于“小而美”中構(gòu)建長(zhǎng)期制勝策略——訪興華基金投資總監(jiān)黃生鵬

　　◎記者陳玥

　　不押注賽道、不參與輪動(dòng)，從小微盤股中自下而上挑選有價(jià)值的公司，興華基金投資總監(jiān)、基金經(jīng)理黃生鵬以一種穩(wěn)定的節(jié)奏打磨產(chǎn)品，不斷優(yōu)化持有人投資體驗(yàn)。怎樣穿越波動(dòng)看清方向？超額收益能否持續(xù)？黃生鵬向上海證券報(bào)記者解讀了他的理念及當(dāng)下市場(chǎng)的應(yīng)對(duì)之道。

　　深耕小盤穿越波動(dòng)

　　“近期市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)整主要有兩方面原因?！秉S生鵬表示，“首先，經(jīng)過(guò)2025年的上漲，市場(chǎng)信心和情緒已明顯修復(fù)，近期成交量維持高位，顯示出場(chǎng)外資金入市或存款搬家的趨勢(shì)；其次，當(dāng)前部分熱門板塊估值處于相對(duì)高位，容易引發(fā)分歧和階段性震蕩，因?yàn)榛久娴膬冬F(xiàn)需要時(shí)間。”

　　“展望全年，預(yù)計(jì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)都將呈分化態(tài)勢(shì)?！秉S生鵬表示。

　　有沒(méi)有一些“避風(fēng)港”可供?？?？黃生鵬表示，從風(fēng)險(xiǎn)收益比的角度看，小盤股確實(shí)有可能成為市場(chǎng)的“避風(fēng)港”?！爱?dāng)前市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)顯示，資金在中大市值及熱門賽道中較為擁擠，而小盤股領(lǐng)域的交易熱度相對(duì)較低。一旦市場(chǎng)流動(dòng)性或關(guān)注度有所擴(kuò)散，小盤股有望獲得更多資金青睞。我們預(yù)計(jì)，今年上半年小盤股具備獲取超額收益的機(jī)會(huì)?！秉S生鵬說(shuō)。

　　保持獨(dú)立逆向而行

　　2025年，興華基金推出了旗下第一只小微盤策略基金——興華景和，并于2026年推出量化產(chǎn)品——興華景睿，同樣聚焦于中小市值和低估值領(lǐng)域。

　　“我們的小盤策略源于公司整體權(quán)益投研的方法論體系，這個(gè)體系本身并不僅限于小盤股投資。我們基于對(duì)市場(chǎng)估值分布和交易結(jié)構(gòu)的分析，判斷當(dāng)前階段小盤策略更具超額收益潛力?？辞辶朔较?，再結(jié)合公司稟賦及自身的投資風(fēng)格，進(jìn)一步完善這一策略?！秉S生鵬介紹。

　　以黃生鵬管理的興華景和為例，策略核心是在小微盤方向中，通過(guò)深度研究與持續(xù)跟蹤，精選那些具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力的標(biāo)的。同時(shí)，在動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)中始終將性價(jià)比作為重要考量，力求在保持組合進(jìn)攻性的同時(shí)，增強(qiáng)其抵御回撤的韌性。

　　“適度逆向是我們策略中很重要的特點(diǎn)。我們不去追市場(chǎng)熱點(diǎn)，與主題投資保持距離，在確定了小微盤方向有機(jī)會(huì)后，我們從中尋找一些估值合理、資產(chǎn)質(zhì)量較好的公司做長(zhǎng)期投資。”在黃生鵬看來(lái)，該策略的核心優(yōu)勢(shì)在于三方面：其一，基于企業(yè)價(jià)值和市場(chǎng)相對(duì)定價(jià)的長(zhǎng)期判斷，而非短期市場(chǎng)情緒博弈；其二，適當(dāng)逆向，規(guī)避主題熱點(diǎn)，更有效管控波動(dòng)，力爭(zhēng)超額收益的穩(wěn)健持續(xù)；其三，打造產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)，為投資者提供良好的持有體驗(yàn)。

　　累積勝率利在長(zhǎng)期

　　大處著眼，小處著手。從信評(píng)分析師到公募基金經(jīng)理，從債券到股票，通過(guò)跨領(lǐng)域長(zhǎng)期累積的工作經(jīng)驗(yàn)，黃生鵬不僅以更宏觀的視野去看待市場(chǎng)趨勢(shì)和資金動(dòng)向，也能夠以更全面的眼光去審視公司，發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。

　　“小盤股數(shù)量眾多、研究覆蓋相對(duì)不足，這的確帶來(lái)了篩選難度，但正因如此，其中存在定價(jià)不充分的機(jī)會(huì)，為獲取超額收益提供了可能性。我們的篩選體系是主觀深度研究與量化模型相結(jié)合的。我們會(huì)從公司主營(yíng)業(yè)務(wù)前景、商業(yè)模式、現(xiàn)金流狀況、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)穩(wěn)健性及估值水平等多個(gè)維度進(jìn)行綜合評(píng)估與交叉驗(yàn)證，從中精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，并通過(guò)對(duì)組合的動(dòng)態(tài)管理來(lái)控制整體回撤?！秉S生鵬表示。

　　黃生鵬介紹，興華基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)堅(jiān)定走特色化、差異化的精品路線。不追求產(chǎn)品數(shù)量，而是力求每只產(chǎn)品都有清晰的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和定位，專注于尋找具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值、能提供良好持有體驗(yàn)的領(lǐng)域。當(dāng)前，將小微盤作為戰(zhàn)略突破口，未來(lái)隨著管理規(guī)模的穩(wěn)步增長(zhǎng)，會(huì)進(jìn)一步拓展和豐富權(quán)益產(chǎn)品線，力求為投資者提供較高風(fēng)險(xiǎn)收益比（高夏普比率）的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健的超額回報(bào)。

　　“我們堅(jiān)持不做短期的事，也期待與認(rèn)同我們的投資者長(zhǎng)期攜手。”黃生鵬表示。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：于“小而美”中構(gòu)建長(zhǎng)期制勝策略——訪興華基金投資總監(jiān)黃生鵬)

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