白酒股逆勢沖高 貴州茅臺股價(jià)重回1500元 周期性拐點(diǎn)將至？

　　新華財(cái)經(jīng)北京2月4日電（胡晨曦）2月4日，白酒股早盤逆勢沖高，貴州茅臺漲2%，股價(jià)重回1500元，為2025年9月15日以來首次。此外，皇臺酒業(yè)觸及漲停，酒鬼酒、貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒上漲。

　　分析人士表示，白酒板塊大漲主要受四方面推動：一是前期熱門板塊（如商業(yè)航天、芯片、算力、有色）交易邏輯已充分演繹且估值偏高，市場存在“高低切換”需求，白酒成為新輪動方向；二是飛天茅臺批價(jià)回暖；三是當(dāng)前市場聚焦“漲價(jià)”主線，從上游大宗商品向下游消費(fèi)傳導(dǎo)，白酒作為大消費(fèi)代表受益；四是春節(jié)等傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近，提振行業(yè)預(yù)期。

　　飛天茅臺全線上漲 行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)仍較長

　　值得注意的是，2月3日今日酒價(jià)數(shù)據(jù)顯示，2026年與2025年飛天茅臺價(jià)格全線走高，2026年飛天茅臺原箱報(bào)價(jià)1625元／瓶，較前一日上漲35元；2025年飛天茅臺原箱報(bào)價(jià)1640元／瓶，單日上漲20元。

　　此外，2月3日，貴州茅臺發(fā)布關(guān)于回購股份實(shí)施進(jìn)展的公告，2026年1月，公司累計(jì)回購股份329,794股，占公司總股本的比例為0.0263%，購買的最高價(jià)為1,418.37元／股、最低價(jià)為1,322.60元／股，支付的金額為450,946,692.58元。截至2026年1月底，公司已累計(jì)回購股份416,853股，占公司總股本的比例為0.0333%，購買的最高價(jià)為1,418.37元／股、最低價(jià)為1,322.60元／股，已支付的總金額為571,049,685.67元（不含交易費(fèi)用）。

　　新華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，白酒企業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)接近4年半。水井坊存貨余額高達(dá)37.98億元，同比增長29.2%，創(chuàng)歷史新高。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到2034.66天，同比增長 80.71%。

　　2月初，A股白酒板塊出現(xiàn)顯著上行，帶動市場情緒快速升溫，估值是否先于業(yè)績反彈引發(fā)投資者關(guān)注。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月3日，A股共9家白酒上市公司披露2025年業(yè)績預(yù)告。一家上市酒企在業(yè)績預(yù)告中披露，公司受到市場需求減弱帶來的各方面挑戰(zhàn)，高端和次高端價(jià)位段產(chǎn)品承壓較大，盈利持續(xù)承壓。具體來看，白酒股的業(yè)績明顯承壓。比如口子窖、水井坊、洋河股份、天佑德酒、皇臺酒業(yè)業(yè)績預(yù)減；酒鬼酒、順鑫農(nóng)業(yè)、金種子酒、*ST巖石2025年業(yè)績虧損。

　　從公募基金配置的角度看，截至2025年末，公募基金對白酒板塊的持倉比例降至3.93%，處于歷史23.4%分位，超配比例接近歷史低點(diǎn)，為本輪反彈提供了充足的資金回補(bǔ)空間。

　　白酒龍頭加速變革周期底部配置機(jī)會已來？

　　面對行業(yè)周期性調(diào)整，2025年白酒上市公司為推動業(yè)務(wù)發(fā)展開展了一系列營銷、消費(fèi)培育、渠道建設(shè)等舉措。例如，有酒企的營銷工作以去庫存、穩(wěn)價(jià)盤、提勢能為主導(dǎo)，對主要產(chǎn)品進(jìn)行了配額管控；也有酒企圍繞“產(chǎn)品煥新”推出新品，通過多元化內(nèi)容營銷提升品牌曝光度，積極應(yīng)對市場變化。

　　在酒企積極自救的背景下，龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略變革尤為引人注目。作為行業(yè)“風(fēng)向標(biāo)”，貴州茅臺開啟的新一輪市場化改革，為應(yīng)對此輪周期性調(diào)整提供了關(guān)鍵樣本。2026年初，貴州茅臺發(fā)布《2026年貴州茅臺酒市場化運(yùn)營方案》，其核心在于構(gòu)建以消費(fèi)者為導(dǎo)向的價(jià)格形成機(jī)制，打破出廠價(jià)剛性約束，推動“多價(jià)態(tài)并存”的生態(tài)體系。

　　當(dāng)前，貴州茅臺的市場化改革已初顯成效。2月2日晚間，i茅臺官方披露，剛過去的1月份平臺月活用戶超過1531萬，其中新注冊用戶628萬人，超過145萬人購買產(chǎn)品，成交訂單超過212萬筆，其中飛天茅臺成交訂單超143萬筆。

　　研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，白酒板塊調(diào)整期拐點(diǎn)將至，迎來周期底部配置機(jī)會。

　　中信建投研報(bào)指出，白酒產(chǎn)業(yè)“五底階段”（政策底、庫存底、動銷底、批價(jià)底、產(chǎn)銷底）與資本市場“三低一高”（預(yù)期低、估值低、公募持倉低、高分紅）共振，結(jié)合近期市場策略相繼落地，站在春節(jié)旺季來臨之際，認(rèn)為本輪白酒調(diào)整期拐點(diǎn)將至，資本市場預(yù)期先行，白酒板塊迎來周期底部配置機(jī)會。

　　中信證券此前在研報(bào)中分析稱，白酒行業(yè)即將迎來春節(jié)旺季營銷活動，渠道在經(jīng)銷商大會后持續(xù)學(xué)習(xí)吸收龍頭企業(yè)進(jìn)行的渠道、產(chǎn)品等多維度改革經(jīng)驗(yàn)。行業(yè)或在新改革和新方向下重新聚焦市場培育和消費(fèi)者教育，促進(jìn)開瓶動銷并為經(jīng)銷商減負(fù)。預(yù)計(jì)2026年啤酒行業(yè)將在底部位置溫和復(fù)蘇，建議關(guān)注渠道控制力強(qiáng)、具備品牌溢價(jià)能力的行業(yè)龍頭。

　　展望后市，湘財(cái)證券表示，當(dāng)前食品飲料行業(yè)估值分位數(shù)處于歷史低位。盡管社零數(shù)據(jù)、消費(fèi)者信心、白酒批價(jià)等市場數(shù)據(jù)仍偏冷，但經(jīng)過長期調(diào)整，板塊估值對悲觀預(yù)期的定價(jià)相對充分，通脹呈現(xiàn)溫和修復(fù)的特點(diǎn)。隨著市場風(fēng)格切換，消費(fèi)板塊的投資機(jī)會逐步顯現(xiàn)。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：白酒股逆勢沖高 貴州茅臺股價(jià)重回1500元 周期性拐點(diǎn)將至？)

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