德邦基金“大V”帶貨暴雷：流量狂歡下的合規(guī)缺失與經(jīng)營困境

　　一次單日吸金超百億元的流量狂歡，揭開了德邦基金追逐短期規(guī)模的冒險(xiǎn)與困境。

　　2026年1月，德邦基金旗下德邦穩(wěn)盈增長基金單日申購超百億的傳聞引爆市場。一時(shí)間，這家長期徘徊在行業(yè)中下游的基金公司突然站上風(fēng)口浪尖。

　　然而，流量狂歡僅持續(xù)了48小時(shí)。1月29日，證監(jiān)會的一紙通報(bào)揭示了真相：D基金公司與不具備基金銷售業(yè)務(wù)資格和基金從業(yè)資格的互聯(lián)網(wǎng)“大V”開展?fàn)I銷合作，向其支付大額廣告費(fèi)，以互聯(lián)網(wǎng)“大V”在平臺上預(yù)告某日（將）大額購入D基金公司的A產(chǎn)品為噱頭，利用互聯(lián)網(wǎng)“大V”的流量和影響力鼓動投資者跟進(jìn)購買A產(chǎn)品，誘導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配的投資者購買中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　來源：網(wǎng)絡(luò)

　　《通報(bào)》中雖未直接點(diǎn)名基金公司，僅將其稱為“D基金公司”，但查實(shí)情況與近期引發(fā)熱議的德邦基金相關(guān)產(chǎn)品一日申購超百億元高度吻合。

　　德邦基金與不具備基金銷售業(yè)務(wù)資格和基金從業(yè)資格的互聯(lián)網(wǎng)“大V”開展?fàn)I銷合作，通過支付大額廣告費(fèi)、預(yù)告大額購入為噱頭，誘導(dǎo)投資者跟風(fēng)購買。隨之而來的是嚴(yán)厲處罰：責(zé)令改正、暫停受理公募基金產(chǎn)品注冊，并追究公司總經(jīng)理、督察長、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人等責(zé)任。

　　違規(guī)帶貨，監(jiān)管出重拳

　　德邦基金的違規(guī)操作始于2026年1月初。當(dāng)時(shí)，德邦基金與一位擁有422.4萬粉絲的財(cái)經(jīng)“大V”“愛理財(cái)?shù)男⊙颉焙献?，后者在平臺上高調(diào)展示買入德邦穩(wěn)盈增長308萬元的操作。

　　監(jiān)管通報(bào)顯示，德邦基金向該“大V”支付大額廣告費(fèi)，以其預(yù)告大額購入基金為噱頭，利用其流量和影響力鼓動投資者跟進(jìn)購買。

　　這一營銷策略在短期內(nèi)見效顯著。1月12日下午收盤前，市場曾傳出“德邦基金旗下德邦穩(wěn)盈增長靈活配置混合基金大賣，一天內(nèi)獲超120億元買入”的消息。這對于旗下主動權(quán)益基金總規(guī)模僅160多億元的德邦基金而言，單日申購額接近公司權(quán)益類基金總規(guī)模的75%。

　　然而，這種合作模式明顯違反了監(jiān)管規(guī)定。根據(jù)《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》，基金宣傳推介活動必須由具備資質(zhì)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行。

　　德邦基金事件引發(fā)了整個(gè)基金行業(yè)的監(jiān)管風(fēng)暴。通報(bào)中，監(jiān)管明確要求基金公司及銷售機(jī)構(gòu)嚴(yán)禁與無資質(zhì)“大V”合作，并限期下架“基金實(shí)時(shí)估值”“加倉榜”“實(shí)盤榜”等功能。

　　這些功能被指可能誤導(dǎo)投資者，攤薄基金產(chǎn)品收益，引發(fā)投訴糾紛。

　　處罰公布后，行業(yè)迅速反應(yīng)。銷售機(jī)構(gòu)紛紛下架“實(shí)盤榜”、“實(shí)時(shí)估值”等功能。多家基金公司也開始排查合作“大V”的資質(zhì)情況，部分公司已暫停與“大V”的合作。

　　監(jiān)管此次出手被視為2025年12月基金銷售行為規(guī)范征求意見稿的進(jìn)一步落地，一系列動作顯示，監(jiān)管正從源頭整治基金銷售環(huán)節(jié)的各類“擦邊球”行為。

　　監(jiān)管通報(bào)發(fā)布后，各大互聯(lián)網(wǎng)平臺迅速下架了“基金實(shí)時(shí)估值”和“加倉榜”等功能。

　　限購急剎車，收益被稀釋

　　資料顯示，德邦穩(wěn)盈增長成立于2017年3月，并于2023年5月在原有份額（A類）基礎(chǔ)上增設(shè)C類份額。根據(jù)基金四季報(bào)，截至2025年末，該基金合計(jì)規(guī)模不過10.11億元，與單日內(nèi)超120億元的資金涌入形成巨大反差。

　　來源：wind

　　面對巨額資金涌入，德邦基金在48小時(shí)內(nèi)連發(fā)兩道“限購令”。1月13日，公司將德邦穩(wěn)盈增長A類、C類份額在單一銷售機(jī)構(gòu)的單日申購上限分別設(shè)定為1000萬元和100萬元。

　　次日，德邦基金進(jìn)一步收緊限額，將兩類份額的申購上限分別降至10萬元和1萬元。

　　對于限購原因，德邦基金公開解釋是出于“持有人利益優(yōu)先”的原則，避免基金收益率被稀釋。

　　數(shù)據(jù)證實(shí)了這一擔(dān)憂：1月13日，該基金前十大重倉股平均漲幅6.06%，而基金單位凈值實(shí)際漲幅僅0.05%。根據(jù)這一數(shù)據(jù)計(jì)算，德邦穩(wěn)盈增長老份額收益被稀釋121.2倍。

　　德邦穩(wěn)盈增長基金成立于2017年3月，但其真正引起市場關(guān)注的是在2025年末。該基金長期業(yè)績平平，近3年收益率僅為10.15%，卻在2026年初突然爆發(fā)。

　　2026年1月9日和12日，該基金單日漲幅分別達(dá)9.24%和8.32%，近一個(gè)月收益率高達(dá)31.35%，在2331只同類產(chǎn)品中排名第12位。

　　亮眼業(yè)績背后的秘密是高度集中的投資策略。截至2025年末，該基金92%的資產(chǎn)集中于科技股，前十大重倉股清一色屬于AI應(yīng)用賽道，包括合合信息、卓易信息、萬興科技等。

　　這一投資策略與基金合同中的“穩(wěn)健”定位明顯不符?；鸷贤?guī)定，德邦穩(wěn)盈增長應(yīng)采用“滬深300指數(shù)收益率×50%+中證綜合債券指數(shù)收益率×50%”的業(yè)績比較基準(zhǔn)，且投資目標(biāo)為“在相對較低風(fēng)險(xiǎn)下追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值”。

　　規(guī)模滑坡，經(jīng)營困境

　　德邦基金成立于2012年3月27日，是中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的第70家基金管理公司。然而，這家有近14年歷史的老牌基金公司并未能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。

　　數(shù)據(jù)顯示，德邦基金的規(guī)模在2024年三季度末達(dá)到762億元的歷史高點(diǎn)后，開始大幅下滑。到2025年一季度末，其管理規(guī)模已降至466.94億元，縮水近300億元。

　　這一規(guī)模萎縮主要集中在貨幣基金和債券型基金。其中，貨幣基金從2024年末的194.08億元縮水至2025年一季度末的100.17億元，近乎“腰斬”。

　　截至2026年1月末，wind數(shù)據(jù)顯示，德邦基金的管理產(chǎn)品為33只基金，管理規(guī)模為696.73億元。

　　來源：wind

　　德邦基金的凈利潤也波動明顯。2020年至2024年，公司凈利潤分別為1246.31萬元、-172.71萬元、-7369.03萬元、-1043.92萬元和1332.45萬元。而2025年前5個(gè)月，公司已錄得凈利潤-1123.78萬元。

　　德邦基金的股權(quán)曾被掛牌出售。2025年6月，公司第二大股東浙江省土產(chǎn)畜產(chǎn)進(jìn)出口集團(tuán)掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的20%德邦基金股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為1.42億元。若交易成功，這家國資背景的股東將完全退出德邦基金股東序列。

　　此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓并非德邦基金近年來的第一次股東變更。2024年2月，德邦基金公告稱，第一大股東德邦證券從第三大股東西子聯(lián)合控股有限公司受讓10%股權(quán)，持股比例升至80%。

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　　伴隨股權(quán)變動的還有高管更迭。2024年5月，德邦基金副總經(jīng)理莫秋琴因工作調(diào)整原因離任，此后公司未再任命新的副總經(jīng)理。同年7月，公司任命2018年加入的張瑾為總經(jīng)理助理，同時(shí)兼任戰(zhàn)略產(chǎn)品部總經(jīng)理及人力效能部總經(jīng)理。

　　德邦基金的困境還遠(yuǎn)不止于此。截至2026年2月3日，wind數(shù)據(jù)顯示，德邦基金旗下有17只基金產(chǎn)品的基金規(guī)模低于1億元，其中12只基金產(chǎn)品的基金規(guī)模低于5000萬元（清盤線）。舉例來看，德邦量化對沖策略A、德邦新添利A、德邦量化優(yōu)選A的基金規(guī)模分別為0.06億元、0.07億元、0.09億元，這三只基金的基金規(guī)模甚至不足1000萬元。

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　　對德邦基金而言，此次處罰不僅是一次業(yè)務(wù)沖擊，更是其從規(guī)模追逐向合規(guī)穩(wěn)健轉(zhuǎn)型的艱難起點(diǎn)。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）

　　免責(zé)聲明：文章表述的意見不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

（文章來源：理財(cái)周刊-財(cái)事匯）

(原標(biāo)題：德邦基金“大V”帶貨暴雷：流量狂歡下的合規(guī)缺失與經(jīng)營困境)

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