難扛存儲(chǔ)漲價(jià)重壓，再遭壞賬連環(huán)重?fù)?！有方科技?xì)w母凈利驟降超70%

　　存儲(chǔ)芯片“超級(jí)周期”驅(qū)動(dòng)的漲價(jià)潮，其傳導(dǎo)速度與波及廣度已遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。自2025年第三季度起，全球主流存儲(chǔ)芯片現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上行，2026年開年漲勢(shì)進(jìn)一步提速。對(duì)深耕云計(jì)算領(lǐng)域的下游企業(yè)而言，這場(chǎng)上游漲價(jià)風(fēng)暴已滲透采購、資金、運(yùn)營(yíng)全鏈條，成為嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。

　　歸母凈利潤(rùn)同比驟降73.07%——這一數(shù)據(jù)定格了有方科技（688159.SH）2025年的業(yè)績(jī)困局，也是存儲(chǔ)芯片漲價(jià)潮下，下游中小企業(yè)生存壓力的真實(shí)縮影。

　　作為聚焦物聯(lián)網(wǎng)接入通信、布局云業(yè)務(wù)的企業(yè)，有方科技面臨雙重成本傳導(dǎo)：存儲(chǔ)芯片漲價(jià)一方面抬升其無線通信模組的硬件成本，另一方面亦通過服務(wù)器采購環(huán)節(jié)傳導(dǎo)至云平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)成本，進(jìn)一步擠壓其盈利空間。

　　有方科技的處境折射出行業(yè)共性挑戰(zhàn)。在物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算與AI深度融合的產(chǎn)業(yè)生態(tài)中，大量下游企業(yè)對(duì)存儲(chǔ)芯片、服務(wù)器等硬件設(shè)備存在剛性需求，卻普遍缺乏對(duì)上游供應(yīng)鏈波動(dòng)的議價(jià)能力與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。

　　這也引發(fā)行業(yè)深思：在AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的浪潮中，下游中小企業(yè)如何通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、供應(yīng)鏈布局調(diào)整、成本管控升級(jí)，擺脫“上游漲價(jià)、下游承壓”的被動(dòng)困境，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展？

　　2月3—4日，就利潤(rùn)驟降、云業(yè)務(wù)等問題，時(shí)代商業(yè)研究院向有方科技發(fā)函并致電詢問。但截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)相關(guān)問題。

　　云業(yè)務(wù)崛起，模組業(yè)務(wù)守成

　　作為深耕物聯(lián)網(wǎng)通信領(lǐng)域多年的企業(yè)，有方科技近年來加速擺脫傳統(tǒng)無線通信模組制造商的單一定位，逐步完成向“云-邊-端”一體化物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商的轉(zhuǎn)型。

　　在這場(chǎng)轉(zhuǎn)型中，有方科技的云業(yè)務(wù)精準(zhǔn)踩中云計(jì)算與AIoT產(chǎn)業(yè)快速迭代的市場(chǎng)機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收規(guī)模的跨越式擴(kuò)張，逐步取代傳統(tǒng)模組業(yè)務(wù)的核心地位，成為驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)的核心引擎。而傳統(tǒng)無線通信模組業(yè)務(wù)則戰(zhàn)略收縮，進(jìn)入“守成”階段，依托既有技術(shù)與市場(chǎng)積累維持穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，形成“新業(yè)務(wù)爆發(fā)、老業(yè)務(wù)托底”的二元發(fā)展格局。

　　財(cái)報(bào)顯示，2022年，有方科技的云業(yè)務(wù)尚處于培育期，彼時(shí)物聯(lián)網(wǎng)無線通信業(yè)務(wù)仍是收入支柱；2023年，云業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，營(yíng)收占比大幅提升至約20%，首次實(shí)現(xiàn)規(guī)模化突破，逐步打破無線通信模組業(yè)務(wù)的單一依賴；2024年，云業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)拐點(diǎn)，營(yíng)收占比躍升至70.13%，正式超越無線通信模組業(yè)務(wù)成為公司的核心收入來源，全年云產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)21.52億元，同比增速高達(dá)1076.71%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　有方科技云業(yè)務(wù)的崛起，并非偶然發(fā)力，而是基于前期持續(xù)的研發(fā)投入與行業(yè)布局，逐步構(gòu)建起涵蓋云平臺(tái)產(chǎn)品（物聯(lián)網(wǎng)運(yùn)管服平臺(tái)、管道云平臺(tái)）和云基礎(chǔ)設(shè)施（存儲(chǔ)軟硬件產(chǎn)品等）的產(chǎn)品矩陣，實(shí)現(xiàn)了對(duì)數(shù)據(jù)采集、傳輸、清洗、計(jì)算、存儲(chǔ)的國產(chǎn)化系列產(chǎn)品覆蓋，精準(zhǔn)對(duì)接政企客戶的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求。

　　云業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張也帶動(dòng)了核心基礎(chǔ)設(shè)施的投入。2025年7月，有方科技在《關(guān)于公司及子公司擬簽訂重大經(jīng)營(yíng)合同的公告》中披露，公司擬向多家供應(yīng)商采購服務(wù)器，相關(guān)采購合同總金額預(yù)計(jì)不超過40億元，采購資金主要來源于公司自有資金及銀行、融資租賃公司等金融機(jī)構(gòu)融資，所采購服務(wù)器將重點(diǎn)用于為客戶提供算力云服務(wù)，進(jìn)一步夯實(shí)云業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)。

　　與此同時(shí)，傳統(tǒng)物聯(lián)網(wǎng)無線通信業(yè)務(wù)則戰(zhàn)略性進(jìn)入“守成”階段，不再作為營(yíng)收增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，轉(zhuǎn)而聚焦核心優(yōu)勢(shì)，維持市場(chǎng)基本盤。財(cái)報(bào)顯示，2022—2024年，有方科技的物聯(lián)網(wǎng)無線通信業(yè)務(wù)收入分別為8.40億元、7.49億元、9.17億元，整體保持穩(wěn)定。

　　物聯(lián)網(wǎng)無線通信業(yè)務(wù)的“守成”，核心是依托既有技術(shù)積累與市場(chǎng)份額維持穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，而非被動(dòng)收縮。2024年，有方科技的物聯(lián)網(wǎng)無線通信業(yè)務(wù)毛利率為15.16%，保持穩(wěn)定盈利的狀態(tài)，為公司研發(fā)投入、云業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝朔€(wěn)定的現(xiàn)金流支撐，發(fā)揮了“壓艙石”的關(guān)鍵作用。

　　存儲(chǔ)漲價(jià)成利潤(rùn)“吞噬利器”

　　有方科技2025年業(yè)績(jī)的起伏，始終與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的深度變革緊密綁定——尤其是營(yíng)收占比超七成的云業(yè)務(wù)，其盈利表現(xiàn)直接決定了公司全年業(yè)績(jī)走向。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)清晰呈現(xiàn)了“前穩(wěn)后承壓”的態(tài)勢(shì)：2025年前三季度，有方科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.36億元，同比增長(zhǎng)18.14%；歸母凈利潤(rùn)8342.55萬元，同比減少12.44%，階段性業(yè)績(jī)保持相對(duì)平穩(wěn)。

　　與此同時(shí)，出海業(yè)務(wù)也傳來積極信號(hào)，在海外電力模組和智能終端業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下，有方科技2025年海外收入與毛利同步增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)的物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，為整體業(yè)績(jī)注入了正向動(dòng)力。

　　但這份階段性平穩(wěn)并未持續(xù)至年末，第四季度有方科技的業(yè)績(jī)大幅承壓，直接拉低了全年的整體表現(xiàn)，成為公司2025年業(yè)績(jī)下滑的“分水嶺”。2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，有方科技預(yù)計(jì)當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)約為2700萬元，同比大幅下降73.07%。按此測(cè)算，其第四季度單季歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)5642.55萬元，直接吞噬了前三季度的大部分盈利，成為全年業(yè)績(jī)下滑的核心拖累。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)承壓的原因，有方科技在公告中明確提及，盡管云產(chǎn)品業(yè)務(wù)仍在持續(xù)拓展，但受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇與存儲(chǔ)價(jià)格上漲雙重沖擊，業(yè)務(wù)利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下滑，這也是第四季度業(yè)績(jī)承壓的核心經(jīng)營(yíng)性因素。作為公司重點(diǎn)轉(zhuǎn)型方向，有方科技云產(chǎn)品業(yè)務(wù)近年來持續(xù)發(fā)力，規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，已率先壓縮了其盈利空間。

　　這一點(diǎn)從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中可清晰窺見：2024年年報(bào)顯示，當(dāng)年有方科技云產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率僅為9.02%，較2023年的23.73%大幅下滑14.71個(gè)百分點(diǎn)，不僅降幅驚人，更顯著低于同期物聯(lián)網(wǎng)無線通信業(yè)務(wù)15.26%的毛利率水平，云業(yè)務(wù)的盈利短板已初步顯現(xiàn)。

　　進(jìn)入2025年下半年，全球存儲(chǔ)芯片價(jià)格的大幅飆升，更是成為壓垮云業(yè)務(wù)盈利的“最后一根稻草”，直接淪為利潤(rùn)“吞噬利器”。隨著存儲(chǔ)成本的大幅攀升，有方科技云產(chǎn)品毛利率進(jìn)一步下滑，加之AI算力云服務(wù)領(lǐng)域頭部企業(yè)紛紛搶單、擠壓市場(chǎng)空間，使其云業(yè)務(wù)陷入“增收不增利”的窘境，盈利壓力持續(xù)放大。

　　雪上加霜的是，各類額外負(fù)擔(dān)的疊加，進(jìn)一步侵蝕了公司利潤(rùn)。有方科技在公告中披露，2025年涉及訴訟和仲裁的應(yīng)收賬款需計(jì)提大額壞賬準(zhǔn)備，疊加股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃產(chǎn)生的股份支付費(fèi)用等非經(jīng)營(yíng)性支出大幅增加，多重壓力之下，公司業(yè)績(jī)承壓態(tài)勢(shì)進(jìn)一步加劇。

　　值得注意的是，有方科技的業(yè)績(jī)下滑態(tài)勢(shì)，與同行業(yè)頭部企業(yè)形成了鮮明反差，這也凸顯出公司在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)布局與成本管控能力上的明顯差距。財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，同行業(yè)可比公司移遠(yuǎn)通信（603236.SH）營(yíng)收同比增長(zhǎng)34.96%，歸母凈利潤(rùn)同比激增105.65%，這兩項(xiàng)核心指標(biāo)增速均大幅高于有方科技。

　　兩者背后的核心差異，集中體現(xiàn)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與成本管控兩大方面：移遠(yuǎn)通信物聯(lián)網(wǎng)無線通信模組業(yè)務(wù)占比超98%，毛利率穩(wěn)定在17%以上，且費(fèi)用管控體系更為完善，無大額減值計(jì)提與股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的額外拖累；而有方科技受云產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升影響，整體毛利率持續(xù)走低，2025年前三季度僅為8.74%，較2024年全年的10.88%進(jìn)一步下滑，盈利效率與同行業(yè)頭部企業(yè)的差距尤為顯著。

　　核心觀點(diǎn)：應(yīng)對(duì)存儲(chǔ)漲價(jià)壓力是關(guān)鍵

　　對(duì)有方科技而言，當(dāng)前破局的關(guān)鍵是有效應(yīng)對(duì)存儲(chǔ)漲價(jià)帶來的成本壓力。其云業(yè)務(wù)正處于“高增長(zhǎng)與低盈利”的矛盾期，云市場(chǎng)需求波動(dòng)或競(jìng)爭(zhēng)加劇，均會(huì)嚴(yán)重影響公司整體業(yè)績(jī)。

　　有方科技2025年歸母凈利潤(rùn)大幅下滑，是應(yīng)收賬款減值計(jì)提、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用集中確認(rèn)及云業(yè)務(wù)利潤(rùn)收縮三重因素疊加所致：前兩者屬短期一次性影響，后者則反映業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中的階段性挑戰(zhàn)。短期來看，隨著減值與激勵(lì)費(fèi)用影響逐步消化，2026年第一季度業(yè)績(jī)有望迎來修復(fù)；中長(zhǎng)期而言，公司向云服務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型仍需時(shí)間沉淀。若能有效傳導(dǎo)成本壓力、提升云產(chǎn)品毛利率，并同步優(yōu)化費(fèi)用結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理，盈利有望重回增長(zhǎng)軌道。

　　投資者后續(xù)判斷其業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，需重點(diǎn)關(guān)注兩大核心：一是云業(yè)務(wù)盈利修復(fù)進(jìn)程，看存儲(chǔ)價(jià)格回落、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)改善后，云業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率能否逐季提升；二是物聯(lián)網(wǎng)無線通信業(yè)務(wù)海外拓展成效，關(guān)注海外電力模組、智能終端訂單落地情況，能否持續(xù)貢獻(xiàn)增量收入與毛利。

（文章來源：時(shí)代財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：難扛存儲(chǔ)漲價(jià)重壓，再遭壞賬連環(huán)重?fù)簦∮蟹娇萍細(xì)w母凈利驟降超70%)

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