縮量大漲！A股反彈可持續(xù)多久？

　　2月3日，A股走出“V型”行情，但量能微縮至2.67萬(wàn)億元。市場(chǎng)賺錢效應(yīng)較好，4856只個(gè)股收紅，軍工、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備等科技板塊，以及有色、鋼鐵、化工等資源板塊出現(xiàn)明顯反彈。

　　受訪人士表示，情緒修復(fù)帶動(dòng)指數(shù)反彈，但節(jié)前避險(xiǎn)情緒依然存在，市場(chǎng)對(duì)反彈的持續(xù)性存有疑慮。短期內(nèi)市場(chǎng)可能出現(xiàn)反復(fù)，大概率進(jìn)入止跌震蕩整理階段。建議投資者以逢高減倉(cāng)為主，規(guī)避短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

科技、資源股大反彈

　　指數(shù)表現(xiàn)上，滬指收漲1.29%報(bào)4067.74點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收漲1.86%報(bào)3324.89點(diǎn)，深證成指收漲2.19%?？苿?chuàng)50、滬深300、上證50漲幅均超過(guò)1%，北證50漲逾3%。

　　交易量能微縮411.4億元，滬深京三市日成交額為2.67萬(wàn)億元。截至2月2日，三市兩融余額為2.71萬(wàn)億元。

　　盤面上，科技股和資源股重返主場(chǎng)，專用設(shè)備、航空航天、光電子器件、化肥農(nóng)藥、HIT電池均大漲。但中特估、銀行、石油天然氣、AI芯片表現(xiàn)不佳。

　　31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，除了銀行微跌，其余均收紅，其中24個(gè)板塊漲幅超過(guò)1%。綜合板塊收漲5.63%，東陽(yáng)光漲停；國(guó)防軍工板塊漲逾4%，泰豪科技、派克新材、航發(fā)控制、航天發(fā)展漲停；有色金屬、鋼鐵、基礎(chǔ)化工等資源股也表現(xiàn)不錯(cuò)。

　　機(jī)械設(shè)備板塊表現(xiàn)搶眼，11只相關(guān)個(gè)股漲停，其中羅博特科“20cm”漲停，杰普特、燕麥科技、春暉智控均大漲。巨力索具、冰輪環(huán)境、江順科技等股票也漲停。

　　電力設(shè)備板塊掀起漲停潮，16只個(gè)股漲停，澤潤(rùn)新能、帝科股份、奧特維、海優(yōu)新材“20cm”漲停。

　　有色金屬板塊今日反彈，曉程科技收漲18.67%報(bào)64.91元/股，東方鉭業(yè)、湖南黃金漲停。

　　格上基金研究員畢夢(mèng)姌告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，今日軍工、機(jī)械設(shè)備、有色等板塊大幅反彈，背后離不開(kāi)政策利好與行業(yè)景氣度的雙重驅(qū)動(dòng)：國(guó)家推進(jìn)的“大規(guī)模設(shè)備更新”政策為機(jī)械設(shè)備行業(yè)提供了需求指引，而全球流動(dòng)性寬松預(yù)期與地緣局勢(shì)不確定性也為有色等資源板塊提供了支撐。這些高景氣賽道的反彈進(jìn)一步帶動(dòng)了市場(chǎng)人氣回升。

　　黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文分析道，軍工、機(jī)械設(shè)備等科技股反彈，源于訂單回補(bǔ)預(yù)期與AI+制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)的雙重催化；有色等資源股走強(qiáng)，則受益于全球再通脹交易與國(guó)內(nèi)基建投資前置。但當(dāng)前反彈多為估值修復(fù)而非業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，機(jī)械設(shè)備板塊的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)已處歷史高位，軍工訂單回款周期拉長(zhǎng)壓制現(xiàn)金流，資源股更是受困于海外定價(jià)權(quán)缺失與庫(kù)存周期高位。

　　今日市場(chǎng)賺錢效應(yīng)較好，共計(jì)4856只個(gè)股收紅，83只漲停；532只收跌，跌停股22只。天孚通信收漲13.21%報(bào)270元/股，信維通信收漲13.12%報(bào)89.47元/股，紫金礦業(yè)漲逾6%報(bào)38.81元/股。但寒武紀(jì)-U跌逾9%報(bào)1128元/股，新易盛跌逾2%。

資金避險(xiǎn)情緒仍在

　　如何理解今日的大幅反彈？

　　“雖然情緒修復(fù)帶動(dòng)指數(shù)反彈，但節(jié)前避險(xiǎn)情緒依然存在，增量資金并未大規(guī)模入場(chǎng)。這表明部分資金仍處于觀望狀態(tài)，對(duì)反彈持續(xù)性存有疑慮?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，此次反彈是短期情緒修復(fù)與資金謹(jǐn)慎博弈的結(jié)果，量能微縮清晰地反映了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎心態(tài)。從市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素看，第一，前一日指數(shù)大跌后，關(guān)鍵點(diǎn)位支撐有效，恐慌盤基本出清，吸引抄底資金入場(chǎng)。第二，權(quán)重板塊企穩(wěn)提供基礎(chǔ)，商業(yè)航天、AI應(yīng)用等活躍題材有效帶動(dòng)市場(chǎng)人氣。第三，市場(chǎng)在超跌后本身也存在自然修復(fù)需求。

　　畢夢(mèng)姌也認(rèn)為，今日上漲是前期回調(diào)后的技術(shù)性修復(fù)。近期A股市場(chǎng)經(jīng)歷階段性震蕩回調(diào)，部分指數(shù)和板塊已回落至合理估值區(qū)間，短期下跌動(dòng)能逐步釋放，疊加市場(chǎng)對(duì)“春節(jié)躁動(dòng)”行情的預(yù)期，抄底資金趁機(jī)入場(chǎng)，推動(dòng)指數(shù)反彈，這也是V型反轉(zhuǎn)最直接的觸發(fā)因素。

　　“量能微縮的背后反映的是市場(chǎng)資金的謹(jǐn)慎心態(tài)，也是當(dāng)前反彈行情的核心隱憂?！碑厜?mèng)姌繼續(xù)分析，這一現(xiàn)象背后，一方面是春節(jié)臨近，部分主力資金出于避險(xiǎn)考慮，選擇持幣過(guò)節(jié)，并未大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)增量資金不足、反彈動(dòng)力受限；另一方面，前期市場(chǎng)震蕩回調(diào)后，投資者信心尚未完全恢復(fù)，多數(shù)資金處于觀望狀態(tài)，既不愿盲目追高，也不敢輕易抄底，使得量能難以有效放大。

　　陳興文告訴記者，今日“縮量反彈”本質(zhì)上反映了節(jié)前特殊時(shí)間窗口下的博弈特征，即空頭拋壓衰竭與多頭試探性回補(bǔ)的短暫平衡，并非趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)確立。內(nèi)外需求雙弱格局下，市場(chǎng)選擇以縮量方式完成技術(shù)性修復(fù)，恰恰說(shuō)明增量資金入場(chǎng)意愿審慎，反彈邏輯更多依托于政策預(yù)期托底（如央行逆回購(gòu)凈投放、消費(fèi)刺激政策加碼）與超跌品種估值修復(fù)，而非基本面強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)。

　　富榮基金認(rèn)為，近期A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩格局，盤面結(jié)構(gòu)性特征顯著。其中，有色及貴金屬板塊在股價(jià)高位區(qū)間大幅波動(dòng)，成長(zhǎng)板塊則延續(xù)高位區(qū)間震蕩，資金分歧有所加劇。在當(dāng)前大宗商品與股票市場(chǎng)已計(jì)價(jià)較高樂(lè)觀預(yù)期的背景下，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席的政策傾向?yàn)槿蚝暧^流動(dòng)性環(huán)境增添了不確定性，上周五晚商品市場(chǎng)的大跌也反應(yīng)了當(dāng)下市場(chǎng)的“脆弱性”。

短期震蕩整理

　　近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，今日反彈后，A股將何去何從？

　　“指數(shù)層面以震蕩向上為主，板塊間分化和輪動(dòng)仍將是市場(chǎng)主要特征?！眲⒂腥A預(yù)計(jì)，在政策持續(xù)托底、流動(dòng)性維持合理充裕的背景下，A股整體運(yùn)行重心有望保持穩(wěn)定，市場(chǎng)韌性仍在。隨著基本面逐步修復(fù)，行情驅(qū)動(dòng)因素將由情緒與估值切換至盈利和景氣度變化，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望延續(xù)。

　　“價(jià)漲量縮的反轉(zhuǎn)，往往意味著反彈的持續(xù)性有待考驗(yàn)，短期內(nèi)市場(chǎng)仍可能出現(xiàn)反復(fù)，難以形成單邊上漲行情，更多是階段性的試探性反彈?！碑厜?mèng)姌也表示，結(jié)合歷史規(guī)律、資金動(dòng)向與市場(chǎng)環(huán)境，春節(jié)前A股市場(chǎng)大概率將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)、結(jié)構(gòu)性分化的走勢(shì)，既不會(huì)出現(xiàn)單邊大漲，也難以出現(xiàn)深度回調(diào)。

　　“短期市場(chǎng)大概率進(jìn)入止跌震蕩整理階段，之后市場(chǎng)有望逐步企穩(wěn)回升，開(kāi)啟新一輪行情?！备窳只鹋袛嗍袌?chǎng)調(diào)整空間相對(duì)有限。從點(diǎn)位來(lái)看，上證指數(shù)已臨近4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，該位置具備較強(qiáng)的技術(shù)支撐；從資金面來(lái)看，年初以來(lái)各大指數(shù)收益率基本回吐至零，獲利盤兌現(xiàn)壓力已得到充分釋放，后續(xù)拋壓將顯著減小。同時(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)牛市基礎(chǔ)未發(fā)生根本改變，投資者對(duì)慢牛格局的共識(shí)依然較強(qiáng)。

　　陳興文認(rèn)為，節(jié)后行情核心變量在于兩會(huì)政策落地強(qiáng)度與中美博弈演進(jìn)。若穩(wěn)增長(zhǎng)政策超預(yù)期，則春季躁動(dòng)有望延續(xù)；反之則需警惕縮量反彈后的二次探底。

如何持倉(cāng)布局

　　臨近春節(jié)，投資者在持倉(cāng)布局上應(yīng)注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　“外部宏觀因素的擾動(dòng)給市場(chǎng)短期帶來(lái)壓力，但考慮到國(guó)內(nèi)通脹溫和、政策空間充足，疊加以‘穩(wěn)’為主的資本市場(chǎng)基調(diào)未變，A股市場(chǎng)下行壓力整體可控?！备粯s基金分析道，在行業(yè)配置上，建議圍繞兩大方向布局：一是成長(zhǎng)主線，聚焦AI算力與應(yīng)用、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確、景氣度上行的領(lǐng)域；二是關(guān)注受益于反內(nèi)卷政策推動(dòng)的板塊，如新能源。

　　在持倉(cāng)策略上，陳興文建議，宜采取“攻守兼?zhèn)洹钡慕Y(jié)構(gòu)性應(yīng)對(duì)：對(duì)于深度回調(diào)、估值合理的科技成長(zhǎng)（如機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)）可逢低布局，但需嚴(yán)格控制倉(cāng)位；對(duì)于周期屬性突出的資源股，建議逢高減倉(cāng)鎖定利潤(rùn)，轉(zhuǎn)而配置高股息紅利（電力、銀行）作為底倉(cāng)防御。整體倉(cāng)位建議維持五至六成，預(yù)留現(xiàn)金應(yīng)對(duì)節(jié)后不確定性，切忌在量能未有效放大前盲目抄底滿倉(cāng)。

　　畢夢(mèng)姌提醒稱，對(duì)于軍工板塊，不建議追高，可逢低輕倉(cāng)布局優(yōu)質(zhì)龍頭；對(duì)于有色板塊，短期可持有、逢高減倉(cāng)，長(zhǎng)期可逢低布局、區(qū)別對(duì)待細(xì)分領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注估值合理、業(yè)績(jī)確定性高的龍頭個(gè)股；機(jī)械設(shè)備板塊內(nèi)部分化明顯，部分細(xì)分領(lǐng)域已出現(xiàn)估值偏高跡象，且短期反彈后量能未能同步放大，反彈動(dòng)力可能逐步減弱，持倉(cāng)以逢高減倉(cāng)為主、規(guī)避短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期可關(guān)注細(xì)分龍頭。

　　“隨著相關(guān)不確定性逐漸落地，市場(chǎng)情緒有望逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將迎來(lái)企穩(wěn)并展開(kāi)反彈?！碧丈剿侥纪顿Y總監(jiān)張春兵向記者分析，A股市場(chǎng)波動(dòng)顯著加劇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯受到壓制。波動(dòng)背后的主要誘因可能來(lái)自兩方面：一是伊朗地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和，市場(chǎng)對(duì)國(guó)際局勢(shì)的擔(dān)憂有所減退；二是隨著特朗普政策調(diào)整階段逐步明朗，市場(chǎng)預(yù)期其政策不確定性高峰或已過(guò)去。此外，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席表態(tài)支持強(qiáng)勢(shì)美元，也增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美元走勢(shì)止跌回穩(wěn)的預(yù)期。

（文章來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：縮量大漲！A股反彈可持續(xù)多久？)

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