立足詢價(jià)轉(zhuǎn)讓陣地 公私募“打折掃貨”

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2026年以來(lái)，全市場(chǎng)已有12家A股上市公司實(shí)施了詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份。上述詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份的核查報(bào)告顯示，易方達(dá)基金、華夏基金、諾德基金、財(cái)通基金、上海睿量私募、南京盛泉恒元投資、上海金锝私募等多家公私募機(jī)構(gòu)現(xiàn)身于詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的受讓機(jī)構(gòu)名單。從今年的參與情況來(lái)看，不少機(jī)構(gòu)的浮盈已超過(guò)30%。

　　有公募人士表示，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)正在高速增長(zhǎng)，在監(jiān)管鼓勵(lì)投融資良性循環(huán)，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市的大背景下，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓作為連通一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)鍵橋梁，有望進(jìn)一步擴(kuò)容，從而發(fā)展成為我國(guó)資本市場(chǎng)一項(xiàng)基礎(chǔ)性、常態(tài)化的股份流轉(zhuǎn)機(jī)制，在提升市場(chǎng)穩(wěn)定性，服務(wù)科技創(chuàng)新和國(guó)家戰(zhàn)略方面發(fā)揮更大作用。

　　優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目受青睞

　　東吳證券2月10日發(fā)布的公告顯示，東吳證券受委托擔(dān)任廣東金歐健康科技有限公司、廣東僑銀房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司以向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式減持所持有的廣東萬(wàn)年青制藥股份有限公司（粵萬(wàn)年青）首次公開(kāi)發(fā)行前已發(fā)行股份的組織券商。

　　具體來(lái)看，本次擬詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股數(shù)上限為800萬(wàn)股，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的“認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)”送達(dá)共計(jì)21家機(jī)構(gòu)投資者，收到“認(rèn)購(gòu)報(bào)價(jià)表”合計(jì)3份。最終，按照相關(guān)規(guī)定，確定本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為18.80元/股，2家投資機(jī)構(gòu)成為受讓方，這兩家機(jī)構(gòu)分別為易米基金和諾德基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，粵萬(wàn)年青本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)基準(zhǔn)日為2月4日，折價(jià)率為91.66%（詢價(jià)轉(zhuǎn)讓價(jià)除以定價(jià)基準(zhǔn)日收盤價(jià)）。

　　Wind數(shù)據(jù)還顯示，2026開(kāi)年以來(lái)，已有粵萬(wàn)年青、盛美上海、九聯(lián)科技、藍(lán)曉科技等12家A股上市公司實(shí)施了詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份?；鸸境蔀榱藚⑴c詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的?？?。以江波龍1月份的詢價(jià)轉(zhuǎn)讓為例，公告顯示，54家機(jī)構(gòu)成為了受讓方。這些機(jī)構(gòu)中既有易方達(dá)基金、國(guó)泰基金等大型公募機(jī)構(gòu)，也有財(cái)通基金、博道基金、金鷹基金等中小公募機(jī)構(gòu)，還有上海睿量私募、南京盛泉恒元投資、上海金锝私募等多家百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)。

　　財(cái)通基金表示，從詢價(jià)轉(zhuǎn)讓受讓方看，私募與公募基金目前為主要參與者。2020年-2025年，私募基金認(rèn)購(gòu)次數(shù)最多，達(dá)577次，其中包括以期實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)背景投資方。在持牌金融機(jī)構(gòu)中，公募基金以82次認(rèn)購(gòu)次數(shù)領(lǐng)先；QFII機(jī)構(gòu)與證券公司的認(rèn)購(gòu)次數(shù)次之，分別為43次和60次；保險(xiǎn)公司和期貨公司分別認(rèn)購(gòu)8次和5次。

　　收益優(yōu)勢(shì)逐步凸顯

　　從股票的后續(xù)表現(xiàn)來(lái)看，今年不少參與詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的機(jī)構(gòu)都獲得了不錯(cuò)的浮盈。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日收盤，今年12家實(shí)施詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份的上市公司中，有11家公司的股價(jià)高于當(dāng)初的轉(zhuǎn)讓價(jià)。其中有機(jī)構(gòu)的浮盈率已超30%，以江波龍為例，該公司的轉(zhuǎn)讓價(jià)為212.09元/股，2月11日收盤，該公司的股價(jià)為284.14元，浮盈率約34%。

　　再如，德科立1月份的轉(zhuǎn)讓價(jià)為126.35元/股，2月11日該股收盤價(jià)為164元，浮盈率近30%。博道基金、財(cái)通基金、上海迎水投資等19家機(jī)構(gòu)成為本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份的受讓方。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的收益優(yōu)勢(shì)正在逐步凸顯。財(cái)通基金在近日發(fā)布的《定增市場(chǎng)全景報(bào)告》中表示，2025年詢價(jià)轉(zhuǎn)讓收益率和折扣表現(xiàn)均優(yōu)于定增，截至2025年末，2025年詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份平均解禁回報(bào)為49.52%，高于競(jìng)價(jià)定增的38.61%；平均折扣84.34%，優(yōu)于競(jìng)價(jià)定增的86.88%。展望未來(lái)，在折扣資產(chǎn)的投資中，有望出現(xiàn)越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)上市公司實(shí)施詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份。

　　關(guān)注半導(dǎo)體等領(lǐng)域

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，進(jìn)行詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份的公司僅有12家；到了2025年，進(jìn)行詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份的公司已經(jīng)達(dá)到180家。

　　值得注意的是，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份已經(jīng)成為了不少公募機(jī)構(gòu)獲取超額收益的一類重要策略。財(cái)通基金表示，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份與定增在價(jià)格下限、收益率波動(dòng)性和資金占用時(shí)間方面的差異，塑造了不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，吸引了不同策略的資金，形成策略互補(bǔ)。詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份的底價(jià)折扣好、登記效率高，這意味著投資者能用更低成本、更快速度完成建倉(cāng)，其收益更直接來(lái)源于“折價(jià)”這一確定性因素與解禁時(shí)市場(chǎng)估值的變化，具有更強(qiáng)的對(duì)沖屬性，故而收益率波動(dòng)往往較大。定增雖有折扣，但核心邏輯是投資者以資金和時(shí)間為代價(jià)（鎖定期雖同為6個(gè)月，但前期發(fā)行流程更長(zhǎng)），投資者利用募集資金參與上市公司未來(lái)成長(zhǎng)，其收益本質(zhì)是“成長(zhǎng)溢價(jià)”。較高的參與門檻也決定了定增是大型機(jī)構(gòu)進(jìn)行長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)配置的工具。因此，從交易靈活到注重中長(zhǎng)期基本面的角度來(lái)看，二者互補(bǔ)滿足了從交易到配置的更多層級(jí)需求。

　　談及未來(lái)策略的關(guān)注重點(diǎn)，財(cái)通基金認(rèn)為，在政策強(qiáng)力引導(dǎo)與市場(chǎng)需求爆發(fā)的雙重推動(dòng)下，如半導(dǎo)體、AI硬件、工業(yè)母機(jī)、國(guó)產(chǎn)軟件等行業(yè)頭部公司業(yè)績(jī)能見(jiàn)度與成長(zhǎng)確定性顯著增強(qiáng)，這些公司的股權(quán)成為較具吸引力的品種，充分體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)價(jià)值的精準(zhǔn)重估。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：立足詢價(jià)轉(zhuǎn)讓陣地 公私募“打折掃貨”)

(責(zé)任編輯：143)