AI補(bǔ)貼戰(zhàn)硝煙起，茶飲股價(jià)漁翁利｜中環(huán)觀察

　　2月6日，阿里巴巴旗下AI應(yīng)用千問(wèn)APP正式上線春節(jié)30億大免單活動(dòng)，首輪攻勢(shì)便是向全國(guó)用戶派發(fā)免費(fèi)奶茶。

　　這場(chǎng)突如其來(lái)的奶茶雨不僅在瞬間點(diǎn)燃了消費(fèi)者的熱情，導(dǎo)致千問(wèn)APP服務(wù)器一度宕機(jī)，更在資本市場(chǎng)上掀起波瀾。

　　港股茶飲板塊當(dāng)日集體走強(qiáng)，截至2月6日收盤(pán)，茶百道（02555.HK）漲幅6.08%表現(xiàn)最為亮眼，古茗（01364.HK）漲幅3.58%股價(jià)創(chuàng)歷史新高，滬上阿姨（02589.HK）當(dāng)日漲幅1.15%。

　　茶飲股的“意外之喜”

　　一場(chǎng)由互聯(lián)網(wǎng)巨頭掀起的AI用戶爭(zhēng)奪戰(zhàn)，意外地讓新茶飲行業(yè)成為了漁翁得利者。

　　近年來(lái)，新茶飲市場(chǎng)規(guī)模增速已明顯放緩。根據(jù)行業(yè)報(bào)告顯示，2025年中國(guó)新茶飲市場(chǎng)規(guī)模雖然預(yù)計(jì)將突破3000億元大關(guān)，但行業(yè)增速已從過(guò)去動(dòng)輒20%以上的高速增長(zhǎng)回落至個(gè)位數(shù)。

　　在此背景下，來(lái)自外部巨頭的流量和補(bǔ)貼，無(wú)異于一劑興奮劑。它不僅在春節(jié)消費(fèi)旺季前夕直接拉動(dòng)了終端門(mén)店的銷(xiāo)售額，更重要的是，它以一種極低成本的方式，為參與活動(dòng)的茶飲品牌帶來(lái)巨大的品牌曝光和新客引流。對(duì)于茶飲企業(yè)而言，這幾乎是一筆穩(wěn)賺不賠的買(mǎi)賣(mài)。

　　事實(shí)上，這并非茶飲股首次因平臺(tái)補(bǔ)貼戰(zhàn)而受益?；仡?025年7月的外賣(mài)大戰(zhàn)，當(dāng)時(shí)淘寶閃購(gòu)宣布啟動(dòng)500億元補(bǔ)貼計(jì)劃，與美團(tuán)展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng)，茶飲股同樣迎來(lái)了一波上漲行情。

　　然而，這種上漲態(tài)勢(shì)在當(dāng)時(shí)并未能一直持續(xù)。隨著外賣(mài)補(bǔ)貼逐漸退潮，茶飲股的熱度也迅速降溫，不少企業(yè)的股價(jià)也出現(xiàn)了回落。

　　古茗股價(jià)在2025年6月20日?qǐng)?bào)22港元，于7月7日升至短期高點(diǎn)28.57港元后便一路走低，至同年9月已回落至20港元左右。奈雪的茶亦呈現(xiàn)相似走勢(shì)，其股價(jià)在6月20日?qǐng)?bào)1.17港元，雖于7月2日一度漲至1.81港元的短期高點(diǎn)，隨后卻持續(xù)下跌，截至同年10月，已回落至1.2港元附近。

　　百萬(wàn)奶茶訂單背后的AI爭(zhēng)奪戰(zhàn)

　　根據(jù)活動(dòng)規(guī)則，用戶只需更新千問(wèn)APP至最新版，即可領(lǐng)取最多21張面值25元的無(wú)門(mén)檻奶茶免單卡，總價(jià)值高達(dá)525元。

　　“真金白銀”的補(bǔ)貼效果立竿見(jiàn)影。據(jù)阿里方面透露，活動(dòng)上線不到3小時(shí)，通過(guò)千問(wèn)APP產(chǎn)生的奶茶訂單便已突破100萬(wàn)單。

　　這樣的撒錢(qián)競(jìng)爭(zhēng)，在未來(lái)可能成為常態(tài)。

　　“平臺(tái)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上是生存維度的升維對(duì)抗，這種競(jìng)爭(zhēng)不僅會(huì)持續(xù)，更會(huì)演變?yōu)橐环N長(zhǎng)期的常態(tài)化對(duì)峙?！北本┦猩鐣?huì)科學(xué)院副研究員王鵬對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　王鵬進(jìn)一步指出，入口之爭(zhēng)決定了企業(yè)在價(jià)值鏈中的話語(yǔ)權(quán)。雖然前期對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投入會(huì)顯著攤薄當(dāng)期利潤(rùn)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表在短期內(nèi)出現(xiàn)波動(dòng)，但這是從人力密集型轉(zhuǎn)向算力驅(qū)動(dòng)型必然經(jīng)歷的陣痛。一旦形成用戶粘性與場(chǎng)景閉環(huán)，企業(yè)將獲得邊際成本極低的擴(kuò)張能力。如果放棄入口競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)將面臨被邊緣化的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，這種投入被視為一種確保未來(lái)現(xiàn)金流確定性的入場(chǎng)券。

　　野村中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)與媒體分析師郭潛鈺對(duì)此持相似觀點(diǎn)。她對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，港股平臺(tái)企業(yè)在AI應(yīng)用上的競(jìng)爭(zhēng)還處于早期階段，即使是底層基礎(chǔ)大模型還在進(jìn)化中，AI時(shí)代to C端應(yīng)用的最終產(chǎn)品形態(tài)尚在探索，真正取得用戶心智的產(chǎn)品還未出現(xiàn)。正因如此，各家企業(yè)都在搶占AI時(shí)代C端用戶的流量入口和心智，因?yàn)锳I的發(fā)展極有可能改變用戶行為和時(shí)長(zhǎng)分配。

　　她強(qiáng)調(diào)，這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)，是為了搶奪用戶和數(shù)據(jù)——越多的用戶產(chǎn)生越多的數(shù)據(jù)，會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化AI模型的迭代速度，形成正向循環(huán)。

　　不過(guò)，資本市場(chǎng)對(duì)此并不感冒。發(fā)起此次補(bǔ)貼活動(dòng)的阿里巴巴（09988.HK）股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，當(dāng)日收?qǐng)?bào)155港元，下跌2.88%。這與2025年7月外賣(mài)補(bǔ)貼大戰(zhàn)時(shí)的市場(chǎng)反應(yīng)相似：在7月5日美團(tuán)與阿里巴巴兩大平臺(tái)放出大量大額紅包券后，首個(gè)交易日（7月7日）美團(tuán)股價(jià)盤(pán)中一度跌超4%，阿里巴巴亦跌超2.5%。平臺(tái)企業(yè)在補(bǔ)貼大戰(zhàn)中的短期成本壓力引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其盈利能力的擔(dān)憂。

　　郭潛鈺表示，目前的AI應(yīng)用入口競(jìng)爭(zhēng)會(huì)對(duì)企業(yè)盈利造成短期壓力，但最終的勝出者需要優(yōu)秀的基礎(chǔ)大模型作為基礎(chǔ)，疊加優(yōu)秀的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。從長(zhǎng)期來(lái)看，擁有了用戶流量入口和心智就有了巨大的商業(yè)化前景。

　　摩根大通私人銀行亞洲股票策略主管馮兆邦此前對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近期由大型科技企業(yè)投入巨資進(jìn)行的紅包大戰(zhàn)，目前企業(yè)對(duì)此投入資源不大，其對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期利潤(rùn)率的根本性影響有限。因此，由此造成的股價(jià)短期回調(diào)，反而可能為長(zhǎng)期投資者提供了買(mǎi)入時(shí)機(jī)。

　　市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月6日，港股市場(chǎng)北水成交凈買(mǎi)入148.59億港元，其中，凈買(mǎi)入最多的個(gè)股是騰訊、阿里巴巴、南方恒生科技。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：AI補(bǔ)貼戰(zhàn)硝煙起，茶飲股價(jià)漁翁利｜中環(huán)觀察)

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