平安基金：震蕩向上行情有望延續(xù) 看好科技與周期等機(jī)會

　　展望馬年市場的投資機(jī)會，平安基金權(quán)益投資總監(jiān)神愛前認(rèn)為市場面臨較好的內(nèi)外環(huán)境，系統(tǒng)風(fēng)險較小，投資重心在于尋找結(jié)構(gòu)性行業(yè)與個股機(jī)會。

　　神愛前分析，一方面，需要著重觀察宏觀企穩(wěn)改善的跡象與預(yù)期，2026年作為“十五五”開局之年，宏觀政策更加積極有為，尤其國內(nèi)供強(qiáng)需弱的矛盾有望逐步緩解。

　　另一方面，整體上市公司盈利預(yù)計將會改善。2025年三季度更能反映真實需求的整體上市公司收入已經(jīng)企穩(wěn)向上，但整體上市公司毛利率仍在回落，表明價格仍然是盈利的主要拖累項。但2025年下半年以來，在“反內(nèi)卷”政策的影響下，周期資源品的價格已出現(xiàn)改善，2026年P(guān)PI有望同比逐漸回升，并帶動上市公司盈利實質(zhì)性回升。

　　此外，外部環(huán)境預(yù)計偏暖，2026年關(guān)稅擾動消退，外部環(huán)境摩擦可能性減小。同時美聯(lián)儲降息周期開啟，主要經(jīng)濟(jì)體財政政策趨向擴(kuò)張，全球流動性環(huán)境偏暖。最后，增量資金有望有序入市，全球資產(chǎn)荒問題繼續(xù)顯現(xiàn)，居民資金入市逐漸增多，隨著主動權(quán)益基金賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，主動權(quán)益基金也有望增長。而中長期投資資金比例提升，更成為股市穩(wěn)定器。

　　經(jīng)過去年系統(tǒng)的估值修復(fù)和位置修復(fù)后，神愛前認(rèn)為，馬年A股的上漲將主要依靠盈利驅(qū)動，從行業(yè)業(yè)績分析比較出發(fā)，相對更看好科技與周期兩條線索的投資機(jī)會。

　　泛科技領(lǐng)域，目前市場對于AI投資爭議較大，主要質(zhì)疑未來的投資回報。神愛前認(rèn)為，一方面模型能力在持續(xù)進(jìn)步，有望持續(xù)打開商業(yè)化空間，從去年四季度的Gemini3.0到年初的Clawdbot以及近期的Seedance2.0，模型能力仍在快速提升，尤其在多模態(tài)、多Agent交互、長時間自動化運行等方面進(jìn)步明顯，AI的商業(yè)化空間持續(xù)打開。另一方面，Token使用量、API調(diào)用等數(shù)據(jù)仍在迅猛提升，需求在不斷增長，不斷向上。

　　綜上，神愛前仍對AI產(chǎn)業(yè)保持樂觀，認(rèn)為馬年國內(nèi)AI投資可能會加速發(fā)展，國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，尤其國產(chǎn)半導(dǎo)體也有望受益。

　　泛周期領(lǐng)域，神愛前重點看好供給約束良好、需求溫和復(fù)蘇的周期品種，如工業(yè)金屬、化工等。相較全球需求、全球定價的銅、金等金屬，神愛前認(rèn)為馬年可能需要更加重視相對國內(nèi)需求、國內(nèi)定價的電解鋁、化工等周期領(lǐng)域。當(dāng)下上市公司產(chǎn)能擴(kuò)張的步伐明顯放緩，行業(yè)的供給格局逐步改善。疊加“反內(nèi)卷”政策重塑周期制造板塊供需格局，一些行業(yè)的毛利率已呈現(xiàn)回升勢頭，供給端優(yōu)化的效果正在逐步顯現(xiàn)。如果后續(xù)隨著宏觀政策加力推動需求溫和復(fù)蘇，庫存周期有望步入主動補(bǔ)庫階段，短期供需有望反轉(zhuǎn)，一些結(jié)構(gòu)性的周期品種盈利彈性可能超預(yù)期。

（文章來源：證券時報）

(原標(biāo)題：震蕩向上行情有望延續(xù)看好科技與周期等機(jī)會)

(責(zé)任編輯：126)