春節(jié)后市場(chǎng)怎么看？永贏基金李文賓：A股有望迎來(lái)更多元化的投資機(jī)會(huì)

　　春節(jié)余韻未散，A股節(jié)后首個(gè)交易日便已迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”。與2025年貫穿全年的成長(zhǎng)和科技單邊風(fēng)格相比，2026年開(kāi)年呈現(xiàn)出一定的主線擴(kuò)散與高低切換的特征。一方面是去年景氣行業(yè)的估值逐漸處于高位，市場(chǎng)需要業(yè)績(jī)驗(yàn)證過(guò)去1年內(nèi)估值持續(xù)提升的合理性，所以導(dǎo)致科技股內(nèi)部出現(xiàn)一定分化；另一方面，順周期以及前期低迷的部分行業(yè)開(kāi)始受到資金關(guān)注，開(kāi)始出現(xiàn)估值修復(fù)。在這背景下A股的結(jié)構(gòu)性行情進(jìn)一步凸顯。

　　在此節(jié)點(diǎn)，不少投資者對(duì)這些問(wèn)題更加關(guān)心：A股是否會(huì)延續(xù)2025年的科技盛宴？海外日益頻繁的“科技變局”會(huì)怎樣影響國(guó)內(nèi)？臨近的國(guó)內(nèi)兩會(huì)又會(huì)透露怎樣的政策主線？2026年作為“十五五”開(kāi)局之年的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，年后市場(chǎng)的走向成了投資者關(guān)注的重心。

　　我們與永贏基金權(quán)益投資部聯(lián)席總經(jīng)理李文賓進(jìn)行了一次深度對(duì)話。作為擁有15年投研積淀、8年基金管理經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理，李文賓曾憑借“實(shí)業(yè)+券商+公募”的復(fù)合背景，在2025年成績(jī)頗為亮眼，他管理的永贏銳見(jiàn)進(jìn)取A在任職11個(gè)月內(nèi)回報(bào)87.34%，此次他亦給我們帶來(lái)了2026年的投資思路與前瞻研判。

　　Q1：2026年開(kāi)年后行情分化，今年A股整體格局將如何演繹？是否能延續(xù)2025動(dòng)能？核心邏輯與變量何在？

　　A：我們認(rèn)為2026年A股市場(chǎng)整體有望繼續(xù)走強(qiáng)，但同時(shí)也預(yù)期A股與去年以科技和周期板塊為主的結(jié)構(gòu)性行情有所區(qū)別，有望出現(xiàn)其他資產(chǎn)的估值重估，總體來(lái)說(shuō)，可能會(huì)是個(gè)“機(jī)會(huì)更多、更加多樣性的市場(chǎng)”。

　　“股價(jià)是投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)和信心的反映。”2025年，中國(guó)股市在全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中相對(duì)更具優(yōu)勢(shì)，這和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)騰籠換鳥(niǎo)是分不開(kāi)的。市場(chǎng)不少觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)科技創(chuàng)新已經(jīng)開(kāi)始實(shí)現(xiàn)從追趕到超越，回顧2025年表現(xiàn)相對(duì)亮眼的板塊，無(wú)論是人工智能、人形機(jī)器人，還是商業(yè)航天、創(chuàng)新藥等，其發(fā)展路徑都證明了中國(guó)企業(yè)已經(jīng)一定程度上成為了行業(yè)的領(lǐng)先者甚至領(lǐng)導(dǎo)者。資本市場(chǎng)的增長(zhǎng)是建立在強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)附加值提升的基礎(chǔ)之上，因此未來(lái)中國(guó)內(nèi)需市場(chǎng)或?qū)?huì)有更為積極的變化。

　　不過(guò)，當(dāng)下A股已經(jīng)站在4000點(diǎn)位之上，2026年或要更加重視產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)基本面、企業(yè)質(zhì)地和估值，“走得穩(wěn)一些，比走得快一些更重要”。

　　另一方面，2026年以來(lái)，海外流動(dòng)性快速變化，也意味著2026年A股或?qū)⒂瓉?lái)更多挑戰(zhàn)。近日沃什被任命為美聯(lián)儲(chǔ)主席，市場(chǎng)擔(dān)心他將逐步削弱寬松環(huán)境預(yù)期，但考慮到美國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)偏緊，沃什也明確表態(tài)支持降息，后續(xù)仍需緊跟美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化對(duì)A股產(chǎn)生的影響。

　　因此總結(jié)來(lái)說(shuō)，2026年A股雖然可能“風(fēng)采依舊”，但也很有可能會(huì)是個(gè)波動(dòng)率變大的機(jī)會(huì)性行情。

　　Q2：如果說(shuō)2026年投資的復(fù)雜度和挑戰(zhàn)都變多了，那么它的困難會(huì)體現(xiàn)在哪里？

　　對(duì)于2026年，我們認(rèn)為更加需要重視甄別“科技產(chǎn)業(yè)”之間的區(qū)別，比如哪些是尚在“畫(huà)餅”階段的概念性標(biāo)的，哪些是“商業(yè)化和確定性相對(duì)較弱”的行業(yè)，哪些板塊目前的估值又“透支了多年以后的產(chǎn)業(yè)預(yù)期”。

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是我們相比高景氣度，需要更加關(guān)心產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和方向的正確性，所以，我們認(rèn)為更佳的策略可能是聚焦在中美乃至全球科技產(chǎn)業(yè)共振的方向，同時(shí)選股中需要重視企業(yè)的質(zhì)量，以及部分高位回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，2026年的股市波動(dòng)率雖可能會(huì)大于2025年，但其中也孕育著機(jī)會(huì)，特別是前期礙于漲幅較大未有買(mǎi)入的板塊。此外，底部板塊和企業(yè)在流動(dòng)性推動(dòng)下的估值重估需要重視。

　　總結(jié)是，我們依然看好2026年的股市，但要更“冷靜”一些，不能用2025年的成績(jī)線性外推至2026年。

　　Q3：所以您認(rèn)為，2026年投資者可以更關(guān)心的主線和細(xì)分領(lǐng)域是什么？

　　A：“一枝獨(dú)秀不是春，百花盛開(kāi)春滿園”。我們認(rèn)為，2026年可能將會(huì)是齊頭并進(jìn)、多面突破的一年。相對(duì)來(lái)說(shuō)，我繼續(xù)關(guān)注高質(zhì)量成長(zhǎng)股，比如國(guó)內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，可控核聚變及與反內(nèi)卷相關(guān)的周期性產(chǎn)業(yè)。

　　AI產(chǎn)業(yè)鏈：2025年，國(guó)產(chǎn)GPU算力卡突破制程壁壘，開(kāi)源大模型已出海領(lǐng)跑，在東南亞，甚至北美都已經(jīng)占據(jù)了領(lǐng)先地位，未來(lái)全球人工智能發(fā)展前線或?qū)拿绹?guó)西海岸轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)。

　　創(chuàng)新藥：依托于政策的高度支持和龐大的生物醫(yī)藥人才，中國(guó)創(chuàng)新藥在腫瘤新療法、慢性病、罕見(jiàn)病等領(lǐng)域都有飛躍的發(fā)展，西方大型藥企不得不以真金白銀購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)專利。這不是曇花一現(xiàn)，不是個(gè)別品種的出海，而是批量出海，這種集團(tuán)化優(yōu)勢(shì)在2026是可持續(xù)可預(yù)見(jiàn)的。

　　可控核聚變/固態(tài)電池：可控核聚變是人類(lèi)終極能源解決方案，這需要深厚的科研和工程實(shí)例，全球來(lái)看也僅有中美歐尚在推進(jìn)，從進(jìn)度來(lái)看我國(guó)不僅參與了全球科研項(xiàng)目，也初步形成了產(chǎn)業(yè)的安全可靠。

　　“反內(nèi)卷”周期品：反內(nèi)卷是產(chǎn)業(yè)脫離價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的必由之路，我們需要以高附加值技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)來(lái)取代簡(jiǎn)單的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。2024年，我們就已經(jīng)形成了反內(nèi)卷的政策框架；2025年是各行各業(yè)初步摸清楚底牌的一年；而2026年，我們將有望看到實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)，而這會(huì)給眾多產(chǎn)業(yè)帶來(lái)供需基本面的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，因此，我們可以關(guān)注那些在“反內(nèi)卷”中調(diào)整較好的行業(yè)。

　　Q4：具體來(lái)說(shuō)，我們?nèi)绾卧谥骶€下尋找高質(zhì)量的成長(zhǎng)股？

　　對(duì)于科技成長(zhǎng)股，我們的基本原則是“聚焦高質(zhì)量成長(zhǎng)型企業(yè)”，并通過(guò)三個(gè)維度進(jìn)行嚴(yán)格甄別。

　　一是公司是否真成長(zhǎng)？

　　對(duì)于已顯現(xiàn)成長(zhǎng)性的公司，要聚焦判斷盈利趨勢(shì)的持續(xù)性，警惕估值陷阱。對(duì)于未來(lái)型公司，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)應(yīng)能在1-2年內(nèi)清晰可驗(yàn)證。

　　二是公司的成長(zhǎng)空間有多大？

　　要求目標(biāo)公司在未來(lái)2-3年內(nèi)的增速持續(xù)且顯著地高于行業(yè)平均水平。對(duì)于更長(zhǎng)期的預(yù)測(cè)，持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　三是公司成長(zhǎng)的質(zhì)量與確定性如何？

　　我們更加偏好增長(zhǎng)來(lái)源于技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品拓展、品牌提升、管理增效等內(nèi)生性動(dòng)力的企業(yè)。對(duì)于通過(guò)跨界并購(gòu)、高杠桿擴(kuò)張取得的階段性高增長(zhǎng)始終保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　Q5：應(yīng)對(duì)多變的市場(chǎng)，您的投資體系是否有相應(yīng)的變化？

　　當(dāng)前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，我們要全面理解新舊經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式背后的深刻變化。

　　我們觀察到，行業(yè)和企業(yè)自下而上已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施一些相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)從高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。那么投資端也需要從經(jīng)濟(jì)自身發(fā)展規(guī)律和資本市場(chǎng)投資理念兩個(gè)維度對(duì)投資方法論進(jìn)行升級(jí)和迭代。

　　作為基金經(jīng)理，要不斷突破自己的能力圈。我覺(jué)得，無(wú)論差的行業(yè)還是好的行業(yè)都能尋找到盈利驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)股，我也會(huì)始終堅(jiān)持以投資高質(zhì)量成長(zhǎng)股為主，甄別“真成長(zhǎng)”和“蹭主題”，并適當(dāng)增加擇時(shí)和倉(cāng)位控制。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：春節(jié)后市場(chǎng)怎么看？永贏基金李文賓：A股有望迎來(lái)更多元化的投資機(jī)會(huì))

(責(zé)任編輯：65)