春季躁動(dòng)行情的本質(zhì)與布局思路

　　馬年首個(gè)交易日，A股帶著新春佳節(jié)的暖意繼續(xù)前行。

　　上證指數(shù)企穩(wěn)4100點(diǎn)上方，油氣、有色等資源板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，歷經(jīng)震蕩的AI硬件賽道，也在分歧中重新凝聚共識(shí)。

　　不少基民朋友，既真切嘗到了開(kāi)門(mén)紅的甜頭，心底的疑慮也隨之滋生：

　　這波行情能否持續(xù)？

　　春季躁動(dòng)是不是已行至尾聲？

　　此刻上車(chē)會(huì)不會(huì)追高，觀望又會(huì)不會(huì)踏空？

　　這些盤(pán)旋在心頭的疑問(wèn)，本質(zhì)上都藏著同一種焦慮——我們總在害怕錯(cuò)過(guò)，也總在擔(dān)憂做錯(cuò)，被短期漲跌牽動(dòng)著情緒，反而忘了投資最該守住的從容與清醒。

　　其實(shí)投資的智慧，往往藏在退一步的思考里。

　　當(dāng)我們把目光從能不能抓住的急切，轉(zhuǎn)向“春季躁動(dòng)是什么、當(dāng)下行情為何如此、我們?cè)撊绾螒?yīng)對(duì)”的理性追問(wèn)，那些困擾我們的焦慮，自然會(huì)找到破解的方向。

　　01 春季躁動(dòng)的本質(zhì)

　　——不僅是日歷效應(yīng)

　　“春季躁動(dòng)”這個(gè)詞，每年此時(shí)都會(huì)如期出現(xiàn)在我們的視野里，聽(tīng)得多了，難免有人覺(jué)得它是一種玄學(xué)。

　　為什么偏偏是春天？難道股市也講究節(jié)氣？

　　事實(shí)上，行情背后有三個(gè)實(shí)實(shí)在在的支撐。

　　首先是資金面的季節(jié)性寬松。

　　春節(jié)前后，央行通常會(huì)加大流動(dòng)性投放，保障節(jié)日資金需求。節(jié)后資金回流、年初信貸集中投放，都會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)比較友好的資金環(huán)境。

　　其次是政策面的密集催化。

　　一季度是政策窗口期，尤其三月“兩會(huì)”臨近，市場(chǎng)會(huì)對(duì)全年政策方向、產(chǎn)業(yè)支持、改革舉措形成預(yù)期。

　　這種預(yù)期本身就會(huì)推動(dòng)資金提前布局，今年又是“十五五”開(kāi)局之年，新質(zhì)生產(chǎn)力、AI算力、提振消費(fèi)……每個(gè)關(guān)鍵詞背后，都藏著一連串的想象力。

　　最后是情緒面的自然回暖。

　　新年伊始，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好天然偏高。加上年報(bào)、一季報(bào)尚未集中披露，處于業(yè)績(jī)真空期，樂(lè)觀預(yù)期不容易被證偽，行情更容易被點(diǎn)燃。

　　復(fù)盤(pán)從過(guò)去十年間的春季躁動(dòng)表現(xiàn)，行情最短持續(xù)1個(gè)月，最長(zhǎng)能延續(xù)5到6個(gè)月，平均持續(xù)70天左右，期間上證指數(shù)平均漲幅接近20%。

　　整體而言，風(fēng)格上更偏向小盤(pán)成長(zhǎng)，中證1000、中證2000、創(chuàng)業(yè)板指的平均漲幅明顯高于滬深300。

　　而節(jié)奏上，市場(chǎng)呈現(xiàn)“跨年前預(yù)熱—春節(jié)前回踩—春節(jié)后啟動(dòng)”的三段式，春節(jié)后20個(gè)交易日全A指數(shù)上漲概率超過(guò)70%。

　　從歷史概率看，這確實(shí)是一個(gè)值得關(guān)注的窗口期。但需要清醒認(rèn)識(shí)的是，它只是高概率事件，不是必然事件。

　　2014年美聯(lián)儲(chǔ)退出QE導(dǎo)致全球流動(dòng)性收緊，A股春季躁動(dòng)幾乎缺席；2020年春節(jié)后衛(wèi)生事件突發(fā)，即便后續(xù)有反彈，也明顯打亂了傳統(tǒng)節(jié)奏。歷史規(guī)律可以借鑒，但不能“迷信”。

　　其實(shí)，躁動(dòng)行情的本質(zhì)，類(lèi)似于市場(chǎng)的呼吸。呼吸必然有快有慢，有深有淺。如果把每一次呼吸都當(dāng)成沖鋒的號(hào)角，很快就會(huì)氣喘吁吁。

　　春季躁動(dòng)期不是一個(gè)“送錢(qián)窗口”，而是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、流動(dòng)性友好的做多窗口。

　　想抓住它，不靠運(yùn)氣和預(yù)測(cè)，靠體系。

　　02 當(dāng)下行情的位置

　　——躁動(dòng)進(jìn)入下半場(chǎng)

　　從市場(chǎng)的各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，馬年的春季躁動(dòng)行情早已啟動(dòng)。

　　除了主要指數(shù)水位線的變化，國(guó)投證券的“A股躁動(dòng)指數(shù)”去年12月觸底回升，元旦前后由負(fù)轉(zhuǎn)正，這正是賺錢(qián)效應(yīng)累積足夠、行情趨勢(shì)形成的確認(rèn)信號(hào)。

　　但回顧今年以來(lái)的走勢(shì)，行情并非一帆風(fēng)順。

　　1月中下旬，監(jiān)管層上調(diào)融資保證金比例，疊加外圍地緣政治不確定性，部分資金從AI應(yīng)用、商業(yè)航天等高位題材撤離，市場(chǎng)短暫切換至防御板塊。

　　1月底2月初，海外流動(dòng)性預(yù)期的擾動(dòng)、美股AI鏈的調(diào)整傳導(dǎo)至A股，AI、算力板塊大幅殺跌。金銀價(jià)格的暴跌引發(fā)全球避險(xiǎn)情緒抬升，也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的去杠桿沖擊。

　　春節(jié)長(zhǎng)假期間，美伊局勢(shì)緊張、美國(guó)關(guān)稅政策調(diào)整，又帶來(lái)新的不確定性。

　　這一連串的波動(dòng)，乍看是意外，其實(shí)都是常態(tài)。市場(chǎng)的走勢(shì)從來(lái)不是一條直線，而是一條波浪。

　　但如果把視線拉長(zhǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)這些波動(dòng)就像海面的浪花，下面有更深的洋流在涌動(dòng)。

　　冷靜審視便會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些壓制因素正被市場(chǎng)逐步消化，甚至有逆轉(zhuǎn)的可能。

　　第一，市場(chǎng)對(duì)海外流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂可能存在過(guò)度解讀，中期看，寬松的預(yù)期仍有回歸空間。目前的基準(zhǔn)預(yù)期仍然是2026年降息2次左右，累計(jì)50個(gè)基點(diǎn)。

　　第二，以AI為代表的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)并未被證偽，短期算力挑戰(zhàn)、AI吞噬軟件等邏輯有被放大演繹的成分。短期的情緒波動(dòng)，對(duì)于著眼于長(zhǎng)期的投資者而言，反而可能創(chuàng)造出更舒適的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　第三，海外的關(guān)稅擾動(dòng)對(duì)于中國(guó)而言其實(shí)并不構(gòu)成實(shí)質(zhì)利空，從目前的信息來(lái)看，美國(guó)對(duì)華關(guān)稅將立即取消20%（10%的芬太尼關(guān)稅+10%的對(duì)等關(guān)稅），而新的基礎(chǔ)關(guān)稅是15%，總體關(guān)稅水平反而下降約5%。

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　　更重要的是，國(guó)內(nèi)宏觀政策基調(diào)持續(xù)積極。央行25年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告明確繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。

　　隨著三月“兩會(huì)”臨近，“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年的政策催化，值得我們多一份期待。

　　整體而言，市場(chǎng)向好的趨勢(shì)沒(méi)有改變，只是節(jié)奏可能出現(xiàn)變化。從漲幅和時(shí)間區(qū)間來(lái)看，這一輪春季躁動(dòng)已經(jīng)逐步進(jìn)入下半場(chǎng)。

　　機(jī)會(huì)仍在，但節(jié)奏和結(jié)構(gòu)會(huì)比上半場(chǎng)更重要。

　　03 把握行情的思路

　　——春季躁動(dòng)的正確打開(kāi)方式

　　那么，下半場(chǎng)又該如何把握？我們從底層邏輯出發(fā)，分享幾條思考的線索。

　　第一條線索：政策敏感型板塊

　　新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的AI算力、半導(dǎo)體，以及兩會(huì)可能重點(diǎn)提及的消費(fèi)刺激、基建相關(guān)板塊，可能會(huì)直接受益于政策催化，仍然是春季躁動(dòng)的核心方向。

　　第二條線索：業(yè)績(jī)確定性板塊

　　本輪躁動(dòng)初期是商業(yè)航天、AI應(yīng)用等高彈性主題領(lǐng)漲，近期隨著業(yè)績(jī)預(yù)告披露，資金開(kāi)始轉(zhuǎn)向資源品、通信等盈利能見(jiàn)度更高的板塊。

　　事實(shí)上，有色、化工受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期和實(shí)物資產(chǎn)再重估邏輯，的確具備明顯彈性。

　　第三條線索：對(duì)沖型板塊

　　可以適當(dāng)考慮將工程機(jī)械、自由現(xiàn)金流和港股央企等價(jià)值成長(zhǎng)方向作為底倉(cāng)，對(duì)抗市場(chǎng)波動(dòng)。

　　核心思路是做多那些不那么依賴(lài)AI敘事的、隔絕于AI沖擊的堡壘型資產(chǎn)。

　　但比具體線索更重要的，是操作的心態(tài)。

　　對(duì)于剛?cè)腴T(mén)的朋友，這里有四個(gè)小建議：

　　第一，從定投寬基指數(shù)基金起步。

　　例如滬深300、中證A500這類(lèi)核心寬基，覆蓋各行各業(yè)核心優(yōu)質(zhì)公司，風(fēng)險(xiǎn)分散，能以更低的成本分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的平均收益。

　　定投的真正好處，不只是攤平成本，更是讓你承認(rèn)自己無(wú)法預(yù)測(cè)市場(chǎng)，用規(guī)律的買(mǎi)入，對(duì)抗擇時(shí)的焦慮，慢慢養(yǎng)成“在場(chǎng)”的習(xí)慣。

　　第二，構(gòu)建簡(jiǎn)單的股債均衡組合，做好風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

　　不要把所有錢(qián)都投進(jìn)股市，可以配置一部分債券基金或固收+產(chǎn)品當(dāng)“壓艙石”，哪怕市場(chǎng)震蕩，也能拿得住、不慌神。

　　第三，用衛(wèi)星倉(cāng)位去布局高波動(dòng)的矛，而非押注。

　　如果你看好AI、半導(dǎo)體這類(lèi)長(zhǎng)期方向，可以用小部分資金定投參與。核心倉(cāng)位（寬基、紅利）是錨，穩(wěn)住基本盤(pán)；衛(wèi)星倉(cāng)位是矛，去捕捉速度與方向感。

　　用定投試探，而非一次性重倉(cāng)，給自己留些從容的空間。

　　第四，持續(xù)學(xué)習(xí)，但試著遠(yuǎn)離市場(chǎng)噪音。

　　多了解基金的投資策略、基金經(jīng)理的風(fēng)格，但避免被短期的市場(chǎng)漲跌和熱點(diǎn)新聞牽著鼻子走。

　　市場(chǎng)永遠(yuǎn)不缺故事，真正稀缺的，是聽(tīng)完故事還能安靜坐著、不被裹挾的能力。

　　春季躁動(dòng)年年有，但每年都略有不同。

　　有時(shí)來(lái)得早，有時(shí)來(lái)得晚；有時(shí)科技領(lǐng)漲，有時(shí)周期先行；有時(shí)持續(xù)到三月，有時(shí)春節(jié)后就偃旗息鼓。

　　試圖精準(zhǔn)預(yù)測(cè)每一次轉(zhuǎn)折，往往會(huì)陷入焦慮和頻繁交易的陷阱。

　　更務(wù)實(shí)的做法是：

• 　　承認(rèn)自己無(wú)法預(yù)測(cè)短期波動(dòng)，但相信長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)；

• 　　不試圖抓住每一個(gè)熱點(diǎn)，但保持對(duì)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的敏感；

• 　　不追求買(mǎi)在最低點(diǎn)、賣(mài)在最高點(diǎn)，但通過(guò)均衡配置和定投，讓自己的持倉(cāng)成本始終保持在合理區(qū)間。

　　馬年是“十五五”開(kāi)局之年，政策端發(fā)力新質(zhì)生產(chǎn)力，流動(dòng)性環(huán)境保持寬松，這些都為全年行情奠定了基礎(chǔ)。

　　春季躁動(dòng)只是一個(gè)開(kāi)始，不是終點(diǎn)。真正重要的，是在波動(dòng)中找到適合自己的節(jié)奏，在喧囂中保持自己的判斷。

　　愿我們的馬年，賬戶有增長(zhǎng)，心里不慌張；買(mǎi)到的不只是收益，更有睡得著的覺(jué)與看得清的遠(yuǎn)方。（文章來(lái)源：華夏基金）

(原標(biāo)題：寫(xiě)在馬年開(kāi)門(mén)紅之后：春季躁動(dòng)行情的本質(zhì)與布局思路)

(責(zé)任編輯：66)