海外并購資產(chǎn)遭遇強(qiáng)制出售 “FTDI案”進(jìn)入關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

　　安世半導(dǎo)體控制權(quán)紛爭尚未塵埃落定，另一起中資收購英國芯片公司的交易案件走向開始受到更多關(guān)注。

　　2月7日，是英國政府設(shè)定的FTDI并購案國家安全審查要求強(qiáng)制出售的最后期限。這筆2021年就已完成交割的中資海外并購交易，如今正被迫進(jìn)入強(qiáng)制出售倒計(jì)時(shí)。

　　時(shí)間追溯至2024年11月，英國政府正式通知中資財(cái)團(tuán)，必須在規(guī)定時(shí)間前轉(zhuǎn)讓所持英國USB橋接芯片企業(yè)Future Technology Devices International Limited（FTDI）全部股權(quán)。英國方面援引2022年生效的《國家安全與投資法》（NSIA），理由為“可能威脅國家安全”。

　　一名業(yè)內(nèi)人士對第一財(cái)經(jīng)表示，中方財(cái)團(tuán)一直在爭取更多時(shí)間。目前最新一輪延期申請仍在等待英國方面回復(fù)，從過往經(jīng)驗(yàn)看，延期獲批仍存在一定概率。

　　目前的裁定不僅影響這單一項(xiàng)目，也已對中資企業(yè)未來海外并購決策產(chǎn)生實(shí)質(zhì)變化。上述人士表示，“中資企業(yè)不得不重新評估目前地緣政治不穩(wěn)定導(dǎo)致的海外并購中不可控的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　業(yè)內(nèi)估算，如后續(xù)沒有緩和與松動(dòng)，中資財(cái)團(tuán)可能面臨損失。

　　FTDI如何會(huì)被強(qiáng)制出售？

　　FTDI成立于1992年3月，注冊地位于英國格拉斯哥，是全球USB橋接芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的重要廠商，產(chǎn)品應(yīng)用于工業(yè)控制、通信設(shè)備、汽車電子及消費(fèi)電子等領(lǐng)域，在USB橋接芯片這一細(xì)分市場的全球占有率接近20%。

　　上述業(yè)內(nèi)芯片人士對記者表示，“該公司產(chǎn)品市場占有率高，銷售穩(wěn)定、持續(xù)分紅這應(yīng)該是當(dāng)時(shí)被中方財(cái)團(tuán)非常看重的一點(diǎn)?！?/p>

　　2021年初，中資財(cái)團(tuán)通過在東莞設(shè)立的飛特控股有限公司（下稱東莞飛特），在英國設(shè)立全資孫公司FTDI Holding Limited，完成對FTDI約80.2%股權(quán)的收購。交易資金結(jié)構(gòu)為境內(nèi)自有資金約3.64億美元，境外銀行并購貸款5000萬美元，合計(jì)約4.14億美元。FTDI剩余19.8%股權(quán)由創(chuàng)始人公司Stoneyford Investments Limited持有。

　　而東莞飛特由五支基金共同持股，建廣廣連、建廣廣力、建廣廣全、建廣廣科、建廣廣鵬分別持股約21.12%、32.57%、20.53%、15.97%和9.76%。通過該結(jié)構(gòu)，電連技術(shù)、華鵬飛等上市公司間接持有FTDI權(quán)益。

　　該項(xiàng)目為公開競標(biāo)交易，當(dāng)時(shí)參與競標(biāo)的既包括海外產(chǎn)業(yè)方，也包括多家中國上市公司。參與方接近十家，最終中資財(cái)團(tuán)勝出。

　　交易完成后，F(xiàn)TDI Holding Limited向FTDI委派董事，并購后的2022年至2023年，F(xiàn)TDI利潤增長，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤超過1億美元。

　　2022年1月，英國《國家安全與投資法》正式生效。2023年11月，英國政府對FTDI交易正式啟動(dòng)國家安全審查，并在一年后裁定該交易存在國家安全風(fēng)險(xiǎn)，要求中資財(cái)團(tuán)剝離全部股權(quán)。

　　接近交易人士對記者表示，“交易已經(jīng)完成多年，再要求強(qiáng)行剝離本身就會(huì)對企業(yè)經(jīng)營和客戶信心造成影響。中國財(cái)團(tuán)方面曾多次嘗試與英方溝通，并提交過多種替代方案。通過申請過延期，和英國方面反復(fù)溝通過整改、承諾等不同路徑，希望在合規(guī)前提下繼續(xù)持有，但最終都沒有被采納?！?/p>

　　2025年2月，英國高等法院駁回中資財(cái)團(tuán)提出的臨時(shí)救助請求，維持強(qiáng)制出售決定，意味著FTDI必須要執(zhí)行之前英國政府要求中方財(cái)團(tuán)賣出所持有的股權(quán)的決定。

　　多重壓力下的資產(chǎn)處置博弈

　　隨著英國政府最終裁定落地，相關(guān)壓力迅速傳導(dǎo)至中國財(cái)團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)。

　　中國上市公司電連技術(shù)（300679.SZ）與華鵬飛（300350.SZ）近期相繼發(fā)布公告，披露相關(guān)投資可能帶來的重大財(cái)務(wù)影響。

　　1月26日晚，電連技術(shù)在發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)告中表示，公司持有的東莞飛特半導(dǎo)體控股有限公司約21.17%股權(quán)涉及的投資，因英國政府要求出售其下屬FTDI（Future Technology Devices International Limited）80.2%股權(quán)，可能面臨資產(chǎn)減值或投資損失。公告顯示，由于最新報(bào)價(jià)與賬面投資余額存在較大差異，本次處置預(yù)計(jì)將對公司凈利潤造成重大負(fù)面影響，金額預(yù)計(jì)超過人民幣2億元。公司同時(shí)指出，本次股權(quán)處置的最終結(jié)果和具體影響仍存在不確定性。

　　隨后，1月29日，華鵬飛發(fā)布公告稱，其持有的東莞飛特約9.76%股權(quán)面臨類似投資風(fēng)險(xiǎn)。公告顯示，受英國政府強(qiáng)制出售命令影響，公司該項(xiàng)投資可能出現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)損益損失，預(yù)計(jì)金額超過人民幣1900萬元。華鵬飛表示，最終損益的確認(rèn)將以審計(jì)機(jī)構(gòu)確認(rèn)的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，目前仍存在一定不確定性。

　　據(jù)記者了解，針對英國政府下達(dá)的最終剝離令和目前的最新進(jìn)展，目前的中方財(cái)團(tuán)仍然在爭取更充裕的處置時(shí)間以盡可能降低損失。

　　接近交易人士對記者表示，在過去一段時(shí)間，中方財(cái)團(tuán)尋找了包括產(chǎn)業(yè)方和財(cái)務(wù)投資人在內(nèi)的幾十家潛在買家。但在被明確標(biāo)注“國家安全風(fēng)險(xiǎn)”后，交易難度明顯上升。英國政府設(shè)定的最終交割期限為2026年2月7日。若無法在期限內(nèi)完成交易，可能面臨更嚴(yán)厲的監(jiān)管后果。在此之前，財(cái)團(tuán)已多次向英方申請延期，目前仍在等待最新回復(fù)，如果不積極應(yīng)對，可能進(jìn)入被強(qiáng)制接管的狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步增加。

　　但目前交易仍未最終敲定。

　　近年來，歐美國家頻繁以國家安全或經(jīng)濟(jì)安全為由，對中資并購實(shí)施審查和追溯，類似案例包括安世半導(dǎo)體在英國和荷蘭的投資受限事件。

　　中國外交部發(fā)言人在例行記者會(huì)上多次指出，中方一貫反對泛化“國家安全”概念、針對特定國家企業(yè)采取歧視性做法，呼吁有關(guān)國家切實(shí)遵守市場原則，不要將經(jīng)貿(mào)問題政治化。

　　FTDI一案釋放出的信號(hào)，正在迫使中資企業(yè)在海外并購中重新評估風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)?！凹幢阗Y產(chǎn)本身再好，如果地緣政治環(huán)境發(fā)生變化，前期投入的大量精力都有可能被一筆抹去?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士對記者表示，未來在國際并購中，地緣政治不確定性將被放在更靠前的位置?！安①徴显谌蚍秶鷥?nèi)仍然存在，但中資參與其中的難度，已經(jīng)明顯上升?！?/p>

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：海外并購資產(chǎn)遭遇強(qiáng)制出售，“FTDI案”進(jìn)入關(guān)鍵節(jié)點(diǎn))

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