馬年投資錦囊|長(zhǎng)城基金儲(chǔ)雯玉：今年仍是結(jié)構(gòu)性行情 市場(chǎng)風(fēng)格或更均衡

　　深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者陳燕青

　　春節(jié)長(zhǎng)假將至，節(jié)后市場(chǎng)將迎來(lái)馬年的交易時(shí)段。展望馬年，長(zhǎng)城基金研究部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理儲(chǔ)雯玉表示，馬年大概率仍是結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)風(fēng)格或會(huì)更加均衡。對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)鏈，儲(chǔ)雯玉相對(duì)看好端側(cè)智能硬件。

　　“從基本面角度來(lái)看，今年主流科技板塊都將進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，海內(nèi)外的技術(shù)革新還在不斷地加速，科技板塊在全市場(chǎng)中景氣度優(yōu)勢(shì)依然突出?！眱?chǔ)雯玉表示，順周期的中游制造板塊和消費(fèi)板塊也有望在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大環(huán)境下慢慢走出低谷，可能會(huì)存在一個(gè)估值抬升期。從估值角度來(lái)看，過(guò)去兩年科技板塊密集完成了估值修復(fù)，很難再現(xiàn)純粹抬升估值的行情，市場(chǎng)將會(huì)去偽存真，選擇那些真正有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度的公司。

　　在經(jīng)歷了2025年的大漲后，科技板塊的估值是否已透支了未來(lái)的預(yù)期？

　　對(duì)此，儲(chǔ)雯玉表示，高估值本質(zhì)上體現(xiàn)的是對(duì)未來(lái)成長(zhǎng)空間的肯定。對(duì)于高速成長(zhǎng)、天花板很高的公司，可以從遠(yuǎn)期空間角度給估值；對(duì)于成熟期穩(wěn)定成長(zhǎng)的公司則應(yīng)以同類(lèi)比較法或者更嚴(yán)格的現(xiàn)金流折現(xiàn)法給估值。

　　儲(chǔ)雯玉分析稱(chēng)，“整體看，部分科技板塊估值確實(shí)處于合理偏高區(qū)間。但AI、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)尚處于高速成長(zhǎng)期，在當(dāng)前流動(dòng)性較好的背景下，可以支撐較高的估值。此外，產(chǎn)業(yè)鏈上的核心企業(yè)也在用業(yè)績(jī)逐步消化高估值。當(dāng)然，部分業(yè)績(jī)兌現(xiàn)慢、純概念炒作的標(biāo)的估值透支風(fēng)險(xiǎn)較高。此外，科技企業(yè)尤其要關(guān)注技術(shù)路線和競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，這會(huì)對(duì)估值形成很大的擾動(dòng)?！?/p>

　　過(guò)去一年以通信為代表的AI產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)搶眼，展望后市，儲(chǔ)雯玉表示，今年AI產(chǎn)業(yè)正邁入從1到N的關(guān)鍵發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展邏輯已從前期聚焦算力基建，升級(jí)為算力+硬件+應(yīng)用協(xié)同推進(jìn)的新格局，這也讓產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋范圍更廣泛，投資標(biāo)的選擇更趨多元化?！皬陌l(fā)展支撐來(lái)看，內(nèi)外共振為AI產(chǎn)業(yè)鏈提供了強(qiáng)勁動(dòng)力：國(guó)內(nèi)政策持續(xù)加碼人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，海外科技巨頭的資本開(kāi)支規(guī)模與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)節(jié)奏，將直接影響全球AI產(chǎn)業(yè)鏈的估值走向與市場(chǎng)情緒。同時(shí)，AI技術(shù)正處于井噴式迭代期，無(wú)論是基礎(chǔ)設(shè)施、硬件底座還是模型應(yīng)用，都在加速突破、快速裂變。在此背景下，投資者應(yīng)去偽存真聚焦具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)的。”她表示。

　　AI產(chǎn)業(yè)鏈包含眾多領(lǐng)域，哪些細(xì)分子行業(yè)更看好？對(duì)此，儲(chǔ)雯玉分析稱(chēng)，“AI產(chǎn)業(yè)投資要服從‘先硬后軟’的節(jié)奏。過(guò)去幾年市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)在算力底座上，包括GPU、光模塊、PCB，未來(lái)兩年大家可以把關(guān)注重點(diǎn)適當(dāng)?shù)胤旁诙藗?cè)智能硬件上，端側(cè)智能硬件是AI的骨架，是付費(fèi)入口，它決定了AI產(chǎn)業(yè)鏈能不能形成閉環(huán)，在智能硬件豐富的基礎(chǔ)上，各類(lèi)應(yīng)用和智能助手才有發(fā)揮的余地?！?/p>

（文章來(lái)源：深圳商報(bào)·讀創(chuàng)）

(原標(biāo)題：馬年投資錦囊|長(zhǎng)城基金儲(chǔ)雯玉：今年仍是結(jié)構(gòu)性行情 市場(chǎng)風(fēng)格或更均衡)

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