暴跌近30%！全球第四大汽車商，突傳利空

　　Stellantis暴跌。

　　2月6日，全球第四大汽車制造商Stellantis集團(tuán)（STLAP.PA，STLA.N）宣布計(jì)提260億美元（222億歐元）巨額轉(zhuǎn)型支出。消息公布后，Stellantis歐股一度暴跌近30%，美股盤前一度跌超28%，開盤后跌幅略有收窄，目前跌超25%。

　　公開資料顯示，Stellantis集團(tuán)是由法國標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)（PSA）與意大利-美國菲亞特克萊斯勒集團(tuán)（FCA）合并而來。合并后集團(tuán)在巴黎、米蘭及紐約證券交易所上市，旗下?lián)碛蠮eep、瑪莎拉蒂、標(biāo)致、雪鐵龍等14個(gè)品牌。最新數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度，Stellantis銷量為150萬輛，同比增長9%，2025年全年銷量541.7萬輛，落后于豐田、大眾和現(xiàn)代之后，位居全球第四。

　　Stellantis首席執(zhí)行官安東尼奧·菲洛薩（Antonio Filosa）在聲明中表示，此次計(jì)提的巨額支出，主要緣于公司此前高估了能源轉(zhuǎn)型的推進(jìn)速度，導(dǎo)致產(chǎn)品布局偏離了消費(fèi)者的實(shí)際需求、消費(fèi)能力與市場意愿，同時(shí)也反映出過往運(yùn)營執(zhí)行層面的問題，而新管理團(tuán)隊(duì)正逐步解決這些遺留問題。菲洛薩強(qiáng)調(diào)，未來Stellantis仍將堅(jiān)守電動汽車研發(fā)前沿，但電動化轉(zhuǎn)型節(jié)奏將“由市場需求而非主觀規(guī)劃主導(dǎo)”，不再追求激進(jìn)的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。

　　據(jù)了解，此次戰(zhàn)略調(diào)整涉及Stellantis電動化業(yè)務(wù)的多個(gè)核心板塊。公司宣布將剝離與LG新能源合資的加拿大電池制造企業(yè)NextStar Energy的49%股權(quán)，由LG新能源全面接手該合資公司。該合資企業(yè)成立于2022年，是Stellantis此前電動化戰(zhàn)略的重要布局，雙方曾共同投資超37億美元建設(shè)加拿大首座大型電動車電池工廠。此外，Stellantis還對產(chǎn)品線進(jìn)行大幅優(yōu)化，叫停了RAM 1500純電皮卡在美國的生產(chǎn)，推遲阿爾法·羅密歐在歐洲的多款電動車型項(xiàng)目，同時(shí)取消所有無法實(shí)現(xiàn)規(guī)模盈利的產(chǎn)品規(guī)劃。

　　財(cái)務(wù)層面，Stellantis提前披露了2025年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年將錄得凈虧損，其中2025年下半年虧損額預(yù)計(jì)在190億至210億歐元之間。為保障資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健性，公司決定暫停2026年的股息派發(fā)，并計(jì)劃發(fā)行混合債券籌集至多50億歐元資金。對于2026年，公司制定了相對保守的業(yè)績目標(biāo)：凈收入實(shí)現(xiàn)中個(gè)位數(shù)百分比增長，調(diào)整后營業(yè)利潤率實(shí)現(xiàn)低個(gè)位數(shù)百分比增長。此次計(jì)提的222億歐元支出中，包含約65億歐元現(xiàn)金支出，主要用于供應(yīng)商補(bǔ)償、合同終止等相關(guān)費(fèi)用，該部分支出將計(jì)入2025年下半年財(cái)務(wù)報(bào)表，且不計(jì)入調(diào)整后營業(yè)收入核算口徑。

　　值得注意的是，Stellantis在收縮電動化業(yè)務(wù)的同時(shí)，加大了對核心市場的投入。公司宣布啟動美國市場歷史上最大規(guī)模的投資計(jì)劃，未來四年將累計(jì)投入130億美元，同時(shí)為美國本土新增5000個(gè)工作崗位。此次投資將聚焦于符合美國市場需求的產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)能升級，助力公司鞏固市場份額。數(shù)據(jù)顯示，2025年下半年Stellantis在美國市場的份額已提升至7.9%，并在歐洲擴(kuò)大后的市場中保持整體第二的市場地位，2025年公司整體銷量也恢復(fù)正增長，成為此次戰(zhàn)略調(diào)整的底氣。

　　事實(shí)上，Stellantis并非唯一因電動化轉(zhuǎn)型遇阻而計(jì)提巨額支出的車企。其競爭對手福特與通用汽車此前已先后宣布因收縮電動化業(yè)務(wù)，分別計(jì)提195億美元和76億美元減值損失，三家企業(yè)的調(diào)整均折射出全球電動汽車市場的需求不及預(yù)期，以及美國電動化補(bǔ)貼政策退坡帶來的行業(yè)影響。Stellantis前任CEO曾制定激進(jìn)目標(biāo)，計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)歐洲市場純電車型銷量占比100%、美國市場50%，而此次戰(zhàn)略重置標(biāo)志著這一目標(biāo)正式擱置。

　　市場分析人士對此次Stellantis的戰(zhàn)略調(diào)整看法分化。瑞銀分析師認(rèn)為，盡管此次巨額計(jì)提和2026年溫和的業(yè)績指引引發(fā)了股價(jià)的劇烈下跌，但新管理團(tuán)隊(duì)的“果斷清理”舉措和公司在歐美市場的扎實(shí)基本面，讓其成為潛在的美國市場“復(fù)蘇標(biāo)的”。AJ Bell投資總監(jiān)拉斯·莫爾德則指出，Stellantis對電動化的押注存在明顯誤判，而在當(dāng)前電動汽車市場價(jià)格下行、充電設(shè)施完善、電池續(xù)航提升的背景下，比亞迪等企業(yè)的成功也讓市場質(zhì)疑Stellantis的電動化銷售困境究竟緣于行業(yè)共性問題，還是其自身產(chǎn)品的市場競爭力不足。

　　據(jù)悉，Stellantis已將2026年定義為公司的“執(zhí)行年”，新管理團(tuán)隊(duì)自2025年6月上任后，便持續(xù)推進(jìn)全球制造體系與質(zhì)量管理能力的重組。公司計(jì)劃在2026年5月的資本市場日發(fā)布更新后的長期戰(zhàn)略，全面闡述未來在電動化、混合動力及傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域的布局規(guī)劃，而其2025年全年詳細(xì)財(cái)報(bào)將于2月26日正式發(fā)布。

　　此前Stellantis的股價(jià)已長期承壓，其在巴黎上市股份2024年下跌33%，2025年跌幅達(dá)18%，2026年1月又下跌了12%。此次超25%的單日暴跌進(jìn)一步加劇了投資者的擔(dān)憂，而公司后續(xù)的戰(zhàn)略執(zhí)行效果與市場需求復(fù)蘇情況，將成為股價(jià)能否企穩(wěn)回升的關(guān)鍵。

　　值得關(guān)注的是，Stellantis于2023年10月宣布，投資約15億歐元（約合115.95億元人民幣），獲取零跑汽車（09863.HK）約20%的股權(quán)，Stellantis集團(tuán)由此成為零跑汽車一個(gè)重要股東，而零跑汽車在2025年股價(jià)上漲49%。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：暴跌近30%！全球第四大汽車商，突傳利空)

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