權(quán)益類基金產(chǎn)品或?qū)?dān)當(dāng)“長(zhǎng)?！笔找嫦蠕h

　　滬指4000點(diǎn)的得而復(fù)失，也給權(quán)益產(chǎn)品帶來了分化。

　　2025年四季度，A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，權(quán)益類基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化，既有部分基金憑借精準(zhǔn)的賽道布局實(shí)現(xiàn)30%以上的凈值增長(zhǎng)，也有產(chǎn)品受市場(chǎng)波動(dòng)及風(fēng)格錯(cuò)配影響出現(xiàn)階段性回撤。

　　據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月31日，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益基金（不含指數(shù)型、ETF）平均收益率為-2.87%，其中股票型基金平均收益率為-3.52%，混合型基金平均收益率為-2.63%，均跑輸同期上證指數(shù)，僅少數(shù)產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)正收益。

　　從收益分布來看，權(quán)益基金收益呈現(xiàn)“兩極分化”特征。其中，收益率在20%以上的權(quán)益基金有47只，占比僅1.23%；收益率在10%-20%之間的基金有132只，占比3.45%；收益率在0%-10%之間的基金有896只，占比23.31%。

　　不過，虧損的權(quán)益基金產(chǎn)品也高達(dá)2600多只。其中，收益率在-10%-0%之間的基金有1783只，占比46.38%；收益率低于-10%的基金有892只，占比23.23%，有部分基金凈值回撤幅度，甚至高達(dá)15%。

　　盡管四季度權(quán)益基金整體承壓，但從拉長(zhǎng)至2025年全年的維度來看，絕大多數(shù)權(quán)益基金仍實(shí)現(xiàn)了凈值增長(zhǎng)，成了長(zhǎng)期價(jià)值投資的中流砥柱。

　　這意味著，在全年收益率的打底下，權(quán)益類基金產(chǎn)品不僅取得了近年來較為亮眼的成績(jī)，或?qū)⒃凇伴L(zhǎng)?！毙星橹袚?dān)當(dāng)收益先鋒。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯

　　2025年四季度，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢(shì)，政策面持續(xù)釋放暖意，穩(wěn)增長(zhǎng)、促創(chuàng)新政策精準(zhǔn)發(fā)力，為資本市場(chǎng)提供了相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境。

　　但同時(shí)，A股市場(chǎng)受前期科技成長(zhǎng)板塊估值高位回調(diào)、行業(yè)輪動(dòng)加快、海外市場(chǎng)波動(dòng)傳導(dǎo)等多重因素影響，整體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢(shì)，市場(chǎng)風(fēng)格切換頻繁，結(jié)構(gòu)性特征顯著。

　　從主要指數(shù)表現(xiàn)來看，四季度上證指數(shù)震蕩整理，累計(jì)小幅下跌1.23%，報(bào)收于3969點(diǎn)；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指受科技成長(zhǎng)股回調(diào)影響，表現(xiàn)相對(duì)疲軟，分別下跌3.78%、5.12%；科創(chuàng)板指因部分AI相關(guān)標(biāo)的回調(diào)，累計(jì)下跌4.89%。

　　行業(yè)層面呈現(xiàn)“強(qiáng)弱分化”格局，有色金屬、基礎(chǔ)化工、非銀金融等周期類板塊受益于大宗商品價(jià)格回升及政策利好，表現(xiàn)亮眼；通信（光模塊為主）、電子等科技細(xì)分賽道雖出現(xiàn)階段性回調(diào)，但仍是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)布局的核心領(lǐng)域；而計(jì)算機(jī)、傳媒、國(guó)防軍工等板塊則出現(xiàn)不同程度的調(diào)整，成為基金減倉的主要方向。

　　在此背景下，權(quán)益類基金（含股票型、混合型）整體表現(xiàn)承壓，但受益于部分細(xì)分賽道的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，不同產(chǎn)品之間的業(yè)績(jī)分化進(jìn)一步拉大。

　　據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度公募基金整體虧損1122億元，其中權(quán)益類基金成為虧損主力，股票型基金虧損1306.91億元，混合型基金虧損499.79億元，兩類產(chǎn)品合計(jì)虧損超1800億元。

　　不過，從全年維度來看，依托前三季度的盈利積累，權(quán)益類基金仍實(shí)現(xiàn)顯著盈利，股票型基金全年盈利11227.13億元，混合型基金全年盈利8702.94億元，合計(jì)貢獻(xiàn)超1.99萬億元盈利，占公募基金全年總盈利的75.82%，凸顯了權(quán)益類基金長(zhǎng)期配置價(jià)值。

　　對(duì)于四季度的市場(chǎng)環(huán)境，頭部基金機(jī)構(gòu)均有清晰判斷。易方達(dá)基金在四季報(bào)中表示，四季度市場(chǎng)震蕩的核心原因的是科技賽道投資擁擠后的估值回調(diào)與周期板塊的階段性崛起形成對(duì)沖，宏觀流動(dòng)性寬松、供需結(jié)構(gòu)改善、政策催化、資金估值修復(fù)的四重共振，推動(dòng)周期板塊實(shí)現(xiàn)階段性行情，而科技板塊則面臨短期盈利兌現(xiàn)壓力。

　　華夏基金基金經(jīng)理彭海偉則補(bǔ)充道，四季度市場(chǎng)風(fēng)格切換頻繁，前期漲幅較高的科技標(biāo)的出現(xiàn)估值消化，而順周期板塊受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫，成為資金避險(xiǎn)與布局的重點(diǎn)，這種格局直接影響了權(quán)益基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與持倉調(diào)整方向。

　　同時(shí)，精于調(diào)倉布局的股票型基金的指數(shù)產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)于主動(dòng)型。

　　2025年四季度，股票型基金整體表現(xiàn)承壓，平均收益率為-3.52%。其中，主動(dòng)股票型基金平均收益率為-4.17%，主要受基金經(jīng)理持倉調(diào)整、板塊輪動(dòng)及市場(chǎng)震蕩影響，部分重點(diǎn)布局計(jì)算機(jī)、傳媒等減倉板塊的產(chǎn)品回撤幅度較大。

　　被動(dòng)指數(shù)型股票基金平均收益率為-2.83%，表現(xiàn)優(yōu)于主動(dòng)股票型基金，主要得益于部分指數(shù)成分股集中在周期、核心消費(fèi)等抗跌板塊，且被動(dòng)跟蹤模式有效規(guī)避了主動(dòng)調(diào)倉帶來的誤差。

　　從細(xì)分賽道來看，跟蹤有色金屬、非銀金融等板塊的指數(shù)基金表現(xiàn)突出，平均收益率均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；而跟蹤計(jì)算機(jī)、傳媒、國(guó)防軍工等板塊的指數(shù)基金表現(xiàn)疲軟，平均收益率均低于-5%。

　　對(duì)此，南方基金基金經(jīng)理盧玉珊表示，四季度被動(dòng)指數(shù)型基金表現(xiàn)優(yōu)于主動(dòng)型，核心是主動(dòng)型基金受基金經(jīng)理主觀判斷影響較大，部分基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格切換判斷滯后，未能及時(shí)加倉周期板塊、減倉調(diào)整板塊，而指數(shù)基金憑借成分股的抗跌性，展現(xiàn)出更強(qiáng)的穩(wěn)定性，這也體現(xiàn)了震蕩市場(chǎng)中，被動(dòng)投資的階段性優(yōu)勢(shì)。

　　“主動(dòng)股票型基金的回撤，也與部分基金的持倉集中度較高有關(guān)?！睆V發(fā)基金基金經(jīng)理李育鑫分析說，“在前期過度集中布局科技賽道，導(dǎo)致在板塊回調(diào)時(shí)難以分散風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步放大了凈值波動(dòng)。”

　　相較之下，混基的靈活配置型產(chǎn)品整體優(yōu)于股基。

　　2025年四季度，混合型基金平均收益率為-2.63%，整體表現(xiàn)優(yōu)于股票型基金（-3.52%），主要得益于其靈活的倉位調(diào)整能力，部分基金經(jīng)理在市場(chǎng)震蕩過程中降低股票倉位，規(guī)避了部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　從細(xì)分類型來看，偏股混合型基金平均收益率為-3.89%，與主動(dòng)股票型基金表現(xiàn)接近；偏債混合型基金平均收益率為0.76%，受股票倉位較低影響，表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)?。混`活配置型基金平均收益率為-1.92%，收益分化最為明顯，部分基金通過精準(zhǔn)調(diào)整倉位和賽道布局實(shí)現(xiàn)正收益，而部分基金因風(fēng)格漂移、調(diào)倉不及時(shí)出現(xiàn)較大回撤。

　　中歐基金數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金經(jīng)理馮爐丹表示，四季度靈活配置型基金的分化，核心是倉位控制能力與賽道選擇能力的差異，優(yōu)秀的靈活配置型基金能夠根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)，及時(shí)調(diào)整股票與債券倉位，同時(shí)聚焦景氣度較高的細(xì)分賽道，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，而部分基金則因風(fēng)格漂移、倉位調(diào)整滯后，出現(xiàn)較大回撤，這也反映出靈活配置型基金對(duì)基金經(jīng)理投研能力的高要求。

　　兼顧成長(zhǎng)與價(jià)值

　　綜合頭部公募的觀點(diǎn)來看，展望今年一季度及全年，A股市場(chǎng)將延續(xù)震蕩上行格局，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯，權(quán)益基金的收益表現(xiàn)有望逐步改善，但仍需警惕市場(chǎng)波動(dòng)及估值回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　結(jié)合基金持倉調(diào)整方向及機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，未來權(quán)益基金的布局重點(diǎn)可能集中在以下幾個(gè)方面：

　　一是AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。盡管四季度光模塊等AI相關(guān)標(biāo)的出現(xiàn)階段性回調(diào)，但全球AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)未變，AI基礎(chǔ)設(shè)施的需求仍在持續(xù)提升。同時(shí)，AI應(yīng)用場(chǎng)景的逐步落地，也可能帶來新的投資機(jī)會(huì)，中歐、易方達(dá)表示，后續(xù)將繼續(xù)聚焦AI基礎(chǔ)設(shè)施、國(guó)產(chǎn)AI等細(xì)分賽道，挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　二是周期類板塊。隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力、大宗商品價(jià)格的穩(wěn)步回升，有色金屬、基礎(chǔ)化工等周期類板塊的景氣度有望持續(xù)提升，未來仍有較好的投資機(jī)會(huì)。嘉實(shí)、匯添富、華夏表示，后續(xù)將繼續(xù)布局周期板塊的優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)確定性較高、估值合理的標(biāo)的，但同時(shí)也警惕大宗商品價(jià)格波動(dòng)及行業(yè)周期調(diào)整帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是高端制造領(lǐng)域。商業(yè)航天、可控核聚變、新能源裝備等高端制造領(lǐng)域，受益于政策利好及產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)，成長(zhǎng)空間廣闊，南方、華夏、易方達(dá)等頭部基金已經(jīng)開始重點(diǎn)布局相關(guān)標(biāo)的，未來有望成為權(quán)益基金收益的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　四是低估值價(jià)值板塊。在市場(chǎng)震蕩調(diào)整過程中，銀行、非銀金融、消費(fèi)等低估值價(jià)值板塊的抗跌性較強(qiáng)，估值修復(fù)空間較大，能夠?yàn)榛鸾M合提供一定的安全墊，適合追求穩(wěn)健收益的投資者配置。廣發(fā)、匯添富等表示，后續(xù)將維持對(duì)低估值價(jià)值板塊的均衡配置，平衡組合風(fēng)險(xiǎn)。

　　結(jié)合2025年四季度權(quán)益基金的收益表現(xiàn)、持倉調(diào)整及頭部基金機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)和未來市場(chǎng)展望。

　　易方達(dá)基金建議，短期投資者應(yīng)避免跟風(fēng)布局前期熱門賽道，重點(diǎn)關(guān)注基金的倉位控制能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，選擇調(diào)倉靈活、持倉均衡的產(chǎn)品。

　　“中長(zhǎng)期投資者應(yīng)聚焦標(biāo)的基本面，忽視短期市場(chǎng)波動(dòng)?！奔螌?shí)基金姚志鵬表示，選擇投資框架成熟、基金經(jīng)理投研能力較強(qiáng)的產(chǎn)品，長(zhǎng)期持有，分享產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)帶來的收益。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，建議優(yōu)先配置偏債混合型基金、靈活配置型基金（低股票倉位），少量配置股票型基金及偏股混合型基金，構(gòu)建均衡的投資組合，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，獲取穩(wěn)健的投資收益。

　　“風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注基金的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，選擇回撤較小、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的產(chǎn)品。”華夏基金認(rèn)為，避免配置高倉位、高波動(dòng)的權(quán)益基金。

　　此外，投資者在選擇權(quán)益基金時(shí)，不應(yīng)單純關(guān)注短期收益，還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注基金經(jīng)理的投資框架、投研能力、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)記錄及基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資需求，做出理性的投資決策。

　　同時(shí)，應(yīng)避免盲目跟風(fēng)、頻繁交易，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，才能在權(quán)益基金投資中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)步增值。

　　匯添富基金補(bǔ)充道，投資者應(yīng)理性看待基金的短期業(yè)績(jī)波動(dòng)，不要因四季度部分基金的回撤而過度恐慌，也不要因部分基金的短期上漲而盲目追高，結(jié)合自身需求選擇合適的產(chǎn)品，長(zhǎng)期持有才能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。

　　盡管短期市場(chǎng)仍有波動(dòng)，但隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)發(fā)力及公募資金面的邊際改善，權(quán)益類基金產(chǎn)品在“長(zhǎng)?！毙星橄碌耐顿Y價(jià)值依然凸顯。

　　未來，隨著機(jī)構(gòu)布局的進(jìn)一步優(yōu)化，權(quán)益類基金產(chǎn)品有望在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)中實(shí)現(xiàn)更好的收益表現(xiàn)，將為投資者帶來長(zhǎng)期的回報(bào)。

（文章來源：產(chǎn)業(yè)資本）

(原標(biāo)題：權(quán)益類基金產(chǎn)品或?qū)?dān)當(dāng)“長(zhǎng)牛”收益先鋒)

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