百年同仁堂14億買下嘉事堂

　　2月3日晚間，嘉事堂公告稱，公司股東光大實(shí)業(yè)、光大健康已經(jīng)與中國北京同仁堂集團(tuán)（下稱“同仁堂集團(tuán)”）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。協(xié)議約定，光大實(shí)業(yè)、光大健康分別將其持有的公司4118.08萬股股份、4187.64萬股股份轉(zhuǎn)讓給同仁堂集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款總計(jì)為14.61億元。

　　本次交易完成后，嘉事堂的控股股東將變更為同仁堂集團(tuán)，持股比例28.48%，實(shí)際控制人將變更為北京市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。嘉事堂股票于1月28日停牌，截至1月27日收盤，嘉事堂股價(jià)報(bào)16.4元/股，市值為47.8億元。

　　若后續(xù)交易順利，光大系將徹底退出，同時(shí)嘉事堂將成為同仁堂集團(tuán)旗下繼同仁堂、同仁堂科技和同仁堂國藥后的第4家上市公司。

嘉事堂業(yè)績承壓

　　公開資料顯示，嘉事堂是北京醫(yī)藥商業(yè)龍頭，原本是由共青團(tuán)中央直接經(jīng)營的企業(yè)，于2010年在深交所掛牌上市。2018年，公司被無償劃轉(zhuǎn)至光大集團(tuán)，成為該集團(tuán)大健康業(yè)務(wù)板塊的主要平臺(tái)之一，其藥品銷售方面已覆蓋99%的北京二三級(jí)醫(yī)院。

　　嘉事堂的主營業(yè)務(wù)聚焦于醫(yī)藥商業(yè)流通領(lǐng)域，已搭建起一套覆蓋醫(yī)藥批發(fā)、零售、物流以及醫(yī)療器械供應(yīng)鏈的完整業(yè)務(wù)體系。然而，近年來，該公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不樂觀。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，公司營收分別為232.6億元、256.3億元、262.2億元、299.96億元和240.2億元；凈利潤分別為5.91億元、6.02億元、4.68億元、3.77億元、3.22億元，近三年來凈利潤呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢(shì)。其中，2024年歸母凈利潤為1.61億元，創(chuàng)下近10年新低，股價(jià)也在2024年2月創(chuàng)下9.43元/股的階段性新低。嘉事堂2025年前三季度營收為144.6億元，同比下降21.8%；歸母凈利潤為1.41億元，同比下降38.81%。

同仁堂要補(bǔ)齊流通版圖

　　同仁堂品牌始創(chuàng)于1669年，核心業(yè)務(wù)為中成藥研發(fā)與銷售，產(chǎn)品包括安宮牛黃丸、牛黃清心丸等。經(jīng)過多年發(fā)展，目前旗下?lián)碛型侍茫?00085.SH）、同仁堂科技（01666.HK）、同仁堂國藥（03613.HK）等上市公司。目前，同仁堂集團(tuán)還在積極推進(jìn)同仁堂醫(yī)養(yǎng)的上市，若上市成功，其將坐擁“5張資本牌”。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此次同仁堂集團(tuán)入主屬于“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，同仁堂集團(tuán)擁有強(qiáng)大的品牌背書與豐富的產(chǎn)品資源，嘉事堂在廣闊的渠道網(wǎng)絡(luò)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)，二者結(jié)合不僅能讓嘉事堂回歸到醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)本質(zhì)的運(yùn)營軌道上來，還可以補(bǔ)齊同仁堂集團(tuán)在流通領(lǐng)域的短板。若收購?fù)瓿?，同仁堂集團(tuán)將構(gòu)建一條涵蓋藥材種植、藥品生產(chǎn)、終端配送及醫(yī)療服務(wù)的全閉環(huán)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。

　　但此次動(dòng)作能否緩解同仁堂的“貼牌”之痛，還有待觀察。就在2025年年末，同仁堂遭遇了一場(chǎng)前所未有的信任危機(jī)。上海市消保委的比較檢測(cè)結(jié)果顯示，一款標(biāo)稱“北京同仁堂99%高純南極磷蝦油”的產(chǎn)品，宣稱磷脂含量達(dá)43%，實(shí)測(cè)值卻為0。生產(chǎn)商安徽哈博藥業(yè)承認(rèn)未添加磷蝦油，而經(jīng)銷商北京同仁堂（四川）健康藥業(yè)則聲稱“不知情”。

　　事件發(fā)酵后，上市公司同仁堂股價(jià)連續(xù)多日下跌。同仁堂集團(tuán)于2025年12月20日首次發(fā)聲致歉，并公布了包括派工作組核查、下架產(chǎn)品、追究侵權(quán)責(zé)任在內(nèi)的初步措施。12月25日再次發(fā)布聲明宣布全面接管涉事企業(yè)，責(zé)令總經(jīng)理李聲義辭職，其他相關(guān)管理人員全部停職。

　　同仁堂近年來的業(yè)績表現(xiàn)也不佳。2025年前三季度，其營業(yè)收入為133.08億元，同比下降3.70%；歸母凈利潤為11.78億元，同比下降12.78%。其中第三季度凈利潤降幅高達(dá)29.49%，創(chuàng)下近年來單季度最大跌幅。吞下嘉事堂，同仁堂集團(tuán)若能形成“工業(yè)+商業(yè)+服務(wù)”的醫(yī)藥生態(tài)圈閉環(huán)，或許有望帶來業(yè)績上的驚喜。

中藥行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期

　　值得關(guān)注的是，嘉事堂易主并非孤例，類似案例正在行業(yè)內(nèi)不斷上演。地方國資頻頻出手重振老字號(hào)，比如，太龍藥業(yè)在2025年12月披露控制權(quán)變更預(yù)案，江西國資背景的江藥控股將通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+定向增發(fā)”的組合方式，斥資超10億元入主，公司實(shí)際控制人將由鄭州高新區(qū)管委會(huì)變更為江西省國資委。

　　在此之前，已有多家醫(yī)藥企業(yè)完成或正在進(jìn)行類似的控制權(quán)變更，從民營企業(yè)或地方國企轉(zhuǎn)向具有更強(qiáng)產(chǎn)業(yè)背景的國資體系，尋求資源整合與業(yè)務(wù)協(xié)同。比如，云南白藥于2025年8月宣布，其全資子公司云南白藥集團(tuán)中藥資源有限公司將以6.6億元現(xiàn)金收購安國市聚藥堂藥業(yè)有限公司100%股權(quán)，此舉被視為中藥龍頭企業(yè)強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈布局的關(guān)鍵落子。

　　2024年8月，華潤三九宣布以62.12億元受讓天士力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人持有的28%股份，交易于2025年4月完成過戶，實(shí)際控制人變更為中國華潤有限公司。

　　2024年11月，九芝堂實(shí)控人李振國擬將5350萬股股份轉(zhuǎn)讓給黑龍江辰能工大創(chuàng)業(yè)投資有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)款3.85億元，黑龍江省國資委成為新的實(shí)際控制人。

　　2023年4月，由原“寶雞制藥廠”改制而來的紫光辰濟(jì)被日本津村制藥集團(tuán)以2.5億元收購，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中藥民族品牌流失的擔(dān)憂。然而僅三個(gè)月后，平安津村（中國平安與津村制藥集團(tuán)共同設(shè)立的合資公司）便退出，公司股權(quán)重組為寶雞市投資集團(tuán)持股34%、深圳市華融泰持股66%，實(shí)際控制人變更為山西省國資委。

　　2021年，擁有近500年歷史的中藥老字號(hào)廣譽(yù)遠(yuǎn)實(shí)際控制人由民營資本變更為山西省國資委。此前，廣譽(yù)遠(yuǎn)因大股東資金占用、業(yè)績連年下滑陷入困境，核心產(chǎn)品龜齡集、定坤丹等市場(chǎng)推廣乏力。山西國資接手后，推動(dòng)公司治理規(guī)范化，并依托省內(nèi)中醫(yī)藥資源，強(qiáng)化品牌建設(shè)和渠道下沉。此次易主被視為地方政府“保育”中華老字號(hào)的典型舉措，也為后續(xù)其他老字號(hào)藥企改革提供了參考路徑。

　　2021年4月15日，太極集團(tuán)完成工商變更登記，國藥集團(tuán)通過其全資子公司中國中藥對(duì)太極集團(tuán)控股股東太極有限增資，持股66.6666%，成為實(shí)際控制人，最終控制人為國務(wù)院國資委。此前，太極集團(tuán)長期由重慶市涪陵區(qū)國資委控股，雖擁有“藿香正氣液”“急支糖漿”等明星產(chǎn)品，但因戰(zhàn)略誤判、盲目擴(kuò)張和擔(dān)保風(fēng)波陷入經(jīng)營困境，資產(chǎn)負(fù)債率一度高達(dá)83.96%。

（文章來源：國際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：百年同仁堂14億買下嘉事堂)

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