ETF資金大遷徙：寬基“失血”，主題“吸金”，超2900億元去向成謎

　　2026年以來，春節(jié)行情下，A股市場迎來開門紅，39只A股市場核心指數(shù)中有30只上漲、9只下跌。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，今年以來漲幅前三分別為科創(chuàng)200（12.90%）、萬得微盤股指數(shù)（12.63%）、中證500（9.12%），跌幅前三分別為創(chuàng)成長（-5.48%）、富時中國A50（-3.08%）、深證50（-2.85%）。

　　但截至2月6日（年內(nèi)成立的ETF基金以成立日起計算，下同），股票型ETF總份額從年初2.24萬億份降至2.14萬億份，總規(guī)模從3.60萬億元降至3.31萬億元，跌幅分別為-4.53%和-8.06%。股票ETF的份額和規(guī)模雙雙逆市下降，背后原因何在？

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，單位：%，截至2026.2.6

　　資金大搬家：寬基ETF“失血”

　　行業(yè)主題ETF成吸金主力

　　資金的流動軌跡或是最直接的答案。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2月6日，今年以來1116只股票型ETF中，603只實現(xiàn)規(guī)模增長，合計凈流入3816.97億元；其中規(guī)模增長前十的ETF吸金1335.11億元，占總凈流入額的34.98%。513只股票型ETF規(guī)模下降，合計凈流出6722.13億元；規(guī)模下降前十的ETF凈流出5630.33億元，占總凈流出額的83.76%，其中4只滬深300相關(guān)ETF位列其中，合計凈流出2833.48億元。

　　國泰基金的通信ETF以301.22億元成為規(guī)模增長第一，華夏基金的上證50ETF以1677.71億元規(guī)模下降最大。規(guī)模凈流出居前的均為寬基ETF，無一只行業(yè)主題基金；規(guī)模凈流入居前的均為行業(yè)主題ETF，無一只寬基ETF。由此可見，今年以來股票ETF市場呈現(xiàn)集中減持、分散加倉的特征，資金正從代表整體市場貝塔（β）的寬基ETF，流向?qū)で筇囟ㄐ袠I(yè)阿爾法（α）或周期輪動機會的行業(yè)主題ETF。

　　這一資金“大搬家”，是市場從“追求市場平均收益”轉(zhuǎn)向“積極挖掘結(jié)構(gòu)性機會”的清晰信號，反映出投資者對經(jīng)濟與市場前景的審慎判斷，以及在產(chǎn)業(yè)趨勢和周期輪動中挖掘超額收益的迫切需求。

　　而此次資金流動中，超2900億元資金流出股票型ETF，也留下了一個關(guān)鍵問題：這筆資金究竟去向何方？

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，單位：億元，截至2026.2.6

　　中長線大調(diào)倉，半導(dǎo)體越跌越買

　　市場資金向來有買漲不買跌的慣性，但此次股票ETF的資金動向卻打破了這一傳統(tǒng)規(guī)律——既未追漲短期熱門，也未因板塊回調(diào)而拋售，反而走出了逆勢布局的新邏輯。

　　從數(shù)據(jù)來看，今年以來漲幅前十的股票ETF幾乎被黃金、油氣主題包攬，僅有華夏基金電網(wǎng)設(shè)備ETF躋身規(guī)模增長前十；跌幅前十的ETF則集中在半導(dǎo)體、新能源板塊，且無一出現(xiàn)在規(guī)模下降前十的榜單中。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，電網(wǎng)設(shè)備ETF年初總規(guī)模僅1.09億元（份額0.73億份，累計單位凈值1.2821元），短短1個月內(nèi)便獲超百億資金大舉買入，成為資金布局的核心標(biāo)的；而2026年1月26日成立的鵬華工業(yè)有色ETF雖位列跌幅第一，規(guī)模僅下降2.38億元（規(guī)模變化率-29.95%），反觀集體回調(diào)的半導(dǎo)體板塊，更是迎來超百億資金逆勢流入。集體回調(diào)的半導(dǎo)體板塊卻得到了超百億的資金流入。說明上述正在搬家的這些資金并沒有大幅追漲黃金等熱門板塊，而是瞄準(zhǔn)政策支持、具備周期回暖邏輯的細(xì)分賽道進(jìn)行中長線布局，彰顯出鮮明的價值投資與產(chǎn)業(yè)趨勢導(dǎo)向。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，單位：%，截至2026.2.6

　　交易活躍度大冷門

　　與行情表現(xiàn)與規(guī)模變化幾乎無關(guān)

　　交易活躍度分化凸顯，與行情表現(xiàn)、規(guī)模變化呈現(xiàn)顯著脫節(jié)態(tài)勢。

　　從交易活躍度來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，高換手率ETF高度集中在增強策略、前沿主題及周期/事件驅(qū)動領(lǐng)域，且這類ETF的平均漲幅顯著高于低換手率組別；低換手率ETF則集中在社會責(zé)任、央企/國企、紅利低波及傳統(tǒng)行業(yè)賽道，這一鮮明分化也預(yù)示著A股市場風(fēng)格正發(fā)生微妙轉(zhuǎn)變。

　　更為關(guān)鍵的是，今年以來的股票ETF中，換手率排名前十與末十的產(chǎn)品，與規(guī)模凈流入、凈流出前十完全不重合，與漲幅、跌幅前十也無任何交集。結(jié)合前述數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)意義上“量價齊升”“資金推動行情”的固有邏輯正在被打破，交易活躍度（換手率）與短期漲跌幅、資金流向已形成清晰的“三重脫鉤”。

　　這意味著，換手率不再是衡量市場熱度的簡單指標(biāo)，更成為判斷ETF角色定位、反映市場情緒分歧的核心參考。對于投資者而言，真正具備可持續(xù)性的投資機會，可重點關(guān)注“價格趨勢向上+規(guī)模持續(xù)流入”的ETF標(biāo)的（如前文提及的電網(wǎng)設(shè)備ETF），這類標(biāo)的背后是交易盤與配置盤形成的資金合力，市場共識度更高，行情趨勢也更具穩(wěn)定性。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，單位：%，截至2026.2.6

　　格局重構(gòu)：

　　A股投資生態(tài)從粗放走向精細(xì)

　　今年開年以來，A股雖迎來“指數(shù)上漲”的開門紅，但其背后暗藏著一場深刻的ETF資金格局重構(gòu)：資金正從傳統(tǒng)寬基指數(shù)大規(guī)模撤離，向通信、電網(wǎng)設(shè)備、半導(dǎo)體等細(xì)分行業(yè)主題集中涌入。

　　這一趨勢，既是投資者從被動獲取市場貝塔收益，轉(zhuǎn)向主動挖掘結(jié)構(gòu)性阿爾法收益的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，更是資金對當(dāng)前產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向與周期運行邏輯的深度呼應(yīng)。

　　更為關(guān)鍵的是，交易活躍度（換手率）與資金流向、短期漲跌幅形成的“三重脫鉤”，標(biāo)志著市場參與者行為模式已高度分化，ETF的資產(chǎn)配置工具屬性愈發(fā)凸顯、使用愈發(fā)專業(yè)化。這場ETF資金的“靜默大搬家”，不僅折射出投資者對宏觀經(jīng)濟前景的審慎判斷，更預(yù)示著A股投資生態(tài)正從粗放的普漲普跌階段，全面邁向精細(xì)的結(jié)構(gòu)性挖掘新階段。

　　而悄然流出股票ETF市場的超2900億元資金，并非憑空“消失”，其后續(xù)的流向與布局方向，或?qū)⒊蔀橄乱淮问袌鲲L(fēng)格切換前，最值得密切追蹤的資金暗流與關(guān)鍵信號，也為投資者把握未來A股結(jié)構(gòu)性機會提供了重要參考。

（文章來源：理財周刊-財事匯）

(原標(biāo)題：ETF資金大遷徙：寬基“失血”，主題“吸金”，超2900億元去向成謎)

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