雙重緩沖機(jī)制，滯脹陰影下的組合解藥？從匯添富中證細(xì)分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題ETF聯(lián)接C(019165)再看資產(chǎn)配置底層邏輯

　　在當(dāng)前全球宏觀環(huán)境不確定性加劇、傳統(tǒng)股債資產(chǎn)相關(guān)性上升的背景下，重新審視資產(chǎn)配置的底層邏輯已成為機(jī)構(gòu)與高分投資者的核心議題。傳統(tǒng)股債配置在貨幣政策正?；芷谥型尸F(xiàn)"股債雙殺"的尾部風(fēng)險，而有色金屬ETF憑借與金融資產(chǎn)收益驅(qū)動的異質(zhì)性，提供了稀缺的風(fēng)險分散價值。

　　從現(xiàn)代投資組合理論（MPT）視角審視，有色金屬ETF在資產(chǎn)配置矩陣中扮演著獨(dú)特的"風(fēng)險分散器"角色。

　　傳統(tǒng)資產(chǎn)類別在經(jīng)濟(jì)衰退與通脹高企的滯脹環(huán)境中往往同步承壓，而銅、鋁、黃金等工業(yè)金屬與貴金屬憑借其在產(chǎn)業(yè)鏈中的基礎(chǔ)性地位，呈現(xiàn)出與股票、債券收益率曲線的非線性關(guān)系。

　　特別是當(dāng)前全球進(jìn)入"再工業(yè)化"與"能源轉(zhuǎn)型"疊加周期，銅作為電氣化時代的"石油"，其需求曲線正由新能源裝機(jī)、AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)、電網(wǎng)改造等長周期因素重塑，供給端卻因2018-2022年資本開支收縮呈現(xiàn)剛性約束。

　　2008年市場強(qiáng)震蕩后的量化寬松周期也驗(yàn)證了這一屬性，美聯(lián)儲三輪QE期間，金價從2008年10月的約750美元/盎司漲至2011年9月的1,900美元/盎司歷史高位，三年漲幅超150%。

　　即便在2020-2022年新冠疫情后的通脹飆升期，當(dāng)美國CPI從1.2%驟升至9.1%的40年高位時，黃金再次從1,450美元下方啟動，至2025年已突破3,400美元/盎司，持續(xù)刷新歷史新高。銅價也從2020年3月的4,400美元/噸低點(diǎn)啟動，至2021年5月突破10,700美元/噸，創(chuàng)下歷史新高，15個月內(nèi)漲幅達(dá)140%，遠(yuǎn)超同期通脹累積漲幅

　　圖:黃金市場現(xiàn)貨價格走勢

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 數(shù)據(jù)區(qū)間：2001..01.02-2026.02.05

　　圖片趨勢描述：從數(shù)據(jù)趨勢分析，2008年市場強(qiáng)震蕩后的量化寬松周期，2020年的后疫情時代通脹飆升期，黃金的收益都遠(yuǎn)高于其他品種

　　由此可以看出，當(dāng)貨幣超發(fā)導(dǎo)致法幣購買力稀釋時，黃金作為非信用資產(chǎn)提供終極保值；當(dāng)經(jīng)濟(jì)刺激政策推動工業(yè)復(fù)蘇時，銅作為"電氣化時代的石油"捕獲需求擴(kuò)張紅利；當(dāng)能源價格沖擊推升生產(chǎn)成本時，鋁作為高能耗商品呈現(xiàn)杠桿式上漲，三者從不同維度構(gòu)建了對沖通脹的立體防線。

　　而從實(shí)操層面看，美國著名投資家大衛(wèi)·史文森執(zhí)掌耶魯捐贈基金期間，將大宗商品、林地、能源等實(shí)物資產(chǎn)比例提升至約15%，其根本邏輯在于這類資產(chǎn)與金融資產(chǎn)存在天然的負(fù)相關(guān)性或低相關(guān)性，且具備對抗法幣超發(fā)的實(shí)物價值錨定功能。這種通過超配實(shí)物資產(chǎn)與另類投資，構(gòu)建低相關(guān)性、高夏普比率的投資組合，正是耶律模型的精髓所在。

　　有色金屬作為實(shí)物資產(chǎn)的核心組成部分，其ETF化產(chǎn)品恰好為普通投資者提供了參與這一策略的可行路徑。

　　此外，有色金屬ETF為投資組合提供了不可或缺的周期對沖功能。當(dāng)流動性寬松傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，工業(yè)金屬需求回暖通常先于企業(yè)盈利修復(fù)，這一特性使其成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期的"先行指標(biāo)型"配置。在AI算力軍備競賽與全球電網(wǎng)升級的雙重驅(qū)動下，銅、鋁等金屬已不僅是周期性商品，更是數(shù)字經(jīng)濟(jì)與能源革命的戰(zhàn)略性資源，其長期需求曲線的斜率正在系統(tǒng)性抬升。

　　有色ETF匯添富（159652）標(biāo)的指數(shù)全面覆蓋金、銅、鋁、鋰、稀土等子板塊，有望全面受益于有色“超級周期”。

　　指數(shù)從滬深市場中選取涉及有色金屬采選、冶煉、加工及高端應(yīng)用的上市公司證券作為樣本，通過自由流通市值加權(quán)方式，精準(zhǔn)刻畫有色金屬產(chǎn)業(yè)的整體表現(xiàn)。其中銅+鋁的合計權(quán)重約為近5成，銅含量更是高達(dá)34%，在同類有色指數(shù)中處于較高水平。

　　在權(quán)重行業(yè)的配置上，截至2026年2月5日，指數(shù)前三大權(quán)重板塊分別為銅（34.2%）、鋁（14.6%）和黃金（14.4%），工業(yè)金屬與貴金屬形成有效互補(bǔ)。前五大成分股集中度約38%，同類領(lǐng)先，在保持龍頭彈性的同時通過長尾分散平滑波動。這種結(jié)構(gòu)使得指數(shù)在工業(yè)金屬牛市中具備足夠的龍頭彈性，而在周期調(diào)整時，尾部中小市值標(biāo)的的互補(bǔ)性又能平滑回撤。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至2026.02.05（中信三級行業(yè)分布）

　　持倉結(jié)構(gòu)：截至2026年2月2日，該指數(shù)前三大權(quán)重板塊分別為銅（34.2%）、鋁（14.6%）和黃金（14.4%）。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月5日，該基金近2年回報率高達(dá)173.08%，顯著跑贏滬深300等主流寬基指數(shù)，且最大回撤同類更低，體現(xiàn)了較好的風(fēng)險收益比。

　　對于場外投資者而言，或可關(guān)注其C份額——匯添富中證細(xì)分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題ETF聯(lián)接C （019165），其免收申購費(fèi)與按日計費(fèi)的靈活機(jī)制，在有色金屬這類波動較大的題材中尤為適用。能夠顯著降低波段操作的通道成本，使得投資者可在捕捉到波段收益后及時止盈，無需被申購贖回費(fèi)侵蝕利潤。

　　拉長時間看，匯添富中證細(xì)分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題ETF聯(lián)接C （019165）展現(xiàn)穩(wěn)定表現(xiàn)，近三年Sharpe比例高達(dá)1.73，遠(yuǎn)高于同類產(chǎn)品，也顯示出該產(chǎn)品對于風(fēng)險回撤的控制相當(dāng)?shù)轿唬L期收益更加穩(wěn)健。

　　風(fēng)險提示：

　　本文提及的數(shù)據(jù)和信息僅供參考，截至2026.02.05，不構(gòu)成投資建議?；疬^往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資者在投資前請仔細(xì)閱讀基金合同和招募說明書，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力做出決策。中證細(xì)分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制和計算，其所有權(quán)歸中證指數(shù)有限公司所有。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：雙重緩沖機(jī)制，滯脹陰影下的組合解藥？從匯添富中證細(xì)分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題ETF聯(lián)接C(019165)再看資產(chǎn)配置底層邏輯)

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