四維共振驅動春季行情 多元策略適配不同風險偏好

　　2026年春節(jié)即將到來，面對當前A股市場呈現(xiàn)的鮮明結構性特征，持股過節(jié)還是持幣過節(jié)備受投資者關注。

　　多數受訪分析師認為，當前市場處于上漲延續(xù)與短期波動交織的狀態(tài)，策略選擇需緊密契合風險偏好與市場規(guī)律。資金面充裕、政策催化、日歷效應和估值與盈利四大邏輯共振，共同驅動春節(jié)前后行情上行。投資策略上，分析師普遍認為應聚焦科技成長與資源品雙主線，同時圍繞順周期消費、周期漲價、防御性資產形成多元布局。無論風險偏好高低，其核心在于避免完全空倉，保持對市場的關注，通過分散配置與止損止盈策略控制不確定性，在春季行情中尋找適合自身的投資之道。

　　尋找自身適配之道

　　春節(jié)前的策略選擇，往往是投資者考慮的重要問題。受訪分析師普遍認為，當前市場處于上漲延續(xù)與短期波動交織的狀態(tài)，策略選擇需緊密契合風險偏好與市場規(guī)律。

　　持股過節(jié)的核心邏輯源于對春季行情的堅定信心。從歷史規(guī)律來看，過去12年中，2月上證指數勝率達75%，中證2000更是高達83%，中小盤與科技成長風格平均漲幅領先。財信證券首席經濟學家袁闖表示，目前春季行情尚未結束，持股策略的核心機遇在于規(guī)避踏空風險，中長期收益率更為穩(wěn)定，尤其在上漲周期與春季行情雙重疊加下，2025年12月中旬至2026年3月初的做多窗口期仍具配置價值。

　　中信建投證券A股策略分析師夏凡捷認為，盡管A股市場短期受國際貴金屬價格波動、寬基ETF拋售等因素影響，市場面臨回調壓力，但一季度定期存款集中到期或為市場帶來充裕的增量資金，疊加戰(zhàn)略投資者制度新規(guī)落地、兩部門部署完善發(fā)電側容量電價機制等利好催化，春節(jié)前后有望迎來新一輪上漲行情。

　　中國銀河證券首席策略分析師楊超進一步補充道，持股過節(jié)的支撐還來自流動性寬松與政策預期，央行逆回購持續(xù)投放跨年資金，“十五五”規(guī)劃與重要會議政策窗口臨近，節(jié)前布局可提前鎖定紅利。

　　對于中風險偏好者，袁闖建議可以一半倉位止盈，另一半采取“啞鈴型策略”，均衡配置紅利與科技資產；楊超建議采用“核心+輔線”的模式，以寬基ETF為底倉、行業(yè)主題為增強。

　　“風險中性者輕倉持股聚焦高股息與消費，保守者優(yōu)先持幣鎖定收益，關鍵是避免完全空倉，保持對市場的關注?！睏畛偨Y道。

　　四大因素推動春季行情

　　2026年春節(jié)前后的市場行情，并非單一因素驅動，而是資金面、政策催化、日歷效應和估值與盈利四大邏輯共振的結果。

　　資金面充裕是核心邏輯。夏凡捷表示，一季度定期存款將集中到期，疊加寬基ETF拋售潮逐步結束，市場增量資金將明顯改善，為春季行情提供“彈藥”。

　　從流動性與風格切換角度來看，開源證券策略首席分析師韋冀星表示，2026年1月以來A股市場成交額持續(xù)放量，中小盤風格占優(yōu)的持續(xù)時間僅1個月，遠未達到歷史2月-3月的平均水平，后續(xù)仍具備向上動能。

　　從資金的結構性流向來看，楊超認為，節(jié)前資金從高估值的科技、周期板塊撤離，轉向高股息紅利國企ETF、銀行等確定性資產，形成“避險式配置”，而節(jié)后資金回流有望推動風格再平衡。

　　政策與產業(yè)催化構成關鍵驅動邏輯。夏凡捷表示，證監(jiān)會戰(zhàn)略投資者制度新規(guī)系統(tǒng)性地完善了中長期資金入市通道，激活并購重組并提振風險偏好；兩部門部署完善發(fā)電側容量電價機制則補齊了儲能產業(yè)的制度拼圖；AI大模型密集突破，形成產業(yè)端強支撐。袁闖認為，反內卷政策由政策預期階段轉向以基本面驅動，國企占比高、行業(yè)集中度高的領域將迎來業(yè)績改善，成為重要催化因素。

　　日歷效應與風格輪動呈現(xiàn)規(guī)律性邏輯。袁闖通過復盤2009年以來的春季行情發(fā)現(xiàn)，萬得全A平均上漲57天、漲幅20.71%，其中估值提升貢獻17.18%，主要源于風險溢價下降0.9個百分點。風格上呈現(xiàn)為“節(jié)前價值搭臺、節(jié)后成長唱戲”，春節(jié)前家用電器、銀行等藍籌勝率領先，節(jié)后環(huán)保、電子、計算機等偏向成長風格的板塊表現(xiàn)更佳；市值維度則是“節(jié)前大盤占優(yōu)、節(jié)后中小盤領跑”。

　　楊超表示，2026年春節(jié)前市場雖因成長風格的估值提前透支，但縮量、避險、價值主導的特征仍符合歷史規(guī)律，節(jié)后成長風格的修復性反彈值得期待。

　　“盈利與估值匹配形成具有安全邊際的邏輯?！痹J表示，2026年春節(jié)行情與過往的共性是估值驅動，差異則在于監(jiān)管層逆周期調節(jié)化解了過熱的風險，估值分化未達極致，TMT板塊的交易擁擠度相對適中。

　　展望2026年，楊超預判，市場將從估值驅動轉向盈利驅動，盈利修復將成為市場聚焦核心，而當前宏觀經濟弱復蘇、再通脹預期升溫，為估值與盈利的匹配提供了溫和環(huán)境。

　　多元化布局守住機遇

　　基于上述邏輯，受訪分析師一致看好科技成長與資源品雙主線，同時圍繞順周期消費、周期漲價、防御性資產形成多元布局，兼顧長期趨勢與短期機會。

　　科技成長是中長期核心主線，各細分方向布局有所側重。夏凡捷認為，應長期堅守科技成長與資源品雙主線，短期科技賽道受益于資金面、風險偏好與政策催化，重點關注AI、電力設備等領域。袁闖認為，2026年AI投資邏輯將從硬件端切換至應用端，需聚焦傳媒、計算機、恒生互聯(lián)網等有業(yè)績支撐的應用領域，同時存儲芯片、消費電子等硬件細分仍具吸引力。韋冀星則將“AI+”列為高Beta屬性的核心方向，覆蓋AI硬件、AI應用、軍工、傳媒（游戲）、港股互聯(lián)網、電池等相關方向。

　　順周期與消費板塊需關注結構性機會。袁闖建議，把握擴內需主線，一方面關注健康、體育、美容護理、IP經濟、寵物經濟等新需求領域，另一方面旅游、酒店、航空、免稅、餐飲等出行相關產業(yè)鏈將受益于春節(jié)消費場景復蘇。楊超進一步補充道，消費板塊驅動邏輯已從總量增長轉向結構升級，商務部“樂購新春”方案支持的數字消費、綠色消費、智能消費等細分領域，以及白酒、零售等政策受益品種，將成為節(jié)前具備防御性、節(jié)后具備修復性的重點。

　　周期與資源品板塊存在漲價與補漲的雙重投資邏輯。楊超表示，周期板塊需兼顧漲價邏輯與政策推進的節(jié)奏，基礎化工、電力設備具備明確的配置機會，而貴金屬短期波動加大，需警惕海外不確定性因素的擾動。袁闖認為，大宗商品行情正處于擴圈階段，工業(yè)金屬、戰(zhàn)略小金屬有望出現(xiàn)補漲行情，化工、能源品也具備配置價值。韋冀星建議，關注PPI改善背景下，光伏、化工、鋼鐵、有色、電力、機械等廣譜反內卷領域的投資機會。

　　防御性配置層面，應以高股息資產作為核心底倉。袁闖表示，險資等機構資金正持續(xù)加倉紅利資產，白電、銀行、燃氣、出版、水泥、通信運營商等方向有望參與本輪行情；韋冀星將穩(wěn)定型紅利、黃金、經過優(yōu)化的高股息資產列為中長期底倉，為投資組合提供安全墊。

　　“銀行板塊的股息率超過6%，顯著高于10年期國債收益率，節(jié)前主力資金連續(xù)加倉使其成為避險資產的優(yōu)選，公用事業(yè)類資產也因現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，適合低風險投資者配置?！睏畛f。

　　受訪分析師認為，2026年投資需兼顧“進攻型”與“防御型”資產，同時需警惕海外科技波動、美聯(lián)儲縮表、地緣局勢等風險，通過分散配置和止損止盈策略控制不確定性。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：四維共振驅動春季行情 多元策略適配不同風險偏好)

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