國投瑞銀回應(yīng)白銀LOF估值調(diào)整：未提前公告，意在避免恐慌與擠兌

　　“詐騙基金直接扣我三十多個(gè)點(diǎn)”“原來盈利2800多，確認(rèn)（估值調(diào)整）后收益只剩不到一千，真的坑”——在某平臺(tái)基金評(píng)論區(qū)，類似的基民憤怒聲討集中涌現(xiàn)，矛頭直指國投白銀LOF基金。

　　抖音平臺(tái)上，黑龍江佳木斯投資者“鑫叔”在抱怨中這樣描述事件起因：某國內(nèi)唯一跟蹤白銀期貨的公募基金（即國投白銀LOF基金），在2月2日收盤時(shí)原本顯示下跌十幾個(gè)點(diǎn)，但當(dāng)天晚上更新后，（基金場外凈值）單日跌幅直接達(dá)到31.5%。

　　基金公司在當(dāng)天下午3點(diǎn)收盤后才發(fā)布實(shí)施估值調(diào)整的公告，解釋稱由于國內(nèi)白銀期貨有17%的跌停限制，無法及時(shí)反映國際銀價(jià)的真實(shí)跌幅。為避免基金凈值“虛假繁榮”導(dǎo)致新投資者高價(jià)買入縮水資產(chǎn)，公司決定將凈值計(jì)算基準(zhǔn)從國內(nèi)期貨結(jié)算價(jià)改為國際銀價(jià)，從而一次性補(bǔ)上了此前“未跌透”的部分。

　　“如果提前公告，我們擔(dān)心被解讀為有意引導(dǎo)投資者不要贖回，進(jìn)而推測(cè)基金資產(chǎn)流動(dòng)性出現(xiàn)嚴(yán)重問題，引發(fā)市場恐慌，出現(xiàn)擠兌?！眹度疸y基金對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，基于價(jià)格確定時(shí)點(diǎn)、公平性考量等原因，公募基金行業(yè)的慣例也是在估值調(diào)整方案確定后再發(fā)布公告?！白鳛榛鸸芾砣耍覀儓?jiān)持公平對(duì)待每一位持有人，我們不愿讓任何一位投資者的利益被不當(dāng)侵蝕。”

　　投資者表達(dá)不滿

　　在社交平臺(tái)上，不少基金投資者對(duì)基金公司的操作表示強(qiáng)烈不滿，認(rèn)為基金公司可以隨意控制凈值漲跌，且未在收盤前提前公告。很多投資者在3點(diǎn)前進(jìn)行操作，因此蒙受損失。這種突如其來的“估值補(bǔ)刀”令普通投資者難以理解，看到賬戶單日虧損三成備受沖擊。

　　國投瑞銀基金在實(shí)施估值調(diào)整的公告中稱，國投白銀LOF基金主要投資于上海期貨交易所(上期所)掛牌交易的白銀期貨合約。鑒于近期白銀國際主要市場價(jià)格出現(xiàn)顯著波動(dòng)，與上期所白銀期貨差異較大。根據(jù)《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》及《國投瑞銀白銀期貨證券投資基金(LOF)基金合同》的相關(guān)規(guī)定，為保護(hù)基金持有人利益，確?；饍糁的軌蛘鎸?shí)、公允地反映底層資產(chǎn)狀況，國投瑞銀基金管理有限公司(下稱“本公司”)經(jīng)與相關(guān)基金托管人協(xié)商一致，決定參考白銀期貨國際主要市場的價(jià)格變動(dòng)幅度，對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行合理重估。自2026年2月2日起，本公司對(duì)旗下證券投資基金持有的白銀期貨合約AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612，參考估值日北京時(shí)間下午3點(diǎn)的白銀期貨國際主要市場價(jià)格相對(duì)前一交易日北京時(shí)間下午3點(diǎn)的波動(dòng)幅度進(jìn)行估值調(diào)整。

　　為什么要調(diào)整估值？國投瑞銀基金在給《華夏時(shí)報(bào)》記者的回應(yīng)中稱，白銀作為國際定價(jià)的投資品種，其價(jià)格并不簡單由國內(nèi)市場決定，境外主流市場銀價(jià)決定了本基金底層資產(chǎn)（上期所白銀期貨合約）的真實(shí)價(jià)值。在正常市場環(huán)境下，我們遵循行業(yè)慣例，采用“當(dāng)日期貨合約的結(jié)算價(jià)”作為基金凈值的估算基礎(chǔ)。

　　國投瑞銀基金表示，近期的市場環(huán)境，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了“正?！钡姆懂?。國際白銀市場價(jià)格出現(xiàn)史詩級(jí)暴跌，單日波動(dòng)幅度遠(yuǎn)超常規(guī)情況。但國內(nèi)期貨市場設(shè)有漲跌停板制度，以上期所某白銀期貨合約為例，其單日漲跌幅限制為±17%。這就好比一道堤壩，暫時(shí)阻擋了洪水的涌入，但也造成了內(nèi)外水位的巨大落差。

　　為什么沒有提前公告

　　國投瑞銀基金稱，如果繼續(xù)沿用上期所白銀期貨的結(jié)算價(jià)估值，基金凈值將顯著高于底層資產(chǎn)在國際市場的真實(shí)價(jià)值，形成“虛高”假象。這不僅掩蓋了實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)，使投資者難以準(zhǔn)確判斷；更會(huì)在未來價(jià)格回歸時(shí)，讓持有人被動(dòng)承擔(dān)劇烈波動(dòng)帶來的損失。這種“估值滯后”隱藏著更大的風(fēng)險(xiǎn)。若繼續(xù)使用未調(diào)整的估值，就可能導(dǎo)致先贖回的投資者以“虛高”凈值退出，而將后續(xù)資產(chǎn)價(jià)格回歸其真實(shí)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)嫁給繼續(xù)持有的投資者——這顯然有違公平原則。多家期貨公司的研究表明，上期所白銀期貨與白銀期貨國際主要市場價(jià)格的漲跌幅相關(guān)性極高。在無漲跌停板的情況下，兩者的漲跌幅應(yīng)相當(dāng)。為確?；饍糁的軌蛘鎸?shí)、公允地反映底層資產(chǎn)狀況，我們決定參考白銀期貨國際主要市場價(jià)格變動(dòng)幅度，對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行合理重估。

　　國投瑞銀基金表示，對(duì)于當(dāng)日贖回的投資者而言，贖回的基金資產(chǎn)本身的實(shí)際價(jià)值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上期所白銀期貨合約的價(jià)格。我們力求及時(shí)、公允地反映資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值，并非制造波動(dòng)，而是避免不公平對(duì)待投資者。

　　為什么沒有提前公告？國投瑞銀基金對(duì)此表示，當(dāng)日上期所白銀期貨價(jià)格暴跌，流動(dòng)性差，本基金無法正常賣出相關(guān)合約，且我們也無法預(yù)測(cè)上期所白銀期貨價(jià)格的盤中實(shí)時(shí)表現(xiàn)，相關(guān)合約存在跌停板打開的可能性，若其恢復(fù)流動(dòng)性，本基金能夠正常交易，則可能不需要調(diào)整估值。

　　國投瑞銀基金表示，上期所白銀期貨與國際主要市場白銀期貨價(jià)格漲跌幅高度相關(guān)，我們決定依此調(diào)整基金估值。但這一價(jià)格通常要到北京時(shí)間下午3點(diǎn)之后才能最終確定。在此之前，我們無法獲得準(zhǔn)確、公允的資產(chǎn)定價(jià)。通俗來講，基金的凈值是基于每日收盤后的資產(chǎn)價(jià)格計(jì)算得出的。這意味著，在交易時(shí)間結(jié)束前，基金的實(shí)際價(jià)值本身就是一個(gè)“未知數(shù)”。

　　資深基金研究人士王鐵牛對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，相關(guān)事件說明，在極端情況下基金估值方法的調(diào)整，在信息披露及時(shí)性、投資者溝通充分性和風(fēng)險(xiǎn)管控前置性等方面都存在改進(jìn)的空間，以更好地保護(hù)投資者權(quán)益。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：國投瑞銀回應(yīng)白銀LOF估值調(diào)整：未提前公告，意在避免恐慌與擠兌)

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