貴金屬冰火兩重天：黃金獲投行力挺 白銀遭集體謹(jǐn)慎對(duì)待

　　繼上周五歷史性暴跌后，貴金屬價(jià)格持續(xù)震蕩，投行紛紛加碼黃金多頭頭寸——卻警示投資者切勿滿倉(cāng)白銀。

　　周四亞洲，現(xiàn)貨黃金再度大跌，一度失守4800美元關(guān)口，回吐周二、周三的反彈漲幅，這兩個(gè)交易日金價(jià)分別上漲6.13%和0.36%?，F(xiàn)貨白銀同步走弱，一度重挫16%，而其周三、周二漲幅分別為7.53%和3.44%。此番震蕩源于一輪劇烈的價(jià)格過(guò)山車：上周五貴金屬全線重挫，黃金大跌逾9%，白銀暴跌逾26%。

　　多數(shù)投資者將此次拋售歸咎于凱文·沃什（Kevin Warsh）獲提名出任下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，貴金屬跌勢(shì)延續(xù)至本周；直至周一市場(chǎng)資金大舉撤離科技和軟件股，回流黃金等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，兩大貴金屬才迎來(lái)反彈。

　　黃金和白銀的牛市始于2025年初，在地緣政治緊張局勢(shì)升溫的背景下，其避險(xiǎn)屬性推升估值，同時(shí)市場(chǎng)猜測(cè)，隨著美元走弱，黃金有望取代美元成為全球儲(chǔ)備貨幣。此后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受白宮干預(yù)的擔(dān)憂，進(jìn)一步助推貴金屬大漲。白銀價(jià)格還受其工業(yè)屬性、散戶投資者及相關(guān)交易所交易基金（ETF）的短期追捧提振。

　　黃金牛市仍在延續(xù)

　　眾多市場(chǎng)觀察人士仍看好黃金后續(xù)上漲空間。瑞銀策略師表示，此次拋售只是結(jié)構(gòu)性上漲趨勢(shì)中的正常波動(dòng)，并非牛市終結(jié)。

　　該行在周一晚間的報(bào)告中稱，判斷黃金仍處于牛市中后段——正從穩(wěn)步上行走向新高，但目前會(huì)遭遇5%至8%的間歇性回調(diào)。瑞銀指出，通常標(biāo)志著黃金牛市終結(jié)的四大因素——實(shí)際利率持續(xù)高企、美元結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)、地緣政治局勢(shì)企穩(wěn)、央行公信力恢復(fù)——均尚未出現(xiàn)。

　　瑞銀預(yù)測(cè)，黃金價(jià)格下月將觸及6200美元，年末回落至5900美元，且該行仍維持黃金多頭頭寸。其策略師稱：“近期價(jià)格波動(dòng)率飆升，也為追求收益的投資者創(chuàng)造了從這種市場(chǎng)環(huán)境中獲利的機(jī)會(huì)?！?/p>

　　高盛分析師在周二的報(bào)告中也表示，盡管遭遇拋售，仍對(duì)黃金持看漲立場(chǎng)：“我們?nèi)哉J(rèn)為，2026年12月黃金5400美元/盎司的預(yù)測(cè)價(jià)，存在顯著的上行風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　高盛的預(yù)測(cè)邏輯基于兩大支撐：各國(guó)央行持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下，私人投資者加大黃金ETF買入力度。

　　美國(guó)銀行同樣看多黃金，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月金價(jià)有望觸及6000美元/盎司。該行團(tuán)隊(duì)在周二的報(bào)告中稱，自2023年金價(jià)低于2000美元/盎司時(shí)便堅(jiān)定看多，但同時(shí)警示，“對(duì)近期金價(jià)的上漲速度及伴隨的波動(dòng)率攀升持一定擔(dān)憂”。

　　“我們也在密切關(guān)注幾種可能加大黃金上行阻力的情景?！痹撔醒a(bǔ)充道，并指出存在兩大不確定性：特朗普政府在11月中期選舉后的政策走向，以及“本屆政府后續(xù)能否順利推行各項(xiàng)政策”。

　　投行警示：白銀投資需保持謹(jǐn)慎

　　在上周末的另一篇報(bào)告中，瑞銀在貴金屬拋售潮中直言，白銀價(jià)格需進(jìn)一步下跌，“對(duì)我們而言才具有吸引力”。

　　“在我們看來(lái)，對(duì)于波動(dòng)率達(dá)60%至120%的資產(chǎn)，需有30%至60%的預(yù)期回報(bào)率才值得做多，而白銀目前尚未達(dá)到這一水平?！比疸y稱，“因此白銀需要更低的價(jià)格，才能具備吸引力……我們認(rèn)為，投資者應(yīng)審慎評(píng)估這一近期波動(dòng)率高企的資產(chǎn)所需的合理回報(bào)率?！?/p>

　　2025年白銀表現(xiàn)亮眼，全年漲幅近150%，大幅跑贏黃金，但此次拋售使其價(jià)格較數(shù)日前創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)暴跌逾30%。瑞銀預(yù)測(cè)，現(xiàn)貨白銀下月將回升至100美元關(guān)口，年末回落至85美元/盎司。

　　盡管白銀具備避險(xiǎn)屬性，但與黃金不同，其是電腦、太陽(yáng)能電池板、醫(yī)療設(shè)備、汽車等消費(fèi)品的關(guān)鍵原材料。瑞銀團(tuán)隊(duì)表示，這一屬性令白銀的價(jià)格邏輯更為復(fù)雜——因?yàn)?strong>白銀價(jià)格上漲會(huì)抑制其工業(yè)需求。

　　“白銀超過(guò)50%的需求來(lái)自工業(yè)應(yīng)用，我們認(rèn)為，當(dāng)前價(jià)格水平……長(zhǎng)期來(lái)看可能導(dǎo)致工業(yè)需求下降，因?yàn)榻K端用戶會(huì)尋求優(yōu)化白銀使用量、降低投入成本?！比疸y稱。

　　高盛分析師莉娜·托馬斯（Lina Thomas）和丹·斯特魯伊文（Daan Struyven）對(duì)白銀的態(tài)度也遠(yuǎn)比對(duì)黃金謹(jǐn)慎，核心原因是倫敦關(guān)鍵白銀市場(chǎng)存在供應(yīng)流動(dòng)性收緊問(wèn)題。

　　“倫敦市場(chǎng)持續(xù)的流動(dòng)性短缺，在黃金同款看漲期權(quán)結(jié)構(gòu)引發(fā)的波動(dòng)率之外，進(jìn)一步加劇了白銀的極端價(jià)格波動(dòng)?！倍朔Q，并補(bǔ)充道：“我們?nèi)越ㄗh厭惡波動(dòng)的投資者對(duì)白銀保持謹(jǐn)慎?！?/p>

　　美國(guó)銀行策略師對(duì)白銀前景雖持一定積極態(tài)度，但也指出其潛在上行阻力——例如太陽(yáng)能電池板需求下滑。

　　“具體到白銀，其價(jià)格此前已偏離我們估算的60-70美元/盎司的公允價(jià)值區(qū)間，因此此次回調(diào)并不完全出乎意外?！痹撔蟹Q，“但我們?nèi)灶A(yù)測(cè)白銀市場(chǎng)將維持供應(yīng)短缺狀態(tài)，這一基本面最終將為銀價(jià)提供支撐?！?/strong>

（文章來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)）