節(jié)前基金操作現(xiàn)反差：固收“閉門”權(quán)益“納新”

　　臨近春節(jié)假期，公募基金市場(chǎng)的申贖格局呈現(xiàn)出罕見的分化圖譜。一邊是貨幣市場(chǎng)型基金、債券型基金等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品密集“閉門謝客”，另一邊則是部分權(quán)益類基金悄然“開門納新”。這一現(xiàn)象，不僅是基金管理人應(yīng)對(duì)長(zhǎng)假的常規(guī)流動(dòng)性管理舉措，更折射出不同類型資產(chǎn)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的定位與預(yù)期差異。

　　具體來看，2月11日，64家基金管理人集中發(fā)布了近200只基金的申購(gòu)贖回調(diào)整公告。其中，債券型、貨幣市場(chǎng)型基金合計(jì)150只，占比高達(dá)75%。據(jù)公告，自2月12日起，將有96只債券型基金新設(shè)單日申購(gòu)限額，24只固收類產(chǎn)品直接暫停申購(gòu)，直至2月24日節(jié)后恢復(fù)。

　　對(duì)此，深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品經(jīng)理朱潤(rùn)康向《證券日?qǐng)?bào)》記者解釋說，長(zhǎng)假期間固收產(chǎn)品仍正常計(jì)息，若放任大額資金節(jié)前集中涌入、節(jié)后快速撤離，短期套利資金將顯著攤薄存量持有人收益，并可能迫使基金經(jīng)理在無法交易底層資產(chǎn)的情況下被動(dòng)應(yīng)對(duì)贖回，放大凈值波動(dòng)。因此，通過限購(gòu)“鎖住”規(guī)模，是保護(hù)持有人利益的常規(guī)且必要的手段。

　　以工銀中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有為例，該基金自2月12日起將大額申購(gòu)限額調(diào)降至5萬(wàn)元，待2月24日假期結(jié)束后再恢復(fù)至常規(guī)的1000萬(wàn)元。這一“臨時(shí)收緊、節(jié)后恢復(fù)”的節(jié)奏，在本輪固收產(chǎn)品限購(gòu)中并不少見。

　　與固收產(chǎn)品全線收縮形成鮮明對(duì)比的是，部分權(quán)益類基金卻在節(jié)前選擇“放開閘門”。數(shù)據(jù)顯示，2月12日起，交銀中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)、招商恒生港股通高股息低波動(dòng)ETF發(fā)起式聯(lián)接均將恢復(fù)大額申購(gòu)業(yè)務(wù)，兩只基金此前的100萬(wàn)元購(gòu)買限額均被取消。

　　對(duì)比歷史數(shù)據(jù)可見，今年春節(jié)前的權(quán)益基金限購(gòu)格局正在發(fā)生微妙變化。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，全市場(chǎng)設(shè)置單日大額限購(gòu)的權(quán)益類基金共605只，較2月1日的614只減少9只；限購(gòu)額度中位數(shù)則由20萬(wàn)元提升至50萬(wàn)元。

　　對(duì)于今年春節(jié)前權(quán)益基金限購(gòu)呈現(xiàn)出的結(jié)構(gòu)性松動(dòng)跡象，晨星（中國(guó)）基金研究中心助理分析師王方琳在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，固收產(chǎn)品與權(quán)益產(chǎn)品在節(jié)前迥異的申贖安排，本質(zhì)上是兩類資產(chǎn)運(yùn)作邏輯與機(jī)構(gòu)市場(chǎng)預(yù)期的直接體現(xiàn)。

　　王方琳認(rèn)為，對(duì)于固收產(chǎn)品而言，限購(gòu)是應(yīng)對(duì)假期資金高峰的“防御性策略”。由于底層債券、存單等資產(chǎn)在長(zhǎng)假期間無法交易，基金經(jīng)理難以對(duì)大額申購(gòu)資金進(jìn)行有效配置，卻需為節(jié)后可能的贖回準(zhǔn)備流動(dòng)性。限購(gòu)能夠平抑規(guī)模波動(dòng)，保障運(yùn)作平穩(wěn)，是成熟市場(chǎng)的通行做法。

　　而對(duì)于權(quán)益產(chǎn)品而言，放開或放寬申購(gòu)限制，則傳遞出更強(qiáng)烈的“進(jìn)攻性”信號(hào)。王方琳表示，這反映出基金管理人對(duì)節(jié)后流動(dòng)性環(huán)境與市場(chǎng)中長(zhǎng)期價(jià)值的積極判斷。在當(dāng)前A股估值處于相對(duì)合理區(qū)間、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)漸次顯現(xiàn)的背景下，主動(dòng)選擇“開門迎客”，意在滿足投資者節(jié)前布局需求，引導(dǎo)長(zhǎng)期配置資金有序入場(chǎng)。

　　朱潤(rùn)康認(rèn)為，“固收關(guān)門、權(quán)益開門”的信號(hào)，實(shí)則是在引導(dǎo)投資者進(jìn)行更理性的資產(chǎn)配置：短期閑置資金應(yīng)優(yōu)先考慮平穩(wěn)管理，避免在節(jié)前進(jìn)行不必要的博弈；而具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的權(quán)益資產(chǎn)，則值得在估值相對(duì)低位時(shí)逐步布局。

（文章來源：證券日?qǐng)?bào)）

(原標(biāo)題：節(jié)前基金操作現(xiàn)反差：固收“閉門”權(quán)益“納新”)

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