上市公司定增規(guī)則優(yōu)化 利好險資加碼長期投資

　　險資作為戰(zhàn)略投資者參與上市公司定增事宜，迎來新進展。

　　近日，中國證監(jiān)會就《關(guān)于修改〈《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》第九條、第十條、第十一條、第十三條、第四十條、第五十七條、第六十條有關(guān)規(guī)定的適用意見——證券期貨法律適用意見第18號〉的決定（征求意見稿）》公開征求意見（以下簡稱《征求意見稿》）。

　　根據(jù)《征求意見稿》，此次修訂內(nèi)容包括擴大戰(zhàn)略投資者類型等，明確全國社?；稹⒒攫B(yǎng)老保險基金、企業(yè)（職業(yè)）年金基金、特定的商業(yè)保險資金、公募基金、銀行理財?shù)葯C構(gòu)投資者可以作為戰(zhàn)略投資者，以耐心資本作為戰(zhàn)略性資源對上市公司戰(zhàn)略投資。在規(guī)則上將該類投資者界定為資本投資者，將其他實業(yè)投資者界定為產(chǎn)業(yè)投資者。同時，證監(jiān)會還擬明確最低持股比例要求。堅持戰(zhàn)略投資者應當持有上市公司較大比例股份，進一步明確戰(zhàn)略投資者認購上市公司股份原則上不低于5%，可以根據(jù)持股比例參與上市公司治理。

　　其中，對于商業(yè)保險資金的約定，是保險公司運用保險資金自行投資或者委托關(guān)聯(lián)保險資產(chǎn)管理機構(gòu)以及作為單一投資人通過關(guān)聯(lián)保險資產(chǎn)管理機構(gòu)發(fā)行的股權(quán)投資計劃進行投資。

　　這意味著，繼《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》相繼提出允許保險資金等機構(gòu)投資者以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增后，相關(guān)事項即將正式在資本市場監(jiān)管制度上得到落實。

　　中信證券認為，上述政策具有重大意義。此次修訂標志著中國資本市場從“防風險、控套利”轉(zhuǎn)向“引長錢、促協(xié)同”，打通社保、保險、公募、理財?shù)热f億級耐心資本的入市通道，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供“長期資本+產(chǎn)業(yè)賦能”雙輪驅(qū)動。

　　中信證券預計，險資參與定增意愿高，利好保險公司長期投資。該機構(gòu)分析，作為耐心資本主力，險資積極入市成為穩(wěn)定資本市場、股市走向慢牛的重要中長期力量，同時也是支持債市等主要金融市場的中長期主力資金。隨著儲蓄存款到期、分紅險市場競爭力上升、銀保深化合作，保險公司保費進入一輪快速增長期。在較低的保底利率基礎(chǔ)上，險資有意愿進一步提升權(quán)益配置比例、支持資本市場發(fā)展、滿足實體經(jīng)濟融資需求。不過，股市波動、核心償付能力約束等方面也限制著險資承受權(quán)益投資風險的能力。

　　“擴大戰(zhàn)略投資者范疇，引入險資等機構(gòu)資金參與定向增發(fā)，既能滿足上市公司融資需要，又能減小二級市場受到的沖擊，同時折價鎖倉也有望為險資創(chuàng)造更好的財務回報。險資等長線資金積極參與上市公司治理，也有利于推動上市公司長期經(jīng)營、強化股東回報，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?！?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="1,600030">中信證券認為，隨著長端利率企穩(wěn)、紅利資產(chǎn)回調(diào)，目前險資進入新一輪增配長期資產(chǎn)的良好時機。此次證監(jiān)會推動拓寬戰(zhàn)略投資者范圍，險資將擁有更大空間積極參與資本市場的發(fā)展，共同推動資本市場生態(tài)走向繁榮。同時，權(quán)益法核算下的長期股權(quán)投資也有助于穩(wěn)定保險公司的凈利潤、凈資產(chǎn)和核心資本，預計在FVTPL交易性股票、FVOCI紅利股票之外，這將成為險資重點配置的一類資產(chǎn)。

　　據(jù)證券時報記者了解，大型保險機構(gòu)對以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增的政策頗有期盼。

　　2024年9月，中央金融辦、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》提出，允許保險公司等機構(gòu)投資者依法以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增。隨后，有大型保險機構(gòu)高管表示，作為典型的耐心資本，保險資金愿意以戰(zhàn)略投資者定位參與上市公司定向增發(fā)，并表示亟待打通政策和制度渠道。

　　2025年1月，六部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《方案》）再對相關(guān)內(nèi)容進行表述。《方案》明確，允許商業(yè)保險資金作為戰(zhàn)略投資者參與上市公司定增，在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予保險資管與公募基金同等政策待遇。中國人壽集團相關(guān)負責人對此表示，這有助于保險資金以更多元方式參與優(yōu)質(zhì)公司的長期投資，發(fā)揮耐心資本作用，優(yōu)化戰(zhàn)略投資者結(jié)構(gòu)。

（文章來源：證券時報）

(原標題：上市公司定增規(guī)則優(yōu)化 利好險資加碼長期投資)

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