國產(chǎn)芯片廠商跟進(jìn)漲價(jià) 行業(yè)進(jìn)入新周期

　　芯片漲價(jià)的風(fēng)終于吹到了國內(nèi)廠商。有消息稱，近日多家國內(nèi)芯片廠商如英集芯（688209.SH）、美芯晟（688458.SH）等芯片廠商向客戶發(fā)出調(diào)價(jià)通知。更早之前，中微半導(dǎo)（688380.SH）和國科微（300672.SZ）也相繼對(duì)客戶發(fā)出調(diào)價(jià)通知，此次芯片漲價(jià)潮波及范圍較廣。

　　《中國經(jīng)營報(bào)》記者同時(shí)注意到，近期，多家芯片廠商發(fā)布業(yè)績預(yù)報(bào)，多家廠商業(yè)績預(yù)喜，成為本輪存儲(chǔ)超級(jí)周期的受益者。

　　為探尋芯片廠商漲價(jià)原因，記者向上述幾家公司發(fā)送郵件，但截至發(fā)稿，并未得到回復(fù)。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受記者采訪時(shí)表示，此輪漲價(jià)潮傳遞出半導(dǎo)體行業(yè)周期反轉(zhuǎn)的明確信號(hào)，標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)鏈從去庫存階段正式邁入主動(dòng)補(bǔ)庫存與價(jià)格修復(fù)的新周期。

　　去庫存周期結(jié)束

　　美芯晟近日在投資者互動(dòng)平臺(tái)稱，公司會(huì)綜合考量市場需求、原材料成本、在手訂單與庫存等因素，結(jié)合市場動(dòng)態(tài)制定并調(diào)整價(jià)格策略，目前公司已經(jīng)啟動(dòng)價(jià)格調(diào)整，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格適度上浮。

　　國產(chǎn)電源管理芯片廠商英集芯稍早之前也加入調(diào)價(jià)行列。根據(jù)市場流傳的調(diào)價(jià)函，英集芯宣布對(duì)部分芯片產(chǎn)品型號(hào)進(jìn)行價(jià)格上浮調(diào)整。公司表示，此舉主要受半導(dǎo)體上游產(chǎn)業(yè)成本持續(xù)攀升的影響。

　　更早以前，國內(nèi)主要的存儲(chǔ)芯片及解決方案提供商國科微，以及專注于單片機(jī)（MCU）設(shè)計(jì)的中微半導(dǎo)，已相繼向客戶發(fā)布了產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整通知。

　　1月27日晚間，中微半導(dǎo)在官網(wǎng)發(fā)布漲價(jià)函稱，鑒于當(dāng)前嚴(yán)峻的供需形勢(shì)以及巨大的成本壓力，經(jīng)過慎重研究，決定于即日起對(duì)MCU、Norflash等產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，漲價(jià)幅度為15%至50%。

　　電子創(chuàng)新網(wǎng)創(chuàng)始人張國斌向記者指出，本輪芯片漲價(jià)最核心的信號(hào)就是存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)“去庫存周期”已確認(rèn)結(jié)束，國產(chǎn)廠商敢于在2025年下半年持續(xù)提價(jià)，本質(zhì)意味著三件事已經(jīng)成立：第一，渠道庫存回到健康水位；第二，下游客戶開始接受價(jià)格上調(diào)；第三，芯片廠商對(duì)未來2—3個(gè)季度需求有可見性。

　　談及本輪國產(chǎn)芯片漲價(jià)原因，田利輝向記者指出，國產(chǎn)芯片公司漲價(jià)的原因可歸結(jié)為三重壓力疊加：原材料端，晶圓代工、封測(cè)成本持續(xù)攀升；產(chǎn)能端，先進(jìn)制程產(chǎn)能被AI芯片擠占，成熟制程出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊缺；需求端，AI服務(wù)器、智能終端拉貨動(dòng)能強(qiáng)勁。

　　“以中微半導(dǎo)漲幅15%—50%、國科微最高80%為例，此漲幅在覆蓋成本上升基礎(chǔ)上，適度修復(fù)了此前低價(jià)競爭擠壓的利潤空間，屬于周期性回歸的合理范疇，并非非理性炒作?！碧锢x說。

　　本輪國產(chǎn)芯片漲價(jià)呈現(xiàn)出怎樣的特點(diǎn)？蘇商銀行特約研究員張思遠(yuǎn)向記者指出，國產(chǎn)芯片公司集體漲價(jià)傳遞出行業(yè)供需關(guān)系結(jié)構(gòu)性緊張與國產(chǎn)替代加速的雙重信號(hào)。從國產(chǎn)廠商角度，此次漲價(jià)標(biāo)志著國內(nèi)企業(yè)議價(jià)能力提升，結(jié)束了此前“低價(jià)換市場”的內(nèi)卷模式，開始通過價(jià)格調(diào)整反映真實(shí)成本與技術(shù)價(jià)值。

　　田利輝認(rèn)為，本輪國產(chǎn)芯片廠商漲價(jià)有三個(gè)特點(diǎn)：一是漲價(jià)主體由存儲(chǔ)向模擬、MCU、電源管理等多賽道擴(kuò)散，國科微、中微半導(dǎo)、英集芯、美芯晟等企業(yè)相繼跟進(jìn)，形成設(shè)計(jì)端的集體共振；二是漲價(jià)動(dòng)因兼具成本推動(dòng)與需求拉動(dòng)雙重屬性，上游原材料漲價(jià)與產(chǎn)能緊張構(gòu)成剛性約束，而AI算力需求爆發(fā)則形成價(jià)格支撐；三是策略上企業(yè)普遍采用“溫和調(diào)價(jià)+客戶溝通”模式，強(qiáng)調(diào)共克時(shí)艱，體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力正在重建。

　　多家芯片公司業(yè)績預(yù)喜

　　本輪國產(chǎn)芯片漲價(jià)將會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？田利輝向記者指出，國產(chǎn)芯片公司漲價(jià)將沿產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生梯度傳導(dǎo)效應(yīng)。對(duì)上游晶圓廠而言，設(shè)計(jì)端漲價(jià)意愿增強(qiáng)意味著需求能見度提升，有望帶動(dòng)稼動(dòng)率回升；對(duì)下游模組及終端廠商而言，成本壓力將加速行業(yè)洗牌，中小廠商面臨出清，頭部企業(yè)憑借規(guī)模與長單優(yōu)勢(shì)鞏固地位；“對(duì)國內(nèi)廠商來說，價(jià)格修復(fù)為本土設(shè)計(jì)企業(yè)研發(fā)投入提供資金彈藥，形成漲價(jià)—盈利—研發(fā)迭代的正向循環(huán)，但需警惕下游需求對(duì)漲價(jià)的承接極限?！碧锢x說。

　　記者注意到，受益于存儲(chǔ)超級(jí)周期，在近期發(fā)布的業(yè)績預(yù)告中，多家芯片公司業(yè)績預(yù)喜。根據(jù)Wind（萬得）數(shù)據(jù)，在84家披露2025年年報(bào)業(yè)績的芯片概念股公司中，有55家凈利潤同比增長下限為正，57家凈利潤同比增長上限為正。

　　比如，中微半導(dǎo)2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)為11.22億元，同比增長23.07%，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤達(dá)2.84億元，較上年同期的1.37億元實(shí)現(xiàn)翻倍增長，同比增幅約107.55%。營收與利潤雙雙實(shí)現(xiàn)高速增長。

　　對(duì)于多家芯片廠商業(yè)績預(yù)喜的情況，田利輝向記者分析指出，芯片廠商業(yè)績改善與漲價(jià)是“超級(jí)周期”這同一枚硬幣的兩面，互為表里，存在強(qiáng)因果關(guān)系。

　　他表示，當(dāng)前的存儲(chǔ)超級(jí)周期核心驅(qū)動(dòng)力是AI，它創(chuàng)造了全新的需求范式，與傳統(tǒng)消費(fèi)電子周期性質(zhì)不同。在此背景下，漲價(jià)是業(yè)績提升的最直接動(dòng)因。許多公司在其業(yè)績預(yù)告中明確將“存儲(chǔ)價(jià)格企穩(wěn)回升”列為利潤增長的核心因素。產(chǎn)品售價(jià)的上漲直接改善了企業(yè)的毛利率和營收規(guī)模。

　　“因此，不能將二者簡單視為平行的受益關(guān)系。業(yè)績表現(xiàn)是結(jié)果，而產(chǎn)品價(jià)格上行是驅(qū)動(dòng)這一結(jié)果的關(guān)鍵市場變量。部分公司即使短期仍虧損，其漲價(jià)行為也旨在扭轉(zhuǎn)毛利下滑趨勢(shì)，為未來業(yè)績改善創(chuàng)造條件?！碧锢x說。

　　張國斌向記者指出，漲價(jià)和業(yè)績預(yù)喜，二者有關(guān)聯(lián)，但首要原因是周期反轉(zhuǎn)。邏輯順序是：全球存儲(chǔ)進(jìn)入新一輪上行周期，供需關(guān)系改善—價(jià)格修復(fù)—國產(chǎn)廠商毛利和利潤彈性釋放—業(yè)績預(yù)告轉(zhuǎn)好，所以漲價(jià)是結(jié)果，不是起點(diǎn)?！暗枰獜?qiáng)調(diào)一點(diǎn)：國產(chǎn)廠商的業(yè)績彈性，往往大于海外巨頭?！睆垏笳f。

　　張思遠(yuǎn)也認(rèn)為，存儲(chǔ)超級(jí)周期是業(yè)績?cè)鲩L的基礎(chǔ)，漲價(jià)是周期紅利的一種表現(xiàn)形式。即使沒有主動(dòng)調(diào)價(jià)，行業(yè)景氣度上行也會(huì)通過銷量增長推動(dòng)業(yè)績；但漲價(jià)進(jìn)一步放大了利潤彈性，尤其對(duì)具備技術(shù)壁壘的企業(yè)來說，漲價(jià)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)互相推動(dòng)。

　　專家提醒防范風(fēng)險(xiǎn)

　　記者注意到，在本輪存儲(chǔ)超級(jí)周期影響下，半導(dǎo)體板塊、芯片以及存儲(chǔ)板塊持續(xù)上漲，Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年7月1日—12月31日，萬得半導(dǎo)體指數(shù)上漲37.56%，萬得芯片指數(shù)上漲33.58%，萬得存儲(chǔ)器指數(shù)上漲57.12%。

　　但上述三個(gè)指數(shù)卻在近期出現(xiàn)下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月1日—2月4日，萬得半導(dǎo)體指數(shù)下跌3.4%，萬得芯片指數(shù)下跌4.17%，萬得存儲(chǔ)器指數(shù)下跌8.39%。

　　對(duì)于下跌原因，田利輝向記者指出，半導(dǎo)體板塊近日回調(diào)，這是周期律動(dòng)與情緒共振的縮影。美國愛潑斯坦案的發(fā)酵帶來市場上某些資金的撤離和市場不確定性的增大，一年來漲幅巨大的存儲(chǔ)類美股股價(jià)遭遇重挫。同時(shí)，三星對(duì)于囤貨的審查引發(fā)部分原囤貨者的拋售，帶來國內(nèi)部分存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格下挫或漲幅顯著趨緩。產(chǎn)品漲價(jià)邏輯導(dǎo)致企業(yè)股價(jià)上漲，也會(huì)導(dǎo)致下降，在恐慌下形成股價(jià)的崩塌。

　　“同時(shí)，春節(jié)前流動(dòng)性偏好，也導(dǎo)致部分資金落袋為安或調(diào)倉換股?！碧锢x表示，前期估值透支、外部情緒傳導(dǎo)、短期基本面擾動(dòng)、資金棄高就低四重因素共振形成了在貴金屬完美風(fēng)暴之后的存儲(chǔ)熱潮。芯片與半導(dǎo)體指數(shù)同步承壓，折射出節(jié)前資金避險(xiǎn)與對(duì)短期景氣的審慎。

　　然而，長期來看，田利輝認(rèn)為，股價(jià)周期下行恰是產(chǎn)業(yè)涅槃前夜。存儲(chǔ)價(jià)格觸底信號(hào)漸顯，國產(chǎn)替代浪潮奔涌，長江存儲(chǔ)技術(shù)突破、大基金三期蓄勢(shì)，正將壓力轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)優(yōu)化的契機(jī)。歷史一再證明，深度調(diào)整往往孕育技術(shù)躍遷與格局重塑?！巴顿Y者當(dāng)超越波動(dòng)表象，聚焦真正具備技術(shù)硬核與客戶黏性的企業(yè)。”田利輝說。

　　經(jīng)過一段時(shí)間的上漲，半導(dǎo)體板塊整體估值如何？對(duì)投資者而言，應(yīng)該提前防范哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　資深企業(yè)管理專家、高級(jí)咨詢師董鵬向記者指出，當(dāng)前半導(dǎo)體板塊估值已部分透支未來增長預(yù)期，處于歷史中樞偏高位置；投資者需聚焦三大風(fēng)險(xiǎn)：首先是行業(yè)周期性下行風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績高點(diǎn)往往對(duì)應(yīng)估值拐點(diǎn)；其次是技術(shù)迭代不確定性，如先進(jìn)制程競爭可能重塑格局；最后是地緣政治與供應(yīng)鏈重構(gòu)的潛在沖擊，需警惕全球化退潮下的估值分化。

　　“當(dāng)前半導(dǎo)體板塊估值基本反映景氣預(yù)期。以存儲(chǔ)細(xì)分賽道為例，頭部企業(yè)2025年動(dòng)態(tài)市盈率普遍處于30—50倍區(qū)間，估值已估算未來增長?！碧锢x向記者指出，此次回調(diào)是行業(yè)長期上行周期中的短期調(diào)整，核心驅(qū)動(dòng)（存儲(chǔ)漲價(jià)、國產(chǎn)替代、AI算力需求）未變?！皩?duì)投資者而言，短期回調(diào)是估值回歸理性的過程，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，待行情平穩(wěn)后后續(xù)可關(guān)注存儲(chǔ)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)與資金回流節(jié)奏?！碧锢x說。

　　除董鵬提及的防范注意事項(xiàng)外，田利輝還提醒投資者警惕以下風(fēng)險(xiǎn)：一是估值回調(diào)壓力，部分個(gè)股短期漲幅過大，需結(jié)合PE、PEG指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)估；二是限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)，2026年多只半導(dǎo)體個(gè)股面臨大額解禁，或?qū)κ袌隽鲃?dòng)性造成沖擊。“建議投資者在擁抱AI算力長邏輯的同時(shí)，保持對(duì)估值安全邊際的敬畏。”田利輝說。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標(biāo)題：國產(chǎn)芯片廠商跟進(jìn)漲價(jià) 行業(yè)進(jìn)入新周期)

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