資本開(kāi)支超GDP！硅谷巨頭6600億美元押注AI，市場(chǎng)卻越燒錢(qián)越恐慌

　　美股科技巨頭合計(jì)計(jì)劃在2026年投入6600億美元用于AI基建，這一金額超過(guò)以色列的GDP，同比激增60%。亞馬遜、微軟及谷歌因資本支出規(guī)模驚人且微軟高度依賴(lài)OpenAI，導(dǎo)致三家公司市值蒸發(fā)9000億美元。相比之下，蘋(píng)果以極低資本開(kāi)支實(shí)現(xiàn)營(yíng)收新高，成為唯一幸免于拋售潮的贏家。

　　美國(guó)科技巨頭創(chuàng)紀(jì)錄的AI投資計(jì)劃正在重新點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)泡沫的恐慌。盡管多數(shù)公司交出了強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)，但投資者對(duì)"驚人"的資本支出規(guī)模感到不安，擔(dān)心這些投入正在超越新技術(shù)的盈利潛力，導(dǎo)致科技股遭遇集體拋售。

　　亞馬遜、谷歌和微軟在過(guò)去一周公布季度財(cái)報(bào)后，合計(jì)市值蒸發(fā)9000億美元。這三家公司連同Meta計(jì)劃在2026年投入6600億美元用于數(shù)據(jù)中心和專(zhuān)用芯片——這一金額超過(guò)以色列的GDP，較2025年的4100億美元激增60%，更是2024年2450億美元的165%。

　　投資者對(duì)這一龐大的資本支出計(jì)劃感到震驚，即便這些公司的云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的營(yíng)收增長(zhǎng)。AllianceBernstein集中型美國(guó)增長(zhǎng)基金負(fù)責(zé)人Jim Tierney表示："資本支出規(guī)模令人震驚。"

　　這波拋售潮表明，市場(chǎng)對(duì)AI投資回報(bào)周期的耐心正在耗盡。唯一幸免的是蘋(píng)果，這家選擇不參與AI資本支出軍備競(jìng)賽的公司，股價(jià)在財(cái)報(bào)后上漲7.5%，創(chuàng)下了創(chuàng)紀(jì)錄的銷(xiāo)售額。

　　6600億美元支出計(jì)劃引發(fā)連鎖下跌

　　科技巨頭的資本支出計(jì)劃遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)預(yù)期。亞馬遜周四盤(pán)后公布今年資本支出將達(dá)到2000億美元——比預(yù)期高出500億美元，超過(guò)了谷歌和微軟已經(jīng)令人咋舌的數(shù)字，導(dǎo)致股價(jià)下跌11%。

　　首席執(zhí)行官Andy Jassy辯稱(chēng)，如此大規(guī)模的投資是為了在AI、芯片、機(jī)器人和衛(wèi)星領(lǐng)域的繁榮做好準(zhǔn)備。他指出，亞馬遜云服務(wù)(AWS)營(yíng)收增長(zhǎng)24%證明投資開(kāi)始取得回報(bào)。

　　微軟遭遇的打擊最為嚴(yán)重，自上周三公布財(cái)報(bào)以來(lái)股價(jià)下跌18%。盡管其云業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)26%至515億美元，但這一增速略低于預(yù)期，且季度數(shù)據(jù)中心支出激增66%引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。

　　微軟還首次披露了其對(duì)OpenAI的依賴(lài)程度——在其6250億美元的未來(lái)云合同賬簿中，45%來(lái)自這家初創(chuàng)公司，分析師對(duì)其過(guò)度依賴(lài)單一客戶(hù)表示警惕。

　　即便是谷歌的創(chuàng)紀(jì)錄盈利也未能緩解市場(chǎng)憂(yōu)慮。母公司Alphabet首次實(shí)現(xiàn)年?duì)I收突破4000億美元，2025年利潤(rùn)達(dá)到1320億美元，但將資本支出翻倍至1850億美元的計(jì)劃仍然拖累了股價(jià)。

　　AI回報(bào)周期延長(zhǎng)加劇投資者焦慮

　　不斷上升的資本支出表明，實(shí)現(xiàn)AI的全部承諾需要更多時(shí)間和資金。這一信號(hào)正在考驗(yàn)投資者對(duì)長(zhǎng)期回報(bào)的信心。

　　"更高的資本支出傳遞出這樣的信號(hào)：AI戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)可能需要更長(zhǎng)時(shí)間，"管理著3000億美元資產(chǎn)的SLC Management董事總經(jīng)理Dec Mullarkey表示，"對(duì)于已經(jīng)專(zhuān)注于何時(shí)能看到AI相關(guān)收入的投資者來(lái)說(shuō)，這不是好消息。"

　　AllianceBernstein高級(jí)分析師Anna Nunoo稱(chēng)，本季度財(cái)報(bào)帶來(lái)了"資本支出增加的沖擊"，"微軟和亞馬遜有責(zé)任證明所有這些支出都能帶來(lái)有吸引力的回報(bào)。"Jefferies分析師Brent Thill指出：

　　"AI泡沫擔(dān)憂(yōu)正在重新浮現(xiàn)。投資者對(duì)科技股采取了暫停觀望態(tài)度，公司說(shuō)什么從根本上都不重要了。"

　　市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變明顯?？萍脊杉械?span id="stock_105.NDAQ">納斯達(dá)克指數(shù)在過(guò)去五天下跌4%。軟件股也受到?jīng)_擊，市場(chǎng)擔(dān)心Anthropic和OpenAI的新AI編碼工具會(huì)擾亂它們的業(yè)務(wù)。

　　OpenAI與英偉達(dá)之間價(jià)值1000億美元的投資和基礎(chǔ)設(shè)施交易未能達(dá)成的消息，也加劇了市場(chǎng)動(dòng)蕩。嚴(yán)重依賴(lài)OpenAI未來(lái)云業(yè)務(wù)甲骨文，盡管籌集了250億美元債務(wù)并堅(jiān)稱(chēng)"對(duì)OpenAI籌集資金和履行承諾高度有信心"，但五天內(nèi)仍下跌18%。

　　蘋(píng)果以"零投入"策略成唯一贏家

　　在這輪財(cái)報(bào)季中，蘋(píng)果成為了明顯的贏家。該公司報(bào)告季度營(yíng)收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1440億美元，得益于iPhone 17在美國(guó)和中國(guó)的銷(xiāo)售激增。

　　更引人注目的是，蘋(píng)果去年第四季度的資本支出下降17%至24億美元，全年總計(jì)約120億美元——與同行動(dòng)輒上千億美元的投入形成鮮明對(duì)比。

　　今年1月，蘋(píng)果與谷歌達(dá)成協(xié)議，使用Gemini來(lái)升級(jí)其AI功能，包括Siri語(yǔ)音助手。市場(chǎng)情報(bào)公司TechInsights副主席Dan Hutcheson表示："蘋(píng)果微小的資本支出是與谷歌合作獲得計(jì)算和前沿模型的AI紅利。這將蘋(píng)果的AI資本支出轉(zhuǎn)變?yōu)榘葱韪顿M(fèi)模式"，iPhone制造商將大部分底層基礎(chǔ)設(shè)施成本外包給了谷歌。

　　Hutcheson補(bǔ)充說(shuō)，這一合作關(guān)系"絕對(duì)"解釋了谷歌2026年資本支出計(jì)劃增加的部分原因。

　　市場(chǎng)預(yù)期急轉(zhuǎn)直下

　　作為全球市值最高的上市公司，芯片制造商英偉達(dá)將在本月晚些時(shí)候公布財(cái)報(bào)，屆時(shí)將面對(duì)一個(gè)動(dòng)蕩的市場(chǎng)。在被要求接受不斷攀升的資本支出超過(guò)三年后，投資者正在尋找基于對(duì)AI信念的支出即將結(jié)束的跡象。

　　Albert Bridge Capital創(chuàng)始人Drew Dickson總結(jié)道："這是瘋狂的時(shí)代。我們已經(jīng)從單憑資本支出就足以引發(fā)狂熱的環(huán)境，演變到市場(chǎng)期待它在一個(gè)毫無(wú)意義的時(shí)間范圍內(nèi)轉(zhuǎn)化為營(yíng)收增長(zhǎng)。"

　　Meta上周也表示將把資本支出翻倍至1350億美元，但因展示了AI如何提高廣告效果，股價(jià)一度上漲10%。不過(guò)，隨后在更廣泛的市場(chǎng)拋售中，這些漲幅已經(jīng)回吐。

　　四家公司的合計(jì)年?duì)I收增長(zhǎng)14%至1.6萬(wàn)億美元，仍不足以克服市場(chǎng)的悲觀情緒。在經(jīng)歷了三年多對(duì)AI前景的樂(lè)觀情緒后，投資者的信心正在受到前所未有的考驗(yàn)。

（文章來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞）

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