算力產業(yè)鏈再度爆發(fā) 內部卻明顯分化！基金密集調研這些方向

　　在“AI顛覆論”甚囂塵上時，作為“賣鏟人”的算力產業(yè)鏈再度爆發(fā)。

　　2月26日，PCB、CPO、液冷服務器、算力芯片等概念集體走強，深南電路、大族激光、廣合科技、川潤股份封漲停，高瀾股份20cm漲停，此外，科創(chuàng)50指數盤中一度跌超1%，午后逐步走強，最終收漲0.85%。

　　不過，今年以來，算力板塊內部出現了明顯分化，曾經的光模塊兩大龍頭新易盛、中際旭創(chuàng)年內分別下跌10.44%、6.19%，而CPO概念股天孚通信大漲78.31%，PCB方向的明陽電路、大族激光也分別大漲91.29%、69.26%。

　　芯片巨頭業(yè)績驗證算力需求擴張

　　當地時間2月25日，英偉達發(fā)布2026財年第四季度財報，當季總營收681.3億美元，每股盈利1.62美元，均超出華爾街預期，公司同時給出了高于預期的業(yè)績指引，預計2027財年第一財季營收780億美元（上下浮動2%），且該預測未計入來自中國的數據中心收入。

　　超預期的財報引發(fā)資本市場廣泛關注，2月26日，PCB、CPO、液冷服務器、算力芯片等算力產業(yè)鏈集體走強，深南電路、滬電股份、大族激光、廣合科技封漲停，高瀾股份“20cm”漲停。

　　同時，重倉基金也水漲船高，博時5GETF當天上漲3.41%，嘉實、銀華、廣發(fā)等多家公司旗下的通信ETF上漲超2.5%，廣發(fā)利鑫A、平安鼎越、德邦新興產業(yè)等多只重倉AI算力的基金上漲超5%。

　　銀河基金認為，海外某芯片企業(yè)四季度營收超預期且下季指引大幅高于市場一致預期，算力需求擴張得到驗證，疊加光纖光纜年初以來價格上漲，共同推動通信板塊表現較強。同時，AI算力需求向半導體全產業(yè)鏈擴散，產品漲價趨勢已從存儲芯片蔓延至MLCC等被動元器件，受AI及汽車需求拉動、原材料漲價等因素影響，2025年下半年至2026年2月，多種被動元器件已出現多輪次漲價，價格漲幅普遍在5%至30%，帶動電子板塊走強。

　　工銀瑞信基金也表示，芯片巨頭業(yè)績的超預期表現，映射出整個AI算力產業(yè)鏈的高景氣度。由于AI大模型的產品力不斷鞏固，算力所對應的資本開支約束被不斷放寬，市場也將高昂的AI資本開支解讀為搶抓AI機遇的積極信號。當前“算力應用－基礎設施投資”逐步形成正向循環(huán)，算力投入在未來兩年或仍將維持高景氣，利好光模塊、PCB、液冷、電源等算力產業(yè)鏈相關環(huán)節(jié)。

　　基金密集調研算力股

　　值得一提的是，近期，基金密集調研算力概念股，對數據中心、PCB、光交換機等產業(yè)熱點的關注度高漲。

　　比如，2月25日，富國基金、瑞銀基金、天弘基金等多家基金公司調研了順灝股份，其中在問答環(huán)節(jié)著重提問了公司關于太空算力的布局，順灝股份表示，公司持有27.8174%股權的軌道辰光積極響應中國信息通信研究院組織發(fā)起的“算力星網”倡議，太空數據中心建設將在2025年至2027年，突破能源與散熱等關鍵技術，迭代研制試驗星，建設一期算力星座。

　　再比如，大族激光最近的機構調研，吸引了易方達基金、南方基金、匯添富基金、廣發(fā)基金等多家公募巨頭的參與，該公司控股子公司大族數控已于2月6日在港交所主板掛牌上市，實現A+H雙資本平臺布局，公司表示，當前AI算力數據中心服務器、交換機、高速光模塊等終端需求強勁，PCB產業(yè)正迎來全新的黃金發(fā)展機遇，行業(yè)知名研究機構Prismark預估2025年PCB產業(yè)營收和產量分別成長15.4%和9.1%，其中與AI服務器和交換機相關的高多層板及HDI板增長最為強勁，2024—2029年產能復合成長率分別高達22.1%和17.7%。

　　此外，華商基金、浦銀安盛基金、興全基金、富國基金等多家公募參與了騰景科技的調研，并在問答環(huán)節(jié)重點關注了關于OCS全光交換機的業(yè)務進展，公司表示，根據國內外主要OCS整機廠商的技術方案，可以提供包含二維準直器陣列、大尺寸純YVO4釩酸釔晶體在內的多款精密光學元組件產品，大尺寸純YVO4釩酸釔晶體、二維準直器陣列已取得客戶重要訂單。

　　PCB和CPO成為關注焦點

　　不過，今年以來，算力板塊內部出現了明顯分化，其中光模塊兩大龍頭新易盛、中際旭創(chuàng)年內漲幅分別為-10.44%、-6.19%，而在CPO和1.6T光引擎更有優(yōu)勢的天孚通信則大漲78.31%。

　　此外，相比去年光模塊主導的算力行情，今年的PCB方向也逐漸受到市場重視，明陽電路、大族激光自年初以來分別大漲91.29%、69.26%。

　　工銀瑞信基金認為，隨著大模型能力的量變到質變，以及多模態(tài)模型漸入正軌，天量的tokens消耗進一步展現了AI需求的真實性，AI算力已凝聚起更大的空間共識，而在算力的持續(xù)投入中，AI硬件是最為重要的方向，其中光模塊與PCB市場規(guī)模較大。

　　對于光模塊，該公司認為，隨著AI訓練與推理網絡帶寬需求快速增長，市場對2026年1.6T光模塊需求不斷上修，同時，光模塊客戶黏性較高，市場格局較為可控，疊加2026—2027年是交付大年，頭部廠商的規(guī)模效應、供應鏈優(yōu)勢放大，龍頭公司份額有望整體上行。

　　對于PCB，隨著AI趨勢持續(xù)，服務器和交換機中的PCB價值量均大幅增長，在AI資本開支占比仍在提升，該公司認為，盡管供應商數量較多，但一旦產品定好后主供變動不大這一規(guī)律較難打破，且新進入者產品放量往往需要一定時間，當前AI-PCB產品的凈利率顯著提高，行業(yè)ROE也隨凈利率提高進入上升周期，預計2026—2027年將維持供需緊平衡。

　　也有基金經理表示，英偉達主辦的GTC 2026大會將于3月15日開幕，今年的一大關注焦點，是英偉達可能將芯片焦點進一步轉向Rubin的下一代Feynman。

　　“Feynman這一架構的核心技術突破在于采用3D堆疊方式，將專為推理任務優(yōu)化的LPU芯片直接集成在GPU計算核心之上，新架構LPU芯片以高多層方案為主，單芯片PCB價值量有望達到300-500美金，或進一步打開PCB的市場空間，提升相關環(huán)節(jié)的價值量?！痹摶鸾浝肀硎?。

（文章來源：券商中國）

(原標題：算力產業(yè)鏈再度爆發(fā)，內部卻明顯分化！基金密集調研這些方向)

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