1月城投債凈融資回正 融資環(huán)境邊際改善

　　新華財(cái)經(jīng)上海2月14日電城投債市場(chǎng)近期迎來(lái)階段性回暖。據(jù)新華財(cái)經(jīng)城投債專題數(shù)據(jù)顯示，1月全國(guó)城投債凈融資規(guī)模實(shí)現(xiàn)回正。這一信號(hào)改變了此前兩年凈償還為主的態(tài)勢(shì)，釋放出地方債務(wù)化解與融資環(huán)境邊際改善的積極信號(hào)。

　　據(jù)新華財(cái)經(jīng)城投債專題數(shù)據(jù)顯示，2026年1月共發(fā)行城投債666只，凈融資規(guī)模由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)394.97億元。值得關(guān)注的是，城投債發(fā)行利率已下行至2.23%，融資成本明顯改善。此外，1月城投債發(fā)行總規(guī)模達(dá)4228.48億元，在自去年8月連續(xù)下跌后，首次迎來(lái)反彈。

　　中郵證券固收分析師梁偉超表示，2026年以來(lái)，中長(zhǎng)久期城投債表現(xiàn)亮眼，1月凈融資回正主要受益于兩方面因素：一是資金面整體寬松，1月MLF（中期借貸便利）操作維持凈投放，銀行間流動(dòng)性充裕，為城投平臺(tái)再融資提供了有利條件；二是地方政府化債舉措持續(xù)推進(jìn)，特殊再融資債券重啟發(fā)行，有效緩解部分區(qū)域償債壓力。

　　從區(qū)域分布看，優(yōu)質(zhì)省份繼續(xù)領(lǐng)跑發(fā)行與凈融資。浙江省以141.55億元的城投凈融資規(guī)模穩(wěn)居首位，廣東、江蘇等地亦表現(xiàn)活躍。

圖表來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)城投債專題

　　從配置角度來(lái)看，機(jī)構(gòu)關(guān)注點(diǎn)集中于財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)的高級(jí)別平臺(tái)。其中，招商證券固收首席分析師張偉表示：“當(dāng)前短久期城投債收益率已回升至2.2%以上，配置價(jià)值凸顯，建議重點(diǎn)關(guān)注財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)、債務(wù)管理較規(guī)范地區(qū)的優(yōu)質(zhì)主體?！?/p>

　　財(cái)通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫彬彬也表示，在信用利差壓縮至歷史低位的背景下，擇券應(yīng)更注重主體層級(jí)與區(qū)域重要性，優(yōu)先選擇省級(jí)或國(guó)家級(jí)新區(qū)平臺(tái)。

　　值得注意的是，與表現(xiàn)出色的境內(nèi)市場(chǎng)不同，一月城投離岸債發(fā)行規(guī)?？s減明顯。據(jù)中經(jīng)社企業(yè)外債風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)顯示，2026年1月境外美元債累計(jì)發(fā)行94.01億美元，以金融機(jī)構(gòu)發(fā)行為主，而城投美元債僅有1例。城投點(diǎn)心債發(fā)行相對(duì)較多，累計(jì)發(fā)行8筆合計(jì)34.71億元，以山東、江西地區(qū)為主。

　　從到期壓力來(lái)看，據(jù)中證鵬元統(tǒng)計(jì)，2026年城投境外債到期規(guī)模同比下降17.1%至352.9億美元，1~4季度到期規(guī)模平穩(wěn)，再融資壓力相對(duì)緩和。中證鵬元國(guó)際聯(lián)席董事左一鳴表示，預(yù)計(jì)新增融資亦將繼續(xù)面臨政策嚴(yán)控，全年新發(fā)主體境外債發(fā)行成本有望受益于中美利率中樞下行、化債政策管控和供給邊際縮量而出現(xiàn)一定改善。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：1月城投債凈融資回正 融資環(huán)境邊際改善)

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