金價巨震一周！短期資金離場 黃金主題ETF規(guī)模縮水427億

　　國際金價上演歷史性暴跌與反轉(zhuǎn)，國內(nèi)20只黃金主題ETF一周縮水超400億元，市場分歧中機構(gòu)重申中長期配置價值。

　　黃金市場在過去一周經(jīng)歷了“過山車”式震蕩。1月29日，倫敦金現(xiàn)一度創(chuàng)下歷史新高，逼近盎司5600美元/盎司，隨后暴跌超15%，之后又在低位強勢反彈。

　　伴隨國際金價的巨幅波動，國內(nèi)黃金主題ETF規(guī)模顯著縮水。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近一周（1月29日至2月4日，下同）內(nèi)，國內(nèi)20只黃金主題ETF規(guī)模合計減少約427億元，總規(guī)模降至3489.54億元。

　　從資金流向看，近一周約有1.89%的黃金主題ETF資金選擇贖回黃金ETF，凈流出約66億元。而黃金主題ETF規(guī)?？s水的更大原因在于凈值下跌帶來的被動減少，約361億元。

　　分析人士認為，國內(nèi)投資者并未出現(xiàn)恐慌性拋售，更多是短期情緒性調(diào)整。多位業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)下黃金長期配置邏輯未變，但短期操作上需注重規(guī)避波動、逢低布局，避免盲目追漲殺跌。

　　震蕩一周凈贖回66億元

　　開年以來，黃金市場呈現(xiàn)單邊上漲行情。國際現(xiàn)貨黃金（倫敦金現(xiàn)，下同）價格一路攀升，于1月29日盤中觸及5598.75美元/盎司的歷史高位，年內(nèi)漲幅高達30%。

　　國內(nèi)金價與國際同步上行，上海黃金交易所的SGE黃金9999價格同日盤中最高達到1256元/克，年內(nèi)漲幅約29%。

　　然而，市場情緒的轉(zhuǎn)折猝不及防。1月29日當(dāng)天，倫敦金現(xiàn)收盤微跌0.68%。真正的巨震發(fā)生在次日（1月30日），倫敦金現(xiàn)單日暴跌9.25%，收于4880.034美元/盎司。

　　經(jīng)過周末的情緒發(fā)酵，2月2日金價繼續(xù)下挫4.52%，收于4659.29美元/盎司。但在接下來的兩個交易日（2月3日至4日），金價上演絕地反彈，分別大漲6.16%和微漲0.38%，收復(fù)部分失地。

　　綜合計算，近一周倫敦金現(xiàn)價格從5413.805美元/盎司跌至4964.83美元/盎司，跌幅達8.29%。國內(nèi)SGE黃金9999同期下跌8.26%，基本同步。

　　黃金價格的劇烈震蕩迅速傳導(dǎo)至ETF市場。截至2月4日，國內(nèi)20只黃金主題ETF規(guī)模為3489.54億元，較一周前減少約426.82億元。

　　其中，因投資者凈贖回導(dǎo)致的資金流出約66.03億元，因金價下跌導(dǎo)致凈值縮水約360.80億元。

　　從單日數(shù)據(jù)觀察，資金流向與市場表現(xiàn)并非簡單同步。1月30日金價暴跌當(dāng)天，盡管國內(nèi)20只黃金主題ETF規(guī)?？s水237.40億元，但仍有23.38億元資金逆市凈申購，顯示有投資者嘗試“抄底”。

　　真正的資金流出發(fā)生在隨后兩天。2月2日和3日，20只黃金主題ETF分別出現(xiàn)20.29億元和90.85億元的凈贖回。但到2月4日，隨著金價反彈，資金再度轉(zhuǎn)為凈流入21.74億元。

　　格上基金研究員畢夢姌分析稱，國內(nèi)黃金主題ETF規(guī)模下滑以被動縮水為主，主動凈贖回相對溫和?！?6億元的凈贖回相對于整體規(guī)模和凈值縮水幅度，說明國內(nèi)投資者并未出現(xiàn)恐慌性拋售，更多是短期情緒性調(diào)整?！?/p>

　　畢夢姌分析，選擇撤退的資金，主要以“短期投機資金”“穩(wěn)健型短期配置資金”和“被動跟風(fēng)資金”為主。

　　短期投機資金（如游資、高頻交易資金、散戶投機者），這類資金的核心目標(biāo)是博取短期價差，操作特點是“快進快出、止損止盈嚴格”。當(dāng)觸發(fā)以下條件時，這類資金會果斷撤退。

　　穩(wěn)健型短期配置資金（如部分銀行理財資金、短期機構(gòu)配置資金），這類資金配置黃金ETF的目的是“短期避險、對沖組合風(fēng)險”，而非長期持有。當(dāng)市場避險需求弱化、資金流動性需求上升或者金價波動超出預(yù)期時，這類資金會選擇撤退，鎖定現(xiàn)有收益或控制虧損。

　　“被動跟風(fēng)資金”主要是散戶投資者，缺乏獨立的市場判斷，跟風(fēng)買入、跟風(fēng)賣出特征明顯。當(dāng)金價持續(xù)下跌、市場出現(xiàn)恐慌情緒時，這類資金會跟風(fēng)贖回；當(dāng)金價反彈、市場情緒回暖時，部分資金會跟風(fēng)買入，但一旦反彈乏力，又會快速撤退，這類資金的撤退行為進一步放大了短期資金流向的波動，與國內(nèi)ETF凈贖回的短期變化高度相關(guān)。

　　機構(gòu)短期調(diào)整與長期投資邏輯之辯

　　針對此次金價巨震，市場分析普遍認為，這是前期過快上漲后的技術(shù)性調(diào)整和情緒釋放，而非長期趨勢的逆轉(zhuǎn)。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍指出，直接誘發(fā)因素之一是對美聯(lián)儲新任主席沃什偏鷹派立場的擔(dān)憂?！暗@更像是表層因素，根本原因仍在于前期漲幅過快、過猛：短短一兩周上漲約1000美元，難以長期持續(xù)?！?/p>

　　華安基金認為，本輪回撤的直接導(dǎo)火索是美聯(lián)儲主席更迭引發(fā)的政策預(yù)期恐慌，但根本原因是黃金前期的交易過熱與擁擠。

　　國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家宋雪濤進一步指出，金銀下跌的核心驅(qū)動力在于暴漲后的大規(guī)模獲利了結(jié)，進而引發(fā)了去杠桿的連鎖反應(yīng)，與美聯(lián)儲主席提名并無本質(zhì)因果關(guān)系。

　　受訪機構(gòu)普遍認為，黃金中長期的投資邏輯并未發(fā)生根本變化。畢夢姌指出，三大核心支撐因素依然穩(wěn)固：

　　一是美聯(lián)儲降息周期未變，長期來看降息會降低持有黃金的機會成本；二是全球央行持續(xù)購金，去美元化趨勢明顯；三是黃金作為對沖國際秩序風(fēng)險與主權(quán)信用貨幣風(fēng)險的工具，其價值在不確定性環(huán)境中將持續(xù)凸顯。

　　面對未來市場，機構(gòu)觀點呈現(xiàn)分化，但普遍提示波動風(fēng)險。

　　瑞銀給出了情景化預(yù)測：上行情景目標(biāo)價為7200美元/盎司，下行情景目標(biāo)價為4600美元/盎司。該機構(gòu)認為，美聯(lián)儲立場若轉(zhuǎn)向鷹派可能加劇下行風(fēng)險，而地緣緊張局勢升級則可能驅(qū)動金價向上。

　　銀河證券認為，5000美元/盎司是黃金價格的關(guān)鍵支撐位，金價走勢將取決于美元對美聯(lián)儲主席提名事件的進一步反應(yīng)，以及是否有新的地緣局勢風(fēng)險出現(xiàn)。

　　蓮華資產(chǎn)管理公司管理合伙人、首席投資官洪灝判斷，黃金和白銀有望回升至此前高點，但這需要時間讓市場情緒企穩(wěn)。其認為黃金的價格底部略低于5000美元/盎司。

　　對于投資者，楊德龍建議將黃金作為資產(chǎn)進行中長期配置，避免過度短線操作?！敖ㄗh在投資組合中配置約20%的黃金類資產(chǎn)，有助于對沖組合風(fēng)險、提升風(fēng)險收益比?！?/p>

　　華安基金則提醒，黃金短期仍處于強勢區(qū)間，但需警惕交易過熱后的波動加劇風(fēng)險，建議不盲目追高，堅持穩(wěn)健配置理念。中長期來看，黃金是在全球格局深刻重構(gòu)期的稀缺“秩序?qū)_工具”。

　　格上基金研究員關(guān)曉敏指出，在黃金投資中，應(yīng)將其視為多元資產(chǎn)組合的一部分進行配置，而非單一重倉標(biāo)的。

　　關(guān)曉敏表示，中長期來看，支撐黃金的核心邏輯并未改變——在美元信用趨弱、逆全球化持續(xù)的背景下，黃金仍具備配置價值。但她同時提醒，投資者在參與這類基金時，切忌盲目追高，尤其在市場情緒過熱時應(yīng)保持警惕。

　　一位公募基金經(jīng)理也坦言，近期對黃金投資宜保持謹慎，可待金價回調(diào)后再行布局，“但應(yīng)是從資產(chǎn)配置的長期視角出發(fā)”。認為應(yīng)從追逐短期暴漲，回歸至對長期價值的審視。短期操作上，則需注重規(guī)避波動、逢低布局，避免盲目追漲殺跌。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標(biāo)題：金價巨震一周！短期資金離場，黃金主題ETF規(guī)?？s水427億)

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