“持股過節(jié)”成機構(gòu)共識 春節(jié)“紅包”行情可期

　　隨著春節(jié)前最后一個交易周來臨，“持股還是持幣過節(jié)”再度成為市場熱議的焦點。

　　今年，“持股過節(jié)”成為包括券商、公募、私募在內(nèi)的機構(gòu)主流傾向性建議。

　　其共識既源于對歷史數(shù)據(jù)的復盤，也基于對當前市場環(huán)境的綜合判斷。機構(gòu)普遍提示，決策關鍵在于持倉結(jié)構(gòu)，而“節(jié)前求穩(wěn)、節(jié)后進取”的啞鈴策略成為主流思路。

　　“春節(jié)效應”顯著

　　歷史數(shù)據(jù)為“持股過節(jié)”提供了強有力的支撐。富國基金基于過去十年的復盤顯示，A股市場呈現(xiàn)清晰的“節(jié)前偏弱、節(jié)后走強”特征。

　　賣壓高峰通常出現(xiàn)在春節(jié)前第二周，萬得全A指數(shù)在該周平均收益率為-2.20%。但進入春節(jié)前最后一周，市場表現(xiàn)明顯改善，平均收益率為0.53%。

　　而真正的“紅包”往往在節(jié)后兌現(xiàn)，節(jié)后第一周萬得全A平均收益率達2.03%，且過去十年上漲概率高達80%。第二周、第三周的平均收益率分別為0.86%、0.83%。

　　從風格上看，中小市值和成長風格在春節(jié)前后的“反轉(zhuǎn)效應”更為明顯，節(jié)后彈性顯著。

　　如果歷史經(jīng)驗重演的話，節(jié)前配置中小盤和成長股或是利用“春節(jié)效應”較好的選擇。行業(yè)層面，計算機、電子、通信、有色金屬、機械設備等行業(yè)的節(jié)后反轉(zhuǎn)效應最強。相較之下，銀行、食品飲料、非銀金融等行業(yè)反轉(zhuǎn)效應不強，甚至銀行節(jié)前表現(xiàn)要強于節(jié)后。

　　“節(jié)前縮量、節(jié)后放量”是典型特征。東吳證券策略團隊分析指出，本輪行情貼合歷史規(guī)律，市場成交自2月初起明顯回落。根據(jù)經(jīng)驗，節(jié)前市場量能通常自T-8日（T為春節(jié)）起開始回落?？s量趨勢一般持續(xù)至節(jié)后首個交易日，隨后交投熱情回暖，市場流動性逐步修復。

　　對于指數(shù)運行，東吳證券復盤發(fā)現(xiàn)，市場通常于節(jié)前5個交易日左右開啟趨勢性反彈，行情一般持續(xù)至節(jié)后約6個交易日。其間指數(shù)呈明確趨勢上行態(tài)勢，后續(xù)上行斜率逐步放緩。

　　風格切換方面，國信證券策略分析師指出，春節(jié)前后大盤與小盤風格占優(yōu)時段分明：節(jié)前大盤風格上漲概率及漲幅均值高于小盤，節(jié)后則小盤風格明顯占優(yōu)。

　　該現(xiàn)象背后可能與資金行為有關：節(jié)前融資資金（偏好高風險、活躍交易）傾向于流出，而ETF資金（機構(gòu)占比高）則可能流入，導致市場縮量且大盤相對穩(wěn)?。还?jié)后情況則相反，推動市場放量且小盤表現(xiàn)活躍。

　　機構(gòu)共識：持股過節(jié)

　　機構(gòu)普遍對節(jié)后A股市場持樂觀態(tài)度。

　　私募排排網(wǎng)最新問卷調(diào)查顯示，62.16%的私募傾向于重倉或滿倉過節(jié)，認為指數(shù)震蕩難改結(jié)構(gòu)性機會；僅8.11%的私募選擇輕倉。

　　對于節(jié)后行情，近七成（69.23%）私募持樂觀態(tài)度。在配置方向上，“低估值藍籌+科技成長”的啞鈴型組合最受青睞（41.18%），其次為純粹的科技成長主線（29.41%）。另有17.65%的私募看好資源股，11.76%的私募看好板塊輪動機會。

　　券商觀點也高度一致。廣發(fā)證券認為，未來1～2個月A股很可能迎來“天時地利人和”的上漲機會，歷史看，2月及春節(jié)前后是“春季躁動”日歷效應最強階段，市場高勝率、小盤風格占優(yōu)。

　　興業(yè)證券也判斷，近期全球資產(chǎn)調(diào)整更多是借敘事消化情緒，隨著風險釋放，“春節(jié)效應”有望推動市場修復，持股過節(jié)兼具勝率與賠率。

　　國信證券認為，對比歷史上較好的春季行情期間指數(shù)約20%的漲幅空間，本輪行情或仍有演繹空間，短期持股過節(jié)策略更優(yōu)。

　　作為買方機構(gòu)，暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝判斷，節(jié)后開局會企穩(wěn)向上、重啟升勢，核心是春節(jié)前這一段時間市場已經(jīng)完成了充分的整固。

　　“因為看好后續(xù)市場走勢，所以我選擇中等偏重倉位持股過節(jié)。”寶曉輝說。

　　安爵資產(chǎn)董事長劉巖則選擇了中等倉位過節(jié)策略，保留40%以上現(xiàn)金以應對假期外圍市場波動及消息面不確定性，同時維持不超過60%的權益?zhèn)}位把握節(jié)后潛在機會。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍則點明了共識下的關鍵分野：“問題的核心不在于是否持股，而在于持股結(jié)構(gòu)?！背钟袃?yōu)質(zhì)資產(chǎn)可安心過節(jié)，對前期炒作過熱、缺乏基本面支撐的個股則應考慮獲利了結(jié)。

　　節(jié)前求穩(wěn)，節(jié)后進取

　　綜合機構(gòu)觀點，“節(jié)前求穩(wěn)、節(jié)后進取”是當前階段的主要策略思路。節(jié)前機構(gòu)注重均衡與防御，構(gòu)建攻守兼?zhèn)涞摹皢♀彶呗浴背蔀槠毡樗悸?，但?jié)后機構(gòu)則聚焦科技成長與產(chǎn)業(yè)趨勢。

　　比如，金鷹基金認為，春節(jié)前一周至節(jié)后兩周往往是全年勝率較高的階段。短期看，大盤價值與防御屬性或仍具配置意義；節(jié)后隨著風險偏好回暖與業(yè)績線索明朗，中小盤成長及AI相關產(chǎn)業(yè)鏈或有望迎來修復。

　　談及節(jié)前具體操作，“均衡配置”是多家機構(gòu)給出的核心策略，“啞鈴策略”常被提及。

　　國信證券強調(diào)“均衡配置是應對之道”，科技主線不變，階段性關注周期及價值板塊。

　　劉巖建議，節(jié)前重點布局“啞鈴型”投資組合，通過風格互補實現(xiàn)長假期間的組合穩(wěn)健性與收益彈性平衡。其建議按照1:1的核心比例分配倉位，在防御端重點聚焦銀行、電力、公用事業(yè)等高股息藍籌，同時搭配白酒、家電等消費龍頭，充分受益春節(jié)消費復蘇的場景紅利；進攻端則堅定錨定科技成長主線，精選AI算力鏈、半導體設備、人形機器人、商業(yè)航天等新質(zhì)生產(chǎn)力細分賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭。

　　興業(yè)證券則重視三條線索：TMT（北美算力鏈、國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)鏈等）、高端制造（新能源、創(chuàng)新藥等）、漲價鏈（化工、建材、鋼鐵等）。

　　展望節(jié)后，隨著政策窗口開啟、風險偏好回升，市場焦點可能重新轉(zhuǎn)向具備產(chǎn)業(yè)催化、業(yè)績確定性的成長板塊。東吳證券建議關注三類方向：本輪調(diào)整中被過度定價的科技方向（芯片、算力等）；高景氣方向（儲能、風電等）；以及“十五五”時期涉及的前沿產(chǎn)業(yè)主題。

　　總體來看，從投資策略來看，科技成長是機構(gòu)的進攻端核心焦點。各家機構(gòu)幾乎都在策略中提及了科技成長的投資， 金鷹基金、中信建投、華西證券等多家機構(gòu)將AI算力、半導體、機器人、商業(yè)航天等科技制造領域作為重點推薦方向。華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明表示，以AI、機器人、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技成長方向有望在政策和強景氣周期的支撐下繼續(xù)走好。

　　而“資源+制造”構(gòu)成機構(gòu)配置的重要的底倉配置。 中信證券建議維持“資源+傳統(tǒng)制造”打底。國金證券則指出，全球?qū)嵨镔Y產(chǎn)重估悄然開始，看好原油、銅、鋁等資源品，以及電網(wǎng)設備、工程機械等中國優(yōu)勢制造出口鏈。

　　此外，消費與高股息板塊提供防御與平衡。 多家機構(gòu)建議在組合中配置消費鏈（如免稅、航空、食品飲料）或高股息板塊（如銀行、電力、公用事業(yè)），以兼顧當前市場環(huán)境下的防御性與確定性。中信證券還建議可增配地產(chǎn)鏈中的優(yōu)質(zhì)標的，如地產(chǎn)開發(fā)商、建材、REITs等。

　　在具體投資中，對于不同屬性的資金，一家公募基金建議充分了解假期期間各類資產(chǎn)的收益機制。中長期資金且能承受波動者可考慮維持權益?zhèn)}位；注重流動性的資金，貨幣基金是靈活選擇；債券基金則在休市期間仍累積票息收益。

　　另一家公募基金投資人士表示，“持幣還是持股”每逢春節(jié)必被提及，但這本質(zhì)上是一個短期博弈問題。建議跳出七天長假的思維，看一季度的全景，校準中期的景氣坐標。

　　“對于普通投資者而言，如果你看好中國經(jīng)濟在2026年的復蘇韌性，且手中的資金是閑錢，那么當前持股過節(jié)或許是更優(yōu)解?？傊L假博弈心態(tài)，聚焦中期基本面修復，可能是更合適的?！鄙鲜龉蓟鹜顿Y人士說。

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（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：“持股過節(jié)”成機構(gòu)共識，春節(jié)“紅包”行情可期)

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