公募頻頻加倉 消費板塊彈性可期

　　臨近春節(jié)假期，消費板塊迎來久違反彈。值得注意的是，近期知名基金經(jīng)理謝治宇管理的興全合潤、興全合宜以及基金經(jīng)理喬遷管理的興全商業(yè)模式優(yōu)選、興全新視野集體買入A股寵物龍頭公司中寵股份，合計持股市值超8億元。

　　早在2025年四季度，部分知名主動權(quán)益基金經(jīng)理以及“固收+”基金經(jīng)理就已經(jīng)開始埋伏消費板塊。部分機構(gòu)提示，物價溫和回升已成為市場一致預(yù)期，若今年物價水平明顯改善，消費板塊的彈性值得重視。

　　基金“組隊”增持中寵股份

　　近期，A股寵物板塊龍頭公司中寵股份因回購股份事項披露了最新的前十大股東名單。知名基金經(jīng)理謝治宇管理的興全合潤、興全合宜以及基金經(jīng)理喬遷管理的興全商業(yè)模式優(yōu)選、興全新視野集體“上榜”。截至1月23日，四只基金持有中寵股份的數(shù)量分別為643.14萬股、373.18萬股、356.69萬股、275.68萬股。

　　按照1月23日中寵股份的收盤價估算，謝治宇以及喬遷通過上述基金持有中寵股份的市值分別達5.03億元、3.13億元，合計超8億元。翻閱四只基金的定期報告可以發(fā)現(xiàn)，從2025年半年報披露的全部股票持倉到2025年三季報、四季報披露的重倉股持倉，均未出現(xiàn)過中寵股份的身影。

　　早在2025年四季度，喬遷就已經(jīng)瞄準了新消費板塊。量販零食龍頭萬辰集團在2025年四季報新進興全商業(yè)模式優(yōu)選、興全新視野的前十大重倉股序列，2025年末兩只基金的持倉市值分別達到4.51億元、3.07億元。

　　同為偏成長風格的基金經(jīng)理農(nóng)冰立，也在2025年四季度進一步配置新消費板塊。其管理的景順長城品質(zhì)長青、景順長城成長同行等基金集體增持了老鋪黃金、泡泡瑪特。與此同時，景順長城成長同行還新買入毛戈平。在近期消費板塊回暖的帶動下，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日，泡泡瑪特今年以來漲超40%，老鋪黃金漲幅也在20%以上。

　　公募提前埋伏消費板塊

　　除新消費板塊外，當以AI為首的科技成長板塊以及有色等板塊近期進入寬幅震蕩區(qū)間后，隨著春節(jié)假期臨近，傳統(tǒng)消費熱度開始攀升，以白酒為首的“老登”消費板塊近期迎來了久違的反彈。

　　2025年四季度，部分主動基金經(jīng)理已開始關(guān)注此類處于周期底部、估值足夠便宜且資產(chǎn)質(zhì)地良好的“老登”品種。何帥管理的交銀阿爾法該季度新進重倉五糧液、山西汾酒，并且大舉增持瀘州老窖。截至2025年末，該基金持有貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒的總市值達9.56億元。此外，伍旋管理的鵬華優(yōu)選價值2025年四季度增持了較多的五糧液，2025年末持股市值超2億元。

　　不僅是主動權(quán)益基金，在規(guī)模持續(xù)迅速擴張的“固收+”產(chǎn)品中，不少基金經(jīng)理盯上了白酒為首的低估值消費股，希望進一步擴充收益增厚的來源。例如，陳志華管理的二級債基國泰雙利債券2025年末規(guī)模站上百億大關(guān)，在該基金近20%的股票倉位中，著重配置了古井貢酒、瀘州老窖等白酒股以及老鳳祥、周大生等珠寶類個股。此外，景順長城景頤雙利、睿遠穩(wěn)益增強30天持有、工銀雙盈等多只百億級別的二級債基都在2025年四季度有增持貴州茅臺的動作。

　　關(guān)注邊際變化

　　近期，市場對消費板塊的關(guān)注升溫。雖然宏觀環(huán)境依然存在不確定性，但部分基金公司研判，邊際變化可能正在孕育消費板塊的投資機遇。

　　富國基金認為，物價溫和回升已成為市場一致預(yù)期，若今年實質(zhì)性政策繼續(xù)推出帶動物價水平明顯改善，消費板塊的彈性值得重視。此外，公募主動權(quán)益基金的消費板塊持倉占比處于歷史低位，籌碼出清有望為新一輪周期創(chuàng)造條件。

　　對于傳統(tǒng)消費股來說，興證全球基金的基金經(jīng)理薛怡然表示，此前歷經(jīng)多輪周期檢驗，其商業(yè)模式、龍頭競爭力、盈利穩(wěn)定性有很扎實的基礎(chǔ)。并且，近期觀察到一些品牌力較強的白酒龍頭企業(yè)核心產(chǎn)品市場價格下降之后，消費群體擴圈，銷量開始有所起色，顯著消化了歷史庫存，今年的銷售計劃節(jié)奏前置。

　　“這是我們在旺季時間觀察到的一些比較積極的情況。最近傳統(tǒng)消費股反彈后，市場仍有所疑慮，主要是對淡季需求保持觀望。不過需要注意的是，今年的外部環(huán)境好于前幾年，或成為正面因素。我們對于白酒板塊未來的發(fā)展轉(zhuǎn)向偏樂觀的看法?！毖︹槐硎?。

　　新消費投資曾經(jīng)有過較為火爆的階段，此后也經(jīng)歷了較長時間的調(diào)整。富國基金認為，隨著新消費企業(yè)今年業(yè)績增長指引逐漸明確，估值有望來到與盈利增速匹配的水平，未來仍有望收獲一定回報。長期視角來看，新消費契合時代發(fā)展方向，潮玩、美妝、個護、珠寶零售等方向機會頻現(xiàn)，商業(yè)模式好、競爭力突出、管理優(yōu)異的優(yōu)質(zhì)公司有望成為時代的贏家。

（文章來源：中國證券報）

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