)，如滬深300、中證500、中證1000、中證2000、科創(chuàng)綜指、雙創(chuàng)50等，在指數(shù)成份股范圍內，通過多因子選股等策略增強指數(shù)收益，與境外主動管理ETF有相似之處。

　　誠然，指增ETF當前規(guī)模都并不大，并不影響基金公司對其看好。業(yè)內指出，主動ETF的首發(fā)陣容大概率還是大廠，創(chuàng)新產品首選大廠已經是不成文的規(guī)矩，但是中小基金公司同樣有機會，有觀點指出，中小基金公司可以借主動ETF機遇轉型為“精品阿爾法商店”， 在特定風格或特定產業(yè)深度挖掘超額收益。

　　境外主動ETF發(fā)展如何？

　　海外機構同樣看好主動ETF發(fā)展機會。貝萊德在2025年行業(yè)展望中明確指出，全球主動ETF資產管理規(guī)模預計到2030年將翻三番，達到4.2萬億美元，屆時將占據(jù)全球ETF市場約16%的份額。

　　中證指數(shù)公司報告指出，截至2025年底，美國市場共有2,500只主動管理ETF，來自387家發(fā)行商，資產規(guī)模合計14,974億美元，同比增長74%，占ETF市場總規(guī)模的比重為10.25%。其中，權益類產品規(guī)模與固收類產品規(guī)模增速相當，規(guī)模合計占比達96%；新發(fā)產品規(guī)模增長明顯，下行保護、杠桿類等衍生品策略較多，規(guī)模集中度較去年有所下降；規(guī)模排名前十的多為權益類產品，策略呈現(xiàn)多樣性。

　　資金流向上，美國市場主動管理ETF資金流入規(guī)模占比提升，日均吸金規(guī)模接近20億美元，遠高于資金流出規(guī)模。同時，同基金轉主動管理ETF的趨勢不減。自2021年起，已有超過百只共同基金轉換為主動管理ETF，且目前該趨勢并未有放緩跡象。被動三巨頭Blackrock、State Street和Vanguard旗下主動管理ETF正加速追趕。

　　主動ETF頭把交椅被摩根大通資產管理（全球）拿下，彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，摩根大通旗下的資產管理部門目前在全球范圍內管理近2570億美元的主動型ETF資產，略超Dimensional Fund Advisors的約2550億美元，成為全球最大的主動管理型交易所交易基金（ETF）發(fā)行商。

　　值得一提的是，股東摩根大通資產管理（全球）這一領先地位，也為境內摩根資產管理（中國）上報主動ETF妥妥地提供了底氣。此前公司曾表示，公司會繼續(xù)加大對被動化投資的布局，將全球智慧和本土經驗相結合，不斷豐富包括跨境ETF、主動ETF、策略主題ETF等在內的產品譜系。

　　此外，已有投資中國A股的主動ETF發(fā)行上市。早在2021年1月，知名量化投資機構銳聯(lián)資產美國子公司在紐交所發(fā)行上市的全球首只中國A股主動ETF，在2022年8月，美國瑞銀財富管理平臺面向私行客戶開放。

　　銳聯(lián)集團創(chuàng)始人兼首席投資官許仲翔彼時就表示，中國是主動管理仍能持續(xù)帶來出色回報的主要市場之一。相較于華爾街其他機構，瑞銀集團更看好A股市場投資前景，過去市場的大幅下跌已經充分反映了各種不確定因素。瑞銀選擇在這一時點推出一只中國市場的指數(shù)增強產品，用來抄底。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：A股離主動ETF還有多遠？今年或有望上報，全球規(guī)模激增74%)

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