馬年大類資產(chǎn)配置的三大方向｜策馬點金

　　編者按

　　辭蛇歲，迎馬年。在2026年新春佳節(jié)之際，期貨日報邀請各大機構(gòu)相關(guān)專家，盤點當(dāng)前大類資產(chǎn)市場態(tài)勢，掘金新一年核心配置機會與優(yōu)質(zhì)投資賽道。

　　2026年，資本市場在暖意中拉開序幕。與過去幾年的單邊敘事不同，今年的宏觀圖景展現(xiàn)出罕見的同步性——中美兩大經(jīng)濟(jì)體正步入周期與政策的共振區(qū)間。在恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏剛看來，這種同頻是一種難得的、為風(fēng)險資產(chǎn)提供支撐的良性共振。

　　“今年資產(chǎn)配置的主邏輯就是中美經(jīng)濟(jì)周期、政策周期同頻共振。”魏剛說。

　　他進(jìn)一步闡述道，政策面上，中國“寬財政+寬貨幣”與美國財政、貨幣政策雙寬松形成合力；經(jīng)濟(jì)面上，美國經(jīng)濟(jì)處于軟著陸后的企穩(wěn)回升階段，而中國經(jīng)濟(jì)則處在周期底部的弱復(fù)蘇通道中，名義GDP同比增速有望改善，GDP平減指數(shù)預(yù)計溫和修復(fù)。

　　“美國處在降息周期，中國貨幣政策適度寬松，全球流動性相對寬松，為全球金融環(huán)境提供了穩(wěn)定因素?！蔽簞傉J(rèn)為，這種環(huán)境對風(fēng)險偏好有顯著提振，從宏觀定價角度為風(fēng)險資產(chǎn)提供了支撐。

　　此外，在魏剛看來，2026年的市場運行還有一個重要因素——美元指數(shù)走弱?！霸谌蜇泿朋w系重構(gòu)的大背景下，美元信用持續(xù)走弱，決定了美元指數(shù)中期走弱的大趨勢。疊加美聯(lián)儲延續(xù)降息周期，預(yù)計今年降息2～3次，共計50～75個基點，美元指數(shù)將趨于下行。這為非美資產(chǎn)的修復(fù)反彈提供了較好的支撐。其中，中國資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)的非美資產(chǎn)?！蔽簞傉f。

　　談及今年大類資產(chǎn)的配置方向，魏剛的答案十分清晰——看多人民幣匯率、看好有色和化工等工業(yè)品及A股和股指期貨。

　　“在國際貨幣體系重塑、美元信用走向衰弱的大趨勢下，美元指數(shù)重心下移，預(yù)計全年波動區(qū)間為99～95。美元指數(shù)走弱有利于人民幣兌美元匯率的走強，疊加中國體制和工業(yè)體系優(yōu)勢凸顯，支撐人民幣基本面?！蔽簞偨忉屨f。

　　對于有色、化工等工業(yè)品，魏剛表示，其主要邏輯在于：供給端驅(qū)動較強，銅、鋁、碳酸鋰、小金屬等過去幾年資本支出匱乏，供給缺乏彈性；需求端在AI基建、新能源帶動下出現(xiàn)爆發(fā)式增長；美元指數(shù)走低，全球流動性寬松，從金融屬性方面提升其估值。“具體來看，有色、化工相關(guān)品種期貨、ETF和股票都可考慮。”魏剛說。

　　魏剛認(rèn)為，A股將呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性慢?！弊邉??！啊畬捸斦?寬貨幣’的政策組合提供了良好的宏觀環(huán)境。分子端，‘新經(jīng)濟(jì)’超越‘舊經(jīng)濟(jì)’，高技術(shù)行業(yè)、服務(wù)消費行業(yè)成為經(jīng)濟(jì)引擎。新舊動能轉(zhuǎn)換紅利持續(xù)釋放，疊加‘反內(nèi)卷’政策，對上市公司形成雙重驅(qū)動。分母端，貨幣政策‘適度寬松’，降息降準(zhǔn)均有空間，這將提供良好的流動性環(huán)境。此外，中美關(guān)系的改善預(yù)期及人民幣匯率升值，均有望改善市場風(fēng)險偏好，并帶來增量資金。”魏剛說。

　　“股指絕對上升空間有待確認(rèn)，更多收益將來自阿爾法?！蔽簞偺嵝训溃@意味著精選賽道比簡單押注指數(shù)更為重要。投資工具上，股票、ETF、股指期貨各有優(yōu)勢。

　　“普通投資者談及期貨，通常會忽略它作為金融工具的本源——風(fēng)險管理工具?！彼麑⑵谪浽谫Y產(chǎn)配置中的作用，拆解為“保值”與“增值”兩個維度。

　　“對普通投資者來說，‘保值’的核心不是賺錢，而是對沖風(fēng)險?！蔽簞傔M(jìn)一步解釋說，一方面，投資者可以在資產(chǎn)組合中利用黃金期貨替代實物黃金配置，在發(fā)揮黃金避險和抗通脹功能的同時，還可以利用期貨的高杠桿特性，提高資金使用效率；另一方面，當(dāng)股市連續(xù)上漲進(jìn)入相對高位區(qū)域時，對計劃中長期持有的股票倉位，可通過賣出股指期貨對沖股市下跌的風(fēng)險。

　　如何利用期貨實現(xiàn)“增值”？魏剛表示，一是可以利用期貨特性優(yōu)化現(xiàn)有資產(chǎn)，用期貨替代現(xiàn)貨，釋放現(xiàn)金流?！氨热缒憧春脺?00的長期走勢，原本需要花100萬元買入滬深300ETF ，現(xiàn)在你可以用約15萬元保證金買入滬深300股指期貨，剩下的85萬元買入銀行理財或貨幣基金?！彼f。二是利用大宗商品與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)之間的低相關(guān)性，在資產(chǎn)組合中配置大宗商品ETF或期貨，提升組合收益。

（文章來源：期貨日報）

(原標(biāo)題：馬年大類資產(chǎn)配置的三大方向｜策馬點金)

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