海外銀行股去年漲勢如虹 投資者如何破局“產(chǎn)品荒”

　　近期，國際金融巨頭密集披露財(cái)報(bào)。以美國四大銀行、三大銀行卡組織為代表的巨頭在2025年整體交出較好業(yè)績，同期股價(jià)表現(xiàn)突出。

　　2025年，美國銀行板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢。花旗集團(tuán)、摩根大通、富國銀行、美國銀行股價(jià)全年漲幅分別為70.38%、37.27%、35.57%和28.04%，甚至超過不少美股科技巨頭的同期表現(xiàn)。

　　歐洲銀行表現(xiàn)更為亮眼，桑坦德銀行、西班牙對外銀行及德意志銀行同期均實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍。

　　記者注意到，目前內(nèi)地市場缺主投海外銀行的產(chǎn)品，公募的相關(guān)布局近似空白，這與布局全球科技的產(chǎn)品豐富程度截然不同。不過，在港交所注冊的基金中有一些相關(guān)產(chǎn)品，大多為國際資管機(jī)構(gòu)推出。

國際大型銀行密集披露財(cái)報(bào)

　　美國四大行一般指花旗集團(tuán)、摩根大通、富國銀行、美國銀行。

　　近日，摩根大通、美國銀行、花旗集團(tuán)和富國銀行相繼披露2025年四季度和全年業(yè)績。四家銀行全年?duì)I收分別為1824億、1824億、852億和837億美元，同比增長2.6%、6.8%、5.6%和1.7%；凈利潤方面，分別實(shí)現(xiàn)570億、305億、143億、213億美元，同比分別下降2.4%、增長13.1%、增長12.8%和增長8.2%。

　　若加上高盛與摩根士丹利，則合稱美國六大行。后兩者2025年?duì)I收同比分別增長9%和14%，凈利潤同比分別增長21%和25.9%。

　　較好的業(yè)績反映在了去年股價(jià)上。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年花旗集團(tuán)、高盛集團(tuán)、摩根士丹利、摩根大通、富國銀行、美國銀行分別收獲了70.38%、56.64%、45.16%、37.27%、35.57%、28.04%的漲幅。

　　整體來看，美國銀行業(yè)格局高度集中，頭部14家銀行占據(jù)行業(yè)規(guī)模過半。

　　對于美國四大行的財(cái)報(bào)，機(jī)構(gòu)分析師觀點(diǎn)不一。

　　中金公司在近期研報(bào)中稱“我們首次覆蓋美國四大行”。中金指出，本輪降息周期中美國四大行凸顯了經(jīng)營韌性。對于凈利息收入，短期無需過度擔(dān)憂降息壓力；在混業(yè)經(jīng)營和多元布局下，美國四大行非息收入占總營收的比例平均超過40%，非息收入有望繼續(xù)保持較高區(qū)間；資產(chǎn)質(zhì)量較為穩(wěn)健，但仍需關(guān)注邊際變化。

　　對于估值水平，中金分析稱，美國四大行平均P/B估值已處于2008年以來新高，反映了宏觀層面經(jīng)濟(jì)預(yù)期相對穩(wěn)定、中觀層面金融監(jiān)管步入寬松周期以及微觀層面銀行盈利持續(xù)改善，后續(xù)關(guān)注中期選舉前后的邊際變化。

　　國信證券近日點(diǎn)評稱，美國大行在信貸擴(kuò)張與息差韌性支撐下維持較好業(yè)績增長，但資產(chǎn)質(zhì)量惡化和撥備壓力上升構(gòu)成未來主要隱憂，尤其是科技領(lǐng)域和信用卡信貸增速較快，需要警惕科技景氣度和居民償債能力邊際變化。摩根大通凈利潤小幅下降主要是四季度因?qū)⒔邮?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="106,GS">高盛的蘋果信用卡業(yè)務(wù)而計(jì)提22億美元撥備。

　　若將視角放大到全球金融板塊來看，美國三大卡組織維薩(Visa)、運(yùn)通(American Express)、萬事達(dá)卡(Mastercard)在2025年分別收獲10.97%，24.65%，8.41%的股價(jià)漲幅；但資產(chǎn)管理巨頭貝萊德（6.3%）、黑石集團(tuán)（-7.64%）、KKR（-13.6%）、凱雷集團(tuán)（-21%）的同期表現(xiàn)相對平淡。

香港市場成重要布局渠道

　　無論是歐洲大行還是美國大行，大多數(shù)選擇在紐約證券交易所上市。

　　記者注意到，目前內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)對海外金融巨頭板塊的布局較少，似乎集體錯(cuò)過了本輪行情。相關(guān)持倉信息僅能在少數(shù)被動型基金和極個(gè)別主動型基金中看到。

　　數(shù)據(jù)顯示，鵬華道瓊斯工業(yè)平均ETF前十大持倉中，高盛集團(tuán)和美國運(yùn)通分列第一和第四；易方達(dá)與匯添富的兩只MSCI美國50ETF中，摩根大通均位列第十大持倉。但上述三只基金均為被動型基金，且都為場內(nèi)交易。

　　不過，花旗集團(tuán)在2025年四季度進(jìn)入了華夏海外聚享基金的前十大持倉，目前位列第七，花旗的區(qū)間漲跌幅達(dá)到15.65%。

　　多位內(nèi)地業(yè)內(nèi)人士向記者表示，內(nèi)地公募目前暫無專門投資海外銀行板塊的基金。

　　相比之下，香港市場更為國際化，擁有一些布局全球銀行業(yè)的基金產(chǎn)品。

　　2月10日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查詢港交所基金資料，發(fā)現(xiàn)數(shù)只投向全球銀行業(yè)的基金，包括富達(dá)環(huán)球金融服務(wù)基金、貝萊德世界金融基金、宏利美國銀行業(yè)股票獨(dú)立資產(chǎn)組合，三只產(chǎn)品均處于傘形基金架構(gòu)下。

　　富達(dá)環(huán)球金融服務(wù)基金（AGA006）截至2025年末的規(guī)模為17.6億美元，其美元份額2025年漲幅22.2%。據(jù)產(chǎn)品說明書介紹，該基金將最少70%的資產(chǎn)投資于全球金融服務(wù)公司的股票，前十大持倉包括摩根大通、伯克希爾、VISA、富國、星展、瑞穗等。該基金直接由盧森堡的富達(dá)投資（Fidelity）進(jìn)行管理。

　　貝萊德世界金融基金（AHF813）截至2025年末的規(guī)模為28億美元，前十大持股包括美銀、花旗、嘉信理財(cái)、瑞銀、巴克萊銀行、法巴銀行、德意志銀行等。截至1月30日，該基金有近50%資金投向美國，8.3%投向英國，投向奧地利、法國、瑞士的部分均為5%左右。或因覆蓋到了表現(xiàn)更強(qiáng)的歐洲銀行，該基金2025年漲幅高達(dá)43.91%。匯豐、渣打均為其代銷機(jī)構(gòu)。

　　宏利美國銀行業(yè)股票獨(dú)立資產(chǎn)組合（BJW915）主要投資于美國銀行的股票及相關(guān)投資（如預(yù)托證券及ETF ），截至2025年末的規(guī)模為1145萬美元，其中88.12%投向了美國區(qū)域性銀行，12.46%則投向多元化銀行，2025年漲幅為9.4%。該基金管理人為宏利投資管理(香港)有限公司（Manulife），宏利投資（香港）在內(nèi)地設(shè)有子公司宏利基金管理有限公司，總部宏利金融集團(tuán)則位于加拿大，AUM超過1.1萬億美元。

　　2月10日，某香港資管公司分銷主管向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，目前香港市場有幾只主投全球上市銀行的基金，但暫無ETF（場內(nèi)交易）。

　　因此，若內(nèi)地投資者希望捕捉全球銀行板塊的投資機(jī)會，通常需赴港開立相關(guān)賬戶進(jìn)行投資。不過，隨著香港互認(rèn)基金、跨境理財(cái)通等機(jī)制的日益完善，未來直接在內(nèi)地投資相關(guān)標(biāo)的也并非不可能。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：海外銀行股去年漲勢如虹 投資者如何破局“產(chǎn)品荒”)

(責(zé)任編輯：3)