保險(xiǎn)資管ABS業(yè)務(wù)新風(fēng)勁吹 3家公司去年新報(bào)6單持有型不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目

　　保險(xiǎn)資管公司的交易所資產(chǎn)證券化（ABS）業(yè)務(wù)正在穩(wěn)步推進(jìn)。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，參與試點(diǎn)的5家保險(xiǎn)資管作為ABS管理人，共向滬深交易所申請(qǐng)了20單交易所ABS，規(guī)模達(dá)320.53億元。從2025年數(shù)據(jù)來看，保險(xiǎn)資管共申報(bào)了9單ABS，其中6單為市場(chǎng)新興的持有型不動(dòng)產(chǎn)類ABS。

　　去年全年共申報(bào)9單ABS

　　自2023年10月獲批交易所資產(chǎn)證券化及不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）業(yè)務(wù)試點(diǎn)以來，截至2025年末，國(guó)壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、太保資產(chǎn)、人保資產(chǎn)、平安資管等5家保險(xiǎn)資管公司已累計(jì)向滬深交易所申報(bào)20單ABS項(xiàng)目，規(guī)模為320.53億元。

　　2025年，保險(xiǎn)資管共有9單ABS獲得滬深交易所審批通過或反饋，合計(jì)規(guī)模126.13億元。其中，太保資產(chǎn)申報(bào)5單，人保資產(chǎn)申報(bào)3單，泰康資產(chǎn)申報(bào)1單，3家資管公司申報(bào)的規(guī)模分別為68.09億元、55.19億元、2.85億元。同期，另外2家資管公司即國(guó)壽資產(chǎn)、平安資管并未新增ABS申報(bào)。

　　對(duì)比來看，截至2025年末，在上述ABS業(yè)務(wù)中，太保資產(chǎn)共申報(bào)了9單，合計(jì)規(guī)模130.14億元，數(shù)量和規(guī)模均居于首位；人保資產(chǎn)共申報(bào)5單、規(guī)模為120.49億元；泰康資產(chǎn)申報(bào)3單、規(guī)模37.54億元；國(guó)壽資產(chǎn)（以國(guó)壽財(cái)富為管理人）、平安資管則分別申報(bào)2單、1單。

　　持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS崛起

　　截至目前，保險(xiǎn)資管累計(jì)申報(bào)7單持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS，其中6單均為2025年申報(bào)，占當(dāng)年ABS申報(bào)總數(shù)的三分之二，顯示保險(xiǎn)資管對(duì)持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS的青睞有加。

　　持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS這類產(chǎn)品定位于權(quán)益型ABS，是在資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品大類框架下推出的創(chuàng)新產(chǎn)品，介于ABS和公募REITs之間，也被視為“私募REITs”。在建設(shè)多層次REITs市場(chǎng)的背景下，持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS作為一大創(chuàng)新類別，正在快速擴(kuò)容。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至2月23日，滬深交易所共受理、反饋及通過67單持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS，包括上交所59單、深交所8單。其中，由保險(xiǎn)資管作為管理人申報(bào)的一共有7單。

　　全市場(chǎng)誕生的首單保險(xiǎn)資管持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS，是2024年人保資產(chǎn)作為管理人申報(bào)的“中交廣明高速持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，這也是市場(chǎng)上首單具有鮮明權(quán)益屬性的高速公路持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS。該項(xiàng)目于2024年11月21日獲上交所受理，2024年12月26日獲得反饋，2025年7月18日成功設(shè)立，發(fā)行規(guī)模為25.3億元，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS市場(chǎng)單一項(xiàng)目發(fā)行規(guī)模的新高。

　　2025年，保險(xiǎn)資管新增申報(bào)的6單持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS中，太保資產(chǎn)占據(jù)4單，泰康資產(chǎn)和人保資產(chǎn)各有1單。具體包括：太保資產(chǎn)—世紀(jì)互聯(lián)數(shù)據(jù)中心持有型不動(dòng)產(chǎn)綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、泰康資產(chǎn)—財(cái)通—遠(yuǎn)景新能源持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（碳中和）、人保資產(chǎn)—中鐵諾德持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、太保資產(chǎn)—天合富家新能源基礎(chǔ)設(shè)施碳中和綠色持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（鄉(xiāng)村振興）、太保資產(chǎn)—港華智慧新能源基礎(chǔ)設(shè)施碳中和綠色持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、太保資產(chǎn)—新黃浦筑夢(mèng)城保租房持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃。

　　其中，最新一單保險(xiǎn)資管持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS為太保資產(chǎn)擔(dān)任管理人及牽頭投資人的“太保資產(chǎn)—新黃浦筑夢(mèng)城保租房持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，該項(xiàng)目于2月13日在上交所成功設(shè)立，帶來了保障租賃住房多層次REITs市場(chǎng)領(lǐng)域創(chuàng)新實(shí)踐的突破。這一項(xiàng)目發(fā)行規(guī)模為11.942億元，實(shí)現(xiàn)多倍超募發(fā)行，吸引了保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)、券商自營(yíng)、信托公司等17家多元化市場(chǎng)投資者參與。

　　太保資產(chǎn)表示，住房租賃屬于民生行業(yè)，盡管利潤(rùn)微薄，但作為擁有穩(wěn)定租金收入的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)，現(xiàn)金流可預(yù)測(cè)性高、風(fēng)險(xiǎn)可控、收益穩(wěn)健且具備抗通脹屬性，與保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)收益偏好穩(wěn)定的特征高度契合，也有利于保險(xiǎn)資金降低風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　此前，多家保險(xiǎn)資管向證券時(shí)報(bào)記者透露，已在新能源、新基建等領(lǐng)域儲(chǔ)備了相關(guān)項(xiàng)目，要重點(diǎn)拓展持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS的業(yè)務(wù)規(guī)劃，希望未來能夠?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置提供更多解決方案。太保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS往往能提供長(zhǎng)期、持續(xù)的現(xiàn)金流，符合保險(xiǎn)資金久期長(zhǎng)、追求穩(wěn)健的特性。

　　“預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)，在盤活存量資產(chǎn)的政策導(dǎo)向下，央企以及優(yōu)質(zhì)地方國(guó)企仍然有較大的權(quán)益型盤活存量的動(dòng)力和需求?！比吮ＹY產(chǎn)公司近日回應(yīng)證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，對(duì)企業(yè)而言，權(quán)益類ABS是盤活存量、優(yōu)化負(fù)債、進(jìn)行資本運(yùn)作的平臺(tái)；對(duì)投資者而言，權(quán)益類ABS是提供兼具固收與權(quán)益屬性的投資渠道；對(duì)經(jīng)濟(jì)而言，權(quán)益類ABS是提高資源配置效率的工具。因此，權(quán)益類ABS作為盤活存量資產(chǎn)的有效工具，可促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，未來仍然存在較好的發(fā)展空間。

　　保險(xiǎn)資管錯(cuò)位發(fā)展自成特色

　　經(jīng)過十余年的發(fā)展，資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)模式已相對(duì)成熟，但同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)也較為激烈。不過，作為交易所ABS領(lǐng)域的最新加入者，保險(xiǎn)資管公司有著錯(cuò)位發(fā)展、體現(xiàn)特色的自身定位。

　　人保資產(chǎn)對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，由于保險(xiǎn)資管兼具產(chǎn)品管理人和保險(xiǎn)資管配置的角色，因此在發(fā)展交易所ABS業(yè)務(wù)方面，保險(xiǎn)資管不是把這項(xiàng)業(yè)務(wù)視為單純的投行業(yè)務(wù)，而是從滿足保險(xiǎn)資金投資配置標(biāo)準(zhǔn)的出發(fā)點(diǎn)去尋找優(yōu)質(zhì)發(fā)行人的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并通過計(jì)劃的治理機(jī)制控制項(xiàng)目公司，從而更充分地參與底層資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)保障，有效防范項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)?；陂L(zhǎng)久期、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，從選擇符合配置標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)需求來看，保險(xiǎn)資金天然地更加重視現(xiàn)金流的長(zhǎng)期穩(wěn)定性和運(yùn)營(yíng)保障的成熟穩(wěn)健性。

　　泰康資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，在參與ABS試點(diǎn)后，公司將在保險(xiǎn)資金擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，比如長(zhǎng)期限資金投資、權(quán)益型產(chǎn)品等方面，發(fā)揮保險(xiǎn)的特長(zhǎng)，創(chuàng)設(shè)多樣化的產(chǎn)品，在ABS市場(chǎng)形成一些特色，更好地為保險(xiǎn)資金和其他投資人服務(wù)。

　　值得一提的是，保險(xiǎn)資管開展ABS業(yè)務(wù)可以與保險(xiǎn)集團(tuán)體系內(nèi)的其他業(yè)務(wù)協(xié)同。在開展ABS業(yè)務(wù)的過程中，保險(xiǎn)資管作為計(jì)劃管理人將主導(dǎo)全流程，保險(xiǎn)資金作為基石投資人可發(fā)揮引領(lǐng)作用，保險(xiǎn)公司則可以對(duì)底層資產(chǎn)提供保險(xiǎn)保障。

　　從公開信息來看，以保險(xiǎn)資管作為管理人的ABS項(xiàng)目，往往有基石投資者及管理人投融聯(lián)動(dòng)的優(yōu)勢(shì)。比如，由人保系統(tǒng)資金作為基石投資人的“人保資產(chǎn)—中交廣明高速持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”、由太保資產(chǎn)作為管理人及基石投資人的“太保資產(chǎn)—世紀(jì)互聯(lián)數(shù)據(jù)中心持有型不動(dòng)產(chǎn)綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”。此外，這些項(xiàng)目都引入了險(xiǎn)資之外的多元化投資者。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：保險(xiǎn)資管ABS業(yè)務(wù)新風(fēng)勁吹3家公司去年新報(bào)6單持有型不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目)

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