中國(guó)頂流私募Q4調(diào)倉大轉(zhuǎn)向：集體加倉拼多多、AI重心悄然轉(zhuǎn)變

　　隨著美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）2025年第四季度13F持倉報(bào)告披露收官，高瓴（HHLR）、景林、高毅、東方港灣及喜馬拉雅資本等五家頭部中資機(jī)構(gòu)的美股持倉動(dòng)態(tài)浮出水面。

　　在全球流動(dòng)性邊際變化與AI產(chǎn)業(yè)分化的背景下，五大機(jī)構(gòu)調(diào)倉呈現(xiàn)“共識(shí)與分歧并存”的鮮明特征：中概電商龍頭拼多多獲集體加倉，成為跨機(jī)構(gòu)的最大共識(shí)；谷歌（Alphabet）取代英偉達(dá)成為多家機(jī)構(gòu)的新投資核心；高瓴極致收縮聚焦“雙核心”，喜馬拉雅資本則以謹(jǐn)慎操作彰顯長(zhǎng)期價(jià)值投資定力。

　　整體來看，頭部機(jī)構(gòu)普遍選擇收縮戰(zhàn)線、提升持倉集中度，在AI賽道上從“算力狂熱”轉(zhuǎn)向“應(yīng)用與平臺(tái)確定性”，中概股中的消費(fèi)復(fù)蘇與電商龍頭標(biāo)的，成為資金布局的核心陣地。

　　高瓴（HHLR）：極致收縮，電商雙核心占比超六成

　　高瓴旗下專注二級(jí)市場(chǎng)的HHLR Advisors四季度美股持倉總市值約31.04億美元，環(huán)比下降24%，持倉標(biāo)的維持33只，呈現(xiàn)“整體減倉、結(jié)構(gòu)集中”的顯著特征。不過，中概股仍是核心配置資產(chǎn)，市值占比達(dá)到92%。

　　具體來看，HHLR第四季度的調(diào)倉核心聚焦中概電商龍頭，拼多多與阿里巴巴構(gòu)成組合“雙核心”，合計(jì)占比達(dá)65%。其中，第一大重倉股拼多多獲大幅增持，持倉市值12.16億美元，占比從28%升至39%；第二大重倉股阿里巴巴持倉市值7.96億美元，占比從14.4%大幅提升至26%。

　　創(chuàng)新藥賽道延續(xù)堅(jiān)守，百濟(jì)神州、傳奇生物、Arrivent Bio Pharma仍位列前十大重倉。其他關(guān)鍵操作包括：增持臺(tái)積電，首次建倉iShares比特幣ETF；減持富途、Webull等金融科技標(biāo)的；清倉百度、網(wǎng)易、滿幫、冬海集團(tuán)等非核心中概股。前十大重倉股中，中概股占據(jù)七席，市值占比高達(dá)92%，中資核心資產(chǎn)的配置地位進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　景林資產(chǎn)：谷歌登頂?shù)谝恢貍}，英偉達(dá)遭砍倉超六成

　　景林資產(chǎn)管理香港有限公司四季度美股持倉總市值40.45億美元，環(huán)比下降8.92%，持倉結(jié)構(gòu)迎來“大換血”。

　　最核心變化來自科技龍頭換倉：谷歌（Alphabet）取代Meta成為第一大重倉股，增持92.97萬股至約269萬股，持倉市值8.42億美元，占比達(dá)20.82%；而此前的AI算力龍頭英偉達(dá)遭遇大幅減持，減持154.09萬股，減倉比例超六成，持倉市值降至1.56億美元，占比僅3.86%，從第三大持倉退至第七位。Meta也被減持22.91萬股，降至第二大重倉。

　　中概股配置上，拼多多獲增持61.13萬股，穩(wěn)居第三大重倉股，阿里巴巴、網(wǎng)易持倉保持不變，延續(xù)了對(duì)中國(guó)消費(fèi)及電商板塊的看好。此外，景林新進(jìn)博通，減持臺(tái)積電、貝殼等標(biāo)的，前十大重倉股合計(jì)占比82.85%，組合集中度維持高位。

　　高毅資產(chǎn)：堅(jiān)守中概消費(fèi)，華住、拼多多穩(wěn)居前兩大重倉

　　高毅資產(chǎn)海外基金四季度美股持倉總市值6.83億美元，僅持有13只標(biāo)的，前十大重倉股占比超98%，持倉高度集中。

　　中概股仍是絕對(duì)核心，華住酒店（HTHT）以2.43億美元持倉市值、36%的占比穩(wěn)居第一大重倉股，該股四季度漲幅超20%，凸顯機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期。拼多多為第二大重倉股，持倉市值2.22億美元，四季度獲增持62.9萬股至133.3萬股，與景林、高瓴形成加倉共振。

　　其他加倉動(dòng)作包括：增持貝殼49.6萬股、霧芯科技32.5萬股、愛奇藝141萬股，新進(jìn)逸仙電商。谷歌、百勝中國(guó)和貝殼分列第三至第五大重倉股，形成“中概消費(fèi)+全球科技”的雙主線布局。

　　東方港灣：谷歌登頂，清倉阿里等7股，集中度顯著提升

　　但斌執(zhí)掌的東方港灣海外基金四季度持倉總市值13.16億美元（約合91億元人民幣），環(huán)比小幅增長(zhǎng)，持倉標(biāo)的從17只銳減至10只，組合集中度大幅提升。

　　但斌第四季度的調(diào)倉核心與景林形成呼應(yīng)：谷歌取代英偉達(dá)成為第一大重倉股，四季度增持幅度達(dá)40.55%，持股量增至129.3萬股，疊加股價(jià)近29%的漲幅，持倉市值達(dá)4.06億美元，占比高達(dá)30.85%。英偉達(dá)雖獲小幅增持，但以2.37億美元持倉市值、18.02%的占比退居第二。

　　為聚焦核心，東方港灣清倉阿里巴巴、Coinbase、奈飛、臺(tái)積電等7只標(biāo)的，橫跨加密資產(chǎn)、內(nèi)容平臺(tái)、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。同時(shí)，加倉微軟、蘋果、Meta、亞馬遜等美國(guó)科技巨頭，并配置TQQQ（3倍做多納斯達(dá)克100ETF）、二倍做多谷歌ETF等杠桿工具，強(qiáng)化組合進(jìn)攻性。

　　喜馬拉雅資本：零操作彰顯定力，谷歌、美國(guó)銀行成“壓艙石”

　　李錄管理的喜馬拉雅資本四季度延續(xù)“長(zhǎng)期持有、集中持股”的經(jīng)典風(fēng)格，在堅(jiān)守核心的同時(shí)進(jìn)行精準(zhǔn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，持倉總市值從32.3億美元升至35.7億美元，實(shí)現(xiàn)“主動(dòng)調(diào)倉+股價(jià)上漲”雙重驅(qū)動(dòng)的市值增長(zhǎng)。

　　持倉結(jié)構(gòu)依舊高度集中，前四大持倉（谷歌、美國(guó)銀行、拼多多、伯克希爾·哈撒韋B）合計(jì)占比超87%。

　　其中，谷歌（含A/C類股）為絕對(duì)第一重倉，持倉市值15.65億美元，占比高達(dá)43.86%。

　　美國(guó)銀行為第二重倉，持倉市值5.74億美元，占比16.08%，與伯克希爾·哈撒韋B（占比12.64%）共同構(gòu)成組合的金融“壓艙石”。

　　拼多多作為第三大重倉股，持股數(shù)量保持不變，占比14.64%，與其他四家頭部機(jī)構(gòu)形成共識(shí)配置。西方石油、華美銀行等標(biāo)的持倉則紋絲不動(dòng)，延續(xù)了長(zhǎng)期價(jià)值投資的核心框架。

　　李錄四季度關(guān)鍵操作聚焦“消費(fèi)增配”與“能源收縮”：首次建倉消費(fèi)龍頭、美國(guó)著名的休閑鞋履品牌Crocs，持倉市值約0.53億美元，占比1.50%，押注全球消費(fèi)復(fù)蘇與公司基本面改善；清倉能源標(biāo)的SableOffshore，退出小眾油氣勘探領(lǐng)域，優(yōu)化組合風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：中國(guó)頂流私募Q4調(diào)倉大轉(zhuǎn)向：集體加倉拼多多、AI重心悄然轉(zhuǎn)變)

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