開年詢價轉(zhuǎn)讓案例涌現(xiàn) 科創(chuàng)板公司占一半 公私募成主要受讓方

　　上市公司詢價轉(zhuǎn)讓熱度持續(xù)攀升。

　　2026年以來，A股市場已有12家上市公司實施詢價轉(zhuǎn)讓。其中，涉及6家科創(chuàng)板公司，較2025年同期數(shù)量實現(xiàn)翻倍增長。

　　《科創(chuàng)板日報》記者梳理相關(guān)核查報告發(fā)現(xiàn)，易方達基金、華夏基金、諾德基金、國泰基金、財通基金、申萬宏源證券、摩根士丹利、上海金锝私募基金等公募、私募、QFII及證券公司，頻繁現(xiàn)身受讓機構(gòu)名單。

　　▍公私募機構(gòu)成主要參與者

　　今年2月7日，盛美上海發(fā)布公告，出讓方與國泰海通證券綜合考慮股東資金需求等因素，確定本次詢價轉(zhuǎn)讓價格下限，不低于2026年1月30日（認購邀請書發(fā)送日）前20個交易日公司股票均價的70%。

　　公開資料顯示，本次詢價轉(zhuǎn)讓出讓方為盛美上海控股股東美國ACMR，與公司實際控制人、董事長HUI WANG及董事、總經(jīng)理王堅為一致行動人，合計持股比例超過5%。

　　本次《認購邀請書》共送達274家機構(gòu)投資者，涵蓋基金公司73家、證券公司57家、保險公司28家、QFII11家、私募基金99家等。

　　從詢價結(jié)果來看，國泰海通證券共收到38家機構(gòu)提交的46份《認購報價表》，其中有效報價45份。最終30家投資者獲配，轉(zhuǎn)讓價格定為160.00元/股，轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量480.1648萬股。

　　此類案例并非個例。

　　《科創(chuàng)板日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2026年以來，科創(chuàng)板已有盛美上海、九聯(lián)科技、晶晨股份、德科立、南網(wǎng)科技、必易微等6家科創(chuàng)板上市公司實施了詢價轉(zhuǎn)讓；行業(yè)分布以半導(dǎo)體、信息技術(shù)、新能源等新興產(chǎn)業(yè)為主。

　　在一眾參與機構(gòu)中，基金公司已成為詢價轉(zhuǎn)讓的重要參與力量。

　　以無晶圓半導(dǎo)體設(shè)計頭部企業(yè)晶晨股份1月28日實施的詢價轉(zhuǎn)讓為例，共有28家機構(gòu)成為受讓方，既包括興證全球基金、諾德基金、財通基金等公募機構(gòu)，也有山東望水泉私募、南京盛泉恒元投資、上海指南行遠私募等知名私募，以及第一創(chuàng)業(yè)證券、廣發(fā)證券等券商。

　　市場機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2025年，私募基金成為參與詢價轉(zhuǎn)讓最活躍的主體，累計認購達577次，其中也包含具備產(chǎn)業(yè)背景、旨在實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的投資方。持牌金融機構(gòu)中，公募基金參與力度居前，累計認購82次；證券公司、QFII分別以60次、43次緊隨其后；保險公司與期貨公司則分別認購8次、5次。

　　▍平均解禁回報優(yōu)于定增

　　詢價轉(zhuǎn)讓是上市公司股東通過向特定機構(gòu)投資者以非公開詢價方式轉(zhuǎn)讓股份的減持機制。

　　相較于集中競價、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等減持方式，詢價轉(zhuǎn)讓由券商協(xié)助詢價定價，依托專業(yè)機構(gòu)博弈形成價格，定價更具專業(yè)性與公允性。

　　從近期轉(zhuǎn)讓后股價表現(xiàn)看，參與詢價轉(zhuǎn)讓的機構(gòu)普遍實現(xiàn)浮盈。截至2月13日收盤，上述6家科創(chuàng)板公司股價均高于詢價轉(zhuǎn)讓價，部分機構(gòu)浮盈率接近30%。

　　其中，盛美上海詢價轉(zhuǎn)讓價160.00元/股，2月13日收盤價179.41元/股，浮盈率約12.13%；德科立1月詢價轉(zhuǎn)讓價126.35元/股，2月13日收盤價159.90元/股，浮盈率約26.55%，博道基金、財通基金、上海迎水投資等19家機構(gòu)為其受讓方。

　　拉長時間維度，詢價轉(zhuǎn)讓的收益優(yōu)勢更為突出。截至2025年年末，2025年詢價轉(zhuǎn)讓平均解禁回報為49.52%，高于競價定增的38.61%；平均折扣84.34%，優(yōu)于競價定增的86.88%。在折扣資產(chǎn)投資中，預(yù)計將有更多優(yōu)質(zhì)上市公司推出詢價轉(zhuǎn)讓。

　　開源證券分析認為，對長期投資者而言，詢價轉(zhuǎn)讓設(shè)置市價的70%為底價，折價空間優(yōu)于定增；且單次轉(zhuǎn)讓份額較大，便于機構(gòu)快速完成建倉。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《科創(chuàng)板日報》記者采訪時表示，定增賺的是“成長溢價”，需為上市公司募資背書，發(fā)行流程漫長；相較之下，詢價轉(zhuǎn)讓登記效率高，建倉成本與速度優(yōu)勢顯著。“對公私募而言，這是中短期絕對收益策略的稀缺工具，當市場缺乏系統(tǒng)性上行機會時，折價本身是最確定的超額收益。”

　　▍專家：詢價轉(zhuǎn)讓是減持機制市場化重塑

　　近年來，詢價轉(zhuǎn)讓的數(shù)量與規(guī)模整體呈上升趨勢，背后也反映出市場機制與政策環(huán)境的共同引導(dǎo)。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，詢價轉(zhuǎn)讓增多，本質(zhì)是減持機制的市場化重塑。監(jiān)管釋放出多重信號：一是用公開詢價替代大宗交易“黑箱操作”，將減持從“股東與接盤方私下博弈”升級為“機構(gòu)專業(yè)定價”；二是為創(chuàng)投資本開辟折價退出通道，2025年雙創(chuàng)板相關(guān)成交同比增長四倍以上，正是“投早、投硬科技”循環(huán)出口打通的有力證明。

　　在其看來，這一創(chuàng)新機制也為機構(gòu)投資者帶來了多重價值。田利輝進一步表示，詢價轉(zhuǎn)讓具備明顯的價格優(yōu)勢（折價降低建倉成本）、鎖定期匹配長期投資周期（6個月契合策略）、專業(yè)定價機制（17家以上機構(gòu)報價提升效率）。這不僅優(yōu)化了上市公司投資者結(jié)構(gòu)，更推動行業(yè)從“功能堆砌”轉(zhuǎn)向“安全驗證”，使安全成為核心競爭力。

　　巨豐投資首席投資顧問張翠霞表示，相較傳統(tǒng)集中競價、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等受讓對象相對單一的減持方式，由多家機構(gòu)參與的詢價轉(zhuǎn)讓對二級市場沖擊更小，股東可在平穩(wěn)有序的市場環(huán)境中完成減持，避免集中拋售引發(fā)股價大幅波動。

　　展望未來，市場觀點普遍認為，隨著公私募等專業(yè)機構(gòu)參與度持續(xù)提升，將進一步推動詢價轉(zhuǎn)讓行業(yè)從“價格競爭”向“價值創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型，助力資本市場篩選優(yōu)質(zhì)標的，為市場提供更具質(zhì)量、可靠性與成長潛力的投資選擇。

（文章來源：科創(chuàng)板日報）

(原標題：開年詢價轉(zhuǎn)讓案例涌現(xiàn) 科創(chuàng)板公司占一半 公私募成主要受讓方)

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