節(jié)前A股震蕩分化 如何調(diào)倉換股？

　　2月5日，A股延續(xù)回調(diào)態(tài)勢，雙創(chuàng)指數(shù)跌幅靠前，市場虧錢效應(yīng)明顯，3719只個(gè)股收綠，拋壓集中于有色等資源股及通信等科技股，白酒、銀行股相對抗跌。

　　受訪人士指出，今日縮量下跌體現(xiàn)節(jié)前避險(xiǎn)情緒升溫與存量資金高低切換，預(yù)計(jì)節(jié)前A股大概率震蕩磨底。當(dāng)前建議投資者保持中等倉位，保留現(xiàn)金靈活性，可逢低分批布局白酒板塊，不宜急于“抄底”科技、資源股，暫不建議盲目上車券商板塊。

　　量能大幅萎縮

　　指數(shù)跌多漲少，滬指收跌0.64%報(bào)4075.92點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收跌1.55%報(bào)3260.28點(diǎn)，深證成指收跌1.44%。滬深300、上證50微跌，科創(chuàng)50跌逾1%，北證50跌逾2%。

　　前兩日交易量能微降，今日三市成交額縮減3090億元，降至2.19萬億元。近期杠桿資金熱度明顯下降，截至2月4日，滬深京兩融余額降至2.69萬億元。

　　市場虧錢效應(yīng)明顯，3719只個(gè)股收跌，跌停股23只；1618只個(gè)股收漲，漲停股56只。隨著交易量縮減，今日成交額超百億元個(gè)股僅9只，多數(shù)熱門股收跌，新易盛、紫金礦業(yè)跌幅均超4%，藍(lán)色光標(biāo)、天孚通信跌近6%。貴州茅臺(tái)收漲1.97%報(bào)1555元/股，網(wǎng)宿科技漲逾7%報(bào)17.97元/股。

　　盤面“綠肥紅瘦”，小金屬概念、稀缺資源、黃金概念、稀土永磁、HIT電池、輸變電設(shè)備、電源設(shè)備、化肥農(nóng)藥均大跌，食品、零售、飲料等大消費(fèi)表現(xiàn)不錯(cuò)。

　　新舊大消費(fèi)“抬頭”，美容護(hù)理板塊漲逾3%，食品飲料、商貿(mào)零售、紡織服飾逆市飄紅，銀行、券商股亦護(hù)盤。

　　有色金屬、煤炭、鋼鐵、基礎(chǔ)化工、石油石化等資源股熄火，電力設(shè)備、通信、機(jī)械設(shè)備等科技股也領(lǐng)跌。

　　內(nèi)外因素交織

　　今日A股縮量下跌，板塊輪動(dòng)分化，科技、資源股齊齊熄火，大消費(fèi)、銀行逆勢護(hù)盤。這釋放了怎樣的市場信號？

　　格上基金研究員畢夢姌告訴《國際金融報(bào)》記者，外圍層面，全球流動(dòng)性收緊與科技板塊敘事邏輯生變形成雙重壓制。國內(nèi)層面，春節(jié)臨近的資金避險(xiǎn)行為成為核心推手。杠桿資金撤離進(jìn)一步加劇了市場調(diào)整壓力，存量資金兌現(xiàn)離場的意愿顯著提升。

　　排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東分析稱，今日市場縮量下跌，反映投資者在節(jié)前趨于謹(jǐn)慎避險(xiǎn)，同時(shí)也在消化外部市場的負(fù)面沖擊。節(jié)前不確定性較高、市場波動(dòng)加大，操作上建議以防守為主，耐心等待市場企穩(wěn)及更清晰主線出現(xiàn)。

　　“A股縮量源于市場方向不明，資金趨于謹(jǐn)慎?！比A輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明解釋稱，前期政策已被消化，市場正待新政策出臺(tái)；年報(bào)、一季報(bào)即將密集披露，業(yè)績確定前，資金不愿重倉；近期海外市場波動(dòng)亦壓制市場情緒。缺乏增量資金的情況下，資金會(huì)更多集中到有業(yè)績和產(chǎn)業(yè)邏輯的方向，而缺乏業(yè)績支撐的情緒股、題材股受到壓制，市場由此呈現(xiàn)分化格局。

　　尚藝基金總經(jīng)理王崢分析稱，今日A股縮量大跌，核心在于節(jié)前避險(xiǎn)情緒升溫與存量資金高低切換。具體來看，資金正從前期漲幅較大的周期與科技板塊獲利了結(jié)；風(fēng)險(xiǎn)偏好下降驅(qū)使資金涌入銀行、消費(fèi)等防御性板塊；市場在缺乏增量資金的情況下進(jìn)入“減量博弈”狀態(tài)。

　　金信基金基金經(jīng)理孔學(xué)兵認(rèn)為，近期A股市場波動(dòng)較大，主要由多因素疊加所致。一是市場預(yù)期層面，投資者正快速評估新提名美聯(lián)儲(chǔ)主席凱文·沃什的“降息+縮表”政策主張，引發(fā)金融市場緊縮擔(dān)憂；二是微觀交易層面，以黃金、白銀為代表的貴金屬近期價(jià)格波動(dòng)劇烈，以及前期A股權(quán)重ETF被系統(tǒng)性減持，疊加春節(jié)臨近的觀望情緒升溫。內(nèi)外交織之下，市場出現(xiàn)短期情緒性交易擾動(dòng)。

　　警惕多重風(fēng)險(xiǎn)

　　當(dāng)前市場環(huán)境下，投資者需關(guān)注哪些風(fēng)險(xiǎn)？倉位管理如何操作？

　　鉅融資產(chǎn)解釋稱，近期市場回落主要受特朗普提名沃什為美聯(lián)儲(chǔ)下任主席影響，市場對偏鷹派貨幣政策重新定價(jià)，推升美元，貴金屬、大宗商品及相關(guān)資產(chǎn)大幅下挫，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下行。此外，國內(nèi)市場顯現(xiàn)風(fēng)格切換跡象，食品飲料、金融板塊抬頭，科技成長承壓。

　　金田基金董事長楊丙田分析，進(jìn)入2月以來，全球資本市場波動(dòng)加大，資金觀望氛圍濃厚。投資者應(yīng)注意兩個(gè)要點(diǎn)：一是牛市邏輯未改，二是市場正尋找新的投資方向與賽道。

　　王崢直言，當(dāng)前投資者需重點(diǎn)關(guān)注以下風(fēng)險(xiǎn)：第一，市場流動(dòng)性若持續(xù)收緊，可能引發(fā)高估值板塊的進(jìn)一步調(diào)整；第二，臨近財(cái)報(bào)季，部分行業(yè)及公司的業(yè)績可能不及預(yù)期，加劇股價(jià)分化；第三，需警惕海外大宗商品價(jià)格波動(dòng)及貨幣政策變化對A股相關(guān)板塊的外溢影響。

　　畢夢姌指出，在此背景下，投資者需警惕三大風(fēng)險(xiǎn)：其一，高位賽道回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，有色金屬、科技、電力設(shè)備等板塊獲利盤尚未充分釋放，短期缺乏增量資金支撐，疊加基本面走弱，板塊仍有下探可能；其二，節(jié)前資金面臨波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，居民取現(xiàn)、政府債發(fā)行等因素仍將擾動(dòng)流動(dòng)性，資金利率或存在上行壓力，壓制市場估值；其三，量能萎縮下的交易風(fēng)險(xiǎn)，縮量行情中板塊輪動(dòng)加快，追高性價(jià)比大幅降低，且全球“去杠桿”尚未結(jié)束，外圍市場波動(dòng)仍可能對A股形成傳導(dǎo)沖擊。

　　“預(yù)計(jì)A股短期或?qū)⒕S持震蕩筑底格局，節(jié)前交投清淡制約反彈空間，但節(jié)后隨資金回流及政策預(yù)期升溫，市場有望迎來修復(fù)窗口?！蓖鯈樥J(rèn)為，投資者當(dāng)前應(yīng)以防御和穩(wěn)健為主，管理倉位關(guān)鍵在于“控倉位、調(diào)結(jié)構(gòu)”：整體倉位建議保持中等水平，保留現(xiàn)金靈活性；對于仍在回調(diào)的科技、資源股，不宜急于“抄底”，應(yīng)等待明確的企穩(wěn)信號。

　　“從節(jié)前行情預(yù)判來看，震蕩磨底是大概率事件?！碑厜魥橆A(yù)計(jì)，一方面，春節(jié)前僅剩數(shù)個(gè)交易日，資金兌現(xiàn)離場需求難以有效緩解，而增量資金出于假期不確定性考慮，入場意愿將持續(xù)謹(jǐn)慎，市場量能或進(jìn)一步收縮，制約指數(shù)反彈空間；另一方面，滬指依托銀行等大金融板塊護(hù)盤，存在較強(qiáng)支撐，大幅下跌概率較低，而雙創(chuàng)指數(shù)受科技、電力設(shè)備等賽道調(diào)整拖累，仍將面臨一定調(diào)整壓力，市場整體呈現(xiàn)“指數(shù)穩(wěn)、結(jié)構(gòu)弱”特征。

　　“市場有政策及寬松流動(dòng)性托底，大跌風(fēng)險(xiǎn)有限。但資金趨謹(jǐn)慎，亦缺乏普漲動(dòng)能。預(yù)計(jì)指數(shù)將在政策、財(cái)報(bào)等消息驅(qū)動(dòng)下區(qū)間震蕩，板塊快速輪動(dòng)?！痹A明認(rèn)為，在市場方向明確前，投資者宜保留20%至30%的流動(dòng)性。進(jìn)可攻，退可守。

　　何時(shí)抄底科技與資源股

　　開年以來，CPO、AI應(yīng)用、半導(dǎo)體、衛(wèi)星等科技股及有色金屬等資源股表現(xiàn)強(qiáng)勢，但近期迎來大幅回調(diào)。當(dāng)前是否為布局良機(jī)？

　　“市場在經(jīng)歷情緒快速降溫引發(fā)的無差別恐慌性拋售之后，短線博弈型交易較快出清，有望快速企穩(wěn)。”孔學(xué)兵認(rèn)為，新興科技產(chǎn)業(yè)依然是交易主流，但科技成長方向內(nèi)部分化將加劇。

　　鉅融資產(chǎn)表示，開年以來貴金屬、有色、部分成長賽道漲幅較大，在止盈壓力、波動(dòng)放大以及市場消化新任美聯(lián)儲(chǔ)主席政策思路的背景下，市場或出現(xiàn)階段性反復(fù)。但AI產(chǎn)業(yè)革命和全球秩序重構(gòu)兩大邏輯主線并未出現(xiàn)明確轉(zhuǎn)向信號，市場中長期仍將圍繞這兩大主題演繹。

　　隋東認(rèn)為，科技股今日雖有回調(diào)，但長期趨勢未改。重點(diǎn)跟蹤業(yè)績確定性強(qiáng)、訂單可見度高的細(xì)分領(lǐng)域，如光模塊、商業(yè)航天中有實(shí)際訂單支撐的環(huán)節(jié)。資源股方面，有色、煤炭等短期內(nèi)受美元流動(dòng)性收緊和商品價(jià)格波動(dòng)影響而調(diào)整，更適合充分回調(diào)后再進(jìn)行波段或中長期布局。

　　“對于當(dāng)前倉位管理，控倉避險(xiǎn)、調(diào)倉換股為核心原則。”畢夢姌建議，科技和資源股短期仍處于回調(diào)周期，暫不宜抄底。有色金屬板塊供需面短期走弱，主力資金未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回流，反彈缺乏資金和基本面支撐；科技板塊則受AI敘事邏輯變化、外圍流動(dòng)性收緊及美股科技股走弱的三重拖累，估值修復(fù)需等待量能回暖及新催化因素。對于這兩大板塊，投資者可耐心等待節(jié)后業(yè)績驗(yàn)證和政策信號，待市場情緒企穩(wěn)、資金回流后，再把握其估值修復(fù)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注有色金屬中的銅、稀土等優(yōu)質(zhì)品種，以及科技板塊中的半導(dǎo)體設(shè)備、AI核心龍頭。

　　白酒、券商能布局嗎

　　近期A股走弱時(shí)，成長股和價(jià)值股出現(xiàn)明顯蹺蹺板效應(yīng)，白酒板塊難得抬頭。此外，業(yè)績向好但股價(jià)滯漲的券商股，當(dāng)前能否布局？

　　楊丙田預(yù)計(jì)，接下來市場呈“高低切換”行情，看好券商等業(yè)績支撐扎實(shí)且估值不高的板塊，其具備較強(qiáng)安全邊際與彈性空間。當(dāng)前正值年報(bào)披露季，需將“防踩雷”置于首位，謹(jǐn)慎擇股，重點(diǎn)回避高商譽(yù)、高質(zhì)押、高負(fù)債及現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)的公司。

　　王崢指出，白酒板塊具備基本面韌性，可作為長期配置選擇，但建議逢低分批介入而非追高；券商板塊與市場情緒關(guān)聯(lián)度高，當(dāng)前更適合作為左側(cè)布局的彈性品種進(jìn)行小倉位配置，其持續(xù)性行情需等待市場整體活躍度與信心回升。

　　袁華明建議，經(jīng)營穩(wěn)健、估值合理的電力設(shè)備、非銀金融等龍頭品種，若市場調(diào)整可考慮中長期布局。未來一段時(shí)期市場大概率區(qū)間震蕩、板塊快速輪動(dòng)。對于連續(xù)拉升品種，需審慎求證業(yè)績與政策邏輯的雙重支撐，切忌追高；對于持有的下跌品種，亦需辨析是短期情緒回調(diào)還是基本面惡化，不輕易割肉。

　　“白酒板塊可逢低分批布局，作為節(jié)前底倉配置?！碑厜魥樥J(rèn)為，春節(jié)消費(fèi)旺季的臨近成為白酒板塊的核心支撐，終端動(dòng)銷加快，龍頭企業(yè)的批價(jià)穩(wěn)步上行，基本面的確定性較高。同時(shí)，白酒板塊具備較強(qiáng)的防御屬性，近期獲資金持續(xù)逆勢流入，成為節(jié)前資金的“避風(fēng)港”，且板塊龍頭估值處于合理區(qū)間，具備長期配置價(jià)值。

　　“券商板塊暫不建議盲目上車，等待節(jié)后催化?！碑厜魥樦毖?，券商板塊的走勢與市場量能高度相關(guān)，今日兩市成交額縮量至2.19萬億元，交投熱度的降溫制約了券商板塊的上漲空間。盡管券商具備一定的護(hù)盤屬性，但短期缺乏實(shí)質(zhì)性催化。后續(xù)機(jī)會(huì)需等待兩大信號：一是節(jié)后量能恢復(fù)，交投熱度提升將直接利好券商經(jīng)紀(jì)、投行等業(yè)務(wù)；二是中長期資金入市、資本市場改革等政策利好落地。當(dāng)前僅可關(guān)注低估值龍頭超跌反彈機(jī)會(huì)，不宜重倉。

　　孔學(xué)兵指出，隨著國內(nèi)政策重心轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)并將其作為2026年首要任務(wù)，后續(xù)相關(guān)舉措有望提振中國經(jīng)濟(jì)前景和資產(chǎn)回報(bào)，內(nèi)需消費(fèi)板塊亦具備估值修復(fù)空間。建議投資者適當(dāng)強(qiáng)化中長期預(yù)期，淡化短期高景氣因子，聚焦卡位核心環(huán)節(jié)、技術(shù)壁壘深厚、深度綁定頭部大廠、能持續(xù)兌現(xiàn)盈利與現(xiàn)金流且尚未被充分共識的高質(zhì)量硬科技資產(chǎn)。

（文章來源：國際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：節(jié)前A股震蕩分化，如何調(diào)倉換股？)

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