內(nèi)蒙華電并購(gòu)重組落地 綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)入戰(zhàn)略加速期

　　2月4日，隨著26.5億元配套募集資金全額到賬，內(nèi)蒙古蒙電華能熱電股份有限公司歷時(shí)一年多的重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目正式完成。本次交易中，內(nèi)蒙華電以總計(jì)53.36億元對(duì)價(jià)收購(gòu)控股股東北方聯(lián)合電力有限責(zé)任公司旗下裝機(jī)容量達(dá)160萬(wàn)千瓦的優(yōu)質(zhì)風(fēng)電資產(chǎn)，并同步完成配套融資。此舉標(biāo)志著公司“火電+新能源+煤炭”三業(yè)協(xié)同的戰(zhàn)略布局取得關(guān)鍵進(jìn)展，為其在國(guó)家能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下構(gòu)建可持續(xù)業(yè)務(wù)架構(gòu)奠定了重要資產(chǎn)基礎(chǔ)。從行業(yè)視角觀察，此次重組不僅是內(nèi)蒙華電在“雙碳”目標(biāo)推進(jìn)過(guò)程中實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略舉措，也是近年來(lái)電力行業(yè)少數(shù)實(shí)現(xiàn)溢價(jià)配套融資的案例之一。

　　整合優(yōu)質(zhì)風(fēng)電資產(chǎn)

　　作為中國(guó)華能在蒙西地區(qū)的重要資本平臺(tái)，內(nèi)蒙華電長(zhǎng)期承擔(dān)區(qū)域基礎(chǔ)能源保供職能。在能源結(jié)構(gòu)持續(xù)向清潔低碳轉(zhuǎn)型的宏觀背景下，提升新能源裝機(jī)比重已成為公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必然路徑。截至2025年三季度，公司總裝機(jī)容量約為1327.62萬(wàn)千瓦，電源結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)推進(jìn)。

　　通過(guò)本次收購(gòu)正藍(lán)旗風(fēng)電70%股權(quán)與北方多倫75.51%股權(quán)，內(nèi)蒙華電新增已并網(wǎng)運(yùn)營(yíng)風(fēng)電裝機(jī)160萬(wàn)千瓦。交易完成后，公司新能源裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)提升至550萬(wàn)千瓦（含在建），新能源占比提升8個(gè)百分點(diǎn)。此次資產(chǎn)整合不僅優(yōu)化了公司的電源結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了盈利穩(wěn)定性和環(huán)境適應(yīng)性，也是中國(guó)華能推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資源向上市公司集中、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)優(yōu)化配置的重要實(shí)踐。

　　隨著重組項(xiàng)目完成，內(nèi)蒙華電在裝機(jī)結(jié)構(gòu)清潔化方面邁出實(shí)質(zhì)性步伐。從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，新增風(fēng)電資產(chǎn)預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流貢獻(xiàn)；從經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管控角度，在煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)環(huán)境下，新能源與既有火電、煤炭業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)有望增強(qiáng)公司的抗周期能力。

　　公司治理層面，內(nèi)蒙華電此前已承諾2025年至2027年現(xiàn)金分紅比例不低于70%，體現(xiàn)出重視股東回報(bào)的政策導(dǎo)向。未來(lái)公司表示將繼續(xù)深化“火電為基礎(chǔ)、新能源為增長(zhǎng)引擎、煤炭為供應(yīng)保障”的三業(yè)協(xié)同發(fā)展模式，持續(xù)提升清潔能源比重，推動(dòng)公司向低碳、高效的綜合能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

　　市場(chǎng)化融資獲超額認(rèn)購(gòu)

　　本次重組采用“發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金”方式，在保持財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的同時(shí)支持長(zhǎng)期戰(zhàn)略實(shí)施。內(nèi)蒙華電開(kāi)展各類投資者交流近百場(chǎng)，最終吸引超過(guò)151億元資金參與詢價(jià)。1月23日，公司以4.94元/股的發(fā)行價(jià)格完成26.5億元定向增發(fā)，該價(jià)格較定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日均價(jià)溢價(jià)6.96%，較簿記日午盤(pán)收盤(pán)價(jià)高出3.78%，大幅優(yōu)于同期同行表現(xiàn)。本次發(fā)行有效申購(gòu)金額達(dá)151.67億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)5.72倍。

　　此次溢價(jià)發(fā)行成功引入了包括國(guó)家級(jí)基金、地方國(guó)資平臺(tái)及產(chǎn)業(yè)資本在內(nèi)的多元長(zhǎng)期投資者，反映出機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量、轉(zhuǎn)型前景及治理能力的認(rèn)可，也體現(xiàn)了公司在資本運(yùn)作與價(jià)值傳遞方面的執(zhí)行效率。

　　分析認(rèn)為，當(dāng)前電力企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型已從前期規(guī)劃階段進(jìn)入規(guī)?；瘜?shí)施階段，資本市場(chǎng)在這一過(guò)程中發(fā)揮著日益重要的資源配置作用。公司此次配套融資獲得超額認(rèn)購(gòu)，表明投資者對(duì)能源轉(zhuǎn)型主題的關(guān)注以及對(duì)公司轉(zhuǎn)型路徑的認(rèn)可。

　　行業(yè)轉(zhuǎn)型背景下的觀察與思考

　　此次重組正值我國(guó)能源結(jié)構(gòu)深度調(diào)整、電力行業(yè)轉(zhuǎn)型加速的關(guān)鍵時(shí)期。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，傳統(tǒng)火電企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組提升新能源裝機(jī)比重，已成為加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的有效路徑之一。

　　值得關(guān)注的是，在完成資產(chǎn)整合后，公司新能源裝機(jī)占比已提升至23%以上，電源結(jié)構(gòu)得到顯著優(yōu)化。未來(lái)隨著新能源運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的積累和技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步，公司有望進(jìn)一步提升清潔能源業(yè)務(wù)的盈利貢獻(xiàn)。在電力市場(chǎng)化改革深化的背景下，公司“火電+新能源+煤炭”的多能互補(bǔ)模式，也有助于提升整體運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　前述人士也指出，轉(zhuǎn)型成效需要時(shí)間驗(yàn)證。未來(lái)公司將需要在提升新能源運(yùn)營(yíng)效率、優(yōu)化多能源協(xié)同機(jī)制、適應(yīng)電力市場(chǎng)改革等方面持續(xù)努力。特別是在新能源電力消納、儲(chǔ)能配套建設(shè)、智能調(diào)度等領(lǐng)域的技術(shù)和管理創(chuàng)新，將成為衡量轉(zhuǎn)型成效的重要指標(biāo)。

　　對(duì)于投資者而言，在關(guān)注行業(yè)轉(zhuǎn)型機(jī)遇的同時(shí)，也應(yīng)持續(xù)跟蹤公司的戰(zhàn)略執(zhí)行進(jìn)展和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升情況，從而做出更加理性的投資決策。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：內(nèi)蒙華電并購(gòu)重組落地 綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)入戰(zhàn)略加速期)

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