谷歌債券遭全球瘋搶 但保護(hù)條款“缺席”引發(fā)隱憂

　　谷歌母公司Alphabet本周在全球范圍內(nèi)發(fā)行了大規(guī)模債券，凸顯了投資者對(duì)超大規(guī)模云服務(wù)商的旺盛需求，但同時(shí)也引發(fā)了對(duì)這些債券缺乏對(duì)現(xiàn)有及未來持有人保護(hù)條款的擔(dān)憂。

　　Alphabet于周一和周二在美元、英鎊和瑞士法郎債券市場(chǎng)合計(jì)融資315.1億美元。在人工智能（AI）驅(qū)動(dòng)的支出浪潮下，美國(guó)科技巨頭的借債規(guī)模正迅速攀升。

　　此次債券發(fā)行在多個(gè)方面引人注目，包括Alphabet在英鎊市場(chǎng)發(fā)行了一種所謂的“世紀(jì)債券”（100年期）。

　　這些超大規(guī)模云服務(wù)商近期發(fā)行的債券均獲得市場(chǎng)熱烈認(rèn)購(gòu)，以Alphabet為例，該公司本周在美元市場(chǎng)發(fā)行了200億美元的債券，吸引了超過1000億美元的認(rèn)購(gòu)需求。

　　然而，這些公司不斷膨脹的債務(wù)規(guī)模也引發(fā)了擔(dān)憂，因?yàn)榕c其他債券相比，這些債務(wù)缺乏對(duì)投資者的保護(hù)。

　　塞浦路斯券商Mind Money首席執(zhí)行官Julia Khandoshko表示：“真正引人注意的是‘缺失的內(nèi)容’。一旦一家知名公司成功以‘寬松條款’發(fā)債，其他公司也會(huì)效仿?！?/p>

　　她補(bǔ)充稱：“這自然會(huì)帶來二級(jí)市場(chǎng)問題。下一位買家可依賴的‘規(guī)則’更少，而債券價(jià)格將更多受利率、市場(chǎng)情緒和流動(dòng)性的影響而波動(dòng)。”

　　通常情況下，信用狀況良好的投資級(jí)借款人在債務(wù)協(xié)議中的約束性條款要少于垃圾級(jí)借款人。

　　不過，大多數(shù)投資級(jí)債券仍會(huì)包含基本的投資者保護(hù)措施，尤其是標(biāo)準(zhǔn)的“控制權(quán)變更條款”，用于在并購(gòu)或公司所有權(quán)發(fā)生變化時(shí)保護(hù)投資者。

　　紐約研究機(jī)構(gòu)Covenant Review全球研究主管Anthony Canales指出，Alphabet此次發(fā)行的債券并未包含這類保護(hù)條款。

　　根據(jù)美國(guó)銀行證券（BofA Securities）今年1月的一份報(bào)告，五大AI超大規(guī)模云服務(wù)商——亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟和甲骨文——去年共發(fā)行了1210億美元的美國(guó)公司債。

　　Canales指出，甲骨文于2月2日發(fā)行的250億美元債券，以及Meta去年10月發(fā)行的300億美元債券，同樣缺乏“控制權(quán)變更條款”和其他基本約束條款。

　　“在大多數(shù)投資級(jí)債券的條款組合中，你通常會(huì)看到控制權(quán)變更條款，”Canales表示?！暗@些公司體量巨大，投資者認(rèn)為幾乎不存在需要?jiǎng)佑眠@些保護(hù)條款的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　他補(bǔ)充稱，未來的科技發(fā)行人，尤其是規(guī)模較小、評(píng)級(jí)較低的公司，如果試圖效仿Alphabet的條款結(jié)構(gòu)，可能會(huì)面臨障礙。

　　美國(guó)銀行證券分析師Tom Curcurro在1月12日的報(bào)告中寫道，隨著AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求不斷上升，五大超大規(guī)模云服務(wù)商在2026年的新增債務(wù)發(fā)行規(guī)模可能超過3000億美元。

　　紐約研究機(jī)構(gòu)CreditSights高級(jí)分析師Jordan Chalfin表示：“這場(chǎng)大規(guī)模的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要超大規(guī)模云服務(wù)商投入巨額資本開支，因此它們希望盡量減少對(duì)自身債券的技術(shù)性影響?！彼赋觯`活的債券條款結(jié)構(gòu)對(duì)發(fā)行人更為有利。

　　“我不會(huì)預(yù)期會(huì)出現(xiàn)任何實(shí)質(zhì)性的約束性保護(hù)條款，”Chalfin說。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：谷歌債券遭全球瘋搶 但保護(hù)條款“缺席”引發(fā)隱憂)

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