有色/貴金屬 | 鋁錠累庫(kù)壓力較大 短期內(nèi)鋁價(jià)漲幅受限

　　金銀

地緣風(fēng)險(xiǎn)暫緩金銀震蕩走弱

　　周四晚間，金銀震蕩走弱。紐約黃金主力合約下跌0.6%，報(bào)5193.20美元/盎司，滬金主力合約跟跌0.25%，收于1146.04元/克。紐約白銀主力合約下跌4.4%，報(bào)87.584美元/盎司；滬銀主力合約同步下跌2.93%，收于2221.9元/千克。

　　周四晚間，美元指數(shù)幾乎收于平盤(pán)。地緣層面，伊美第三輪間接談判結(jié)束，伊朗外長(zhǎng)表示談判取得良好進(jìn)展，雙方雖存在分歧但在某些領(lǐng)域已接近達(dá)成共識(shí)，雙方將于3月2日舉行技術(shù)談判。這一積極信號(hào)使地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)階段性回落，避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)有所減弱。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比表示利率可以下調(diào)，但不想在通脹緩解之前提前行動(dòng)，其作為對(duì)降息持最樂(lè)觀態(tài)度的人之一，釋放的信號(hào)仍顯謹(jǐn)慎。此外，印度放寬主動(dòng)型股票基金投資范圍，允許將更多資金配置于黃金白銀，為需求端提供一定支撐。預(yù)計(jì)金銀將維持高位震蕩格局，白銀波動(dòng)更為劇烈。操作上，建議黃金多單繼續(xù)持有，但需設(shè)好止盈保護(hù)；白銀可輕倉(cāng)參與，重點(diǎn)關(guān)注3月2日伊美技術(shù)談判進(jìn)展及后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　鉑鈀

地緣情緒主導(dǎo)鉑鈀同步回調(diào)

　　周四晚間，鉑族金屬同步走弱，NYMEX鉑金主力合約下跌3.95%，報(bào)2331.70美元/盎司；NYMEX鈀金主力合約下跌4.36%，報(bào)1788.50美元/盎司。

　　消息面上，地緣層面，伊美談判取得進(jìn)展，伊朗外長(zhǎng)稱雙方在某些領(lǐng)域已接近達(dá)成共識(shí)，將于3月2日舉行技術(shù)談判，這一積極信號(hào)使整體避險(xiǎn)情緒邊際回落，鉑鈀作為高彈性品種跌幅更為顯著。短期來(lái)看，地緣情緒的波動(dòng)暫時(shí)壓過(guò)了供需邏輯的支撐。宏觀方面，英國(guó)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)事件引發(fā)的隱憂及美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)，也對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生間接影響。預(yù)計(jì)鉑鈀短期或高位震蕩，鉑金在供需緊張格局支撐下或表現(xiàn)相對(duì)抗跌。操作上，建議以極輕倉(cāng)位短線參與，警惕高波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　銅

弱現(xiàn)實(shí)限制短期價(jià)格漲幅銅價(jià)中長(zhǎng)期震蕩偏強(qiáng)

　　周四夜間，滬銅收于102550元/噸，下跌0.15%，LME銅報(bào)收13259美元/噸，下跌0.68%。銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行至近期高位后再度受到壓制走弱。價(jià)格的壓力主要來(lái)自當(dāng)前產(chǎn)業(yè)端的“弱現(xiàn)實(shí)”，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至2月26日，中國(guó)電解銅社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)至53.17萬(wàn)噸，為歷史同期高位，節(jié)后下游需求暫未完全恢復(fù)，現(xiàn)貨貼水程度較深。此外，全球顯性庫(kù)存的持續(xù)增加也給價(jià)格帶來(lái)利空壓力。宏觀方面，美伊第三輪談判結(jié)束，取得“重大進(jìn)展”，新一輪談判將很快舉行。遠(yuǎn)期來(lái)看，需求旺季、未來(lái)國(guó)內(nèi)利好政策預(yù)期，以及地緣摩擦帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)因素，仍使得銅價(jià)具備潛在上漲動(dòng)能。整體而言，預(yù)計(jì)滬銅震蕩偏強(qiáng)趨勢(shì)不改，100000元/噸一線支撐較強(qiáng)，建議把握好調(diào)整窗口期，逢低布局多單。

　　鋁、鋁合金

鋁錠累庫(kù)壓力較大短期內(nèi)鋁價(jià)漲幅受限

　　周四夜間，滬鋁收于23780元/噸，下跌0.34%，LME鋁報(bào)收3141.5美元/噸，下跌1.04%。春節(jié)假期后金融市場(chǎng)氛圍回暖，多頭資金重返鋁市，推動(dòng)鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但產(chǎn)業(yè)端的需求弱勢(shì)和累庫(kù)壓力限制了現(xiàn)階段鋁價(jià)的漲幅。產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看，假期鋁錠累庫(kù)水平顯著超過(guò)歷史同期，下游需求暫未完全恢復(fù)。地緣摩擦和關(guān)稅政策的調(diào)整空間則給予鋁價(jià)一定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，同時(shí)，鋁的供應(yīng)剛性以及新的需求增量亦持續(xù)為價(jià)格提供支撐。整體而言，鋁價(jià)底部支撐或回到23500元/噸附近，抗跌性較強(qiáng)，仍可關(guān)注低多機(jī)會(huì)。

　　周四夜間，鋁合金報(bào)收22670元/噸，下跌0.24%。夜間滬鋁下跌，鋁合金跟跌。原料方面，節(jié)后鋁價(jià)重心稍有抬升，廢鋁報(bào)價(jià)也隨之上漲，但由于節(jié)后下游需求暫未完全恢復(fù)，廢鋁市場(chǎng)交投氛圍持續(xù)冷清，仍存在“有價(jià)無(wú)市”的情況。春節(jié)后，多數(shù)再生鋁廠計(jì)劃復(fù)工時(shí)間主要集中在正月初八或元宵節(jié)后，整體平均停產(chǎn)時(shí)間較去年延長(zhǎng)約2天。短期看，鋁合金下游需求處于恢復(fù)中，旺季預(yù)期將給予價(jià)格支撐。整體而言，鋁合金預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行，以震蕩思路對(duì)待。

　　氧化鋁

夜間增倉(cāng)下挫氧化鋁預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩

　　周四夜間，氧化鋁報(bào)收2747元/噸，下跌3.55%，主力合約增倉(cāng)4萬(wàn)余手，節(jié)后市場(chǎng)資金逐漸返回，氧化鋁價(jià)格反彈至階段內(nèi)高位后受到較強(qiáng)的向下壓制。產(chǎn)業(yè)方面，節(jié)后鋁廠招標(biāo)價(jià)格上漲，現(xiàn)貨均價(jià)反彈，體現(xiàn)出現(xiàn)貨流通收緊的擔(dān)憂。國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（AI）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2026年1月全球氧化鋁產(chǎn)量為1,309.4萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量為42.24萬(wàn)噸，上個(gè)月為1,356.6萬(wàn)噸。IAI報(bào)告亦顯示，中國(guó)2026年1月氧化鋁預(yù)估產(chǎn)量為786萬(wàn)噸，2025年12月為817萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至2月26日，氧化鋁社會(huì)庫(kù)存為497.51萬(wàn)噸，較節(jié)前有所下降，但在途及站臺(tái)堆積庫(kù)存增加。整體而言，階段內(nèi)的供減需增，現(xiàn)貨流通收緊預(yù)期給予氧化鋁價(jià)格一定利多，但國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存壓力較大，長(zhǎng)期供過(guò)于求的情況未發(fā)生扭轉(zhuǎn)，且成本端亦存在松動(dòng)預(yù)期，預(yù)計(jì)氧化鋁區(qū)間震蕩為主，以震蕩思路對(duì)待，關(guān)注資金流向變化。

　　工業(yè)硅、多晶硅

短期價(jià)格偏弱震蕩

　　周四工業(yè)硅主力合約價(jià)格較前一交易日下跌1.3%，收盤(pán)于8335元/噸。供給端，西南地區(qū)企業(yè)開(kāi)爐數(shù)量減少，西北地區(qū)頭部企業(yè)停爐數(shù)量較多，工業(yè)硅周度產(chǎn)量大幅下降。需求端，多晶硅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下行，周度產(chǎn)量略有下降，對(duì)工業(yè)硅的需求減少；有機(jī)硅DMC價(jià)格反彈后持穩(wěn)，行業(yè)開(kāi)工率變化不大，對(duì)工業(yè)硅需求偏弱。鋁合金企業(yè)開(kāi)工率下降，對(duì)工業(yè)硅采購(gòu)需求情緒不高。市場(chǎng)傳言頭部大廠下周逐步復(fù)產(chǎn)，供給壓力增加，價(jià)格承壓下行，后期可能繼續(xù)偏弱震蕩。

　　周四多晶硅主力合約價(jià)格較前一交易日下跌2.59%，收盤(pán)于46315元/噸。供給端，多晶硅周度產(chǎn)量環(huán)比下行，頭部企業(yè)四川、云南、內(nèi)蒙古三個(gè)基地全部停產(chǎn)，預(yù)估2月產(chǎn)量下降至8萬(wàn)噸左右。下游需求方面，硅片、電池片價(jià)格持穩(wěn)，硅片企業(yè)庫(kù)存壓力較大，電池片企業(yè)庫(kù)存累積，企業(yè)排產(chǎn)量或下降；終端組件價(jià)格上調(diào)，企業(yè)開(kāi)工率持穩(wěn)，組件庫(kù)存消化速度較快。多晶硅基本面較差，短期價(jià)格或維持偏弱震蕩。

（文章來(lái)源：國(guó)信期貨）

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