央行報告談存款“流失”：從資管產(chǎn)品與銀行存款合并視角可更好觀察流動性總量

　　近一段時間，居民和企業(yè)存款增長有所放緩，同時理財資管產(chǎn)品規(guī)模增長明顯加快，并出現(xiàn)了一些關(guān)于銀行存款“流失”的探討。在2月10日發(fā)布的《2025年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行以專欄的形式指出，從資管產(chǎn)品與銀行存款合并角度來看待這些現(xiàn)象，可以更好觀察金融體系流動性狀況。

　　數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度以來，金融機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品規(guī)模加快增長。10月末，資管產(chǎn)品規(guī)模增速達(dá)到資管新規(guī)實施以來的最高水平。年末資管總資產(chǎn)余額合計120萬億元，同比增長13.1%，全年累計增加13.8萬億元，同比多增2.2萬億元。各類資管產(chǎn)品中，資金鏈上游的銀行理財和公募基金市場份額較大，增長也較快，年末增速分別達(dá)到10.6%和14.3%。

　　專欄指出，資管產(chǎn)品規(guī)?？焖僭鲩L是利率市場化條件下投資者權(quán)衡收益和風(fēng)險的結(jié)果。近年來，資管產(chǎn)品和銀行表內(nèi)存款增速大體上呈現(xiàn)“此消彼長”的態(tài)勢。

　　四季度貨幣政策報告專欄表示，從社會整體角度看，即使部分存款轉(zhuǎn)向理財、資管產(chǎn)品，大部分也是投向同業(yè)存款和存單，最終會回流到銀行體系，實際上更多是銀行存款結(jié)構(gòu)的改變，不影響流動性總量。長遠(yuǎn)看，隨著我國金融市場不斷深化，投資渠道更加多元化，居民會根據(jù)不同的資產(chǎn)收益，在存款與其他資產(chǎn)之間合理調(diào)整資產(chǎn)配置，未來居民資產(chǎn)擺布也可能更加靈活。

　　央行指出，總的來說， 隨著我國金融市場不斷深化， 直接融資加快發(fā)展， 融資渠道更加豐富， 居民儲蓄資產(chǎn)在銀行存款與資管產(chǎn)品等金融資產(chǎn)之間的配置與選擇會更加多元， 這更多會直接影響銀行負(fù)債端結(jié)構(gòu)， 但不直接等價于整個金融體系和實體經(jīng)濟(jì)的流動性狀況也會隨之發(fā)生類似較大的變化。 當(dāng)前社會融資環(huán)境持續(xù)較為寬松， 金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)固， 將形式更為多元化的資產(chǎn)、 負(fù)債合并觀察， 有利于更好全面評估實際貨幣金融條件。

　　專家表示，當(dāng)前我國直接融資和非銀業(yè)務(wù)加快發(fā)展，社會融資渠道更加多元，金融體系的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也發(fā)生了很大變化。類似于觀察社會融資總量，不能還像過去只盯著貸款增速，要更多看涵蓋貸款等間接融資與債券等直接融資的社會融資規(guī)模。全社會的流動性總量也可以從更大范圍進(jìn)行綜合衡量。比如加總銀行存款與理財資管產(chǎn)品等與直接融資和非銀業(yè)務(wù)相關(guān)部分，并剔除資管與銀行之間的關(guān)聯(lián)交易，按此加總后的流動性總量指標(biāo)顯示，近年來整體上呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。

　　專家表示，近年來央行通過靈活搭配各種工具，充分滿足了銀行體系流動性需求。為了保障市場流動性充裕和短期利率的平穩(wěn)運(yùn)行，初步統(tǒng)計，2025年各項公開市場操作累計凈投放了6萬億元，從社會融資條件看也比較寬松。

（文章來源：澎湃新聞）

(原標(biāo)題：央行報告談存款“流失”：從資管產(chǎn)品與銀行存款合并視角可更好觀察流動性總量)

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