“科技?！闭炔糠职l(fā)起式基金 首發(fā)與持營暫別“窘迫”

　　在“科技牛”行情中，不少發(fā)起式基金不僅實(shí)現(xiàn)了凈值的躍升，也擺脫了持續(xù)困擾的規(guī)模煩惱——一些投向人工智能（AI）板塊的主題基金成立時(shí)規(guī)模僅有數(shù)千萬元，但在資金加購下?lián)u身變成數(shù)十億元規(guī)模的產(chǎn)品。

　　近期，部分產(chǎn)品迎來三年期滿，多只基金未能跨過“及格線”而遺憾退場。結(jié)合基金2025年四季報(bào)數(shù)據(jù)不難推測，有的基金公司或通過“幫忙資金”等方式，助力相關(guān)產(chǎn)品短暫突破2億元門檻以規(guī)避清盤。

　　“科技牛”拯救多只發(fā)起式基金

　　在板塊輪番起舞的2025年，多只發(fā)起式基金憑借良好的業(yè)績表現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了凈值與規(guī)模的“雙雙花開”。

　　以2025年內(nèi)成立的基金為例，多只產(chǎn)品憑借自身業(yè)績和經(jīng)營運(yùn)作實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)張，比如中歐資源精選當(dāng)年1月成立時(shí)僅有約8200萬元的規(guī)模，但隨著有色板塊起勢，該基金因持續(xù)重倉紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等個(gè)股，使得基金凈值持續(xù)上攻，推動(dòng)基金規(guī)模于2025年年末漲至26.49億元。

　　實(shí)際上，在近一年來的“科技?！北尘跋拢l(fā)起式基金如若選擇重倉人工智能、芯片半導(dǎo)體、PCB等標(biāo)的，即使在成立時(shí)僅以數(shù)千萬元的規(guī)模“低開”，亦能在資金的加購下實(shí)現(xiàn)“高走”。

　　以中歐信息科技為例，該基金于去年2月26日成立，基金經(jīng)理專注人工智能領(lǐng)域投資，多個(gè)季度內(nèi)將“易中天”3只個(gè)股納為重倉股，因此成立僅9個(gè)月就變身為“翻倍基”。數(shù)據(jù)顯示，該基金發(fā)行時(shí)募資規(guī)模僅為2440萬元，但截至去年末已升至74.33億元。另一只基金——永贏先鋒半導(dǎo)體智選混合，成立于2025年9月12日，成立之初規(guī)模僅有9100萬元，因踏準(zhǔn)了存儲芯片概念的上漲節(jié)奏，僅一個(gè)多季度后，規(guī)模就大增至93.26億元。

　　除了上述基金，于2025年成立的一些發(fā)起式基金如永贏制造升級智選、華泰柏瑞港股通醫(yī)療精選等，截至去年末規(guī)模均突破了10億元。拉長時(shí)間來看，還有中航趨勢領(lǐng)航、廣發(fā)碳中和主題等早年成立的基金，也在2025年內(nèi)完成了規(guī)模上的逆襲。

　　從“保成立”轉(zhuǎn)向“搶賽道”

　　對發(fā)起式基金而言，行情走牛無疑是天降甘霖，不僅在基金存續(xù)階段“挽救”了很多產(chǎn)品，也在發(fā)行端讓不少基金避免“無人問津”。

　　行情低迷時(shí)，基金往往首選“保成立”，但隨著行情升溫，此時(shí)成立的基金在首發(fā)過程中自然也壓力驟減，比如鵬華啟航量化選股、匯添富港股通科技精選，兩只基金的成立規(guī)模分別高達(dá)29.8億元、22.32億元，與此前首發(fā)規(guī)模僅千萬元級別的境況已不可同日而語。

　　那么，為何不少基金仍采用發(fā)起式成立？華南某基金公司產(chǎn)品部人士表示：“此前申報(bào)產(chǎn)品的時(shí)候，行情還沒那么好，對首發(fā)沒有太大把握，能賣那么好也是挺出乎意料的。”

　　2025年，科技牛市特征顯著，板塊輪動(dòng)也非常迅速。在人工智能熱潮下，CPO、PCB、存儲芯片、端側(cè)AI以及機(jī)器人等多類主題概念輪番接力。上述華南某基金公司產(chǎn)品部人士也表示，在這種背景下，規(guī)避踏空風(fēng)險(xiǎn)也是基金鐘情于發(fā)起式的一個(gè)重要原因。

　　“一些基金公司怕錯(cuò)失風(fēng)口，就希望在新能源、AI、醫(yī)療等多個(gè)賽道都布局好產(chǎn)品，甚至對消費(fèi)等低位板塊也不忽略。因?yàn)殡S著熱門板塊上漲，估值抬升可能使得資金不敢追高，一些資金會(huì)轉(zhuǎn)而投資估值較低的板塊。一旦市場風(fēng)格出現(xiàn)變化，這些低位板塊也可能會(huì)迅速反彈。”上述華南某基金公司產(chǎn)品部人士說。

　　天相投顧基金評價(jià)中心相關(guān)人士也表示：“如果說在市場冷清時(shí)設(shè)立發(fā)起式基金是為了‘保成立’和逆向銷售，那么在市場較為火熱時(shí)設(shè)立發(fā)起式基金則是為了‘搶賽道’?！?/p>

　　還有公募人士指出，2025年發(fā)起式基金多數(shù)都在名稱中表達(dá)鮮明主題，且往往契合時(shí)下投資熱點(diǎn)，投資者能夠直接看出基金投向。此外，部分基金公司為了支持旗下新銳基金經(jīng)理，通過發(fā)起式基金降低新品發(fā)行門檻，為年輕基金經(jīng)理提供了獨(dú)立管理產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。

　　“離場”與“自救”并存

　　值得一提的是，隨著多只發(fā)起式基金陸續(xù)迎來“三年約期”，不同基金在存續(xù)關(guān)口也迎來了迥然命運(yùn)。

　　近期，多只發(fā)起式基金公告“離場”。主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品方面，不乏多只去年表現(xiàn)出色但規(guī)模始終無法突破2億元門檻的基金。同時(shí)，還有多只養(yǎng)老型FOF基金也無奈清盤。僅2026年以來，就有華安養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有、鵬華養(yǎng)老2040五年持有等多只產(chǎn)品，因成立3年后未達(dá)規(guī)?！凹案窬€”而被迫撤退。

　　晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞表示，發(fā)起式基金由于管理規(guī)模較小，往往面臨著較高的運(yùn)營成本，這長期侵蝕了基金收益，不利于吸引資金加入，從而使得基金規(guī)模難以壯大。在一定程度上，這也會(huì)造成部分發(fā)起式基金過于依賴機(jī)構(gòu)資金，在投資方法和投資方向方面容易受到機(jī)構(gòu)客戶的影響。

　　當(dāng)然，除了“離場”的基金，另外一些基金則發(fā)起了“自救”。比如，華北某公募基金旗下的某只發(fā)起式產(chǎn)品成立于2022年11月，成立至今的規(guī)模多個(gè)季度維持在2000萬元左右，是一只不折不扣的“迷你基”。不過，該基金在2025年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了一定的規(guī)模增長，截至去年末升至了1.8億元。

　　基金四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上述基金的C類份額在四季度內(nèi)獲申購近1.3億份，但也被贖回超7600萬份，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)在該基金的歷史表現(xiàn)中均顯得較為“異?！?。也是在這種“異常”之下，該基金的規(guī)模在“三年約期”到來之際，曾短暫突破了2億元的門檻。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：“科技?！闭炔糠职l(fā)起式基金 首發(fā)與持營暫別“窘迫”)

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