Seedance2.0“帶飛”傳媒主題基金 需警惕局部過熱

　　DeepSeek高光猶在，Seedance已閃亮登場。

　　2月7日，字節(jié)跳動的AI視頻生成模型Seedance 2.0開啟灰度測試，迅速在全球引發(fā)關(guān)注，資本市場也應(yīng)聲而動。2月9日，人工智能（AI）應(yīng)用端集體發(fā)力；10日，傳媒板塊全線爆發(fā)；11日，Seedance 2.0概念股雖有所分化，但掌閱科技、歡瑞世紀(jì)、德才股份仍收獲漲停3連板。

　　盡管目前仍存在一些爭議，但機構(gòu)普遍看好Seedance 2.0的技術(shù)突破，認(rèn)為這將撬動AI多模態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展，利好漫劇、影視劇、IP相關(guān)標(biāo)的。只是對于AI板塊短期存在的投資超前、預(yù)期過高等問題，基金經(jīng)理提醒投資者選擇卡位好、技術(shù)強、預(yù)期合理的標(biāo)的進行投資。

　　“帶飛”傳媒主題基金

　　人人可導(dǎo)演，60秒速成影像大片——Seedance 2.0的火速破圈，再度掀起了AI應(yīng)用熱潮。

　　2月9日至11日，國泰基金、銀華基金旗下的中證影視主題ETF大漲逾10%，華夏基金、華泰柏瑞基金、國泰基金旗下的中證動漫游戲ETF均漲逾8%，華夏中證文娛傳媒ETF、廣發(fā)中證傳媒ETF多只傳媒主題ETF也都上漲超過5%。

　　2月10日，資金入場達(dá)到小高峰。其中，國泰中證影視主題ETF單日錄得資金凈流入超過6億元，廣發(fā)中證傳媒ETF也斬獲凈流入4.65億元，均位居全市場前列。

　　主動權(quán)益基金同樣表現(xiàn)亮眼。截至2月10日，東財卓越成長的凈值兩日內(nèi)大漲12.24%，招商體育文化休閑、鵬華文化傳媒娛樂、銀河消費驅(qū)動、平安科技精選等凈值增長率也均超10%。

　　2026年以來，影視概念板塊已走出流金科技、橫店影視兩只翻倍牛股，博納影業(yè)、中文在線等也累積了可觀漲幅。資金流向方面，光線傳媒、中文在線、完美世界等多只個股2月以來都獲得了融資凈買入。

　　從邏輯上看，Seedance 2.0可同時生成視頻和音頻，實現(xiàn)音畫同步，這意味著時下最火的短劇制作將實現(xiàn)成本大幅下探，AI視頻加速邁向工業(yè)化生產(chǎn)核心環(huán)節(jié)。

　　基于此，即便面臨隱私、倫理、版權(quán)等爭議，Seedance 2.0的技術(shù)突破仍被機構(gòu)普遍看好。市場對字節(jié)跳動旗下大模型的后續(xù)迭代，及其在2026年春晚這一巨大流量場的亮相，亦抱有較高期待。

　　AI應(yīng)用加速商業(yè)化驗證

　　Seedance 2.0一炮而紅，在賣方與買方之間掀起了久違的共振。多家機構(gòu)不約而同地將其視作漫劇、影視劇、IP相關(guān)標(biāo)的價值重估的導(dǎo)火索。

　　“當(dāng)前，AI應(yīng)用的爆發(fā)已行至黎明階段，傳媒等領(lǐng)域的AI應(yīng)用商業(yè)化有望加速。”工銀瑞信基金指出，AI算力的持續(xù)投入為AI應(yīng)用的發(fā)展奠定了技術(shù)基礎(chǔ)，隨著國內(nèi)AI視頻生成領(lǐng)域的技術(shù)邊界進一步拓寬，在“想法或IP→執(zhí)行→分發(fā)成果”鏈條上，視頻生成的落地成本大幅降低，新一代視頻生成技術(shù)或?qū)δ壳暗氖袌龈窬衷斐删薮鬀_擊。

　　“從投資角度來看，傳媒板塊受益于大模型能力的提升和推理成本的下降，下游應(yīng)用場景正加速進入商業(yè)化驗證階段?！惫ゃy瑞信基金分析，視頻生成技術(shù)的進步，首先利好AI漫劇，產(chǎn)業(yè)落地有望加快；其次利好電影、電視劇，但產(chǎn)業(yè)落地需要時間，技術(shù)也需更加成熟；遠(yuǎn)期則利好具有優(yōu)質(zhì)IP資源積累的公司。

　　博時基金行業(yè)研究部研究員李綺雯將這一事件描述為生產(chǎn)力底層邏輯的切換，“Seedance 2.0模型驅(qū)動視頻制作邊際成本大幅下降，有望將傳統(tǒng)人力密集型成本轉(zhuǎn)化為規(guī)?；乃懔χС?，推動生產(chǎn)力的底層重構(gòu)?！?/p>

　　她認(rèn)為，內(nèi)容產(chǎn)能釋放有望帶來行業(yè)價值鏈重塑，未來技術(shù)溢價可能加速向稀缺性創(chuàng)意資產(chǎn)（IP）與流量平臺兩端遷移，AI視頻的商業(yè)化變現(xiàn)有望從短平快向高質(zhì)精品邁進。

　　有券商測算出了更細(xì)顆粒度的“降本”數(shù)據(jù)——中性假設(shè)下，Seedance 2.0可將AI視頻生成的“抽卡”頻率降低50%，使每秒生成成本較同業(yè)降低37%，保守假設(shè)下也可降低5%，這將有效解決漫劇行業(yè)的成本痛點。

　　不過，若將視線從研報移向真正的生產(chǎn)現(xiàn)場，這套降本增效的敘事仍有不少現(xiàn)實裂痕。眼下被反復(fù)援引的“降本”數(shù)據(jù)，更多是對可量化環(huán)節(jié)的壓縮，而非整體生產(chǎn)函數(shù)的重構(gòu)。AI的確簡化了某些流程，卻也制造出一個更難被納入報表的成本黑洞。生成即試錯，每一個看似流暢的鏡頭背后，往往伴隨著大量無效生成。未來，這些成本或從顯性支出轉(zhuǎn)為算力和試錯的隱性消耗。

　　更深層的難題是，穩(wěn)定的付費模型如何形成？流量邊際收益遞減之后，IP的周轉(zhuǎn)率怎樣才能轉(zhuǎn)化為凈利潤率？這些議題，均有待時間給出答案。

　　需警惕短期局部過熱

　　在二級市場的坐標(biāo)中，“新生”往往意味著機會與風(fēng)險共存，如何看待當(dāng)前的市場熱炒行為？

　　萬家基金基金經(jīng)理李楊表示，雖然AI長期趨勢光明，但該板塊短期可能存在投資超前、預(yù)期過高等問題，因此主要選擇卡位好、技術(shù)強、預(yù)期合理的標(biāo)的進行投資。

　　摩根士丹利基金權(quán)益投資部總監(jiān)雷志勇則認(rèn)為，當(dāng)前AI板塊的局部過熱無需過度擔(dān)憂，即使未來全球AI資本開支增速有所放緩，但絕對額仍將保持增長。其背后的邏輯是，大模型對各行各業(yè)的效率提升已獲驗證，AI應(yīng)用的持續(xù)落地和深化將有效對沖資本開支增速的波動。即便未來大模型不再演進，訓(xùn)練增速有所放緩，基于現(xiàn)有大模型能力，仍會有顛覆性的AI應(yīng)用持續(xù)推出，推理側(cè)需求的增長空間依然巨大。

　　“AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的行情已經(jīng)演繹了3年，預(yù)計2026年全年增速仍將顯著領(lǐng)先于大多數(shù)制造業(yè)及TMT細(xì)分領(lǐng)域，AI算力景氣度與確定性依然可期?！崩字居路Q，對比歷史上半導(dǎo)體、光伏、電動車等產(chǎn)業(yè)在代際升級周期中，相關(guān)企業(yè)曾獲30倍以上估值的現(xiàn)象，當(dāng)前市場對AI算力板塊的估值一致預(yù)期在20倍左右，仍處于合理區(qū)間。

　　雷志勇還預(yù)計，2026年將迎來AI應(yīng)用爆發(fā)元年，推動板塊進入估值上行周期，這將是挖掘彈性的重要方向。

（文章來源：證券時報）

(原標(biāo)題：Seedance2.0“帶飛”傳媒主題基金 需警惕局部過熱)

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