“頂流”基金經(jīng)理大起底！十年創(chuàng)利近萬(wàn)億元

　　【導(dǎo)讀】29位200億元級(jí)基金經(jīng)理中，11人同時(shí)實(shí)現(xiàn)近1年、3年及5年均取得持續(xù)正超額

　　2025年已然遠(yuǎn)去，站在2026年初回望過(guò)去十年，主動(dòng)權(quán)益基金交出了一份怎樣的成績(jī)單？

　　基于最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們深度復(fù)盤(pán)了主動(dòng)權(quán)益基金的利潤(rùn)版圖，并梳理了管理規(guī)模超200億元的基金經(jīng)理超額收益圖譜。

　　數(shù)據(jù)顯示，在跨越牛熊的市場(chǎng)周期中，行業(yè)整體為投資者創(chuàng)造了可觀的長(zhǎng)期利潤(rùn)，十年創(chuàng)利近萬(wàn)億元，頭部公司貢獻(xiàn)較大。同時(shí)，在經(jīng)歷了市場(chǎng)風(fēng)格的劇烈切換后，那些管理規(guī)模龐大的“頂流”基金經(jīng)理管理能力出現(xiàn)顯著分化：29位200億元級(jí)基金經(jīng)理在其管理時(shí)間最長(zhǎng)的代表產(chǎn)品上，只有11人同時(shí)實(shí)現(xiàn)近1年、近3年及近5年均跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，取得持續(xù)的正超額收益。

　　十年創(chuàng)利近萬(wàn)億元

　　頭部公司貢獻(xiàn)集中

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2025年底，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益基金（分為普通股票、偏股混合、靈活配置型，并剔除成立未滿(mǎn)六個(gè)月產(chǎn)品）近十年累計(jì)創(chuàng)造利潤(rùn)達(dá)9459.84億元。在剛過(guò)去的2025年，行業(yè)已實(shí)現(xiàn)了10759.88億元的年度利潤(rùn)。

　　利潤(rùn)創(chuàng)造呈現(xiàn)出較高的行業(yè)集中度。在總計(jì)4460只產(chǎn)品中，利潤(rùn)排名前十的基金公司貢獻(xiàn)了近四成。其中，易方達(dá)基金、興證全球基金、富國(guó)基金位列近十年利潤(rùn)榜前三甲，利潤(rùn)規(guī)模均超過(guò)400億元。

　　其中，易方達(dá)基金以近十年709.20億元的總利潤(rùn)位居榜首，其主動(dòng)權(quán)益管理規(guī)模也達(dá)到2622.66億元。興證全球基金雖然總規(guī)模不及一些巨頭，但憑借極高的單只產(chǎn)品盈利能力，十年總利潤(rùn)達(dá)到576.61億元。

　　一個(gè)更關(guān)鍵的指標(biāo)是“投入產(chǎn)出比”，即“十年利潤(rùn)/規(guī)模”。在這一維度上，一些“精耕細(xì)作”的公司脫穎而出。交銀施羅德基金以56%的比率高居第一，意味著其用相對(duì)較小的規(guī)模（765.33億元）創(chuàng)造了巨大的長(zhǎng)期利潤(rùn)（428.59億元）。興證全球基金和華安基金也表現(xiàn)卓越，其比率分別達(dá)到48%和47%，顯著高于行業(yè)25%的平均水平，體現(xiàn)了高效的主動(dòng)管理能力。

　　從單只產(chǎn)品維度觀察，更能識(shí)別穿越周期的力量。在近十年的維度上，一批歷經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)的“長(zhǎng)跑健將”浮出水面。例如，興全合宜A以130.56億元的十年利潤(rùn)位居全市場(chǎng)第一。中歐時(shí)代先鋒A、興全新視野、興全商業(yè)模式優(yōu)選A緊隨其后，創(chuàng)造的十年利潤(rùn)均超過(guò)或接近90億元。若拉長(zhǎng)至產(chǎn)品整個(gè)生命周期，一些運(yùn)作超過(guò)十五年的老牌基金，如興全趨勢(shì)投資，其歷史累計(jì)利潤(rùn)已突破200億元，成為行業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的標(biāo)桿。

　　在2025年度的單只基金利潤(rùn)榜上，情況則有所不同，部分管理人憑借精煉的產(chǎn)品線(xiàn)創(chuàng)造了極高的“利潤(rùn)密度”。例如，睿遠(yuǎn)基金、泉果基金等公司，憑借少數(shù)幾只產(chǎn)品便實(shí)現(xiàn)了極高的單基平均利潤(rùn)。同時(shí)，興證全球基金、易方達(dá)基金等大型公司在產(chǎn)品數(shù)量較多的情況下，單只基金的平均利潤(rùn)也位居行業(yè)前列，全面展現(xiàn)了投研實(shí)力。尤其興證全球基金的單只產(chǎn)品平均利潤(rùn)高達(dá)20.59億元，是行業(yè)平均水平（2.12億元）的近10倍。

　　29人管理規(guī)模超200億元

　　11人獲得持續(xù)超額收益

　　隨著過(guò)去一輪牛市，資金迅速向公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)管理人集中，規(guī)模超200億元的“頂流”基金經(jīng)理也在擴(kuò)容。

　　另?yè)?jù)Wind統(tǒng)計(jì)（Wind分類(lèi)：普通股票、偏股混合、靈活配置（參考天相），剔除成立未滿(mǎn)六個(gè)月產(chǎn)品），截至2025年末，管理主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模超過(guò)200億元的基金經(jīng)理已達(dá)29人。從公司分布看，興證全球、廣發(fā)基金、中歐基金各有3位基金經(jīng)理在列。

　　然而管理大規(guī)模資金也對(duì)持續(xù)獲取超額收益的能力提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，在這29位200億級(jí)“頂流”基金經(jīng)理中，僅11位能在其管理時(shí)間最長(zhǎng)的代表產(chǎn)品上，同時(shí)實(shí)現(xiàn)近1年、近3年及近5年（數(shù)據(jù)可得情況下）均跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，取得持續(xù)的正超額收益，堪稱(chēng)通過(guò)了規(guī)模與時(shí)間的雙重“壓力測(cè)試”。

　　興證全球基金的謝治宇、喬遷、楊世進(jìn)，永贏基金的張璐，廣發(fā)基金的楊冬、陳韞中，大成基金的劉旭、徐彥，易方達(dá)基金的劉健維，以及中歐基金的周蔚文、藍(lán)小康等人位列其中。

　　比如，劉健維管理的易方達(dá)科訊過(guò)往1年、3年、5年超額收益分別為100.19%、108.5%、114.9%；藍(lán)小康管理的中歐紅利優(yōu)享A區(qū)間超額收益分別為32.39%、62%和93.15%；楊冬管理的廣發(fā)多因子區(qū)間超額收益分別為25.07%、36.79%、135.6%；喬遷管理的興全商業(yè)模式優(yōu)選A近1年、3年、5年超額收益分別為24.01%、35.82%和28.27%，顯示出極強(qiáng)的超額收益獲取能力。

　　與此同時(shí)，數(shù)據(jù)也顯示，一些曾經(jīng)備受矚目的頂流基金經(jīng)理，在近幾年的市場(chǎng)風(fēng)格變化中，未能取得正超額，甚至出現(xiàn)較大幅度的負(fù)超額。這表明，規(guī)模躍升之后，在A股市場(chǎng)風(fēng)格快速輪動(dòng)的背景下，任何單一策略或賽道依賴(lài)都可能面臨挑戰(zhàn)。而能夠持續(xù)獲得超額的基金經(jīng)理其共同特征往往在于構(gòu)建了相對(duì)成熟、可擴(kuò)展、注重風(fēng)險(xiǎn)控制，且經(jīng)受了不同市場(chǎng)風(fēng)格考驗(yàn)的投資框架。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，中國(guó)主動(dòng)權(quán)益基金正步入一個(gè)新的發(fā)展階段，單純的規(guī)模增長(zhǎng)已不再是唯一的追求，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心日益聚焦于“長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造效率”與“大規(guī)模資金管理能力”的雙重維度。對(duì)于行業(yè)自身，如何構(gòu)建不依賴(lài)于市場(chǎng)風(fēng)格、能夠穿越周期的投研體系，并培養(yǎng)更多能夠勝任大規(guī)模資金管理的投資人才，將是未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵命題。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：“頂流”基金經(jīng)理大起底！)

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